Holcim "buy"
04.03.09 11:10
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".
Das GJ08-Ergebnis sei angesichts der jüngsten Flut negativer Meldungen keine große Überraschung. Die Zahlen würden eindeutig die globale Wirtschaftslage widerspiegeln, die sich in den letzten Monaten markant verschlechtert habe. Der Umsatz sei um -7% (+4,3% flächenbereinigt) auf CHF 25.157 Mio. (VontE 25.414 Mio.) gesunken. Der Gewinn sei durch höhere Faktorkosten, Restrukturierungsausgaben und höhere Abschreibungen belastet worden. Das EBIT sei um -33% (-19,4% flächenber.) auf CHF 3.360 Mio. zurückgegangen (VontE 3.606 Mio.) und habe damit 7% unter der Konsensschätzung gelegen. Der Operating Leverage sei unterschätzt worden. Der Reingewinn vor Minderheitsanteilen habe CHF 2.226 Mio. (VontE 2.147 Mio.), -51% im Vorjahresvergleich (-44% flächenber.) betragen.
Der Konjunkturabschwung habe sich im Umsatz sämtlicher Konzernregionen niedergeschlagen, wenn auch in unterschiedlichem Ausmaß. So sei das Wachstum in Asien (+11,3% flächenber.), Lateinamerika (+14,8% flächenber.) und Osteuropa deutlich zurückgegangen. In Nordamerika habe sich das Marktumfeld weiter verschlechtert (-7,9% flächenber.), während die Entwicklung in Westeuropa von Land zu Land sehr unterschiedlich ausgefallen sei (Europa +3% flächenber.). Selbst Länder, die sich bisher robust entwickelt hätten, seien nun vom Abschwung betroffen.
Bezüglich der Finanzziele habe das Management keine Prognose abgegeben. Was die kurzfristigen Aussichten betreffe, sollten sich die Anleger auf ein sehr schwaches Ergebnis im 1. Quartal 2009 gefasst machen. Die Analysten seien aber nach wie vor davon überzeugt, dass Holcim finanziell sehr gut positioniert sei (keine Kreditklauseln, Nettoverschuldung von 83,7%), eine starke regionale Marktposition besitze, wobei sich das Unternehmen klar auf wichtige Emerging Markets konzentriere und in Ländern mit politischen Risiken weniger stark engagiert sei, und seine Expansionsprojekte unter fester Kontrolle habe. Außerdem sollte Holcim von staatlichen Konjunkturprogrammen und sinkenden Energiekosten profitieren.
Die Analysten würden für 2009 mit keiner Trendwende rechnen. Eine Erholung dürfte je nach Wirkung der staatlichen Konjunkturpakete frühestens 2010 eintreten. PCA schätze, dass der US-Zementmarkt 2010 10% wachsen könnte, falls Konjunkturprogramme realisiert würden (-9% ohne Programme). 2009/10 seien die Aussichten sehr ungewiss.
Unbestritten sei, dass die Aktie sehr günstig bewertet sei. Bei einem P/B ohne Goodwill von 0,7 seien Negativmeldungen weitgehend eingepreist. Holcim dürfte von den globalen Zementherstellern auch am besten positioniert sein, um von einem Aufschwung zu profitieren.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie mit "buy" ein. Das Kursziel werde bei CHF 84 gesehen. (Analyse vom 04.03.2009) (04.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Das GJ08-Ergebnis sei angesichts der jüngsten Flut negativer Meldungen keine große Überraschung. Die Zahlen würden eindeutig die globale Wirtschaftslage widerspiegeln, die sich in den letzten Monaten markant verschlechtert habe. Der Umsatz sei um -7% (+4,3% flächenbereinigt) auf CHF 25.157 Mio. (VontE 25.414 Mio.) gesunken. Der Gewinn sei durch höhere Faktorkosten, Restrukturierungsausgaben und höhere Abschreibungen belastet worden. Das EBIT sei um -33% (-19,4% flächenber.) auf CHF 3.360 Mio. zurückgegangen (VontE 3.606 Mio.) und habe damit 7% unter der Konsensschätzung gelegen. Der Operating Leverage sei unterschätzt worden. Der Reingewinn vor Minderheitsanteilen habe CHF 2.226 Mio. (VontE 2.147 Mio.), -51% im Vorjahresvergleich (-44% flächenber.) betragen.
Der Konjunkturabschwung habe sich im Umsatz sämtlicher Konzernregionen niedergeschlagen, wenn auch in unterschiedlichem Ausmaß. So sei das Wachstum in Asien (+11,3% flächenber.), Lateinamerika (+14,8% flächenber.) und Osteuropa deutlich zurückgegangen. In Nordamerika habe sich das Marktumfeld weiter verschlechtert (-7,9% flächenber.), während die Entwicklung in Westeuropa von Land zu Land sehr unterschiedlich ausgefallen sei (Europa +3% flächenber.). Selbst Länder, die sich bisher robust entwickelt hätten, seien nun vom Abschwung betroffen.
Die Analysten würden für 2009 mit keiner Trendwende rechnen. Eine Erholung dürfte je nach Wirkung der staatlichen Konjunkturpakete frühestens 2010 eintreten. PCA schätze, dass der US-Zementmarkt 2010 10% wachsen könnte, falls Konjunkturprogramme realisiert würden (-9% ohne Programme). 2009/10 seien die Aussichten sehr ungewiss.
Unbestritten sei, dass die Aktie sehr günstig bewertet sei. Bei einem P/B ohne Goodwill von 0,7 seien Negativmeldungen weitgehend eingepreist. Holcim dürfte von den globalen Zementherstellern auch am besten positioniert sein, um von einem Aufschwung zu profitieren.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie mit "buy" ein. Das Kursziel werde bei CHF 84 gesehen. (Analyse vom 04.03.2009) (04.03.2009/ac/a/a)
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Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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