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Di, 20. Oktober 2020, 1:55 Uhr

Deutsche Grundstücksauktionen

WKN: 553340 / ISIN: DE0005533400

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG): Kaufen


15.09.20 09:01
dpa-AFX

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Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG



Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG


ISIN: DE0005533400



Anlass der Studie: Research Note


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 18,50 EUR


Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Matthias Greiffenberger



Sehr erfolgreiches erstes Halbjahr 2020 mit bereits sehr guten ersten


Zahlen für das dritte Quartal 2020 erreicht.

Wir heben unsere Prognose an


und erhöhen das Kursziel auf 18,50 EUR (bisher: 17,40 EUR) und vergeben erneut


das Rating KAUFEN.



Das erste Halbjahr 2020 verlief sehr gut mit einer Steigerung der


bereinigten Netto-Courtage um 1,8% auf 5,76 Mio. EUR (VJ: 5,66 Mio. EUR), was


deutlich über dem 5-Jahresdurchschnitt von 5,52 Mio. EUR lag. Somit wurde


trotz der Corona-Krise eine Steigerung aller relevanten Kennzahlen erzielt.



In unserem Research-Report vom 20.05.2020 hatten wir noch mit einer


schwächeren Entwicklung gerechnet. Es zeigt sich jedoch, dass der


Immobilientransaktionsmarkt weiterhin eine hohe Nachfrage aufweist und dass


die betroffenen Marktsegmente für die Deutsche Grundstücksauktionen AG


(DGA) nur eine untergeordnete Rolle spielen. So wurden durch die


Corona-Krise insbesondere ausländische Investoren ohne lokale Präsenz vom


deutschen Markt abgeschnitten und es wurden zudem sehr große


Portfoliotransaktionen ausgebremst. Weiterhin war die DGA bereits vor der


Corona-Krise sehr gut auf die neuen Rahmenbedingungen vorbereitet. So wurde


bereits seit vielen Jahren die Möglichkeit zur telefonischen Teilnahme an


der Auktion eingeräumt. Hierdurch war die Verschiebung zu Auktionen mit


Live-Stream und Telefongeboten keine Herausforderung für das Unternehmen.



Die hohe Nachfrage spiegelt sich auch im Objektumsatz wider. Der


Objektumsatz wurde trotz der Corona-Krise um 12,2% auf 59,80 Mio. EUR (VJ:


53,30 Mio. EUR) gesteigert, was ebenfalls deutlich über dem


5-Jahresdurchschnitt von 54,96 Mio. EUR lag. Darüber hinaus erzielte auch die


Deutsche Internet Immobilien Auktionen GmbH (DIIA) im Rahmen einer


Sonderauktion für land- und forstwirtschaftliche Grundstücke einen


zusätzlichen Objektumsatz in Höhe von 0,82 Mio. EUR, was für die DIIA den


bislang höchsten Objektumsatz darstellt. Auch die Verkaufsquoten lagen mit


insgesamt 88,7% (VJ: 84,6%) auf ein sehr hohes Niveau. Die Anzahl der


umgesetzten Objekte reduzierte sich merklich um 11,8% auf 697 (VJ: 790).


Hier zeigt sich jedoch, dass der Trend zu deutlich größeren und


steigerungsfähigen Objekten geht. Beispielhaft hierfür ist die


hervorragende Herbst-Auktion 2020 der Sächsische Grundstücksauktionen AG


(SGA), welche das teuerste Objekt der SGA-Unternehmensgeschichte, ein


Schloss in Rade-beul, für 3,50 Mio. EUR versteigert hat. Gleichfalls wurden


in der besagten Herbst-Auktion 2020 signifikante Steigerungen aus dem


Bestand der BVVG erzielt von unter anderem 15.000 EUR auf 0,31 Mio. EUR und von


0,23 Mio. EUR auf 1,27 Mio. EUR. Somit wurde trotz einer geringeren Anzahl an


Objekten eine Umsatz-, Courtage- und Ergebnisverbesserung erzielt.



Diese sehr gute Entwicklung spiegelte sich auch im Periodenergebnis wider.


