PAYOM SOLAR kaufen
09.11.07 16:47
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Dr. Karsten von Blumenthal, Analyst von SES Research, bewertet die PAYOM SOLAR-Aktie (ISIN DE000A0B9AH9 / WKN A0B9AH) nach wie vor mit "kaufen".
PAYOM SOLAR habe am 06.11.2007 9-Monatszahlen vorgelegt, die sowohl in der topline als auch in der bottom line die Erwartungen der Analysten von SES Research übertroffen hätten. PAYOM SOLAR habe in Q3 vom wachstumsstarken deutschen Solarmarkt im Allgemeinen und insbesondere von einem im Juni geschlossenen Rahmenvertrag über EUR 3 Mio. mit einem Neukunden aus Norddeutschland profitiert. Damit sei die Expansion über den bayerischen Heimatmarkt hinaus gelungen.
Die EBIT-Marge sei etwas schwächer, als erwartet. Hier sei der Solardachspezialist Opfer seines eigenen Erfolgs: Das schnelle Wachstum des Projektierungsgeschäfts habe dazu geführt, dass mehr kristalline Solarmodule verkauft worden seien, als ursprünglich geplant. Diese hätten aber eine deutlich geringere Marge als die vom Unternehmen präferierten Dünnschichtmodule.
Die Steuerquote habe im dritten Quartal lediglich 25% betragen. Grund hierfür sei der inzwischen von der Hauptversammlung beschlossene und im Handelsregister eingetragene Gewinnabführungsvertrag zwischen der PAYOM SOLAR AG und der Tochter SD Solardach GmbH (vormals Solardach Burgoberbach GmbH).
Das gute Management des schnellen Wachstums im Verlauf dieses Jahres und die Sicherung umfangreicher Modulkapazitäten für 2008 sollten dazu führen, dass PAYOM SOLAR nächstes Jahr deutlich stärker wachse, als bisher angenommen.
Hinzu kämen sehr vorteilhafte Marktbedingungen in Deutschland, da die von der Bundesregierung angestrebte Erhöhung der Degression der Einspeisetarife in 2009 zu signifikanten Vorzieheffekten führen sollte. Dies dürfte in Deutschland zu einer sehr hohen Nachfrage nach Fotovoltaiksystemen führen.
Die Konzentration auf Dünnschichtmodule sei ein weiterer Vorteil für PAYOM SOLAR, da diese den kristallinen Modulen aufgrund ihrer Kostengünstigkeit und ihres guten Schwachlichtverhaltens zumindest im deutschen Markt gegenwärtig überlegen seien. Dies sollte dem Unternehmen auch in 2009 noch Wachstum ermöglichen, wenn die Marktbedingungen durch die EEG-Novelle deutlich eingetrübt sein dürften.
Zusätzliches Wachstum dürfte über Akquisitionen generiert werden. PAYOM SOLAR habe im Oktober bekannt gegeben, dass das Unternehmen vor der Übernahme eines mittelständischen Fullservice-Dienstleisters für erneuerbare Energien stehe. Dies brächte PAYOM SOLAR zusätzliche Kunden und mehr Kapazitäten für zusätzliche Projekte. Da das Unternehmen bisher noch keine weiteren Details veröffentlicht habe, würden die Analysten von SES Research das zusätzliche Umsatz- und Ertragspotenzial vorerst nicht berücksichtigen.
Da PAYOM SOLAR bei Umsatz und Ertrag deutlich schneller wachse, als von den Analysten von SES Research antizipiert, und in Zukunft eine signifikant niedrigere effektive Steuerquote haben sollte (ca. 29% statt 34%), würden die Analysten ihre Prognosen für 2007 und die Folgejahre deutlich anheben.
PAYOM SOLAR habe inzwischen eine Marktkapitalisierung von über EUR 13 Mio. erreicht. In 2008 sollte der Umsatz bei fast EUR 20 Mio. liegen. Trotz des schnellen Wachstums bleibe PAYOM SOLAR ein kleines Unternehmen, dessen Erfolg stark von einzelnen Personen, insbesondere dem Vorstandschef, Herrn Truelsen, abhängig sei.
