Kaufempfehlung Catalis
Macht für alle Mathekünstler bei ca 78 Mio Aktien auf einen Kurs von 0,13 € (nach Split 1,30 €, 7,8Mio Aktien) ein aktuelles KGV von ca 5,1! Bei einem normalem KGV von 10 einen Kurs von 0,25 € oder nach dem Split 2,50 €. Im Übrigen hat sich das Management im Oktober 2012 sich die Optionen gesichert. Zum damaligen Börsenkurs waren sie bereit einen Aufschlag zu bezahlen und jetzt holen sie sich die Provision für ihre erfolgreiche Unternehmensführung. Eine ganz normale Sache in der Aktienwelt.
In der Tat eine ganz normale Sache in der Aktienwelt.
Testronic diese Woche auf der TV Connect 2013 in London. Und Q1-Zahlen Ende Mai. Schauen wir mal.
http://www.testroniclabs.com/tv-connect-2013/
http://www.catalisgroup.com/index.php?id=199
Also , wenn ich die adhoc bewerten müsste , dann überwiegen doch eindeutig die positiven Aspekte .
Finanzen
Dass die Hausbank Catalis einen langfristigen Kredit einräumt beweist m.E. , dass der Kreditgeber von der ( deutlich ) besseren Bonität überzeugt ist. Zumal Catalis die Bankverbindlichkeiten in 2012 ja auch schon um 1.3 Mio. abgetragen hatte.
Der aktuelle Zins von kurzfristigen Kreditlinien liegt wahrscheinlich um und bei 7%. Durch die Umschuldung dürfte der Zins auf unter 3% sinken, was alleine eine Zinsersparnis von 0.3 Mio. einbringt.
Im Übrigen lagen die Bankverbindlichkeiten Ende 2012 bei 9.1 Mio. . Wenn Catalis jetzt von einer Kreditlinie von 8.6 Mio. spricht, wären bis Mitte März schon wieder 0.5 Mio. abgetragen ( wenn im Q3-Bericht mit „Bankverbindlichkeiten“ 1:1 die kurzfristigen Kreditline gemeint sind, was ich nicht weiß ).
Umsatzentwicklung
Mit der Prognose 2013 sieht die Umsatz-Entwicklung wie folgt aus:
2011: 26.4 Mio.
2012: 27.5 Mio. ( „vorläufige Prognose“ )
2013: 30.0 Mio. ( sogar „mehr als 30 Mio.“ )
D.h. die operative Geschäftsentwicklung ist weiterhin nahhaltig intakt.
Gewinn-Entwicklung
Mit der Prognose 2013 sieht die EBIT-Entwicklung wie folgt aus:
2011: -3.5 Mio. ( nach Einmalkosten )
2012: +0.8 Mio. ( nach Einmalkosten )
2013: +2.0 Mio. ( sogar „mehr als 2 Mio.“ )
D.h. eine weitere EBIT-Steigerung von über 250% in 2013. Bedenkt man jetzt noch die Zinseinsparung durch die Umschuldung, dann wächst der Überschuss sogar noch einmal überproportional.
Aktien-Optionen
Zum einen muss man sagen, wenn ein Management einen derartigen Turnaround hinlegt, dann profitieren wir Aktionäre aufgrund der Kursentwicklung davon.
Durch die Ausübung der Optionen fließen Catalis weitere 1.5 Mio. Cash zu und das Management setzt ein klares Zeichen, dass die aktuelle Entwicklung stabil und nachhaltig ist.
Auf der anderen Seite entsteht eine Verwässerung von 20% ( dem 1.5 Mio. Einnahmen gegenüber stehen ). Das ist sicherlich nicht nur positiv, zumal der Kurs aktuell höher steht. D’accord.
Unterm Strich nehme ich die 20%ige Verwässerung aber jederzeit gerne in Kauf, wenn mir das Management eine weitere signifikante Kurssteigerung beschert, wovon ich persönlich ausgehe. Insbesondere die erfreuliche Umsatzentwicklung bietet im Zusammenhang mit den eingeleiteten Kosteneinsparungen eine weitere äußerst positive Zukunftsperspektive.
