vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste
WKN: 520470 / ISIN: DE0005204705vwd-Aktie: Finanzergebnis belastet
15.03.12 15:42
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, stuft die vwd-Aktie nach wie vor mit dem Votum "halten" ein.
Am 15.03.2012 habe die vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste AG die Eckdaten der Geschäftszahlen für das Jahr 2011 vorgelegt. Operativ hätten diese leicht oberhalb der Erwartungen gelegen. Die Neubewertung einer Put-Optionsvereinbarung habe jedoch zu einem erheblich negativen Finanzergebnis und damit zu einem einmaligen Jahresfehlbetrag geführt.
Die Optionsvereinbarung belaste das Ergebnis der vwd: Die Altgesellschafter (49%) hätten das Recht, der vwd ihre Anteile anzudienen ("Put-Optionsvereinbarung"). Hierfür sei seitens der vwd bislang ein Betrag von EUR 6,2 Mio. angesetzt worden. Aus einer vorläufigen nicht verbindlichen Neueinschätzung der Put-Optionsvereinbarung ergebe sich ein Betrag, der aus Vorsichtsgründen höher angesetzt worden sei (EUR 9,5 Mio.). Die vwd AG weise darauf hin, dass mit dieser Neubewertung weder ein Präjudiz noch ein Anerkenntnis verbunden sei und der tatsächliche Kaufpreis auch deutlich niedriger ausfallen könne.
Sollte die Put-Optionsvereinbarung wirksam sein und ausgeübt werden können, so würde der zu zahlende Kaufpreis von EUR 9,5 Mio. gemäß der Put-Optionsvereinbarung zu 80% durch Ausgabe von Aktien der vwd AG im Wege einer Kapitalerhöhung durch Sacheinlage erfolgen. Die weiteren 20% würden in Bar erbracht. Aufgrund des aktuell hohen Cashbestand der vwd Group in Höhe von rund EUR 18 Mio. sei diese Zahlung problemlos möglich. Auch eine Fremdfinanzierung wäre eine mögliche Option.
Sämtliche veröffentlichten Zahlen seien noch ungeprüft. Der vollständige Jahresabschluss und der Konzernabschluss der vwd AG würden voraussichtlich am 22. März 2012 veröffentlicht.
Vor dem Hintergrund der Neubewertung der Kaufpreisverbindlichkeit und einer möglichen Verwässerung durch eine Kapitalerhöhung werde das Kursziel der vwd Aktie von EUR 2,70 auf EUR 2,40 gesenkt. Die Erwartungen für die kommenden Jahre würden weitgehend unverändert bleiben, da es sich um eine einmalige Finanztransaktion handle.
Die Aktie der vwd wird von den Analysten von Warburg Research weiterhin mit "halten" eingestuft. (Analyse vom 15.03.2012) (15.03.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 15.03.2012 habe die vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste AG die Eckdaten der Geschäftszahlen für das Jahr 2011 vorgelegt. Operativ hätten diese leicht oberhalb der Erwartungen gelegen. Die Neubewertung einer Put-Optionsvereinbarung habe jedoch zu einem erheblich negativen Finanzergebnis und damit zu einem einmaligen Jahresfehlbetrag geführt.
Die Optionsvereinbarung belaste das Ergebnis der vwd: Die Altgesellschafter (49%) hätten das Recht, der vwd ihre Anteile anzudienen ("Put-Optionsvereinbarung"). Hierfür sei seitens der vwd bislang ein Betrag von EUR 6,2 Mio. angesetzt worden. Aus einer vorläufigen nicht verbindlichen Neueinschätzung der Put-Optionsvereinbarung ergebe sich ein Betrag, der aus Vorsichtsgründen höher angesetzt worden sei (EUR 9,5 Mio.). Die vwd AG weise darauf hin, dass mit dieser Neubewertung weder ein Präjudiz noch ein Anerkenntnis verbunden sei und der tatsächliche Kaufpreis auch deutlich niedriger ausfallen könne.
Sämtliche veröffentlichten Zahlen seien noch ungeprüft. Der vollständige Jahresabschluss und der Konzernabschluss der vwd AG würden voraussichtlich am 22. März 2012 veröffentlicht.
Vor dem Hintergrund der Neubewertung der Kaufpreisverbindlichkeit und einer möglichen Verwässerung durch eine Kapitalerhöhung werde das Kursziel der vwd Aktie von EUR 2,70 auf EUR 2,40 gesenkt. Die Erwartungen für die kommenden Jahre würden weitgehend unverändert bleiben, da es sich um eine einmalige Finanztransaktion handle.
Die Aktie der vwd wird von den Analysten von Warburg Research weiterhin mit "halten" eingestuft. (Analyse vom 15.03.2012) (15.03.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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