MLP Neubewertung
31.05.02 14:28
Investor-Village
Die Analysten von "Investor-Village" werden für die MLP-Aktie (WKN 656990) eine Neubewertung vornehmen.
In den Diskussionsforen von "Investor-Village" habe sich zum Thema MLP eine lebhafte Diskussion entwickelt. Die Analyse vom 02.10.2001, nachzulesen in den Investoren-Briefen 44/2001 und 45/2001, sei zu dem Ergebnis gekommen: "verkaufen!" Damals habe MLP für die Analysten einen Inneren Wert von 56,70 Euro gehabt, sei ein Kauf unter 45,36 Euro und ein Verkauf über 68,04 Euro gewesen.
Mittlerweile sei MLP stark gefallen und notiere bei ca. 40 Euro. Dennoch sei die Aktie wahrscheinlich kein Kauf. Die Analysten würden ihre Bewertung in der nächsten Zeit anpassen.
MLP, wie auch die Finanzdienstleister Tecis und AWD, vertreibe Fonds- und Versicherungspolicen. MLP habe einen knallhart durchstrukturierten Vertrieb. Anders als bei vielen Versicherungen würden bei MLP aber ausschließlich Akademiker arbeiten; die Zielgruppe seien ebenfalls Akademiker. Die private Alterssicherung nehme an Bedeutung zu, Dienstleistungen seien im Trend, und die klassischen Banken und Versicherungen hätten nicht die dieselbe Vertriebspower wie MLP. Von all diesen Dingen habe das Unternehmen profitiert. Im vergangenen Jahr sei es in den DAX aufgenommen worden.
Mit einer Marktkapitalisierung von 3 Milliarden Euro spiele das Unternehmen auch nach dem Absturz noch in einer ähnlichen Liga wie Porsche (4,5 Milliarden) und sei halb so teuer wie die Lufthansa (5,4 Milliarden Euro). Es könne also keine Rede davon sein, dass MLP in die Bedeutungslosigkeit versinke oder in die Insolvenz gehe.
MLP jage den etablierten Banken weiterhin Marktanteile ab, weil es die Kunden "besitzt." Schon Studenten würden zielgruppengerecht angesprochen. Sei jemand einmal Kunde, setze das Unternehmen alles daran, den Kunden zu behalten. Dies mache aus betriebswirtschaftlicher Sicht Sinn, denn es sei viel teurer, einen Kunden neu zu gewinnen, als einen Kunden zu behalten. MLP habe nicht die hohen Kosten für Filialen wie Banken. Außerdem müsse man nicht mit den Kreditrisiken leben. Gegen die junge, dynamische, teilweise aggressive Beratertruppe hätten die Beamten in den klassischen Banken kaum eine Chance.
Dennoch: Erfolg mache blind und verleite zur Selbstüberschätzung. Es habe Bilanztricks gegeben. Mögliche Zahlungsverpflichtungen aus Versicherungsgeschäften seien nicht in die Bilanz eingestellt worden und hätten damit nicht den Gewinn gemindert, obwohl dies nach den konservativen Regeln der Buchhaltung eigentlich notwendig gewesen wäre. Das sei von der Qualität her nichts anderes als die Tatsache, dass viele U.S.-Unternehmen ihre Optionsprogramme nicht verbuchen, also derzeit nicht etwa kriminell. (Bei Enron habe es demgegenüber Betrügereien im großen Stil gegeben.) Aber für die Anleger seien auch Vorfälle wie bei MLP oder bei den Optionsprogrammen irreführend und sollten verboten werden.
Hinzu komme, dass MLP sich in der letzten Zeit verzettelt habe. Neben dem Vertrieb würden eigene Produkte entwickelt, eine (kleine) MLP-Bank sei gegründet worden. Die Strategieempfehlung laute: Konzentration auf Kernkompetenzen (Vertrieb) und europäische Expansion. Letztlich könne man natürlich nicht wissen, was den Vorstand zu seiner jetzigen Strategie veranlasst habe. Aber Konzentration - auch wenn dann das Wachstum etwas zurückgehe - wäre nach Erachten der Analysten die bessere Strategie.
