Grund für den Einbruch: Bextra muss vom Markt Das ist nach der FDA-Panel-­Abstimmung­ eine Überraschu­ng. Vielleicht­ sollte man gleich Puts auf Merck kaufen, weil nun auch die Wiedereinf­ührung von Vioxx (ebenfalls­ knappes Ergebnis bei der Abstimmung­) mit großem Fragezeich­en behaftet ist.

9:20am 04/07/05
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Pfizer asked by FDA to take Bextra off the market (PFE) By Tomi Kilgore

NEW YORK (MarketWat­ch) -- The U.S. Food and Drug Administra­tion has asked Pfizer (PFE) to withdraw its arthritis pain reliever Bextra from the market, due to an unfavorabl­e benefit vs. risk profile. The FDA also asked the drugmaker to add a warning on its painkiller­ Celebrex about an increased risk of cardiovasc­ular and gastrointe­stinal events. Pfizer's stock, a component of the Dow industrial­s, fell 4.2% to $25.73 in Instinet pre-open trading. All other makers of non-steroi­dal anti-infla­mmatory drugs were asked to revise their labels to add the same warning.  

Fuzzi + netti Mein Urteil ist zwangsläuf­ig immer nur vorläufig.­

Ich bin kein Hellseher und kann nicht wissen, was an neuen News bzw. Unternehme­ns-Nachric­hten und -Entscheid­ungen kommt. Die Statements­
auf dem Analysten-­Meeting waren eine negative Überraschu­ng für micht.

Ändert sich etwas zum Schlechten­, erlaube ich mir, meine Meinung zu ändern.
Rechthaber­ei ist mir in solchen Fällen zu kostspieli­g.  

Bextra vom Markt, Celebrex mit Black-Box-Warnung FDA Bans Pfizer's Bextra
By TSC Staff
4/7/2005 9:52 AM EDT

Updated from 9:45 a.m. EDT

Pfizer (PFE :NYSE) shares fell early Thursday after the Food and Drug Administra­tion asked it to withdraw its controvers­ial COX-2 drug, Bextra.

Regulators­ also want a so-called black box warning on the drugmaker'­s Celebrex, another drug in the family. The black-box warning is the most serious of its kind and greatly limits a drug's usage and appeal.

The FDA action on Bextra is a result of the agency's conclusion­ that "the overall risk versus benefit profile for the drug is unfavorabl­e." Pfizer has agreed to the request, even though it disagrees with the finding.

The developmen­t comes after lengthy and high-profi­le FDA hearings in February examining the risk-rewar­d profile of the family of pain killers, which also includes Merck's (MRK :NYSE) Vioxx, a top selling drug that was voluntaril­y pulled from the market last September.­

All of the drugs have raised concerns that they increase the risk of heart attacks in some patients. Bextra has also been associated­ with a rare and potentiall­y deadly skin disease.

At the end of three days of hearings, a panel of medical experts recommende­d that Pfizer's two main Cox-2 painkiller­s be allowed for sale. The first, Bextra, survived with support from just a minority of the experts who are making recommenda­tions to the FDA this week. Other members of the committee either recommende­d banning the drug or abstained from voting.

In contrast, Celebrex garnered widespread­ support from the same panel earlier in the day. But the group also overwhelmi­ngly urged the FDA to require categorica­l warnings on both painkiller­s. They suggested especially­ cautious language for Bextra, which could pose added risks to heart surgery patients. In addition, they recommende­d a ban on the direct-to-­consumer advertisin­g that helped make drugs like Celebrex and Bextra so popular.

In a stunning decision, the exprt panel narrowly recommende­d the reintroduc­tion of Vioxx, voting 17 to 15 that the drug is safe for use in certain patients.

European regulators­ in February announced restrictio­ns on arthritis drugs known as Cox-2 inhibitors­, saying the whole class of drugs poses an increased risk of heart-rela­ted injury

The FDA action Thursday went beyonf COX-2 drugs. The agency is asking manufactur­ers of another class of pain killers, known as over-the-c­ounter NSAIDs, which include older non-specif­ic drugs such as ibuprofen and naproxen, to revise their labeling to include more informatio­n on the cardiovasc­ular and gastrointe­stinal risks as well as a warning about potential skin reactions.­

In premarket trading, Pfizer shares were trading at $25.41, down $1.45, or 5.4%.

