MDB verkaufen
12.05.09 12:20
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aktie von MDB unverändert mit "verkaufen" ein.
Das Unternehmen habe schwache Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 präsentiert. Das EBITDA habe durch höhere Verwaltungskosten und Verluste aus Anlageabgängen unter der Schätzung gelegen. Die Rohmarge habe sich wie erwartet von 40% auf 36% verschlechtert. Durch Abschreibungen auf Vermögensgegenstände in Höhe von EUR 11,4 Mio. (SESe EUR 8,4 Mio.), die zum Großteil durch die Insolvenz der DIMEX Gruppe aber auch bei MDB France angefallen seien, habe das EBIT deutlich unter der Erwartung gelegen.
Der Umsatz sei durch den starken Nachfragerückgang im 2. Halbjahr von EUR 27,5 auf EUR 24,4 Mio. gesunken. Das EBT habe trotz des schwierigen Umfelds vor allem durch Produktivitätsverbesserungen und Kostensenkungen leicht von EUR 0,9 Mio. auf EUR 1 Mio. gesteigert werden können, was als Erfolg zu werten sei.
Die insolvente DIMEX Gruppe werde per 09.03.2009 entkonsolidiert, wodurch sich die Bilanz um EUR 25 Mio. verkürze. Die Umsatzschätzungen würden dementsprechend reduziert. Nicht abschließend zu beurteilen seien die Kosten der DIMEX-Insolvenz für MDB. Die verbleibende MDB France dürfte in 2009 ein EBT von EUR 0 bis 0,5 Mio. erzielen (SESe), was zur Deckung der Holdingkosten von über EUR 1 Mio. nicht ausreiche. MDB France sei zu klein, um auf absehbare Zeit die Holdingkosten zu decken.
MDB habe nur noch eine Marktkapitalisierung von EUR 1,5 Mio. Zwar könnte sich in einem Liquidationsszenario ein höherer Wert rechtfertigen lassen, jedoch sei dieses als Bewertungsszenario nicht geeignet, da aufgrund der geringen Basis einzelne Effekte bereits erhebliche Auswirkungen auf die Bewertung haben könnten. Beispielsweise seien die Kosten eines solchen Szenarios kaum einschätzbar.
Bei den anstehenden Q1-Zahlen dürfte sich der negative Trend fortsetzen. Bei MDB France dürfte das EBT angesichts der Wirtschaftskrise unter dem Vorjahr von EUR 0,4 Mio. liegen.
Durch die DIMX-Insolvenz sei ein erheblicher Belastungsfaktor für MDB weggefallen. Allerdings werde weiterhin mit Verlusten auf Konzernebene gerechnet.
In Anbetracht der hohen Unsicherheiten bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die MDB-Aktie bei "verkaufen". Das Kursziel betrage weiterhin EUR 0,60. (Analyse vom 12.05.2009) (12.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Das Unternehmen habe schwache Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 präsentiert. Das EBITDA habe durch höhere Verwaltungskosten und Verluste aus Anlageabgängen unter der Schätzung gelegen. Die Rohmarge habe sich wie erwartet von 40% auf 36% verschlechtert. Durch Abschreibungen auf Vermögensgegenstände in Höhe von EUR 11,4 Mio. (SESe EUR 8,4 Mio.), die zum Großteil durch die Insolvenz der DIMEX Gruppe aber auch bei MDB France angefallen seien, habe das EBIT deutlich unter der Erwartung gelegen.
Der Umsatz sei durch den starken Nachfragerückgang im 2. Halbjahr von EUR 27,5 auf EUR 24,4 Mio. gesunken. Das EBT habe trotz des schwierigen Umfelds vor allem durch Produktivitätsverbesserungen und Kostensenkungen leicht von EUR 0,9 Mio. auf EUR 1 Mio. gesteigert werden können, was als Erfolg zu werten sei.
Die insolvente DIMEX Gruppe werde per 09.03.2009 entkonsolidiert, wodurch sich die Bilanz um EUR 25 Mio. verkürze. Die Umsatzschätzungen würden dementsprechend reduziert. Nicht abschließend zu beurteilen seien die Kosten der DIMEX-Insolvenz für MDB. Die verbleibende MDB France dürfte in 2009 ein EBT von EUR 0 bis 0,5 Mio. erzielen (SESe), was zur Deckung der Holdingkosten von über EUR 1 Mio. nicht ausreiche. MDB France sei zu klein, um auf absehbare Zeit die Holdingkosten zu decken.
Bei den anstehenden Q1-Zahlen dürfte sich der negative Trend fortsetzen. Bei MDB France dürfte das EBT angesichts der Wirtschaftskrise unter dem Vorjahr von EUR 0,4 Mio. liegen.
Durch die DIMX-Insolvenz sei ein erheblicher Belastungsfaktor für MDB weggefallen. Allerdings werde weiterhin mit Verlusten auf Konzernebene gerechnet.
In Anbetracht der hohen Unsicherheiten bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die MDB-Aktie bei "verkaufen". Das Kursziel betrage weiterhin EUR 0,60. (Analyse vom 12.05.2009) (12.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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