Synthes "buy"
18.02.09 10:31
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Der Konzernumsatz im Geschäftsjahr 2008 habe sich auf USD 3.192,5 Mio. belaufen (VontE: USD 3.209,7 Mio., Konsens: USD 3.191 Mio.). Das EBIT habe USD 1.080,1 Mio. betragen (VontE: USD 1.089,6 Mio., Konsens: USD 1.088 Mio.). Der Reingewinn habe bei USD 735,0 Mio. gelegen (VontE: USD 731,4 Mio., Konsens: USD 734 Mio.). Die für das Geschäftsjahr 2009 abgegebene Prognose eines "niedrigen zweistelligen Umsatzwachstums" (die Analysten würden mit 14% rechnen) werde beibehalten. Die Ergebnisse würden den Konsensschätzungen entsprechen (exakt bei den Umsatzzahlen, 0,7% darunter auf EBIT- und 0,1% darüber auf Reingewinnebene).
Das Umsatzwachstum in Lokalwährung habe im 4. Quartal 14,4% betragen (VtE 12,6%) und damit im oberen Bereich dessen gelegen, was die Mitanbieter bei Trauma (4 bis 8%) und Wirbelsäule (4 bis 9%, Ausnahme Zimmer mit 33%, allerdings von einer sehr niedrigen Basis ausgehend) erzielt hätten. Dies deute auf zunehmende Marktanteile hin. Die unbereinigte Wachstumssteigerung in Lokalwährung habe aufgrund des sehr starken Wirbelsäule-Bereichs und der soliden Leistung von Trauma und CMF bei 12,0% gelegen (VtE 12,2%). Das in Europa erzielte Wachstum in Lokalwährung in Höhe von 13,9% (VtE 15,5%) habe sich in allen Produktgruppen im zweistelligen Bereich bewegt. Asien und der Rest der Welt seien in Lokalwährung besonders aufgrund der guten Entwicklung in China, Indien, dem Mittleren Osten und Lateinamerika um 15,4% bzw. 41,2% gewachsen (VtE 7,6% und 24,2%).
Die Bruttomarge habe wegen der Volumenzunahme, des verbesserten Verkaufsmix und gestiegener Produktivität im 2. Halbjahr 82,1% erreicht (VtE 81,8%), d. h. im Jahresvergleich ein Plus von 180 Bp. Die EBIT-Marge habe im 2. Halbjahr bei 33,9% gelegen (VtE 34,2%), d. h. im Jahresvergleich +70 Bp. Dies sei auf die höhere Bruttomarge und niedrigeres M&S, aber gestiegene Ausgaben für G&A, R&D sowie AO zurückzuführen. Im 2. Halbjahr habe trotz der negativen Währungsauswirkungen (-75 Bp.) eine Nettomarge von 23,9% (VtE 23,4%) erwirtschaftet werden können, d. h. im Jahresvergleich ein Plus von 50 Bp.
Sehr solide Ergebnisse von Synthes würden das "buy-Rating der Analysten bestätigen. Dies basiere auf der defensiven Natur des Geschäfts (weder anfällig für die Konjunkturabkühlung noch abhängig von Verbraucherausgaben), der finanziellen Stärke (Nettoliquidität von fast USD 1 Mrd. und wachsend), herausragendem zweistelligem Umsatzwachstum (Marktanteilsgewinne in den Bereichen Trauma und Wirbelsäule), starker Rentabilität (kontinuierliche Verbesserung der Brutto- und EBIT-Margen), und der angesichts eines für 2008 bis 2012 geschätzten durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstums von 17 bis 18% angemessenen Bewertung (2009 P/E von 16). Die Analysten würden lediglich noch Feinabstimmungen an ihren Schätzungen vornehmen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Synthes-Aktie mit "buy". Das Kursziel werde bei CHF 185 gesehen. (Analyse vom 18.02.2009) (18.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Der Konzernumsatz im Geschäftsjahr 2008 habe sich auf USD 3.192,5 Mio. belaufen (VontE: USD 3.209,7 Mio., Konsens: USD 3.191 Mio.). Das EBIT habe USD 1.080,1 Mio. betragen (VontE: USD 1.089,6 Mio., Konsens: USD 1.088 Mio.). Der Reingewinn habe bei USD 735,0 Mio. gelegen (VontE: USD 731,4 Mio., Konsens: USD 734 Mio.). Die für das Geschäftsjahr 2009 abgegebene Prognose eines "niedrigen zweistelligen Umsatzwachstums" (die Analysten würden mit 14% rechnen) werde beibehalten. Die Ergebnisse würden den Konsensschätzungen entsprechen (exakt bei den Umsatzzahlen, 0,7% darunter auf EBIT- und 0,1% darüber auf Reingewinnebene).
Das Umsatzwachstum in Lokalwährung habe im 4. Quartal 14,4% betragen (VtE 12,6%) und damit im oberen Bereich dessen gelegen, was die Mitanbieter bei Trauma (4 bis 8%) und Wirbelsäule (4 bis 9%, Ausnahme Zimmer mit 33%, allerdings von einer sehr niedrigen Basis ausgehend) erzielt hätten. Dies deute auf zunehmende Marktanteile hin. Die unbereinigte Wachstumssteigerung in Lokalwährung habe aufgrund des sehr starken Wirbelsäule-Bereichs und der soliden Leistung von Trauma und CMF bei 12,0% gelegen (VtE 12,2%). Das in Europa erzielte Wachstum in Lokalwährung in Höhe von 13,9% (VtE 15,5%) habe sich in allen Produktgruppen im zweistelligen Bereich bewegt. Asien und der Rest der Welt seien in Lokalwährung besonders aufgrund der guten Entwicklung in China, Indien, dem Mittleren Osten und Lateinamerika um 15,4% bzw. 41,2% gewachsen (VtE 7,6% und 24,2%).
Sehr solide Ergebnisse von Synthes würden das "buy-Rating der Analysten bestätigen. Dies basiere auf der defensiven Natur des Geschäfts (weder anfällig für die Konjunkturabkühlung noch abhängig von Verbraucherausgaben), der finanziellen Stärke (Nettoliquidität von fast USD 1 Mrd. und wachsend), herausragendem zweistelligem Umsatzwachstum (Marktanteilsgewinne in den Bereichen Trauma und Wirbelsäule), starker Rentabilität (kontinuierliche Verbesserung der Brutto- und EBIT-Margen), und der angesichts eines für 2008 bis 2012 geschätzten durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstums von 17 bis 18% angemessenen Bewertung (2009 P/E von 16). Die Analysten würden lediglich noch Feinabstimmungen an ihren Schätzungen vornehmen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Synthes-Aktie mit "buy". Das Kursziel werde bei CHF 185 gesehen. (Analyse vom 18.02.2009) (18.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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