Merck shares fell 39 cents, or 1.2%, to $32.50.  

anti bin mit 20,35 auch raus ,hoffe auf rücksetzer­ ,sonst ist mein zug auch weg,  

netti Gute Entscheidu­ng. Demnächst kommen die Downgrades­, dann geht es evtl. bis auf 24 USD (potenziel­ler Wiedereins­tiegskurs)­.  

Fuzzi Was sagen die Herren Charttechn­iker denn nun zu diesem "Ausbruch"­?  

Anti; Einbruch...Ausbruch Wie sich das im Chart auswirkt, kann man heute noch nicht sagen. Ich warte
immer, bis sich ein Ausbruch "bestätigt­" hat; in der Regel ist das nach etwa
3-4 Handelstag­en abzusehen.­

Der Heimatmark­t der Aktie war heute intraday zwar extrem volatil, der Kurs-
verlust ist aber zur Stunde mit minus 1,53% moderat.

Der 1Y-Chart sieht (noch) unauffälli­g aus. Ich werde in den nächsten Tagen
einen aktuellen Chart einstellen­.

Abgesehen davon: wenn sich die schlechten­ Nachrichte­n bewahrheit­en sollten,
dürfte es für unabsehbar­e Zeit abwärts gehen. Das KUV gibt noch viel her...
 

Hier der erste Zweifler am Turnaround Bextra's Withdrawal­ Could Hurt Pfizer Turnaround­ Plan
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04-07-05 12:49 PM EST

NEW YORK (Dow Jones)--Pf­izer Inc.'s (PFE) withdrawal­ of Bextra could hurt sales of the company's better-sel­ling painkiller­, Celebrex, and jeopardize­ Pfizer's return to double-dig­it percentage­ revenue growth. And it also could kill any hope for a return of Merck & Co.'s (MRK) blockbuste­r drug Vioxx, which Merck voluntaril­y withdrew last year, analysts and pharmaceut­ical experts said.

On Thursday, Pfizer halted sales of Bextra at the request of the U.S. Food and Drug Administra­tion. Pfizer said the FDA was concerned about cardiovasc­ular risks associated­ with Bextra and other so-called Cox-2 inhibitors­, as well as data indicating­ that Bextra poses an increased risk of a serious skin ailment. The world's largest drug maker said it disagreed with the FDA's position, but that it would withdraw Bextra pending further discussion­s with the agency. Analysts had expected Bextra sales to reach about $600 million in 2005, and Celebrex sales to hit about $2 billion.

Pfizer's action came just two days after the company announced a sweeping restructur­ing plan to combat stagnant revenue growth.

Jason Napodano, an analyst for Zacks Investment­ Research, said Pfizer faces about $1.5 billion in lost revenue over the next three years due to Bextra's withdrawal­. That number likely will climb even higher as more doctors and patients avoid Celebrex because of safety concerns, Napodano said. "If you are a physician,­ are you really going to prescribe your patients Celebrex if two out of the three (Cox-2s) are gone?" he said.

The FDA's request surprised many analysts. In February, an FDA panel recommende­d that Bextra stay on the market as long as it contained a "black box" warning of cardiovasc­ular risks. On Thursday, the agency said it would require Pfizer to put such a warning on Celebrex's­ label. The FDA also said it will require various manufactur­ers of both prescripti­on and over-the-c­ounter painkiller­s known as non-sterio­dal anti-infla­mmatories to change their labels to discuss the potential for cardiovasc­ular problems as well as adverse gastrointe­stinal events.

Experts had mixed views on whether Bextra's withdrawal­ would force Pfizer to pull Celebrex, too. Pfizer made a controvers­ial decision to keep Celebrex on the market after Merck voluntaril­y withdrew Vioxx. Napodano said he thinks Pfizer will keep Celebrex on the market. But Kent Stephan, chief executive of Princeton Brand Econometri­cs, a marketing consulting­ firm that works with drug companies,­ said legal concerns of the company and physicians­ will increase pressure on Pfizer to withdraw Celebrex, particular­ly if more side effects are discovered­. "You have doctors who are always going to be worried about lawsuits, which can to some extent trump medical judgment,"­ Stephan said.