Nach dem Absturz ist die MLP-Aktie nicht unbedingt ein Kauf, so die Analysten von "Investor-Village". Das Unternehmen sei aber keinesfalls abzuschreiben. Die Analysten würden eine Neubewertung vornehmen.
In den Diskussionsforen von "Investor-Village" habe sich zum Thema MLP eine lebhafte Diskussion entwickelt. Die Analyse vom 02.10.2001, nachzulesen in den Investoren-Briefen 44/2001 und 45/2001, sei zu dem Ergebnis gekommen: "verkaufen!" Damals habe MLP für die Analysten einen Inneren Wert von 56,70 Euro gehabt, sei ein Kauf unter 45,36 Euro und ein Verkauf über 68,04 Euro gewesen.
Mittlerweile sei MLP stark gefallen und notiere bei ca. 40 Euro. Dennoch sei die Aktie wahrscheinlich kein Kauf. Die Analysten würden ihre Bewertung in der nächsten Zeit anpassen.
MLP, wie auch die Finanzdienstleister Tecis und AWD, vertreibe Fonds- und Versicherungspolicen. MLP habe einen knallhart durchstrukturierten Vertrieb. Anders als bei vielen Versicherungen würden bei MLP aber ausschließlich Akademiker arbeiten; die Zielgruppe seien ebenfalls Akademiker. Die private Alterssicherung nehme an Bedeutung zu, Dienstleistungen seien im Trend, und die klassischen Banken und Versicherungen hätten nicht die dieselbe Vertriebspower wie MLP. Von all diesen Dingen habe das Unternehmen profitiert. Im vergangenen Jahr sei es in den DAX aufgenommen worden.
MLP jage den etablierten Banken weiterhin Marktanteile ab, weil es die Kunden "besitzt." Schon Studenten würden zielgruppengerecht angesprochen. Sei jemand einmal Kunde, setze das Unternehmen alles daran, den Kunden zu behalten. Dies mache aus betriebswirtschaftlicher Sicht Sinn, denn es sei viel teurer, einen Kunden neu zu gewinnen, als einen Kunden zu behalten. MLP habe nicht die hohen Kosten für Filialen wie Banken. Außerdem müsse man nicht mit den Kreditrisiken leben. Gegen die junge, dynamische, teilweise aggressive Beratertruppe hätten die Beamten in den klassischen Banken kaum eine Chance.
Dennoch: Erfolg mache blind und verleite zur Selbstüberschätzung. Es habe Bilanztricks gegeben. Mögliche Zahlungsverpflichtungen aus Versicherungsgeschäften seien nicht in die Bilanz eingestellt worden und hätten damit nicht den Gewinn gemindert, obwohl dies nach den konservativen Regeln der Buchhaltung eigentlich notwendig gewesen wäre. Das sei von der Qualität her nichts anderes als die Tatsache, dass viele U.S.-Unternehmen ihre Optionsprogramme nicht verbuchen, also derzeit nicht etwa kriminell. (Bei Enron habe es demgegenüber Betrügereien im großen Stil gegeben.) Aber für die Anleger seien auch Vorfälle wie bei MLP oder bei den Optionsprogrammen irreführend und sollten verboten werden.
Hinzu komme, dass MLP sich in der letzten Zeit verzettelt habe. Neben dem Vertrieb würden eigene Produkte entwickelt, eine (kleine) MLP-Bank sei gegründet worden. Die Strategieempfehlung laute: Konzentration auf Kernkompetenzen (Vertrieb) und europäische Expansion. Letztlich könne man natürlich nicht wissen, was den Vorstand zu seiner jetzigen Strategie veranlasst habe. Aber Konzentration - auch wenn dann das Wachstum etwas zurückgehe - wäre nach Erachten der Analysten die bessere Strategie.
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