Ergo: Leistung soll durch Aktienoptionen honoriert werden, solange der Shareholder-Value überproportional gegenüber steht. Ich sehe auf Basis eines aktuellen KGV`s 2013e von 5.4 ein Kursverdopplungspotenzial ( vorausgesetzt es liegen keine Falschaussagen seitens Catalis vor, was ich natürlich nicht glaube ).
( aber das ist nur meine persönliche Meinung )
Original-Research: Catalis SE - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 20.03.2013 Kursziel: EUR 0,21 (vorher: EUR 0,18) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 22.01.2013 (Rating Buy) Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Das Damoklesschwert wurde abgehängt
Catalis hat bekannt gegeben, dass die Verhandlungen mit der Hausbank das gewünschte Ergebnis gebracht haben: Die in den letzten Jahren als kurzfristig eingestuften Bankverbindlichkeiten wurden erfolgreich bis Ende 2015 verlängert. Das Management kann sich damit vollständig seinen operativen Aufgaben widmen. Dieses Ergebnis, dem üblicherweise eine intensive Due Diligence vorausgeht, werten wir als großen Vertrauensbeweis gegenüber dem Management und seiner Strategie.
Erstmals wurde für das Geschäftsjahr 2013 eine Guidance ausgesprochen. Danach erwartet das Management einen Konzernumsatz von mehr als EUR 30,0 Mio. (2012e: EUR 27,8 Mio.) und ein operatives Ergebnis von mehr als EUR 2,0 Mio. (2012e: EUR 0,8 Mio.). Angabegemäß werden beide Geschäftseinheiten zu dieser Entwicklung beitragen.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Aufgrund einer Anpassung unserer Insolvenzwahrscheinlichkeit und unserer Prognosen 2013e und 2014e erhöhen wir unser aus einem dreistufigen standardisierten DCF-Modell abgeleitetes Kursziel auf EUR 0,21 von EUR 0,18 je Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11866.pdf
Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66 susanne.hasler@sphene-capital.de Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74 44 35 58 +49 (176) 62 11 87 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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ISIN NL0000233625
AXC0074 2013-03-20/10:06
Oft gesehen bereits. Dank Ariva...
es sind ja auch grüne aussichten hier ((nmM)) da lass ich die aktie liegen......
Aber je mehr ich mich einlese, desto mehr habe ich den Eindruck, dass hier auch langfristig eine interessante Entwicklung bevorstehen könnte. Einstiegskurse hätten wir, Boden dürfte mind. bei 0,10 € sein, da Nennwert.
tiefgründige Analyse . Sieht man selten .
Sphene geht in 2013 von einem verwäs-
serten Ergebnis von 0,024 € aus . Was mich
etwas wundert ist nur , dass sie dort noch
keinen Zinseffekt einrechnen und die Zins-
last bei ca. 650 t€ belassen wie in 2012 .
Hier rechne ich aber schon 300 t€ Ersparnis
was das EPS auf 0,028 € anheben müsste .
However , und für 2014 erwartet Sphene ein
EPS von 0,032 € . Damit ergeben sich n a c h
Verwässerung aktuelle KGV`s von
- 5.2 für 2013
- 3.9 für 2014
Auf Basis meiner Berechnungen mit 0.028 €
bereits in 2013 läge das KGV heute bereits
bei nur 4.5 ( die Aktienzusammenlegung ist
dabei mal ausser vor gelassen da keine Aus-
wirkungen auf EPS / KGV Relation besteht ) .
Wenn man Catalis auf Basis des 2014er
EPS ein KGV von 10 zugestehen will , liegt
das Kursziel bei 0,39 € was ein Kurspotenial
von über 200% bedeutet ( trotz Verwässe-
rung ! ) .
Ich bin niemand , der gerne irgendwelche
Kursziele in die Foren posaunt . Und bei nem
Micro-Cap wie Catalis bin ich auch vorsichtiger
als bei meinen anderen Werten . Allerdings
sehe ich derzeit keinerlei Gründe , warum wir
zumindest keine Kursverdopplung sehen
sollten .
( aber das ist nur meine persönliche Meinung )