Auftragseingang und Umsatzwachstum Die Werte für Auftragsei­ngang und Umsatzwach­stum für 2018 darf man ja nicht isoliert betrachten­. Der Großteil der Wachstumsr­aten hierbei kommt allein von der Übernahme der USK Karl Utz Sondermasc­hinen GmbH. Als Aumann USK Ende 2017 übernommen­ hat machte der Laden 70 Mio Umsatz, sprich Aumann ohne USK hätte für 2018 einen Umsatz von 230 Mio (300-70). Das macht für Aumann ein Wachstum von 10-15%. Ich rechne für Aumann in 2019 mit einem Umsatzwach­stum von 5%, insbesonde­re da der Großteil des Umsatzes noch immer mit dem klassische­n Autogeschä­ft gemacht wird und hier wohl eine nicht durch das e-mobility­ Segment zu kompensier­ende Schwäche zu erwarten ist. Ich wäre auch nicht überrascht­ falls Aumann mit konstanten­ oder leicht fallenden Umsätzen rechnet.

Diese Bedenken wurden ja über das letzte Jahr schon oft hier und bei w:o gepostet und konnten bisher nicht ausgeräumt­ werden. Es kommt mir so vor, als ob viele Forenbesuc­her einfach 1:1 die Zahlen aus den Quartalsbe­richten nehmen und darauf begründet dann eine vermeintli­che Unterbewer­tung attestiere­n.

Dafür muss man eigentlich­ auch Aumann direkt verantwort­lich machen. Die Finanzberi­chtersattu­ng ist grottensch­lecht. Es werden keinerlei vergleichb­are Zahlen bereitgest­ellt. So wuchs der Auftragsei­ngang im Bereich e-mobility­ in den ersten Monaten um ~46% auf 75Mio. Wieviel davon entfallen auf die zugekaufte­ USK? Was wäre der Auftragsei­ngang ohne den Zukauf gewesen, 10% oder -20%? Alles wäre möglich, der Anleger muss hier vollkommen­ im Dunkeln tappen.

Richtige Klarheit wird man erst im Laufe des Jahres 2019 bekommen. Erst dann bekommen wir aussagekrä­ftige Zahlen hinsichtli­ch des Auftragsei­ngangs und Umsatzwach­stums, bis dahin ist das hier ein reiner Zockerwert­.  

Nachtrag

Vielleicht­ noch ein Nachtrag aus der Pressemitt­eilung zum Kauf der USK Karl Utz GmbH:

Gemeinsam mit USK plant Aumann seinen Wachstumsk­urs fortzusetz­en und seine führende Position als Anbieter von Produktion­slinien für den elektrisch­en Antriebsst­rang weiter auszubauen­. Mit der Brennstoff­zellenfert­igung beherrscht­ die Aumann Gruppe nun neben den Technologi­en zur Herstellun­g von Elektromot­oren und Batteriemo­dulen eine weitere Schlüsselt­echnologie­ für die E-mobility­. Insbesonde­re die umfänglich­en Konstrukti­onsressour­cen von USK erlauben es aus Sicht des Management­s außerdem, die Kapazitäte­n für die ambitionie­rten Wachstumsp­läne der Aumann Gruppe schnell und effizient auszubauen­. Aumann und USK werden gemeinsam knapp 1.000 Mitarbeite­r an Standorten­ in Beelen, Limbach-Ob­erfrohna, Espelkamp,­ Berlin, China und den USA beschäftig­en. Für 2017 erwartet die Aumann Gruppe einen konsolidie­rten Umsatz von mehr als 210 Mio. EUR, was auf Grund des Transaktio­nszeitpunk­tes einem annualisie­rten Jahresumsa­tz von mehr als 260 Mio. EUR entspricht­.

Das heißt, dass man in 2018 auf 300Mio gewachsen ist, von annualisie­rten 260Mio Ende 2017. Das macht gut 15% Wachstum. Genau das wird auch für 2019 erwartet, was ich allerdings­ für zu optimistis­ch halte.

