Verbund halten
23.04.08 10:07
Minerva Investments
Wien (aktiencheck.de AG) - Die Experten von Minerva Investments stufen die Aktie von Verbund unverändert mit "halten" ein.
Die Umsatzerlöse beim Verbund seien um 9,8% auf 891,7 Mio. EUR gestiegen, das Operative Ergebnis habe um 15,1% auf 275,9 Mio. EUR verbessert werden können und das Konzernergebnis (net income) habe sich um 11,8% auf 210,3 Mio. EUR erhöht. Die steuerungsrelevanten betriebswirtschaftlichen Kennzahlen hätten sich wie folgt entwickelt: Die EBIT-Marge sei von 29,5% auf 30,9% und die EBITDA-Marge sei von 35,0% auf 35,9% gestiegen, der Verschuldungsgrad sei von 71,0% auf 68,4% gesunken. Auch der operative Cashflow habe verbessert werden können - er sei von 197,9 Mio. EUR auf 309,3 Mio. EUR gestiegen.
Das Management erwarte (unter dem Szenario einer durchschnittlichen Wasserführung) eine Steigerung des Operativen Ergebnisses und des Konzernergebnisses um 15%. Zusätzlich werde für das Geschäftsjahr 2008 eine weitere Erhöhung der Dividende auf Basis einer Pay-out-Ratio zwischen 45% und 50% erwartet.
Verbund habe bisher etwas über 80% der Jahresproduktion 2008 zu einem Durchschnittspreis von EUR 59,4/MWh verkauft und zusätzlich ca. 20% der Jahresproduktion 2009 zu einem Preis von EUR 65/MWh. Wie angenommen habe das Verbund-Management den Ausblick auf EBIT und net income auf 15% (zuvor 10%) gegenüber dem Vorjahr erhöht. Es sei zu beobachten, dass ein Großteil der Analysten von einer etwas höheren Steigerungsrate von etwa +20% im EBIT und bis zu +30% im net income augehe. Dies würde einen durchschnittlichen 2008 Verkaufspreis von EUR 60/MWh implizieren.
Das PMA Hottinger Modell der Experten rechne zwar ebenfalls mit einem durchschnittlichen Verkaufspreis von EUR 60/MWh, komme jedoch zu einem etwas geringeren Nettoergebnis.
Die Experten hätten ihr Kursziel für die Verbund-Aktien nach dem 1/08 Quartalszahlen bei EUR 48 festgesetzt. Man bewerte Verbund innerhalb einer europäischen peer group mit einem ca. 15%-igen (vormals 10%) Aufschlag hinsichtlich 2008e EV/EBITDA Kennzahlen. Das Kursziel impliziere ein 2009e KGV von 18.
Verbund werde die Ergebnisse des zweiten Quartals 2008 voraussichtlich am 29. Juli veröffentlichen.
Verbund habe ordentliche 1/08 Quartalszahlen veröffentlicht und den Ausblick für 2008 - wie zu erwarten gewesen sei - verbessert. Aufgrund zuletzt stärkerer spot und forward Strompreise würden die Experten ihre Ertragserwartungen um 2 bis 3% nach oben anpassen.
Jedoch werden die Experten von Minerva Investments ihr "halten"-Rating für die Verbund-Aktien beibehalten, da sie weiterhin der Meinung sind, dass die Ertragskraft und der strategische Wert bereits eingepreist sind. (Analyse vom 23.04.2008) (23.04.2008/ac/a/a)
Die Umsatzerlöse beim Verbund seien um 9,8% auf 891,7 Mio. EUR gestiegen, das Operative Ergebnis habe um 15,1% auf 275,9 Mio. EUR verbessert werden können und das Konzernergebnis (net income) habe sich um 11,8% auf 210,3 Mio. EUR erhöht. Die steuerungsrelevanten betriebswirtschaftlichen Kennzahlen hätten sich wie folgt entwickelt: Die EBIT-Marge sei von 29,5% auf 30,9% und die EBITDA-Marge sei von 35,0% auf 35,9% gestiegen, der Verschuldungsgrad sei von 71,0% auf 68,4% gesunken. Auch der operative Cashflow habe verbessert werden können - er sei von 197,9 Mio. EUR auf 309,3 Mio. EUR gestiegen.
Das Management erwarte (unter dem Szenario einer durchschnittlichen Wasserführung) eine Steigerung des Operativen Ergebnisses und des Konzernergebnisses um 15%. Zusätzlich werde für das Geschäftsjahr 2008 eine weitere Erhöhung der Dividende auf Basis einer Pay-out-Ratio zwischen 45% und 50% erwartet.
Verbund habe bisher etwas über 80% der Jahresproduktion 2008 zu einem Durchschnittspreis von EUR 59,4/MWh verkauft und zusätzlich ca. 20% der Jahresproduktion 2009 zu einem Preis von EUR 65/MWh. Wie angenommen habe das Verbund-Management den Ausblick auf EBIT und net income auf 15% (zuvor 10%) gegenüber dem Vorjahr erhöht. Es sei zu beobachten, dass ein Großteil der Analysten von einer etwas höheren Steigerungsrate von etwa +20% im EBIT und bis zu +30% im net income augehe. Dies würde einen durchschnittlichen 2008 Verkaufspreis von EUR 60/MWh implizieren.
Die Experten hätten ihr Kursziel für die Verbund-Aktien nach dem 1/08 Quartalszahlen bei EUR 48 festgesetzt. Man bewerte Verbund innerhalb einer europäischen peer group mit einem ca. 15%-igen (vormals 10%) Aufschlag hinsichtlich 2008e EV/EBITDA Kennzahlen. Das Kursziel impliziere ein 2009e KGV von 18.
Verbund werde die Ergebnisse des zweiten Quartals 2008 voraussichtlich am 29. Juli veröffentlichen.
Verbund habe ordentliche 1/08 Quartalszahlen veröffentlicht und den Ausblick für 2008 - wie zu erwarten gewesen sei - verbessert. Aufgrund zuletzt stärkerer spot und forward Strompreise würden die Experten ihre Ertragserwartungen um 2 bis 3% nach oben anpassen.
Jedoch werden die Experten von Minerva Investments ihr "halten"-Rating für die Verbund-Aktien beibehalten, da sie weiterhin der Meinung sind, dass die Ertragskraft und der strategische Wert bereits eingepreist sind. (Analyse vom 23.04.2008) (23.04.2008/ac/a/a)
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