Aurubis Kupfernachfrage steigt
13.09.10 11:13
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die Aurubis-Aktie von "halten" auf "kaufen" hoch.
Nach Vorlage des Q3-Reports habe die Aktie im Vergleich zu den Wettbewerbern (KGHM Polska, Boliden und Freeport McMoran (ISIN US35671D8570 / WKN 896476)) underperformed und befinde sich aktuell wieder auf einem attraktiven Einstiegsniveau.
Im Hinblick auf die Akquisitionsstrategie von Aurubis dürfte das aktuelle Preisniveau sowohl für Kupfer als auch die zuletzt gezahlten Übernahme-Multiples die Konzernpläne, international zu wachsen, wohl eher konterkarieren.
Der brasilianische Bergbaukonzern Vale habe für den größten brasilianischen Kupferproduzenten Paranapanema (36% Marktanteil in Brasilien) zuletzt ein Übernahmeangebot von 1,23 Mrd. USD (6,75 BRL (Brasilianischer Real) pro Aktie) vorgelegt. Dies habe dem 45-fachen des für 2010 erwarteten EBITs entsprochen. Dennoch habe Vale in der Auktion vom 01.09. die erforderlichen 50% plus eine Aktie nicht erreichen können, da die Großaktionäre (rund 60%) nicht verkaufswillig gewesen seien, und habe keine Aktien an Paranapanema übernommen.
Warum die Großaktionäre bei dem Preis nicht verkauft hätten, bleibe deren Geheimnis. Dass die vertikale Wertschöpfungskette damit schwerer umsetzbar bleibe, sei nach Erachten der Analysten positiv für Aurubis, die wie die Brasilianer auch nicht über eigene Minen verfügen würden und somit auf die Erzlieferungen und TC/RCs der Minen angewiesen seien.
Die Kupfernachfrage steige nach der Sommerperiode (Werksferien bei vielen Kundenindustrien) wieder an und auch bei den Schmelz- und Raffinierlöhnen zeichne sich eine Erholung am Spotmarkt (zuletzt 15 bis 20 Cents/lb im Vergleich zu rund 10 Cents/lb vor einigen Wochen) ab. Dementsprechend dürften die neuen langfristigen Verträge bei den TC/RCs nicht so stark belastet sein wie zunächst befürchtet. Man rechne mit rund 44 Cent/lb (Vj. rund 50 Cent/lb). Des Weiteren hätten die Analysten zuletzt eine Guidance-Erhöhung des polnischen Wettbewerbers KGHM gesehen, die ihre Umsatz- und Ergebniserwartung um 22,7% beziehungsweise 34,9% angehoben hätten, wenngleich hierfür neben dem Volumenanstieg auch die positive Währungsentwicklung verantwortlich sei.
Aurubis werde aktuell mit einem EV/EBIT Multiple von 9,3 auf 2011er Basis bewertet. Wenngleich die Analysten nicht erwarten würden, dass Vale demnächst in Hamburg anklopfe, so sei die Aktie aktuell dennoch günstig bewertet.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen den Kauf der Aurubis-Aktie mit einem leicht von 40 EUR auf 39 EUR reduzierten Kursziel. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/d)
Nach Vorlage des Q3-Reports habe die Aktie im Vergleich zu den Wettbewerbern (KGHM Polska, Boliden und Freeport McMoran (ISIN US35671D8570 / WKN 896476)) underperformed und befinde sich aktuell wieder auf einem attraktiven Einstiegsniveau.
Im Hinblick auf die Akquisitionsstrategie von Aurubis dürfte das aktuelle Preisniveau sowohl für Kupfer als auch die zuletzt gezahlten Übernahme-Multiples die Konzernpläne, international zu wachsen, wohl eher konterkarieren.
Warum die Großaktionäre bei dem Preis nicht verkauft hätten, bleibe deren Geheimnis. Dass die vertikale Wertschöpfungskette damit schwerer umsetzbar bleibe, sei nach Erachten der Analysten positiv für Aurubis, die wie die Brasilianer auch nicht über eigene Minen verfügen würden und somit auf die Erzlieferungen und TC/RCs der Minen angewiesen seien.
Die Kupfernachfrage steige nach der Sommerperiode (Werksferien bei vielen Kundenindustrien) wieder an und auch bei den Schmelz- und Raffinierlöhnen zeichne sich eine Erholung am Spotmarkt (zuletzt 15 bis 20 Cents/lb im Vergleich zu rund 10 Cents/lb vor einigen Wochen) ab. Dementsprechend dürften die neuen langfristigen Verträge bei den TC/RCs nicht so stark belastet sein wie zunächst befürchtet. Man rechne mit rund 44 Cent/lb (Vj. rund 50 Cent/lb). Des Weiteren hätten die Analysten zuletzt eine Guidance-Erhöhung des polnischen Wettbewerbers KGHM gesehen, die ihre Umsatz- und Ergebniserwartung um 22,7% beziehungsweise 34,9% angehoben hätten, wenngleich hierfür neben dem Volumenanstieg auch die positive Währungsentwicklung verantwortlich sei.
Aurubis werde aktuell mit einem EV/EBIT Multiple von 9,3 auf 2011er Basis bewertet. Wenngleich die Analysten nicht erwarten würden, dass Vale demnächst in Hamburg anklopfe, so sei die Aktie aktuell dennoch günstig bewertet.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen den Kauf der Aurubis-Aktie mit einem leicht von 40 EUR auf 39 EUR reduzierten Kursziel. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/d)
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