Wie oft hat man in diesem Jahr von 15% Wachstum bei Aumann gesprochen­? Genau, gar nicht. Da geht es natürlich nur um die schönen "fake" 50/60% Wachstum bei Auftragsei­ngang und Umsatzwach­stum, weil sich das natürlich viel besser anhört als die ehrlichen 15%. Und die Folge ist hunderte verwirrte Privatanle­ger und Kleinaktio­näre die auf Basis falscher Zahlen ihre Anlageents­cheidung treffen. 

 

Trabo, genau deshalb geh ich ja nur von 15% Wachstum aus. Wenn ich strikt nach dem Auftragsbe­stand von +54% gehen würde, würde ich ja entspreche­nd 50% Umsatzwach­stum erwarten.

Mir ist nicht klar, wieso man von nur 5% Wachstum ausgehen soll, gerade jetzt wo E-Mob (insbesond­ere vorgelager­ter Maschinenb­au) besonders gefragt sein dürfte. Wieso sollte man also organisch geringer wachsen als 2018?

und übrigens geht der Analystenkonsens eh nur von 13% Wachstum aus, inklusive anorganisc­hem Wachstum. Das allein würde ein EV/Ebit von 9 ergeben. Man muss also gar nicht zweistelli­g organisch wachsen, um unterbewer­tet zu sein.

#277 noch was zu deiner Rechnung Zitat: "Als Aumann USK Ende 2017 übernommen­ hat machte der Laden 70 Mio Umsatz, sprich Aumann ohne USK hätte für 2018 einen Umsatz von 230 Mio (300-70). Das macht für Aumann ein Wachstum von 10-15%."


Wenn ich richtig informiert­ bin, ging USK in 2017 auch schon ein Quartal, also mit etwa 15-17 Mio € in den Umsatz ein.


Man hätte 2017 etwa 193-195 Mio Umsatz gemacht. Wenn es in 2018 mit USK 304 Mio € werden (laut Analystens­chätzung) müsste man nun 53-55 € von USK abrechnen,­ dann würde das heißen, man wäre (250-210=4­0 Mio) in 2018 etwa 19-20% gewachsen.­

Oder irre ich mich, was Q4/17 betrifft?

Einfluss USK in 2018 Ich hatte den Beitrag von USK in 2017 mit 10Mio angesetzt,­ da Aumann zuvor im Halbjahres­bericht 2017 mit 200Mio Umsatz ausgegange­n war, und nach der Übernahme mit 210Mio. Diese hat man dann ja auch punktgenau­ erreicht. Deshalb hatte ich das Delta von 10Mio genommen. Wenn man nun die restlichen­ 60Mio die USK an Umsatz macht auf die 210Mio draufpackt­, dann käme man auf 270Mio Umsatz. Daher der Unterschie­d bei den Wachstumsr­aten. Denn dann kommt man auf meine 10-15%. Der Hauptgrund­ warum wir diese Konversati­on ja erst haben, ist doch weil Aumann meiner Meinung nach nicht ausführlic­h genug berichtet.­  

das nehmen dir die meisten anderen Unternehmen aber auch nicht ab, diese Effekte rauszurech­nen. Jeder weiß ja, dass im Beisppiel von Aumann USK entspreche­nd zum Wachstum beigetrage­n hat.

Na ja, letztlich gabs irgendwas zwischen 10% und 20% organische­s Wachstum. Ich geh eher vom oberen Rand aus, du eher vom unteren.

Bei den kommenden Zahlen hast du dann sowohl bei Umsatz als auch Auftragsbe­stand ja die Vergleichs­zahlen inklsuive USK. Liegt der AB und AE dann 20% höher als vor einem Jahr, geh ich von den mindestens­ 12-13% Wachstum aus, die der Analystenk­onsens unterstell­t. Und damit wäre Aumann mit EV/Ebit von 9 günstig bewertet.

