Verwaltungs & Privat Bank Vaduz
WKN: A0B653 / ISIN: LI0010737216VP Bank "under review"
10.03.09 13:42
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die VP Bank-Aktie in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "under review" ein.
VP Bank habe heute das vollständige Ergebnis 2008 vorgelegt. Es habe den bereits am 23.02.2008 angekündigten Nettoverlust von CHF 80,3 Mio. bestätigt. Das verwaltete Kundenvermögen habe insgesamt CHF 28,5 Mrd. betragen (ohne verwahrte Vermögenswerte, VontE: CHF 26 Mrd.). Die VP Bank habe einen Kapitalabfluss von insgesamt CHF 1,3 Mrd. (VontE: - CHF 0,7 Mrd.) erlitten.
Im 2. Halbjahr 2008 habe die VP Bank einen stärkeren Kapitalabfluss als erwartet erlitten (CHF 1,2 Mrd., VontE: CHF 0,6 Mrd.). Diese Entwicklung sei vor allem auf den Privatkundenbereich zurückzuführen, in dem ein Minus von CHF 1,0 Mrd. verzeichnet worden sei. Nach Ansicht der Analysten spiegele dies auch die aktuellen Probleme des Finanzplatzes Liechtenstein wider, so dass hier 2009 keine Änderung zu erwarten sei.
Bei den verwalteten Vermögen (AuM) habe die VP Bank allerdings unerwartet gut abgeschnitten, da sich die Investitionsverluste in Grenzen gehalten hätten. Ebenfalls positiv würden die Analysten die Tatsache einschätzen, dass 2008 der Anteil der in Aktien investierten AuM von 22% auf 15% reduziert worden sei. So habe sich der Negativtrend an den Weltbörsen weniger markant auswirken können.
Die VP Bank habe 2008 sowohl Verluste bei den nicht quotierten strukturierten Produkten (CLN & Asset Swaps) wie auch im Bereich Equity hinnehmen müssen. Da sich derzeit noch immer strukturierte Produkte und nicht quotierte Aktien von CHF 120 Mio. bzw. CHF 96 Mio. in den Büchern befinden würden, würden die Analysten 2009 weitere Abschreibungen befürchten. Für das laufende Jahr ziele die VP Bank auf eine Bruttomarge von 100 Bp., eine Aufwandsrentabilität von 60% sowie eine BIZ-Kernkapitalquote (Tier 1) von 13,5%.
2009 werde aus folgenden Gründen erneut ein schwieriges Jahr werden: 1. Da das Bankgeheimnis weltweit in Frage gestellt werde, werde sich der Kapitalabfluss nach Erachten der Analysten fortsetzen. 2. Die Kostensenkung um 10% werde nicht ausreichen, um die niedrigere Ertragsbasis auszugleichen. 3. 2009 seien weitere Abschreibungen wegen Finanzanlagen möglich. Die Analysten würden ihre Schätzungen an die ausführlichen Zahlen anpassen.
Angesichts der niedrigen Bewertung (P/E 10E von 4,2, P/B 09E von 0,3) und der schwachen Performance 2009 (-65%) unterziehen die Analysten von Vontobel Research Rating und Kursziel der VP Bank-Aktie einer neuen Bewertung. (Analyse vom 10.03.2009) (10.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
VP Bank habe heute das vollständige Ergebnis 2008 vorgelegt. Es habe den bereits am 23.02.2008 angekündigten Nettoverlust von CHF 80,3 Mio. bestätigt. Das verwaltete Kundenvermögen habe insgesamt CHF 28,5 Mrd. betragen (ohne verwahrte Vermögenswerte, VontE: CHF 26 Mrd.). Die VP Bank habe einen Kapitalabfluss von insgesamt CHF 1,3 Mrd. (VontE: - CHF 0,7 Mrd.) erlitten.
Im 2. Halbjahr 2008 habe die VP Bank einen stärkeren Kapitalabfluss als erwartet erlitten (CHF 1,2 Mrd., VontE: CHF 0,6 Mrd.). Diese Entwicklung sei vor allem auf den Privatkundenbereich zurückzuführen, in dem ein Minus von CHF 1,0 Mrd. verzeichnet worden sei. Nach Ansicht der Analysten spiegele dies auch die aktuellen Probleme des Finanzplatzes Liechtenstein wider, so dass hier 2009 keine Änderung zu erwarten sei.
Die VP Bank habe 2008 sowohl Verluste bei den nicht quotierten strukturierten Produkten (CLN & Asset Swaps) wie auch im Bereich Equity hinnehmen müssen. Da sich derzeit noch immer strukturierte Produkte und nicht quotierte Aktien von CHF 120 Mio. bzw. CHF 96 Mio. in den Büchern befinden würden, würden die Analysten 2009 weitere Abschreibungen befürchten. Für das laufende Jahr ziele die VP Bank auf eine Bruttomarge von 100 Bp., eine Aufwandsrentabilität von 60% sowie eine BIZ-Kernkapitalquote (Tier 1) von 13,5%.
2009 werde aus folgenden Gründen erneut ein schwieriges Jahr werden: 1. Da das Bankgeheimnis weltweit in Frage gestellt werde, werde sich der Kapitalabfluss nach Erachten der Analysten fortsetzen. 2. Die Kostensenkung um 10% werde nicht ausreichen, um die niedrigere Ertragsbasis auszugleichen. 3. 2009 seien weitere Abschreibungen wegen Finanzanlagen möglich. Die Analysten würden ihre Schätzungen an die ausführlichen Zahlen anpassen.
Angesichts der niedrigen Bewertung (P/E 10E von 4,2, P/B 09E von 0,3) und der schwachen Performance 2009 (-65%) unterziehen die Analysten von Vontobel Research Rating und Kursziel der VP Bank-Aktie einer neuen Bewertung. (Analyse vom 10.03.2009) (10.03.2009/ac/a/a)
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Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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