MCI WorldCom kaufen
13.01.99 00:00
Stisweekly
MCI WorldCom: Vom Tellerwaescher zum Millionaer
(www.stisweekly.de) WorldCom Mitgruender Bernard Ebbers kam eigentlich aus dem Motel-Geschaeft, zwar war er dort kein Tellerwaescher, sondern ihm gehoerte das Motel, aber das Sprichwort paßt, angesichts seines durchschlagenden Erfolgs, trotzdem. 1983 gruendete er Long Distance Discount Service (spaeter Worldcom) als typischen Ferngespraechsdiscounter puenktlich zur Liberalisierung des dortigen TK-Marktes. Heute, und mehrere Dutzend Uebernahmen spaeter (ueber 40 Uebernahmen in dern letzten 5 Jahren), ist WorldCom mit einem 98er Jahresumsatz von ueber 30 Mrd. $ eine der zehn groeßten Telefongesellschaften der Welt. Wie kein anderer verstand es Ebbers die zukuenftige Politik der dortigen Regulierungsbehoerde vorherzusagen und darauf zu reagieren (meist durch geeignete Akquisitionen). Der rasante Expansionskurs wurde auch an der Boerse belohnt: Die Aktie legte in einem recht kontinuierlichen Aufwaertstrend in den letzten 9 Jahren um Faktor 30 zu.
Der Schwerpunkt der Geschaeftstaetigkeit von Worldcom liegt bei Ferngespraechen und Internetdiensten fuer Geschaeftskunden. Beachtlich dabei ist, daß Worldcom in den zukunftstraechtigen Bereichen Internet, Datenkommunikation und Informationstechnologie mittlerweile etwa ein Drittel seiner Umsaetze erzielt. Mit ueber 1000 POPs (Point of Present) ist WorldCom groeßter Internet-Provider der Welt. Ueber 50% des weltweiten Internetverkehrs fließen ueber die Infrastruktur von Worldcom.
Worldcom macht seinem Namen alle Ehre
WorldCom ist auch Vorreiter bei der Globalisierung der Telekommunikationsbranche und macht seinem Namen damit alle Ehre. Mit der Globalisierung des produzierenden Gewerbes wird es auch fuer Telekomunternehmen immer wichtiger, global praesent zu sein, da man nur so Komplettangebote fuer Großkunden schnueren kann. Derzeit bietet Worldcom seine Dienstleistungen in ueber 50 Laendern an und betreibt in 15 Laendern eigene Infrastruktur. Diese weltweite Ausrichtung hat Worldcom zu einem großen Teil durch zahlreiche Akquisitionen in den letzten Jahren erreicht. Aufsehen erregte im Fruehjahr 1998 der Uebernahmekampf zwischen British Telecom (BT), GTE und WorldCom um die zweitgroeßte amerikanische Telefongesellschaft MCI. BT hatte 23 Mrd. $ fuer MCI geboten, bis MCI schlechte Zahlen vorlegte: BT nahm dies zum Anlaß, den Uebernahmepreis nachtraeglich auf 17 Mrd. $ zu kuerzen und gab so Worldcom die Gelegenheit, mit einem Gebot von 30 Mrd. $ (zahlbar in Worldcom Aktien) BT auszustechen. GTE uebertrumpfte dieses Gebot mit einem 30 Mrd. $ Cash-Angebot. Schließlich entschied Worldcom die Schlacht mit 37 Mrd. $ in Cash und Aktien fuer sich. Dies bedeutet aber nicht, daß sich die Uebernahme fuer Worldcom nicht gelohnt haette, denn das im Vergleich zu BT und GTE relativ hohe KGV der Worldcom Aktie ermoeglichte es, die Verwaesserung in Grenzen zu halten. Außerdem hatte MCI zu diesem Zeitpunkt mit Effizienzproblemen zu kaempfen, was zu einem Verlust von fast 400 Mio. $ im 4. Quartal 1997 fuehrte. Daher war die Aktie - gemessen am Umsatz von rd. 20 Mrd. $ - recht guenstig bewertet. Der Uebernahmepreis war also durchaus angemessen. Zudem gilt Bernard Ebbers als einer der besten Leute in der Branche, wenn es darum geht, Synergiepotentiale zu nutzen und die Kosten zu senken. MCI hat z. B. in den noerdlichen Regionen der USA ein besonders gut ausgebautes Netz, wo Worldcom noch Schwaechen hat. Mittlerweile erreicht MCI bereits eine Umsatzrendite von 3,6%. Weitere prominente Uebernahmen der letzten Monate waren UUNet, einer der weltweit fuehrenden Internetservice Provider, Compuserve (Teile wurden an AOL weiterverkauft), einer der fuehrenden Onlinedienste und OZEmail, ein australischer Internet-Provider. Mit einem Umsatz pro Mitarbeiter von rd. 350 Tsd. EUR (vor der MCI-Uebernahme) nimmt Worldcom weltweit eine Spitzenposition ein. Zum Vergleich: Die Deutsche Telekom bringt es nur auf rd. 150 Tsd. EUR pro Mitarbeiter. Dies fuehrt zu einer Umsatzrendite von 7,5% nach Steuern, was fuer eine schnell wachsende Telefongesellschaft in einem vollstaendig liberalisierten Markt ein beachtlicher Wert ist.
