Rofin-Sinar hofft auf zweites Halbjahr
15.11.11 09:25
TradeCentre.de
Lichtenstein (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "TradeCentre.de" raten eine Stabilisierung der Rofin-Sinar-Aktie abzuwarten und das Papier zunächst nur zu beobachten.
"Die Vergangenheit ist schön. Die Zukunft erneut eine Herausforderung", bilanziere Günther Braun, Vorstandschef von Rofin-Sinar, die aktuelle Situation der Laserfirma. Für die Vergangenheit gebe es an der Börse keine Börsengewinne. Da würden auch ein Rekordumsatz und der zweithöchste Nettogewinn der Firmengeschichte nicht sehr viel helfen.
Im Wirtschaftsjahr 2010/2011 habe die deutsch-amerikanische Gesellschaft einen Umsatz von knapp 600 Millionen US-Dollar erzielt. Die EBT-Marge habe 14,6 Prozent oder mehr als 87 Millionen US-Dollar erreicht. Netto habe der Gewinn 60 Millionen US-Dollar oder 2,06 US-Dollar je Aktie betragen. Ohne negative Effekte aus der Solarindustrie, wäre der Gewinn sogar noch besser ausgefallen. Wie Braun im Hintergrundgespräch den Experten erläutert habe, habe einerseits die Nichtabnahme einer größeren Anlage für die Solarindustrie belastet und andererseits hätten die neuen Faserlaser noch nicht die durchschnittlichen Margen des Konzerns erreicht.
Summa summarum habe die Laserfirma das vergangene Wirtschaftsjahr erfolgreich abgeschlossen. Der operative Cashflow habe bei rund 50 Millionen US-Dollar gelegen und für Capex seien 21 Millionen US-Dollar verwendet worden. Ohne Einbeziehung von Zukäufen überzeuge das Unternehmen durch stramme Free Cashflows. Per Ende September habe der Konzern einen Barbestand von 130 Millionen US-Dollar in der Kasse gehortet.
So schön die Vergangenheit sei, die Zukunft sei aus heutiger Sicht von Zurückhaltung geprägt. Braun erwarte für Q1 einen Umsatz zwischen 137 und 142 Millionen US-Dollar. Die Rohmarge solle sich auf 36 bis 37 Prozent belaufen und die Vorsteuermarge auf 10 bis 12 Prozent. Netto werde ein Gewinn zwischen 33 und 36 Cents erwartet. Gegenüber dem Q1 des Vorjahres werde Rofin-Sinar einen stabilen Umsatz ausweisen. Der Gewinn werde deutlich unter Vorjahresniveau liegen. "Wir hatten in Q4 einen Umsatz von rund 170 Millionen US-Dollar. Wir können die Kosten auf einen Umsatz zwischen 137 und 142 Millionen US-Dollar so schnell nicht anpassen, weshalb der Gewinn überproportional sinkt", erkläre Braun.
Auch für das Q2 können der CEO noch keinen Optimismus verbreiten. "Aus heutiger Sicht wird das zweite Quartal etwas schwächer verlaufen als das erste Quartal. Unsere Visbilität ist traditionell gering. Auf Sicht der nächsten fünf bis sechs Monate ist die Entwicklung wahrscheinlich nicht so berauschend." Das Gesamtjahr 2011/2012 wolle Braun noch nicht komplett abschreiben. "Ich schließe das Erreichen der Vorjahreswerte nicht aus. Ich kann aber einen Rückgang der Umsätze und Gewinne nicht ausschließen. Entscheidend wird der Verlauf des zweiten Halbjahres sein", so Braun.