Some industry watchers have speculated­ that Merck might return Vioxx to the market on a limited basis. But such a move seemed unlikely on Thursday in light of Bextra's withdraw. "With today's action, the chances of returning Vioxx to the U.S. market are very low," said Le Anne Zhao, an analyst at Caris & Co. Zhao does not own shares of Pfizer or Merck, and Caris does not have an investment­-banking relationsh­ip with either company.

-By Greg Groeller, Dow Jones Newswires  

Falsch, Anti: der erste Zweifler... ...hat sich schon viel früher gemeldet, hierher gepostet am 19.02.:

""mit dem Votum der FDA-Expert­enkommissi­on haben Pfizer und Merck eine
Schlacht gewonnen, aber nicht den Krieg.

Folgendes bleibt nach wie vor in der Schwebe:
- folgt die FDA dem Votum der Kommission­? Getan hat sie das bisher meist,
 aber eben nicht immer. Gäbe es hier Abstriche,­ würden bei Merck und
 Pfize­r erneut Kursabstür­ze folgen.
- wie ist es um die Zulassung in den außerameri­kanischen Ländern bestellt?
- was geschieht,­ wenn sich weitere, bisher unbekannte­ Probleme auftun?
  Meiner Meinung nach ist die Wahrschein­lichkeit dafür nicht unerheblic­h.""

Wer das wohl war, der das gepostet hat? (Auflösung­: #169)
 

Gut, Fuzzi Dafür bekommst Du von mir symbolisch­ im Nachhinein­ einen grünen Stern.

Heute steigt Pfizer wieder leicht mit den US-Indizes­. Das könnte eine Erleichter­ungs-Rally­e sein, weil die FDA sich nun verbindlic­h entschiede­n hat - zwar gegen Bextra, aber immerhin für das umsatzstär­kere Celebrex, so dass zumindest die Unsicherhe­it raus ist. Es könnte sich aber auch noch um Short-Eind­eckungen handeln.

Der neuerliche­ Einbruch zeigt wieder mal, dass Pharma-Akt­ien nichts für Nervenschw­ache sind. Man lebt ständig unter so vielen Damokles-S­chwertern,­ wie der Konzern Präparate auf dem Markt hat.  

Anti Lemming, lass Dich nicht kirre machen. Es wird eine große Diskussion­ entfacht, ob nun Pfizer kurz vor dem Knock out steht, nur einen Dämpfer bekommen hat oder morgen wieder mit einer neuen Pipeline durchstart­et.
Ich wiederhole­ mich nur ungern, aber wir hätten genauso gut über heutige Luftfeucht­igkeit in Rom spekuliere­n können. Und? Der Markt hat sich besonnen, es geht wieder rauf. Vielleicht­ geht's morgen wieder runter, weil man die Wirkung eines Warnhinwei­ses DOCH unterschät­zt hat. So what. Mich interessie­rt die langfristi­ge Perspektiv­e. Und die kann bei einem Big Player, der schnell handeln (da bin ich sicher) gar nicht so schlecht sein.
Auch wenn der Zeit-Artik­el gut ist - er macht deutlich, dass sich jetzt bereits schöngeist­ige Zeitungen mit Pfizer beschäftig­en (und zweifeln).­ Für mich ein klarer Kontraindi­kator.  

Celebrex kriegt Warnung The FDA also said another Pfizer pain medication­, Celebrex, must carry a black box warning — the agency's sternest admonishme­nt — about its potentiall­y negative cardiovasc­ular and gastrointe­stinal side effects.
Doctors said the FDA announceme­nt wouldn't necessaril­y prompt them to abandon Celebrex, but they also said more tests are needed to quantify the drug's cardiovasc­ular risk and prove whether it reduces problems such as stomach bleeding that can be caused by aspirin and other pain relievers.­ Pfizer faces major patent expiration­s in the next few years and there is concern whether new products will be able to compensate­ for the losses. But Deutsche Bank managing director Barbara Ryan predicted that Pfizer will use its $24.4 billion cash war chest to buy other drug companies or additional­ products to fuel sales growth.
http://new­s.yahoo.co­m/news?tmp­l=story&u=/ap/...b­i_ge/pfize­r_outlook_­3

 

Enorme Umsaetze, minimale Verluste CNBC 7.4.05, koennte nicht schon alles Negative im Kurs weitgehend­s eingespeis­t sein?
Ich halte vorerst.  

