adesso kaufen
28.05.09 10:50
BankM-Repräsentanz der biw AG
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Daniel Großjohann und Michael Vara, Analysten der BankM-biw AG, stufen die Aktie von adesso unverändert mit "kaufen" ein.
Auf Grund des Auftragsbestandes habe adesso ein zweistelliges organisches Wachstum in Q1 2009 erzielen können. Die Analysten würden für die nächsten Quartale von einem weiter schwierigen Umfeld ausgehen, die trotz eingeleiteter Maßnahmen wenig Raum für Wachstum böten. Dennoch müsste adesso in 2009 weiterhin profitabel bleiben. Das konjunkturelle Umfeld erlaube nach Ansicht der Analysten derzeit jedoch keine EBITDA-Margen deutlich über der Guidance von mindestens 5% (Q1 09: 6,3%). Damit befinde sich adesso in Einklang mit ihren Schätzungen, die die Analysten unverändert belassen hätten.
Im ersten Quartal habe adesso einen Umsatz von EUR 16,6 Mio. (+18%) erzielt. Ein Viertel des Umsatzzuwachses sei auf die Akquisition in Österreich zurückzuführen. Gegenüber dem traditionell stärksten vierten Quartal sei der Umsatz um EUR 2,3 Mio. gefallen. Im vierten Quartal sei neben höheren Produktumsätzen ein für adesso untypisches Handelsgeschäft (Großlizenz eines Dritten) zum tragen gekommen. Wie erwartet sei das EBITDA-Margenniveau in Q1 mit 6,3% hinter dem des Vorjahres (11,2%) zurückgeblieben. Das Quartalsergebnis habe noch rund EUR 0,28 Mio. betragen.
Das schwierige wirtschaftliche Umfeld habe, sich bisher in Projektverschiebungen und geringerer Auslastung in Beratung und Softwareentwicklung bemerkbar gemacht. Herausforderung bleib daher die Auslastung des in 2008 um 14% aufgestockten Mitarbeiterstammes (31.3.09: 625 Mitarbeiter). Dies solle über restriktivere Einstellungspolitik und Erweiterungen des Vertriebsbereiches erreicht werden.
Die Nettoliquidität sei mit 7,7 Mio. (31.12.08: EUR 15,4 Mio.) weiter sehr komfortabel. Der Rückgang sei für Q1 typisch und erkläre sich durch Auszahlungen für variable Gehaltsbestandteile des Gesamtjahres 2008 (EUR 5,1 Mio.). Im weiteren Jahresverlauf werde sich die Kasse dementsprechend wieder erhöhen. Zudem sei der Cash-Flow in Q1 von einer Akquisition (EUR 3,8 Mio.) und vom deutlich gestiegenen Forderungsbestand, der auf zum Stichtag noch nicht abgerechnete Projekte zurückzuführen gewesen sei, belastet worden.
Für die Analysten der BankM-biw AG ist die adesso-Aktie nach wie vor ein Kauf. Den Fair Value sehe man weiterhin bei EUR 1,05. (Analyse vom 28.05.2009) (28.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Auf Grund des Auftragsbestandes habe adesso ein zweistelliges organisches Wachstum in Q1 2009 erzielen können. Die Analysten würden für die nächsten Quartale von einem weiter schwierigen Umfeld ausgehen, die trotz eingeleiteter Maßnahmen wenig Raum für Wachstum böten. Dennoch müsste adesso in 2009 weiterhin profitabel bleiben. Das konjunkturelle Umfeld erlaube nach Ansicht der Analysten derzeit jedoch keine EBITDA-Margen deutlich über der Guidance von mindestens 5% (Q1 09: 6,3%). Damit befinde sich adesso in Einklang mit ihren Schätzungen, die die Analysten unverändert belassen hätten.
Im ersten Quartal habe adesso einen Umsatz von EUR 16,6 Mio. (+18%) erzielt. Ein Viertel des Umsatzzuwachses sei auf die Akquisition in Österreich zurückzuführen. Gegenüber dem traditionell stärksten vierten Quartal sei der Umsatz um EUR 2,3 Mio. gefallen. Im vierten Quartal sei neben höheren Produktumsätzen ein für adesso untypisches Handelsgeschäft (Großlizenz eines Dritten) zum tragen gekommen. Wie erwartet sei das EBITDA-Margenniveau in Q1 mit 6,3% hinter dem des Vorjahres (11,2%) zurückgeblieben. Das Quartalsergebnis habe noch rund EUR 0,28 Mio. betragen.
Die Nettoliquidität sei mit 7,7 Mio. (31.12.08: EUR 15,4 Mio.) weiter sehr komfortabel. Der Rückgang sei für Q1 typisch und erkläre sich durch Auszahlungen für variable Gehaltsbestandteile des Gesamtjahres 2008 (EUR 5,1 Mio.). Im weiteren Jahresverlauf werde sich die Kasse dementsprechend wieder erhöhen. Zudem sei der Cash-Flow in Q1 von einer Akquisition (EUR 3,8 Mio.) und vom deutlich gestiegenen Forderungsbestand, der auf zum Stichtag noch nicht abgerechnete Projekte zurückzuführen gewesen sei, belastet worden.
Für die Analysten der BankM-biw AG ist die adesso-Aktie nach wie vor ein Kauf. Den Fair Value sehe man weiterhin bei EUR 1,05. (Analyse vom 28.05.2009) (28.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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