D+S europe kaufen
22.05.08 09:46
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die D+S europe-Aktie (ISIN DE0005336804 / WKN 533680) weiterhin mit "kaufen" ein.
D+S europe habe am 15.05.2008 die Zahlen für das erste Quartal 2008 veröffentlicht. Die Zahlen hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen - der Ausblick für 2008 sei bestätigt worden. In Q1/08 habe der Umsatz um 58% bzw. um EUR 25,4 Mio. auf EUR 68,9 Mio. (SES Research erwartet: EUR 69 Mio.) gesteigert werden können.
Hervorzuheben sei, dass Heycom (Konsolidierung ab Q3/07) in Q1/07 einen Umsatz von EUR 17,8 Mio. (70% des Umsatzwachstums) erzielt habe. Gegenüber Q4/07 sei damit der Umsatz von Heycom konstant geblieben. Dies sei insofern beachtlich, da im E-Commerce das vierte Quartal in der Regel wegen der Weihnachtskäufe das stärkste Quartal darstelle und die Umsätze im ersten Quartal saisonal bedingt rückläufig seien. Ein im Vergleich zu Q4/07 unveränderter Umsatz im E-Commerce unterstreiche die Wachstumsstärke von Heycom.
D+S europe habe das EBIT im Vergleich zu Q1/07 um 106% auf EUR 10,3 Mio. (SES Research erwartet: EUR 10,3 Mio.) gesteigert. Dies entspreche einer EBIT-Margensteigerung von 11,5% auf 15,0%. Signifikant habe sich das EBIT in den bisherigen Kernbereichen (ex Heycom) der D+S europe verbessert.
In den ehemaligen drei "klassischen" Segmenten habe D+S europe das EBIT um knapp 46% auf 7,3 Mio. steigern können. Zum einen habe D+S europe im Segment Mobile & Telephony Services den Produktmix verbessern können, was zu einem EBIT-Anstieg um 23% auf EUR 3,4 Mio. geführt habe - und das obwohl der Umsatz im gleichen Zeitraum nahezu stagniert habe. Zum anderen habe D+S europe durch mehrere große Volumenaufträge die Auslastung sowie die Effizienz der Call Center erheblich verbessert. Dadurch habe die EBIT-Marge des Segments Communication & Collection Services von 10% auf 13% gesteigert werden können.
Im Zuge der Heycom-Akquisition habe D+S europe eine rund 7%-Beteiligung an Intershop erhalten. In den vergangenen Monaten habe die Intershop-Aktie deutlich an Wert verloren. Daher habe D+S europe eine Wertberichtigung in Höhe von EUR 2,2 Mio. vornehmen müssen.
D+S europe sei insbesondere in den Bereichen E-Commerce und Communication & Collection Services sehr gut ins Geschäftsjahr 2008 gestartet. Der Bereich Mobile & Telephony Services zeige zwar Schwächen im Umsatzwachstum, jedoch sei D+S europe in der Lage gewesen, den Umsatzmix deutlich zu verbessern und den Anteil von hochmargigen Services im Produktmix zu erhöhen.
Die Aktie stehe derzeit im Zeichen des APAX-Übernahmeangebotes zu EUR 13 pro D+S europe-Aktie. Die Angebotsfrist sei am 15. Mai gestartet und ende am 3. Juli. Bis Ende der Angebotsfrist bestünden für die Aktie keine Kursrisiken.
Der Newsflow sollte durch die Nennung weiterer Neukunden im E-Commerce positiv bleiben. Das Wachstumspotenzial der Heycom und insbesondere das Free Cashflow-Potenzial der D+S europe Gruppe sollte insbesondere in 2009 sichtbar werden. Das DCF-basierte Kursziel laute weiter EUR 19.
Entsprechend bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von D+S europe unverändert "kaufen". (Analyse vom 22.05.2008) (22.05.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
D+S europe habe am 15.05.2008 die Zahlen für das erste Quartal 2008 veröffentlicht. Die Zahlen hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen - der Ausblick für 2008 sei bestätigt worden. In Q1/08 habe der Umsatz um 58% bzw. um EUR 25,4 Mio. auf EUR 68,9 Mio. (SES Research erwartet: EUR 69 Mio.) gesteigert werden können.
Hervorzuheben sei, dass Heycom (Konsolidierung ab Q3/07) in Q1/07 einen Umsatz von EUR 17,8 Mio. (70% des Umsatzwachstums) erzielt habe. Gegenüber Q4/07 sei damit der Umsatz von Heycom konstant geblieben. Dies sei insofern beachtlich, da im E-Commerce das vierte Quartal in der Regel wegen der Weihnachtskäufe das stärkste Quartal darstelle und die Umsätze im ersten Quartal saisonal bedingt rückläufig seien. Ein im Vergleich zu Q4/07 unveränderter Umsatz im E-Commerce unterstreiche die Wachstumsstärke von Heycom.
D+S europe habe das EBIT im Vergleich zu Q1/07 um 106% auf EUR 10,3 Mio. (SES Research erwartet: EUR 10,3 Mio.) gesteigert. Dies entspreche einer EBIT-Margensteigerung von 11,5% auf 15,0%. Signifikant habe sich das EBIT in den bisherigen Kernbereichen (ex Heycom) der D+S europe verbessert.
In den ehemaligen drei "klassischen" Segmenten habe D+S europe das EBIT um knapp 46% auf 7,3 Mio. steigern können. Zum einen habe D+S europe im Segment Mobile & Telephony Services den Produktmix verbessern können, was zu einem EBIT-Anstieg um 23% auf EUR 3,4 Mio. geführt habe - und das obwohl der Umsatz im gleichen Zeitraum nahezu stagniert habe. Zum anderen habe D+S europe durch mehrere große Volumenaufträge die Auslastung sowie die Effizienz der Call Center erheblich verbessert. Dadurch habe die EBIT-Marge des Segments Communication & Collection Services von 10% auf 13% gesteigert werden können.
D+S europe sei insbesondere in den Bereichen E-Commerce und Communication & Collection Services sehr gut ins Geschäftsjahr 2008 gestartet. Der Bereich Mobile & Telephony Services zeige zwar Schwächen im Umsatzwachstum, jedoch sei D+S europe in der Lage gewesen, den Umsatzmix deutlich zu verbessern und den Anteil von hochmargigen Services im Produktmix zu erhöhen.
Die Aktie stehe derzeit im Zeichen des APAX-Übernahmeangebotes zu EUR 13 pro D+S europe-Aktie. Die Angebotsfrist sei am 15. Mai gestartet und ende am 3. Juli. Bis Ende der Angebotsfrist bestünden für die Aktie keine Kursrisiken.
Der Newsflow sollte durch die Nennung weiterer Neukunden im E-Commerce positiv bleiben. Das Wachstumspotenzial der Heycom und insbesondere das Free Cashflow-Potenzial der D+S europe Gruppe sollte insbesondere in 2009 sichtbar werden. Das DCF-basierte Kursziel laute weiter EUR 19.
Entsprechend bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von D+S europe unverändert "kaufen". (Analyse vom 22.05.2008) (22.05.2008/ac/a/nw)
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