Bewertung
Da Worldcom in der Vergangenheit sehr stark extern gewachsen ist, gestaltet sich die Bewertung schwierig. Analysten halten ein internes Gewinnwachstum von rd. 30% in den naechsten 5 Jahren fuer moeglich. Damit ist Worldcom in seiner Groeßenordnung die weltweit am schnellsten wachsende Telefongesellschaft. Ein KGV von rd. 37 auf Basis der 99er Schaetzungen und von rd. 30 auf Basis der 2000er Schaetzungen erscheint fuer einen Bluechip recht moderat. Als solcher kann Worldcom spaetestens seit der MCI Uebernahme gelten. Das spiegelt sich auch in der wachsenden Kreditwuerdigkeit wider: Den Uebernahmepreis von rd. 37 Mrd. $ finanzierte man naemlich unter anderem durch die Ausgabe 7 jaehriger Industrieanleihen im Rekordvolumen von 6,1 Mrd. $. Dabei faellt auf, daß die zum groeßten Teil institutionellen Investoren einen Zinssatz von gerade mal 6,4% akzeptierten, was nur 0,8% ueber der damaligen Rendite von Staatsanleihen lag. Bei einem Ertragswertmodell ist es daher zulaessig, bei der Diskontierung einen recht geringen Zins von rd. 8% anzusetzen, was bei so niedrigen Fremdkapitalkosten sogar als konservativ gelten kann. Bei unserem Ertragswertmodell ergibt sich dabei ein fairer Wert von 75$, zufaellig exakt der Schlußkurs vom Freitag. In dieser Prognose kommen aber die Effekte der aggressiven Akquisitionsstrategie nicht zur Geltung. Wir rechnen mit weiteren Akquisitionen v. a. zum Ausbau des internationalen Netzes. Aufgrund der hohen Synergieeffekte, die sich daraus ergeben, daß diese lokalen Netze an die ueberregionalen Netze von Worldcom angebunden werden, machen diese Akquisitionen auf jeden Fall Sinn.
Fazit
Aufgrund der hervorragenden zukuenftigen Wachstumsaussichten und der guten Positionierung bei Internet-Services empfehlen wir WorldCom weiterhin zum Kauf.
(al, 09.01.1999) - (c) 1999 by Stis-Weekly, der kostenlose Email-Boersenbrief
(www.stisweekly.de) WorldCom Mitgruender Bernard Ebbers kam eigentlich aus dem Motel-Geschaeft, zwar war er dort kein Tellerwaescher, sondern ihm gehoerte das Motel, aber das Sprichwort paßt, angesichts seines durchschlagenden Erfolgs, trotzdem. 1983 gruendete er Long Distance Discount Service (spaeter Worldcom) als typischen Ferngespraechsdiscounter puenktlich zur Liberalisierung des dortigen TK-Marktes. Heute, und mehrere Dutzend Uebernahmen spaeter (ueber 40 Uebernahmen in dern letzten 5 Jahren), ist WorldCom mit einem 98er Jahresumsatz von ueber 30 Mrd. $ eine der zehn groeßten Telefongesellschaften der Welt. Wie kein anderer verstand es Ebbers die zukuenftige Politik der dortigen Regulierungsbehoerde vorherzusagen und darauf zu reagieren (meist durch geeignete Akquisitionen). Der rasante Expansionskurs wurde auch an der Boerse belohnt: Die Aktie legte in einem recht kontinuierlichen Aufwaertstrend in den letzten 9 Jahren um Faktor 30 zu.