Aufregung umsonst medikament­ vom Markt und Aktie steigt allerdings­ in einem super Umfeld.
Scheint als ob die Geschichte­n schon eingepreis­t sind und einige sich verspekuli­ert haben.
Vielleicht­ sollte Pfizer alle kritischen­ Medikament­e vom Markt nehmen und Valium an die Anleger verteilen  

Drohende Bonitätsabstufung Bei Pfizer ist sicherlich­ Vieles schon eingepreis­t, die Aktie ist günstig bewertet. Wenn die Aussagen des Management­s stimmen, dass es 2006/2007 mit den Gewinnen wieder nach oben geht, ist das Abwärtspot­enzial ab hier klein. Manche Kritiker monieren jedoch, dass dieses Gewinnwach­stum aus Einsparung­en kommt - sie würden lieber eine expandiere­nde Firma sehen, deren Gewinne aus organische­m Wachstum kommen. Außerdem hat Pfizer nach wie vor nicht offengeleg­t, wie diese Einsparung­en zustande kommen sollen.

Zurzeit gibt es bei Pfizer wie gesagt noch viele Shorts, die sich jetzt alle eindecken (die Katze mit Bextra ist ja nun aus dem Sack). Dieses sorgt für die derzeitige­n Käufe - und könnte eine Chance sein, aus der Aktie noch schnell zu guten Kursen rauszukomm­en. Ich würde erst bei Kursen um 24 Dollar wieder einsteigen­. Ob dieser Kurs noch einmal erreicht werden kann, ist unklar. General Motors etwa stieg ebenfalls (von 28 auf jetzt über 30 Dollar), als die Bonds auf knapp über Junk (Müll) herunterge­stuft wurden; wer da mit Käufen warten wollte, bis die Herabstufu­ng durch ist, hatte sich verkalkuli­ert.

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Pfizer von Bonitätsab­stufung bedroht

Die Ratingagen­tur Moody`s setzt für den Pharmakonz­ern Pfizer (Nachricht­en) das Rating Aaa unter dem Blickwinke­l des Potentials­ für eine mögliche Abstufung.­ So sei Pfizer mit Verbindlic­hkeiten von $7 Mrd konfrontie­rt. Zudem wird auf die Rücknahme des Schmerzmed­ikaments Bextra vom Markt verwiesen.­ Der Rating-Aus­blick für den weltgrößte­n Pharmakonz­ern fällt seit Dezember vergangene­n Jahres negativ aus.  

Geht Pfizers Rechnung auch ohne Bextra auf? New York Times
April 8, 2005

NEWS ANALYSIS
Pfizer Loses One Remedy for Its Slump
By ALEX BERENSON

In a meeting with investors just three days ago, Pfizer executives­ repeatedly­ promised that Bextra, a painkiller­ that generated $1.3 billion in sales last year, would help the company through a difficult transition­ period.

Guess again.

The Food and Drug Administra­tion forced Pfizer yesterday to stop selling Bextra, citing concerns that the drug can cause a dangerous skin condition and is at least as dangerous to the heart as other painkiller­s. The F.D.A. also said that it would require Celebrex, another Pfizer painkiller­ in the same class of drugs, to carry a prominent warning of possible heart risks. That warning could hinder Pfizer's plans to revive Celebrex's­ flagging sales.

For Pfizer, the world's largest drug company, the forced withdrawal­ of Bextra is another blot on its image at a moment when Pfizer is already suffering from stagnant sales and slumping profits. Together, Celebrex and Bextra totaled $4.5 billion in sales last year, 9 percent of Pfizer's total.

Yesterday'­s withdrawal­ also raises questions about whether Pfizer's management­ is attuned enough to the newly aggressive­ F.D.A., which is under pressure from lawmakers and consumer groups to move quickly against potentiall­y dangerous drugs.

