DePfa kaufen
18.03.03 16:09
Nord LB
Michael Seufert, Analyst der Nord LB, stuft die Aktie von DePfa (WKN 804700) in seiner Ersteinschätzung mit dem Rating "kaufen" ein.
Gegenüber dem starken Vorquartal sei der Gewinn im 3. Quartal 2002 von 63 Mio. EUR auf 24 Mio. EUR gefallen. Während im 2. Quartal noch außerordentlich hohe 70 Mio. EUR aus dem Verkauf von Aktiva erlöst worden seien, habe der Betrag im 3. Quartal nur bei 26 Mio. EUR gelegen. Es handele sich nicht wie bei den Großbanken um den Verkauf von seit langem gehaltenen Beteiligungen, sondern um regelmäßig im Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit generierte Aktiva. Darüber hinaus habe die Anwendung der Rechnungslegungsvorschriften im Bereich Hedge Accounting mit Cross Currency Swaps zu einer Erhöhung des Eigenkapitals um 30 Mio. EUR geführt, die ökonomisch betrachtet bzw. bei einer Auflösung der Position einen entsprechenden Ertrag in der Erfolgsrechnung darstellen würde.
Die Verwaltungskosten hätten nach 9 Monaten bei 64 Mio. EUR gelegen. Für das Gesamtjahr rechne der Finanzdienstleister mit einer Summe von 110 bis 120 Mio. EUR. Grund für den starken Kostenanstieg im 4. Quartal sei die variable Vergütung der Mitarbeiter, die ca. 50% der gesamten Gehälter ausmache. Die Kosten des Programms sollten auch in den nächsten Jahren jeweils im 4. Quartal verbucht werden.
Die Steuerquote werde nach Aussagen der DePfa im Gesamtjahr 2002 deutlich unter dem für die kommenden Jahre unterstellten Satz von 20-25% liegen. Grund hierfür sei u. a. eine einmalige Steuergutschrift von 11 Mio. EUR im 2. Quartal. Die DePfa BANK plc sei nach ihrer Abspaltung in den Geschäftssparten Infrastrukturfinanzierung, Investment Banking und insbesondere Budgetfinanzierung bestens positioniert. Angesichts der Beibehaltung des Ratings AA- und der entsprechend günstigen Refinanzierung sollte das Institut in der Lage sein, seine Kostenführerschaft weiter auszubauen. Die Analysten würden auch in den kommenden Jahren eine Eigenkapitalrendite von ca. 20% erwarten, die die DePfa bereits in der Vergangenheit erzielt habe.
Vor diesem Hintergrund ergibt sich derzeit eine günstige Bewertung für die DePfa-Aktie, weswegen die Analysten der Nord LB diese zum Kauf empfehlen.
Gegenüber dem starken Vorquartal sei der Gewinn im 3. Quartal 2002 von 63 Mio. EUR auf 24 Mio. EUR gefallen. Während im 2. Quartal noch außerordentlich hohe 70 Mio. EUR aus dem Verkauf von Aktiva erlöst worden seien, habe der Betrag im 3. Quartal nur bei 26 Mio. EUR gelegen. Es handele sich nicht wie bei den Großbanken um den Verkauf von seit langem gehaltenen Beteiligungen, sondern um regelmäßig im Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit generierte Aktiva. Darüber hinaus habe die Anwendung der Rechnungslegungsvorschriften im Bereich Hedge Accounting mit Cross Currency Swaps zu einer Erhöhung des Eigenkapitals um 30 Mio. EUR geführt, die ökonomisch betrachtet bzw. bei einer Auflösung der Position einen entsprechenden Ertrag in der Erfolgsrechnung darstellen würde.
Die Steuerquote werde nach Aussagen der DePfa im Gesamtjahr 2002 deutlich unter dem für die kommenden Jahre unterstellten Satz von 20-25% liegen. Grund hierfür sei u. a. eine einmalige Steuergutschrift von 11 Mio. EUR im 2. Quartal. Die DePfa BANK plc sei nach ihrer Abspaltung in den Geschäftssparten Infrastrukturfinanzierung, Investment Banking und insbesondere Budgetfinanzierung bestens positioniert. Angesichts der Beibehaltung des Ratings AA- und der entsprechend günstigen Refinanzierung sollte das Institut in der Lage sein, seine Kostenführerschaft weiter auszubauen. Die Analysten würden auch in den kommenden Jahren eine Eigenkapitalrendite von ca. 20% erwarten, die die DePfa bereits in der Vergangenheit erzielt habe.
Vor diesem Hintergrund ergibt sich derzeit eine günstige Bewertung für die DePfa-Aktie, weswegen die Analysten der Nord LB diese zum Kauf empfehlen.
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