Der Schwerpunkt der Geschaeftstaetigkeit von Worldcom liegt bei Ferngespraechen und Internetdiensten fuer Geschaeftskunden. Beachtlich dabei ist, daß Worldcom in den zukunftstraechtigen Bereichen Internet, Datenkommunikation und Informationstechnologie mittlerweile etwa ein Drittel seiner Umsaetze erzielt. Mit ueber 1000 POPs (Point of Present) ist WorldCom groeßter Internet-Provider der Welt. Ueber 50% des weltweiten Internetverkehrs fließen ueber die Infrastruktur von Worldcom.
Worldcom macht seinem Namen alle Ehre
Bewertung
Da Worldcom in der Vergangenheit sehr stark extern gewachsen ist, gestaltet sich die Bewertung schwierig. Analysten halten ein internes Gewinnwachstum von rd. 30% in den naechsten 5 Jahren fuer moeglich. Damit ist Worldcom in seiner Groeßenordnung die weltweit am schnellsten wachsende Telefongesellschaft. Ein KGV von rd. 37 auf Basis der 99er Schaetzungen und von rd. 30 auf Basis der 2000er Schaetzungen erscheint fuer einen Bluechip recht moderat. Als solcher kann Worldcom spaetestens seit der MCI Uebernahme gelten. Das spiegelt sich auch in der wachsenden Kreditwuerdigkeit wider: Den Uebernahmepreis von rd. 37 Mrd. $ finanzierte man naemlich unter anderem durch die Ausgabe 7 jaehriger Industrieanleihen im Rekordvolumen von 6,1 Mrd. $. Dabei faellt auf, daß die zum groeßten Teil institutionellen Investoren einen Zinssatz von gerade mal 6,4% akzeptierten, was nur 0,8% ueber der damaligen Rendite von Staatsanleihen lag. Bei einem Ertragswertmodell ist es daher zulaessig, bei der Diskontierung einen recht geringen Zins von rd. 8% anzusetzen, was bei so niedrigen Fremdkapitalkosten sogar als konservativ gelten kann. Bei unserem Ertragswertmodell ergibt sich dabei ein fairer Wert von 75$, zufaellig exakt der Schlußkurs vom Freitag. In dieser Prognose kommen aber die Effekte der aggressiven Akquisitionsstrategie nicht zur Geltung. Wir rechnen mit weiteren Akquisitionen v. a. zum Ausbau des internationalen Netzes. Aufgrund der hohen Synergieeffekte, die sich daraus ergeben, daß diese lokalen Netze an die ueberregionalen Netze von Worldcom angebunden werden, machen diese Akquisitionen auf jeden Fall Sinn.
Fazit
Aufgrund der hervorragenden zukuenftigen Wachstumsaussichten und der guten Positionierung bei Internet-Services empfehlen wir WorldCom weiterhin zum Kauf.
(al, 09.01.1999) - (c) 1999 by Stis-Weekly, der kostenlose Email-Boersenbrief
31.08.22
, Aktiennews
Kursexplosion bei Workday!An der Börse NASDAQ GS notiert die Aktie Workday am 29.08.2022, 15:09 Uhr, mit dem Kurs von 166.46 USD. Die Aktie ...
15.12.05
, aktiencheck.de
MCI: Reuters verlängert globale Sicherheitsvereinbar [...]Die US-Telefongesellschaft MCI Inc. (ISIN US5526911079/ WKN A0BMK0), die kurz vor der Übernahme durch die Verizon Communications ...
15.12.05
, aktiencheck.de
MCI schließt Vertrag mit ABN AMRO für Netzwe [...]Die amerikanische Telefongesellschaft MCI Inc. (ISIN US5526911079/ WKN A0BMK0), die kurz vor der Übernahme durch die ...