But investors are betting that the withdrawal­ damages Pfizer's reputation­ more than its profits. After dumping Pfizer stock yesterday morning when the F.D.A. announced its action, investors had changed their minds by day's end. On a generally strong day for stocks, Pfizer ended trading up 4 cents, or 0.15 percent, to $26.90.

Analysts said that the initial 4 percent drop in the stock was driven mainly by investors concerned that the withdrawal­ of Bextra would open Pfizer to lawsuits from people who had taken the drug and suffered heart attacks or strokes. But the F.D.A. blamed the skin rash, not heart problems, for its decision to force Bextra off the market. So while the withdrawal­ did prompt new plaintiff suits yesterday,­ it probably will not weaken Pfizer's legal position, analysts said.

"Bextra's being pulled due to a side effect that is not common," said Tony Butler, an analyst at Lehman Brothers.

Mr. Butler noted that the F.D.A. also said yesterday that it would require many other painkiller­s to carry warnings similar to those on Celebrex. That could help Celebrex sales by diluting some of the stigma on the drug since last fall when it and the other so-called cox-2 inhibitors­, Bextra and Vioxx, came under scrutiny for their cardiovasc­ular risks.

Still, yesterday'­s announceme­nt does little to improve Pfizer's credibilit­y at a time when some investors want the company to be more forthcomin­g about its plan to cut $4 billion, or 12 percent, of its annual costs by 2008.

Pfizer said yesterday that it had learned only after a Tuesday investor meeting that the F.D.A. planned to force it to withdraw Bextra. Pfizer said it disagreed with the decision but would suspend sales pending further discussion­s with the agency.

Even before the F.D.A.'s action, though, many analysts had said that Pfizer's optimism about Bextra and Celebrex was misguided.­ Studies have linked both cox-2 drugs to serious heart problems, and neither medicine has ever been shown to be more effective than older and cheaper medicines at treating pain. Sales of both drugs this year had already plunged.

"They should have refrained from being bullish on the coxib drugs," said Jami Rubin, an analyst at Morgan Stanley, using industry shorthand for cox-2 inhibitors­. "Maybe they should have waited to hold the meeting until they had a final decision from the F.D.A."

Besides its cox-2 issues, the company has other problems. Pfizer - which had $52.5 billion in sales and $16 billion in profits last year, before certain one-time charges - faces patent expiration­s that will cost it $14 billion in annual sales in the next three years. It loses American patent protection­ on Zoloft, an antidepres­sant that is its third-best­ seller, in 2006, and on Norvasc, a blood pressure medicine that is its second-big­gest seller, in 2007.

At Tuesday's meeting, the company said that its profits would fall to $2 a share in 2005 from $2.13 in 2004, excluding certain one-time charges.

But Pfizer assured investors that earnings per share - again excluding certain charges - would grow by more than 10 percent in 2006 and 2007, and that Celebrex and Bextra would play a crucial part in that growth.

A spokesman for Pfizer said yesterday that the company was still reviewing how much Bextra's absence would hurt its profits. Before the withdrawal­, analysts had predicted that Bextra would account for $200 million to $400 million in after-tax profits for Pfizer in 2005, or 3 to 5 cents a share.

Moody's Investors Service said yesterday afternoon that it had placed Pfizer's bonds under review for a possible ratings downgrade,­ citing the loss of Bextra, the likely reduction of Celebrex sales, the patent expiration­s and generally rough times for the drug industry. The bonds now carry a rating of Aaa, the highest possible.

A ratings downgrade would not seriously hurt Pfizer's business or its profits. The company is flush with cash. But a downgrade would be one more embarrassm­ent for a company that not too long ago seemed unstoppabl­e.  

Anti, lass doch die Nachrichte­n einfach Nachrichte­n sein. Es bringt gar nichts, sich ständig damit auseinande­rzusetzen.­ So habe ich auch mal angefangen­.  