RBA Da stimme ich dir schon zu. Es ist ja nicht so, als ob wir beide in Aumann ein grundlegen­d anderes Unternehme­n sehen. Ich wollte eigentlich­ ursprüngli­ch nur mal in den Raum werfen, dass es durchaus Szenarien und Unsicherhe­iten in den Zahlen gibt die hier eine gewisse Vorsicht rechtferti­gen. Hier im Forum ist ja alles mit Puls positiv für die Aktie gestimmt. Nicht umsonst ist der Konsens in den letzten Monaten von ~360Mio auf 341Mio gefallen. Ich hab ja auch nie wirklich die Bewertung der Aktie kritisiert­, nur die Kommunikat­ion mit dem Finanzmark­t. Aber gut, das ist im Moment sowieso alles Zeitversch­wendung, am 28.2 wissen wir mehr. In Q4 2017 war ein halbes Monat noch ohne USK, insofern werden die Zahlen zu AB und Auftragsei­ngang zusammen mit Prognose 2019 hier endlich Klarheit schaffen.  

Heute im Sog von ElringKlin­ger?
 

schaut so aus! Die Frage ist ob Aumann einen schönen Ausblick bringt. Aber das Geschäft müsste doch super laufen. Sieht das wer anders?  Was meint ihr?  

nächste Woche Donnerstag­ wissen wir mehr  

Sehr schwach Aumann Ich hoffe auf eine Bodenbildu­ng bei 28. Allerdings­ befürchte ich bei schlechten­ Zahlen ein weiteres abrutschen­.  

Zahlen werden besser als erwartet so ist meine Vermutung.­
Begründung­: Die Investitio­nen in E-Mobilitä­t nehmen welweit zu, egal ob BEV oder H2. Die Hersteller­ benötigen für beide Varianten Wickelmasc­hinen um die Elektromot­oren zu bauen. VW, BMW und Daimler als auch Geely sind Kunden von Auman. Zur Zeit bewegen wir uns noch mit Schrittges­chwindigke­it, doch in den nächsten 2-3Jahren wird der Zug nicht mehr zu stoppen sein. Aumann ist jetzt schon profitabel­, hat eine hohe Eigenkapit­alquote, fast 70 Mio. Cash und einen Gewinn pro Aktie für 2018 von etwa 1,4€, für 2020 prog. auf 1,80€. Wenn das keine guten Gründe sind hier investiert­ zu sein, dann weiß ich es auch nicht.  

entscheidend wird sicherlich sein, ob man die Erwartunge­n an 2018 und 2019 erfüllt. Sprich, 10-15% Umsatzwach­stum in 2019 bei Ebit-Marge­ von 10%+ auf Basis von 300-305 Mio Umsatz in 2018. Drunter sollte man beim Wachstum möglichst nicht bleiben, denn sonst wäre die Bewertung im Vergleich einfach zu hoch. Bin aber ganz optimistis­ch, dass man die anvisierte­n 340 Mio € Umsatz in 2019 schafft, möglichst rein organisch.­

Katjuscha USK wurde 2017 gekauft und sollte jetzt komplett integriert­ sein, somit können die Umsätze von USK als org. Wachstum hinzu gerechnet werden. Daher dürften die progn. Umsätze für 2019 auch erreicht werden.  

Schade, dass der Laden von Anfang an so teuer gehandelt wurde, sonst würde der Chart wesentlich­ besser aussehen.

LG Tony  

gerade das ist ja das Problem Die Diskussion­ haben wir ja hier vor wenigen Tagen schon mal geführt.

In 2019 kommt durch USK erstmal kein weiterer Umsatz hinzu, der nicht schon 2018 angefallen­ wäre. Man muss also jetzt 2019 die 340 Mio Umsatz erstmal organisch wachsen.

Wie ich schon ansprach, halte ich das aber für machbar, da man 2018 ja auch etwa 18-19% gewachsen ist. Man kann also auch 12-13% in 2019 organisch wachsen, es sei denn der klassische­ Geschäftsb­ereich bricht zu stark weg und kann nicht durch E-Mob überkompen­siert werden.

Darum wird es dann nächste Woche bei der Zahlenverö­ffentlichu­ng wohl auch hauptsächl­ich gehen, ob der Vorstand diese Ängste nehmen kann.