Die Bereiche Elektronik und Maschinenbau hätten sich bereits eingetrübt. Der Halbleitersektor sei seit einigen Monaten schwächer. "Hier könnte im weiteren Jahresverlauf eine Erholung einsetzen." Umsätze aus der Solarindustrie dürften weniger werden, aber für Rofin-Sinar nicht komplett zum Erliegen kommen. Das Geschäft mit der Autoindustrie entwickele sich auf einem guten Niveau. Zudem erhoffe sich Braun mittelfristig eine weitere Aufwärtsbewegung durch den chinesischen Markt. "In China hat sich das Geschäft durch die restriktivere Kreditvergabe abgeschwächt. Das Neujahresfest Ende Januar könnte eine Umkehr bringen. Sollte China sich wieder fangen, ist im zweiten Halbjahr durchaus mit positiven Effekten für uns Geschäft zu rechnen", erkläre der Firmenchef.
In der Summe sei das laufende Geschäftsjahr seriös kaum einschätzbar. Aus heutiger Sicht sollte man sich eher auf einen Rückgang des Umsatzes und Gewinns einstellen. Angenommen die Einnahmen würden sich um 10 Prozent reduzieren, werde das Unternehmen im Gesamtjahr circa 540 Millionen US-Dollar umsetzen. Der Gewinn könnte sich von 60 auf 40 Millionen US-Dollar reduzieren oder auf circa 1,50 US-Dollar je Aktie sinken.
Selbst unter diesem negativen Szenario sei das Unternehmen mit einem KGV von 14 nicht teuer. Bei sinkenden Umsätzen werde der operative Cashflow dennoch kräftig sprudeln. Im Jahr 2011/2012 wolle Braun deutlich mehr investieren als zuvor. Capex werde sich auf circa 27 bis 28 Millionen US-Dollar belaufen. Das Geld fließe vor allem in die Umstellung der Produktionsflächen für Faserlaser. Im Folgejahr sollten sich die Investitionen wieder auf circa 15 Millionen US-Dollar reduzieren. Strategisch liege der Fokus auf organischem Wachstum. Kleinere Zukäufe seien jederzeit möglich. Größere Übernahmen stünden aktuell nicht auf der Agenda.
An der Börse werde das Unternehmen derzeit lediglich mit rund einer halben
Milliarde Euro kapitalisiert. Teuer sei die Aktie nicht. Unschlüssig seien sich die Experten über das richtige Timing zum Einstieg. Ein schwächeres Q2 als Q1 könnte erneut zu sinkenden Kursen führen.
Die Experten von "TradeCentre.de" raten eine Stabilisierung der Rofin-Sinar-Aktie abzuwarten und das Papier zunächst nur zu beobachten. (Analyse vom 15.11.2011) (15.11.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
"Die Vergangenheit ist schön. Die Zukunft erneut eine Herausforderung", bilanziere Günther Braun, Vorstandschef von Rofin-Sinar, die aktuelle Situation der Laserfirma. Für die Vergangenheit gebe es an der Börse keine Börsengewinne. Da würden auch ein Rekordumsatz und der zweithöchste Nettogewinn der Firmengeschichte nicht sehr viel helfen.
Im Wirtschaftsjahr 2010/2011 habe die deutsch-amerikanische Gesellschaft einen Umsatz von knapp 600 Millionen US-Dollar erzielt. Die EBT-Marge habe 14,6 Prozent oder mehr als 87 Millionen US-Dollar erreicht. Netto habe der Gewinn 60 Millionen US-Dollar oder 2,06 US-Dollar je Aktie betragen. Ohne negative Effekte aus der Solarindustrie, wäre der Gewinn sogar noch besser ausgefallen. Wie Braun im Hintergrundgespräch den Experten erläutert habe, habe einerseits die Nichtabnahme einer größeren Anlage für die Solarindustrie belastet und andererseits hätten die neuen Faserlaser noch nicht die durchschnittlichen Margen des Konzerns erreicht.
Summa summarum habe die Laserfirma das vergangene Wirtschaftsjahr erfolgreich abgeschlossen. Der operative Cashflow habe bei rund 50 Millionen US-Dollar gelegen und für Capex seien 21 Millionen US-Dollar verwendet worden. Ohne Einbeziehung von Zukäufen überzeuge das Unternehmen durch stramme Free Cashflows. Per Ende September habe der Konzern einen Barbestand von 130 Millionen US-Dollar in der Kasse gehortet.