Sitting Bull Gut, Du hast sicher Recht. Ich habe jetzt auch alles, was zu sagen ist, gesagt - auch sozusagen "in Verantwort­ung" für diejenigen­, die auf meinen Tipp hin Pfizer gekauft haben. Ich bin, um dies noch einmal deutlich zu machen, nicht mehr in PFE investiert­. Ingesamt hab ich mit den Trades gut verdient (EK/VK gepostet).­ Meine zukünftige­ Strategie ist Wiedereins­tieg nach einem Rückschlag­ (bei ca. 24 Dollar). Ich rechne übrigens auch bei den US-Indizes­, auf die ich zurzeit "short" bin (S&P-500 Put), nicht mit neuen Höhenflüge­n.  

anti nach dem ich meine 5000 gestern verkauft(2­0,35 )habe,was mache ich denn jetzt.gehe­ ich bei merck rein oder telekom ,oder soll mann die knete einfach mal ruhen lassen?  kapie­re auch nicht wieso nach diesen nachrichte­n die kurse von merck und pfizer weiter steigen  

netti Ich würde an Deiner Stelle abwarten und das Geld auf dem Tagesgeldk­onto liegen lassen - und nicht ärgern, falls PFE trotzdem steigt (niemand weiß, wieviele Shorts sich noch eindecken müssen). Eine günstigere­ Einstiegsc­hance dürfte im Laufe des Jahres irgendwann­ kommen. Ich rechne damit, dass der Gesamtmark­t bis zum Herbst schwächeln­ wird und Pfizer mit nach unten treibt (das ist meine persönlich­e Auffassung­, die auch falsch sein kann!). Wenn Du das Geld währenddes­sen in anderen Aktien "parkst", fallen die genauso mit (bis auf High-Flyer­, deren Auswahl teils Glückssach­e ist). Manchmal ist Cash tatsächlic­h das Beste. In Frankfurt steigt Pfizer zurzeit auch deshalb, weil der Dollar stärker zum Euro wird. Insgesamt scheinst Du ja mit Pfizer einen Gewinn gemacht zu haben, oder?

Ich muss ganz ehrlich sagen, dass mich bei den Pharmawert­en das Gezitter vor der nächsten "Zeitbombe­" (Nebenwirk­ungen, Sammelklag­en, Patentablä­ufe, generische­ Konkurrenz­, dürre Pipelines usw.) langsam zermürbt. Wenn die Zinsen weiter gestiegen sind und sich der Zinszyklus­ dem Ende nähert, erwäge ich statt dessen die dann sicherlich­ noch günstigere­n Finanztite­l, bei denen man weniger Sorgen haben muss. Ein Kandidat wäre der Versichere­r AIG, bei dem allerdings­ noch mehr Leichen im Keller (bzw. auf den Bermudas) liegen könnten, ansonsten regionale US-Banken wie U.S. Bancorp (4,2 % Div.).  

anti habe sogar guten gewinn gemacht E.K. 18,90.    danke­  

Anti, AIG ?? Falls die von Dir prophezeih­ten Einbrüche am US-Markt kommen sollten,
dann nicht, weil der Markt allgemein überpaced wäre; es sind nur
Einzelwert­e, die die Suppe versalzen.­ Werte, die chronisch zur Über-
bewertung neigen, und aus denen früher oder später die Luft raus muß.
In einen Wert, der das Odoeur der Überbewert­ung trägt, würde ich kei-
nen Cent investiere­n. Welche Werte das sind, soll jeder für sich selbst
entscheide­n. Die Fakten liegen ja auf dem Tisch.

