TA Triump-Adler Marktgewichtung
02.02.05 15:29
Kayenburg AG
Die Analysten der Kayenburg AG stufen die Aktie von TA Triumph-Adler mit "Marktgewichtung" ein.
Die TA Triumph-Adler AG durchlaufe seit 2000 eine Restrukturierungsphase von einer breit gefächerten Holding zum fokussierten Handels- und Dienstleistungsunternehmen. Im Zuge der Umsetzung der neuen Strategie habe sich der Konzern bis dato von allen Geschäftseinheiten getrennt, die außerhalb der neu definierten Kerngeschäftsfelder "Imaging" (Vertrieb und Service von Kopierern, Druckern und Faxgeräten) und "Präsentations- und Medientechnik" (PMT) liegen würden. Im abgeschlossenen Quartal (Q3/2004) seien bezüglich des defizitären Geschäftsfeldes PMT weitere Bereinigungen beschlossen und teilweise bereits umgesetzt worden, so mit der Veräußerung des defizitären Teilgeschäftsbetriebs Medienintegration und der Schließung der PMT-Aktivitäten in Frankreich.
Die operative Neupositionierung werde durch ein konzertiertes Maßnahmenpaket hinsichtlich der Finanzierungsstruktur im Gesamtvolumen von 130 Mio. EUR begleitet. Durch die Ablösung von kurzfristigen Krediten mit einem Konsortialkredit in Höhe von 70 Mio. EUR, einer Kapitalerhöhung um 5,8 Mio. Aktien mit einem gesicherten Mittelzufluss von 15 Mio. EUR sowie durch die Aufnahme von Mezzanine-Kapital in Höhe von 30 Mio. EUR habe das Management der TA Triumph-Adler AG die Basis für ein fokussiertes und nachhaltiges Wachstum schaffen können.
Auf Basis einer DCF-Bewertung errechne sich ein Enterprise Value in der Bandbreite von 347,9 Mio. EUR bis 370,6 Mio. EUR. Der zugehörige Fair Value je Aktie - Marktwert des Eigenkapitals nach Abzug der Verbindlichkeiten - bewege sich hierbei in einer Bandbreite von 2,51 EUR bis 3,07 EUR. Hierbei seien der Verwässerungseffekt aus der Kapitalerhöhung, die Umfinanzierung sowie die geänderten Schätzungen eingeflossen. Die laufende Reorganisation mit dem Schwerpunkt PMT sowie die Zusammenführung regionaler Gesellschaften der TA-Gruppe sei noch mit einem Restrisiko verbunden. Die derzeit in der Umsetzung befindlichen Kostensenkungsprojekte dürften kurzfristig noch nicht voll ergebniswirksam werden.
Aus kurzfristiger Sicht stufen die Analysten der Kayenburg AG die TA Triumph-Adler-Aktie daher unverändert mit "Marktgewichtung" ein.
Die TA Triumph-Adler AG durchlaufe seit 2000 eine Restrukturierungsphase von einer breit gefächerten Holding zum fokussierten Handels- und Dienstleistungsunternehmen. Im Zuge der Umsetzung der neuen Strategie habe sich der Konzern bis dato von allen Geschäftseinheiten getrennt, die außerhalb der neu definierten Kerngeschäftsfelder "Imaging" (Vertrieb und Service von Kopierern, Druckern und Faxgeräten) und "Präsentations- und Medientechnik" (PMT) liegen würden. Im abgeschlossenen Quartal (Q3/2004) seien bezüglich des defizitären Geschäftsfeldes PMT weitere Bereinigungen beschlossen und teilweise bereits umgesetzt worden, so mit der Veräußerung des defizitären Teilgeschäftsbetriebs Medienintegration und der Schließung der PMT-Aktivitäten in Frankreich.
Auf Basis einer DCF-Bewertung errechne sich ein Enterprise Value in der Bandbreite von 347,9 Mio. EUR bis 370,6 Mio. EUR. Der zugehörige Fair Value je Aktie - Marktwert des Eigenkapitals nach Abzug der Verbindlichkeiten - bewege sich hierbei in einer Bandbreite von 2,51 EUR bis 3,07 EUR. Hierbei seien der Verwässerungseffekt aus der Kapitalerhöhung, die Umfinanzierung sowie die geänderten Schätzungen eingeflossen. Die laufende Reorganisation mit dem Schwerpunkt PMT sowie die Zusammenführung regionaler Gesellschaften der TA-Gruppe sei noch mit einem Restrisiko verbunden. Die derzeit in der Umsetzung befindlichen Kostensenkungsprojekte dürften kurzfristig noch nicht voll ergebniswirksam werden.
Aus kurzfristiger Sicht stufen die Analysten der Kayenburg AG die TA Triumph-Adler-Aktie daher unverändert mit "Marktgewichtung" ein.
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