So schön die Vergangenheit sei, die Zukunft sei aus heutiger Sicht von Zurückhaltung geprägt. Braun erwarte für Q1 einen Umsatz zwischen 137 und 142 Millionen US-Dollar. Die Rohmarge solle sich auf 36 bis 37 Prozent belaufen und die Vorsteuermarge auf 10 bis 12 Prozent. Netto werde ein Gewinn zwischen 33 und 36 Cents erwartet. Gegenüber dem Q1 des Vorjahres werde Rofin-Sinar einen stabilen Umsatz ausweisen. Der Gewinn werde deutlich unter Vorjahresniveau liegen. "Wir hatten in Q4 einen Umsatz von rund 170 Millionen US-Dollar. Wir können die Kosten auf einen Umsatz zwischen 137 und 142 Millionen US-Dollar so schnell nicht anpassen, weshalb der Gewinn überproportional sinkt", erkläre Braun.
Die Bereiche Elektronik und Maschinenbau hätten sich bereits eingetrübt. Der Halbleitersektor sei seit einigen Monaten schwächer. "Hier könnte im weiteren Jahresverlauf eine Erholung einsetzen." Umsätze aus der Solarindustrie dürften weniger werden, aber für Rofin-Sinar nicht komplett zum Erliegen kommen. Das Geschäft mit der Autoindustrie entwickele sich auf einem guten Niveau. Zudem erhoffe sich Braun mittelfristig eine weitere Aufwärtsbewegung durch den chinesischen Markt. "In China hat sich das Geschäft durch die restriktivere Kreditvergabe abgeschwächt. Das Neujahresfest Ende Januar könnte eine Umkehr bringen. Sollte China sich wieder fangen, ist im zweiten Halbjahr durchaus mit positiven Effekten für uns Geschäft zu rechnen", erkläre der Firmenchef.
In der Summe sei das laufende Geschäftsjahr seriös kaum einschätzbar. Aus heutiger Sicht sollte man sich eher auf einen Rückgang des Umsatzes und Gewinns einstellen. Angenommen die Einnahmen würden sich um 10 Prozent reduzieren, werde das Unternehmen im Gesamtjahr circa 540 Millionen US-Dollar umsetzen. Der Gewinn könnte sich von 60 auf 40 Millionen US-Dollar reduzieren oder auf circa 1,50 US-Dollar je Aktie sinken.
Selbst unter diesem negativen Szenario sei das Unternehmen mit einem KGV von 14 nicht teuer. Bei sinkenden Umsätzen werde der operative Cashflow dennoch kräftig sprudeln. Im Jahr 2011/2012 wolle Braun deutlich mehr investieren als zuvor. Capex werde sich auf circa 27 bis 28 Millionen US-Dollar belaufen. Das Geld fließe vor allem in die Umstellung der Produktionsflächen für Faserlaser. Im Folgejahr sollten sich die Investitionen wieder auf circa 15 Millionen US-Dollar reduzieren. Strategisch liege der Fokus auf organischem Wachstum. Kleinere Zukäufe seien jederzeit möglich. Größere Übernahmen stünden aktuell nicht auf der Agenda.
An der Börse werde das Unternehmen derzeit lediglich mit rund einer halben
Milliarde Euro kapitalisiert. Teuer sei die Aktie nicht. Unschlüssig seien sich die Experten über das richtige Timing zum Einstieg. Ein schwächeres Q2 als Q1 könnte erneut zu sinkenden Kursen führen.
Die Experten von "TradeCentre.de" raten eine Stabilisierung der Rofin-Sinar-Aktie abzuwarten und das Papier zunächst nur zu beobachten. (Analyse vom 15.11.2011) (15.11.2011/ac/a/a)
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