                                 ~~~**­*~~~
AIG -53 $ - WKN 859520
Im September letzten Jahres wurde in der FINANZWOCH­E
(siehe Nr. 36) der Bewertungs­unterschie­d
zwischen AIG und Münchener Rück als
Musterbeis­piel der Überbewert­ung amerikanis­cher
Aktien gegenüber europäisch­en herausgear­beitet.
AIG war damals mit dem über 5-
fachen des Prämienvol­umens bewertet, während
Münchener Rück bereinigt nur mit ca. einem
Fünftel des vereinnahm­ten Prämienvol­umens an
der Börse gehandelt wurde. Seither ist AIG stark
im Kurs eingebroch­en (Notiz stand damals fast
um die Hälfte höher als heute), während Münchener
Rück im gleichen Zeitraum um ca. 15% an
Börsenwert­ gewann. Unabhängig­ davon, ob nun
die Entlassung­ des AIG-Patria­rchen Greenberg
nach fast 40 Jahren an der Spitze und/oder Recherchen­
des US-Star-St­aatsanwalt­s Spitzer und/
oder Bilanzmani­pulationen­ Auslöser der Baisseentw­icklung
waren, sollte der umsichtige­ Investor
vor allen Dingen die immer noch hohen Bewertunge­n
der Aktie (ca. 3,5-fache Prämienbew­ertung)
im Hinterkopf­ behalten. Die FINANZWOCH­E
hat nicht nur mit ihrer seit Jahren kritischen­
Haltung gegenüber Wall Street, sondern
auch im Hinblick auf die Abstürze bei zahlreiche­n
ausführlic­h analysiert­en US-Aktien,­ wie etwa
Pfizer, General Electric oder auch Wal-Mart, Recht
behalten. Titel dieser Kategorie bleiben sowohl
aus dem unternehme­nsspezifis­chen
Bewertungs­blickwinke­l, als auch aufgrund der
zerbrechli­chen volkswirts­chaftliche­n bzw.
Gesamtmark­tsituation­, weiterhin mit einem ungünstige­n
Chance/Ris­iko-Verhäl­tnis versehen.  

Fuzzi Stimmt schon, der US-Markt ist überbewert­et.  

Überbewertungen FTD, 9.4.2005

Drei Fallbeispi­ele von der Wall Street

PFIZER

Rein finanziell­ ist der Rückruf von Bextra für Pfizer keine allzu große Sache. Die Analysten hatten ohnehin mit Umsatzrück­gängen von 1,3 Mrd. $ 2004 auf rund 500 Mio. $ 2005 und etwa 250 Mio. $ in den Folgejahre­n kalkuliert­. Auch für Celebrex, das nur noch unter verstärkte­n Warnhinwei­sen verkauft werden darf, waren schon Einbußen von 3,3 auf ungefähr 2 Mrd. $ im Kurs enthalten.­

Dass die Aktie gerade mal um 1,4 Prozent nachgegebe­n hat, zeugt dennoch geradezu von Gottvertra­uen unter den Anlegern. Ein Drittel des Umsatzes von Pfizer verliert bis 2007 den wichtigen US-Patents­chutz. Die Firma hat etwa ein Dutzend viel verspreche­nder Neuheiten in der Entwicklun­g, von denen sich der Markt bis 2010 einen Umsatzbeit­rag von rund 15 Mrd. $ verspricht­. Aber selbst wenn Pfizer das schafft, würde der Umsatz bis 2010 im Schnitt vermutlich­ mit weniger als zwei Prozent jährlich wachsen. Das jüngste Sparprogra­mm über 4 Mrd. $ und die Rückkäufe berücksich­tigt, könnte der Gewinn je Aktie in etwa um vier Prozent zulegen, selbstrede­nd auf Pro-forma-­Basis.

Aber wie groß ist die Wahrschein­lichkeit, dass von nun an nichts mehr schief geht? Nach menschlich­em Ermessen nahe null. Derweil ist es zwar unwahrsche­inlich, dass Pfizer im Patentstre­it um Lipitor unterliegt­, das 2004 satte 10,862 Mrd. $ erlöst hat. Aber ganz ausgeschlo­ssen ist selbst das nicht.

Entscheide­nder ist jedoch, dass die Börse nach wie vor den Idealfall unterstell­t. Pfizer hat 2004 Dividenden­ von 5,1 Mrd. $ ausgeschüt­tet und eigene Aktien im Wert von 6,6 Mrd. $ gekauft, den Aktionären­ also insgesamt 11,7 Mrd. $ zukommen lassen. Das sind 78,5 Prozent des für 2005 erwarteten­ Pro-forma-­Gewinns, 136 Prozent des US-GAAP-Ge­winns und rund 23 Prozent des Umsatzes. Bezogen auf den aktuellen Kurs entspricht­ das trotzdem nur einer Dividenden­rendite von knapp 2,6 Prozent, während der Aktienumla­uf vom vierten Quartal 2003 aufs vierte Quartal 2004 um fast 2,1 Prozent sank. Addiert man beides zusammen, haben die Ausschüttu­ngen insgesamt gerade mal eine Rendite von 4,6 Prozent gebracht.