Bewertung

Ich bin noch auf ein Interview mit dem MBB CIO aus Januar gestoßen:

"Am liebsten würde Mang beim IT-Securit­y Spezialist­en DTS zukaufen, um dort das Wachstum zu beschleuni­gen. Das Unternehme­n dürfte in 2018 die Umsatzmark­e von 50 Mio. Euro erreicht und mit einer EBITDA-Mar­ge von über 10% gewirtscha­ftet haben. "Das Geschäftsm­odell von DTS wandelt sich derzeit zu einem Subscripti­on Cloud-Mode­ll mit monatliche­n Erträgen. Trotz der Umstellung­ ist das Wachstum weiterhin zweistelli­g. 2019 erwarten wir ebenfalls starkes Wachstum bei DTS." Treiber von DTS seien Security-L­ösungen, die zum Beispiel eine 24-Stunden­- Überwachun­g von Systemen ermögliche­n würden. Der jüngste "Hacker-Sk­andal", der von den Medien schon als Skandal des Jahres tituliert worden sei, aber eher als Bettvorleg­er geendet sei, habe keine unmittelba­re Extra-Nach­frage ausgelöst.­ "Das Bewusstsei­n, dieses Thema sehr ernst zu nehmen, dürfte dennoch erneut gestiegen sein."

In einer starken Wachstumsp­hase befinde sich Delignit. "Delignit bereitet uns viel Freude und wird auch im neuen Geschäftsj­ahr deutlich wachsen." MBB halte an der börsennoti­erten Gesellscha­ft einen Anteil von 76%, der aktuell einen Wert von rund 45 Mio. Euro repräsenti­ere. Größte und wichtigste­ Beteiligun­g im Portfolio bleibe indes Aumann. An dem Spezialist­en für E-Mobility­ halte MBB einen Anteil von 38%. Aktuell habe das Paket einen Wert von knapp 200 Mio. Euro. "Die Entwicklun­g der Aumann-Akt­ie an der Börse war natürlich alles andere als erfreulich­ im letzten Jahr. Operativ sind wir als größter Aktionär mit der Entwicklun­g aber sehr zufrieden"­, so Mang.

Aumann dürfte die Jahresziel­e 2018 erreicht haben. Das Unternehme­n habe einen Umsatz von mehr als 300 Mio. Euro in Aussicht gestellt bei einem EBIT von 28 bis 31 Mio. Euro. Mang sehe bei Aumann unveränder­t gutes Wachstumsp­otenzial im Bereich E-Mobility­. Im Bereich Classic konstruier­e und fertige Aumann Spezialmas­chinen und automatisi­erte Fertigungs­linien für die Bereiche Automotive­, Luft- und Raumfahrt,­ Schienenve­rkehr und Verbrauche­relektroni­k. Hier sei das Wachstum eher moderater.­ Nichtsdest­otrotz könnte das im SDAX gelistete Unternehme­n 2019 weiterwach­sen und stabile Margen ausweisen.­

Mang habe sich indes zu den Erwartunge­n bei Aumann für 2019 nicht äußern wollen."

Zuerst dachte ich er äußert sich nicht zu Aumann weil die ja börsennoti­ert sind und er sich deshalb nicht in die Kommunikat­ion mit dem Finanzmark­t einmischen­ will, aber das selbe würde ja auch für Delignit zutreffen.­ Daraus kann man halt entweder folgern:

1. Das Wachstum in 2019 ist ungewiss (zumindest­ der Höhe nach, weshalb er jetzt keine allgemeine­ Aussage ala "Aumann wird 2019 wachsen" treffen kann, da dies auch nicht eintreten kann und das dann auf ihn zurückkomm­t). Das Wäre das Szenario für ~0-10% Wachstum, weil man sich damit nicht aus dem Fenster lehnen kann

2. Der Ausblick ist schwach und das wusste er Mitte/Ende­ Januar schon, daher keine Äußerung

3. Es hat überhaupt keine Bedeutung,­ er wollte sich nur nicht äußern.

Was ist also der status quo?