Das EAT stieg auf um 4,5% auf 0,85 Mio. EUR (VJ: 0,81 Mio. EUR) an und lag


damit auch deutlich über dem 5-Jahresdurchschnitt von 0,66 Mio. EUR. Die


EAT-Marge (relativ zur bereinigten Netto-Courtage) stieg auf ein


Rekordniveau der jüngeren Unternehmensgeschichte von 14,7% (VJ: 14,3%).


Somit konnte ein sehr gutes erstes Halbjahr 2020 abgeschlossen werden und


trotz der Corona-Krise mussten kaum Einbußen hingenommen werden.



Das erste Halbjahr 2020 ist sehr gut für die Deutsche Grundstücksauktion AG


verlaufen und auch das angelaufene dritte Quartal scheint sich hervorragend


zu entwickeln. Bereits am 21.07.2020 vermeldete das Unternehmen ein


Rekord-Einlieferungsvolumen von über 13,4 Mio. EUR für die Sächsische


Grundstücksauktionen AG. Der bisherige Rekord lag bei 7,2 Mio. EUR (Winter


2018). Dies zeigt den enormen Umfang, da der letzte Rekord nahezu


verdoppelt wurde. Schlussendlich wurden 12,21 Mio. EUR erzielt. Vor dem


Hintergrund des sehr guten ersten Halbjahres und der bereits hervorragenden


Einlieferungen für den Herbst, haben wir unsere Prognosen deutlich


angehoben.



Entsprechend erwarten wir nun eine bereinigte Netto-Courtage in Höhe von


11,00 Mio. EUR für das laufende Geschäftsjahr 2020 und von 11,40 Mio. EUR für


das Geschäftsjahr 2021. Somit wäre dies eine deutliche Steigerung gegenüber


dem abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 aber noch unter den sehr hohen Niveaus


von 2018. Unsere Prognose steht noch insbesondere unter dem Vorbehalt eines


ausgeglichenen vierten Quartals.



Insgesamt scheint der Markt weiterhin zu funktionieren und es scheint eine


hohe Nachfrage vorzuherrschen. Die DGA konnte dabei mit Telefongeboten und


Live-Auktionen der Krise gut gewappnet entgegentreten. Wir gehen davon aus,


dass sich die Einschränkungen nur wenig bemerkbar machen und erwarten ein


ebenfalls gutes zweites Halbjahr 2020. Folglich erwarten wir einen


Jahresüberschuss in Höhe von 1,43 Mio. EUR im laufenden Geschäftsjahr 2020,


bzw. 1,50 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2021. Hier stellt sich die Frage, wie


sich die Dividende in den kommenden Jahren entwickeln wird. Unserer Ansicht


nach hängt die Ausschüttungspolitik der Gesellschaft stark vom Verlauf der


Corona-Krise ab. So wurde in der letzten Hauptversammlung nur rund die


Hälfte des Bilanzgewinns ausgeschüttet (0,24 Mio. EUR) und der Rest auf neue


Rechnung vorgetragen (0,27 Mio. EUR). Aktuell gehen wir davon aus, dass sich


die Krise im Jahr 2021 entweder weiter abschwächt oder stabil bleibt, was


dem Unternehmen ermöglichen könnte, den einbehaltenen Betrag als


Sonderdividende auszuschütten. Somit erwarten wir in Summe eine Dividende


in Höhe von 1,00 EUR je Aktie für das Jahr 2020, wovon 0,17 EUR aus dem Jahr


2019 stammen. Dies würde zum aktuellen Kurs (13,10 EUR Xetra 10.09.20 14:11)


einer sehr hohen Dividendenrendite von 7,6% entsprechen.



Vor dem Hintergrund des sehr guten ersten Halbjahres 2020 und der guten


Einlieferungen für den Herbst 2020 haben wir unsere Prognosen angehoben.


Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir ein Kursziel in Höhe von 18,50 EUR


(bisher: 17,40 EUR) ermittelt und vergeben das Rating Kaufen.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/21595.pdf



Kontakt für Rückfragen


Jörg Grunwald


Vorstand


GBC AG


Halderstrasse 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


++++++++++++++++


Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung


+++++++++++++++


Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.09.2020 (12:00 Uhr)


Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 15.09.2020 (09:00 Uhr)


Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2021



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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