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Mo, 26. September 2022, 14:05 Uhr

Schweizer Electronic

WKN: 515623 / ISIN: DE0005156236

Schweizer Electronic-Aktie: Joint Venture mit Meiko für Leiterplattenproduktion in Vietnam


18.12.12 08:57
Montega AG

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Schweizer Electronic-Aktie unverändert mit "kaufen" ein.

Schweizer habe heute das geplante Joint Venture zwischen Schweizer Singapore und dem asiatischen Partner Meiko Electronics vermeldet (Anteile: 50,1% Meiko, 49,9% Schweizer), welches ab Q3 2013 eine gemeinsame Produktionslinie in Vietnam vorsehe. Hierdurch sollten europäische Kunden der Segmente Automobil und Industrie sowohl mit Standardleiterplatten als auch komplexeren Produkten (FR4 Flex, Inlay Boards) beliefert werden, wobei die neuen Anlagen flexibel auch mit Solarplatten bestückt werden könnten.

Mit Meiko bestehe bereits seit 2009 eine Partnerschaft, die auch eine gegenseitige Beteiligung (Meiko hält knapp 5% der SCE-Aktien) beinhalte. Aufgrund des massiven Rückgangs des Solarsegments bei Schweizer (von ehemals mehr als 30% Umsatzanteil auf aktuell weniger als 5%) mache der Umsatz- und Produktionsanteil von Meiko bei Schweizer noch immer unter 10% des Konzernumsatzes aus (ca. 8% in 2012e). Ursprünglich sollte Meiko gerade im preissensitiven Segment der Leiterplatten für Wechselrichter (vorwiegend Standardleiterplatten in Großserie) einen Großteil der Produktion abdecken.

Durch das heute vermeldete JV dürfte die Zusammenarbeit, die bislang keinen nennenswerten operativen Impact gehabt habe, nach Erachten der Analysten nun substantiell mit Leben gefüllt werden, wobei erst ab 2015 mit signifikanten Umsätzen zu rechnen sein dürfte. Dies liege an den langwierigen Prüfungen der europäischen Automobilkunden zur Qualifizierung des neuen Werkes.

Nach Angaben des Vorstands solle durch das JV ein Teil der in den letzten Jahren aufgrund des hohen Preisdrucks im europäischen Leiterplattenmarkt nach Asien abgewanderten Aufträge zurückgewonnen werden. Schweizer habe in der Vergangenheit bewusst auf Aufträge mit schlechter Profitabilität verzichtet. Durch das JV könne Schweizer nun flexibel auf die kostengünstigere Produktion in Vietnam ausweichen. Die neu geschaffenen Kapazitäten würden einen potenziellen Peak-Umsatz für Schweizer von 15 bis 20 Mio. Euro hergeben, mit einer zum Stammwerk in Schramberg vergleichbaren Marge (niedrigere Produktionskosten, aber schlechtere Verkaufspreise).

Nach Angaben vom Unternehmen werde der CapEx für den Teil der neuen Anlagen, die für europäische Kunden fertigen würden, paritätisch zwischen den Partnern geteilt, was insofern einen großen Vorteil gegenüber der "Greenfield-Lösung" darstelle, bei der Schweizer die kompletten Investitionen hätte alleine tragen müssen. Der Vorstand rechne mit einem zusätzlichen CapEx von 10 Mio. Euro über drei Jahre verteilt, den die Analysten in ihrem Modell berücksichtigt hätten. Andererseits hätten sie die Umsatzschätzungen ab 2014 nach oben angepasst und würden auch in den Folgejahren mit höheren Wachstumsraten rechnen.

Die höheren Umsatzschätzungen würden durch den gestiegenen CapEx in etwa kompensiert, sodass die Analysten ihr DCF-basiertes Kursziels von 17,00 Euro unverändert lassen.

Damit sehen die Analysten der Montega AG noch ein rund 20%iges Upside-Potenzial und bestätigen insofern ihre Kaufempfehlung für die Schweizer Electronic-Aktie. (Analyse vom 17.12.2012) (18.12.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.





 
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