Verwaltungs & Privat Bank Vaduz
WKN: A0B653 / ISIN: LI0010737216VP Bank "reduce"
27.02.09 11:46
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die VP Bank-Aktie in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
Nach der Gewinnwarnung, die Abschreibungen und Rückstellungen wegen der Finanzanlagen umfasst habe, hätten die Analysten ihre Prognosen für 2009 und 2010 nach unten korrigiert. Sie hätten ihre Schätzung des EPS 2009 um 30,8% auf CHF 8,70 und des EPS 2010 um 35,6% auf CHF 9,00 reduziert. Folglich würden sie ihr Kursziel von CHF 120 auf CHF 72 bei einer Ziel-P/E-Ratio von 8,0 für 2010 senken und ihre "reduce"-Empfehlung bestätigen.
Es habe keine Informationen über die Ertragsverteilung, die Nettoneugeldentwicklung oder das verwaltete Gesamtvermögen gegeben. Die Analysten hätten für ihre neuen Schätzungen von Annahmen ausgehen müssen. Der Gesamtertrag habe sich gut behaupten können (-3% gegenüber dem Vorjahr). Die Analysten würden vermuten, dass dies auf einem Anstieg der Zinserträge in Folge höherer Spreads beruhe. Es sei unwahrscheinlich, dass die Kommissionserträge gut abgeschnitten hätten, da das verwaltete Vermögen wahrscheinlich stark schrumpfe.
In Verbindung mit den politischen Problemen Liechtensteins seien Nettoneugeld-Abflüsse wahrscheinlich, und die Marktentwicklung dürfte stark negativ sein. Die Analysten hätten ihre Zahlen zum verwalteten Vermögen für 2008 bis 2010 nach unten korrigiert. Derzeit würden sie für das verwaltete Vermögen im Jahr 2008 von CHF 26 Mrd. ausgehen, einschließlich CHF 0,7 Mrd. an Abflüssen. Für 2009 und 2010 würden sie das verwaltete Vermögen auf CHF 24 Mrd. und CHF 24,5 Mrd. schätzen, denn sie würden für mindestens 2009 weitere Nettoneugeld-Abflüsse erwarten (Nettoneugeld 09E -1 Mrd.).
Sie würden denken, dass die angekündigten Kostensenkungen nicht ausreichen würden, um die niedrigere Ertragsbasis der Jahre 2009 und 2010 auszugleichen, da die Kommissionserträge deutlich geringer ausfallen würden und die Zinserträge kaum auf ihrem hohen Niveau bleiben würden, wenn sich die Märkte 2009 stabilisieren würden.
Da den Analysten nur wenige Informationen zu den Zahlen im GJ08 vorlägen, hätten sie in Bezug auf die Aufteilung des Gesamtertrags und das verwaltete Vermögen von mehreren Annahmen ausgehen müssen. Nachdem VP Bank seit ihrer Rückstufung um 46% abgesackt sei, werde die Bank derzeit mit einer P/E-Ratio von 8,6 für 2010 und einer P/B-Ratio von 0,5 für 2009 gehandelt. Die Analysten würden ihr Kursziel von CHF 120 auf CHF 72 bei einer Ziel-P/E-Ratio von 8,0 senken. Neue Nachrichten seien bei der Vorlage der Gesamtergebnisse 2008 am 10.03.09 zu erwarten; dann lasse sich die aktuelle Lage der VP Bank besser einschätzen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "reduce"-Rating für die VP Bank-Aktie. (Analyse vom 27.02.2009) (27.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Nach der Gewinnwarnung, die Abschreibungen und Rückstellungen wegen der Finanzanlagen umfasst habe, hätten die Analysten ihre Prognosen für 2009 und 2010 nach unten korrigiert. Sie hätten ihre Schätzung des EPS 2009 um 30,8% auf CHF 8,70 und des EPS 2010 um 35,6% auf CHF 9,00 reduziert. Folglich würden sie ihr Kursziel von CHF 120 auf CHF 72 bei einer Ziel-P/E-Ratio von 8,0 für 2010 senken und ihre "reduce"-Empfehlung bestätigen.
Es habe keine Informationen über die Ertragsverteilung, die Nettoneugeldentwicklung oder das verwaltete Gesamtvermögen gegeben. Die Analysten hätten für ihre neuen Schätzungen von Annahmen ausgehen müssen. Der Gesamtertrag habe sich gut behaupten können (-3% gegenüber dem Vorjahr). Die Analysten würden vermuten, dass dies auf einem Anstieg der Zinserträge in Folge höherer Spreads beruhe. Es sei unwahrscheinlich, dass die Kommissionserträge gut abgeschnitten hätten, da das verwaltete Vermögen wahrscheinlich stark schrumpfe.
Sie würden denken, dass die angekündigten Kostensenkungen nicht ausreichen würden, um die niedrigere Ertragsbasis der Jahre 2009 und 2010 auszugleichen, da die Kommissionserträge deutlich geringer ausfallen würden und die Zinserträge kaum auf ihrem hohen Niveau bleiben würden, wenn sich die Märkte 2009 stabilisieren würden.
Da den Analysten nur wenige Informationen zu den Zahlen im GJ08 vorlägen, hätten sie in Bezug auf die Aufteilung des Gesamtertrags und das verwaltete Vermögen von mehreren Annahmen ausgehen müssen. Nachdem VP Bank seit ihrer Rückstufung um 46% abgesackt sei, werde die Bank derzeit mit einer P/E-Ratio von 8,6 für 2010 und einer P/B-Ratio von 0,5 für 2009 gehandelt. Die Analysten würden ihr Kursziel von CHF 120 auf CHF 72 bei einer Ziel-P/E-Ratio von 8,0 senken. Neue Nachrichten seien bei der Vorlage der Gesamtergebnisse 2008 am 10.03.09 zu erwarten; dann lasse sich die aktuelle Lage der VP Bank besser einschätzen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "reduce"-Rating für die VP Bank-Aktie. (Analyse vom 27.02.2009) (27.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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