Auf der Basis eines aktualisierten DCF-Modells ergebe sich ein neues Kursziel von EUR 20,00 nach 13,50 EUR. Trotz des starken Kursanstiegs der letzten Monate bleibe ein Kurspotenzial von knapp 20%.
Die Analysten von SES Research empfehlen die Aktie von PAYOM SOLAR daher weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 09.11.2007) (09.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
PAYOM SOLAR habe am 06.11.2007 9-Monatszahlen vorgelegt, die sowohl in der topline als auch in der bottom line die Erwartungen der Analysten von SES Research übertroffen hätten. PAYOM SOLAR habe in Q3 vom wachstumsstarken deutschen Solarmarkt im Allgemeinen und insbesondere von einem im Juni geschlossenen Rahmenvertrag über EUR 3 Mio. mit einem Neukunden aus Norddeutschland profitiert. Damit sei die Expansion über den bayerischen Heimatmarkt hinaus gelungen.
Die EBIT-Marge sei etwas schwächer, als erwartet. Hier sei der Solardachspezialist Opfer seines eigenen Erfolgs: Das schnelle Wachstum des Projektierungsgeschäfts habe dazu geführt, dass mehr kristalline Solarmodule verkauft worden seien, als ursprünglich geplant. Diese hätten aber eine deutlich geringere Marge als die vom Unternehmen präferierten Dünnschichtmodule.
Die Steuerquote habe im dritten Quartal lediglich 25% betragen. Grund hierfür sei der inzwischen von der Hauptversammlung beschlossene und im Handelsregister eingetragene Gewinnabführungsvertrag zwischen der PAYOM SOLAR AG und der Tochter SD Solardach GmbH (vormals Solardach Burgoberbach GmbH).
Das gute Management des schnellen Wachstums im Verlauf dieses Jahres und die Sicherung umfangreicher Modulkapazitäten für 2008 sollten dazu führen, dass PAYOM SOLAR nächstes Jahr deutlich stärker wachse, als bisher angenommen.
Hinzu kämen sehr vorteilhafte Marktbedingungen in Deutschland, da die von der Bundesregierung angestrebte Erhöhung der Degression der Einspeisetarife in 2009 zu signifikanten Vorzieheffekten führen sollte. Dies dürfte in Deutschland zu einer sehr hohen Nachfrage nach Fotovoltaiksystemen führen.
Zusätzliches Wachstum dürfte über Akquisitionen generiert werden. PAYOM SOLAR habe im Oktober bekannt gegeben, dass das Unternehmen vor der Übernahme eines mittelständischen Fullservice-Dienstleisters für erneuerbare Energien stehe. Dies brächte PAYOM SOLAR zusätzliche Kunden und mehr Kapazitäten für zusätzliche Projekte. Da das Unternehmen bisher noch keine weiteren Details veröffentlicht habe, würden die Analysten von SES Research das zusätzliche Umsatz- und Ertragspotenzial vorerst nicht berücksichtigen.
Da PAYOM SOLAR bei Umsatz und Ertrag deutlich schneller wachse, als von den Analysten von SES Research antizipiert, und in Zukunft eine signifikant niedrigere effektive Steuerquote haben sollte (ca. 29% statt 34%), würden die Analysten ihre Prognosen für 2007 und die Folgejahre deutlich anheben.
PAYOM SOLAR habe inzwischen eine Marktkapitalisierung von über EUR 13 Mio. erreicht. In 2008 sollte der Umsatz bei fast EUR 20 Mio. liegen. Trotz des schnellen Wachstums bleibe PAYOM SOLAR ein kleines Unternehmen, dessen Erfolg stark von einzelnen Personen, insbesondere dem Vorstandschef, Herrn Truelsen, abhängig sei.
Auf der Basis eines aktualisierten DCF-Modells ergebe sich ein neues Kursziel von EUR 20,00 nach 13,50 EUR. Trotz des starken Kursanstiegs der letzten Monate bleibe ein Kurspotenzial von knapp 20%.
Die Analysten von SES Research empfehlen die Aktie von PAYOM SOLAR daher weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 09.11.2007) (09.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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