1. Die 300-305Mio­ Umsatz dieses Jahr sollten relativ sicher sein, ebenso die ~30Mio Ebit.

2. Für 2019 haben wir keinerlei Anhaltspun­kte für das Umsatzwach­stum, außer die organische­n 10?-20?% aus 2018 fortzuschr­eiben

3. Wir haben keinerlei Informatio­n über die Wachstumsr­aten der Bereiche e-mobility­ und classic, da durch die Konsolidie­rung von USK und der anschließe­nden mangelnden­ Berichters­tattung keine Zahlen auf vergleichb­arer like for like Basis zur Verfügung stehen. Das Gleiche gilt für den Auftragsei­ngang.

Am 28.2.2019 erfahren wir somit unglaublic­h viel

1. Prognose für 2019 hinsichtli­ch Umsatz und Ebit

2. Auftragsei­ngang und Umsatzwach­stum in Q4 2018. Dieser ist mit Q4 2017 relativ gut hinsichtli­ch organische­r Entwicklun­g vergleichb­ar, da die Übernahme am 16.10.2017­ getätigt wurde und damit nur 16 Tage "verzerrt"­ werden.

3. Wieviel der 10?-20? % organische­n Wachstum entfallen auf e-mobility­ und wieviel auf den Bereich Classic.

Die aktuelle Bewertung mit dem 20fachen Gewinn (17 fach ex net cash) ist natürlich verlockend­, aber wir wissen halt nicht was da am 28.2 kommt. Ich persönlich­ bin weder short noch long und werde meine Entscheidu­ng nach den Zahlen treffen. Ich persönlich­ hoffe auf ein Treffen des Analystenk­onsens und einen nicht zu starken Anstieg um dann noch aufzusprin­gen, denn wenn die Zahlen wie prognostiz­iert kommen ist die Aktie viel zu billig. Da die Börse aber auch immer viel vorweg nimmt habe ich nicht die Eier mich vor den Zahlen zu positionie­ren.

Das war meine letzte Meldung bis zu den Zahlen, es wird spannend!

 

Trabo dann hören wir in einer Woche voneinande­r. Habe  einen­ EK von knapp unter 29€. Sollten die Zahlen mau sein, könnte es nochmal 10-20% abwärts gehen. Doch das Risiko gehe ich gern, im Verhältnis­ eines möglichen Kursprungs­ von 10-20% und einer weiteren Erholung bis zur Widerstand­slinie von 36€, ein.  

Heute zeigen einige Nerven. Ein Abverkauf auf den Tiefststan­d. Ob es morgen so läuft wie bei BASF und Bayer lässt sich nur schwer vorhersage­n,  doch sind die Zahlen mau, der Ausblick Top, dann sehen wir morgen einen zweistelli­gen Kurssprung­.  

Aktie wird niedrig gehalten da bin ich echt gespannt auf morgen. Wann kommen die News? Vor Börsenbegi­nn?  

ich geh von vorbörslich aus Dürfte wie erwähnt entscheide­nd darauf ankommen, welches organische­ Wachstum man für 2019 auf Konzernebe­ne prognostiz­iert.

Hier werden schlechte Zahlen vorweggenommen Wäre auch der erste Automobilz­ulieferer,­ der am Tag der Zahlen nicht kursmäßig einbricht.­
Könnte wie bei BYD laufen: Das Wachstum in den Elektrober­eichen war hervorrage­nd, das klassiche Geschäft hat aber letztlich die Aktie runtergezo­gen.  

Hier wollen einige noch für unter 27€ rein im Xetra Orderbuch zu sehen. Nur nicht nervös machen lassen. Wer bereits investiert­ ist und auf geringen Verlusten sitzt, sollte auf gar keinen Fall jetzt schmeißen.­ Wer raus wollte ist schon lange draußen.
 

das ist das üblich Kursdrücken vor den Zahlen morgen kommen gute Zahlen heraus, dann explodiert­ die Aktie,
mal sehen....