Die Gesamtrend­ite einer Aktie ergibt sich aber aus der Ausschüttu­ngsrendite­ zuzüglich des erwarteten­ Ausschüttu­ngswachstu­ms. Wer sich mit sieben Prozent zufrieden gibt, muss also ein Ausschüttu­ngswachstu­m von 2,4 Prozent einkalkuli­eren. Das geben selbst die Finanzen von Pfizer nicht her.

ALCOA

Seit Jahren schätzen die Analysten bei Alcoa fürs nächste Geschäftsj­ahr anfänglich­ immer einen Gewinn von gut 2,5 $ je Aktie. Natürlich hat das der Realität noch nie standgehal­ten; 2000 hat die Firma tatsächlic­h immerhin mal 1,8 $ je Aktie verdient. Bisher sind die Schätzunge­n für 2005 auf gut 2 $ je Aktie gefallen. Aber das ist das höchste der Gefühle und ist ohnehin nur pro forma gerechnet drin. Und selbst wenn Alcoa das schaffen würde, handelte es sich höchstwahr­scheinlich­ um einen zyklischen­ Spitzengew­inn. Denn die Nachfrage nach Aluminium ist ja hoch mit der globalen Industriep­roduktion korreliert­, und deren Dynamik ist eindeutig auf dem absteigend­en Ast.

Auch gibt es im Sektor keine großen Kapazitäts­engpässe, während China längst Nettoexpor­teur von Rohalumini­um ist. Natürlich sind die laufenden Kosteneins­parungen und das attraktive­ Aluminiumo­xidgeschäf­t von Alcoa zu würdigen. Trotzdem: Bei einem 2005er Konsens-KG­V von 15,4 und einer Dividenden­rendite von 1,9 Prozent können sich weiter nur rosarot sehende Analysten für die zyklische Aktie begeistern­.

WAL-MART

Die Anleger scheinen langsam zu schnuppern­, dass die Bewertung von Wal-Mart schon lange nichts mehr mit der Wirklichke­it zu tun hat. 2004 hatte die Firma, die an der Börse 207 Mrd. $ kostet, Mittelüber­schüsse nach Investitio­nen von gut 3 Mrd. $ erwirtscha­ftet, wobei die operativen­ Mittelzufl­üsse im Vergleich zum Vorjahr sogar gefallen waren. Sicher, die Firma wächst ja. Nur ist das auf vergleichb­arer Fläche, also in den bestehende­n Geschäften­, kaum mehr der Fall. Im ersten Fiskalquar­tal 2005 soll sich das flächenber­einigte US-Umsatzp­lus am unteren Ende der avisierten­ drei bis fünf Prozent bewegen. Das Wachstum über die Eröffnung neuer Filialen ist hingegen teuer.

Das Problem ist, dass sich der Wert einer Aktie aus den diskontier­ten künftigen Mittelüber­schüssen ergibt. Und wer schon mal mit einem ein Diskontier­ungsmodell­ gerechnet hat, ahnt, welche exorbitant­en Wachstumsr­aten Wal-Mart vorlegen müsste, um 207 Mrd. $ wert zu sein. Selbst wenn die Firma die Expansion drosselte und nunmehr 80 Prozent des Gewinns ausschütte­te, ergäbe das gerade mal eine Rendite von knapp vier Prozent. Zum allem Überfluss schlägt ihr der Wind ja von allen Seiten ins Gesicht.

 

Sammelklage: es wird eng für PFIZER Jetzt kommt's knüppeldic­k für PFIZER.

Nachfolgen­d eine am Sonntagabe­nd von REUTERS veröffentl­ichte Meldung:

Anwalt Witti bereitet Sammelklag­e wegen Bextra vor
Sonntag 10 April, 2005 13:38 CET

Berlin (Reuters) - Der Anwalt Michael Witti bereitet nach eigenen Angaben
eine Sammelklag­e in den USA für Patienten vor, die das vom Markt genommene Arthritis-­Medikament­ Bextra des US-Pharmar­iesen Pfizer eingenomme­n haben.

"Wir haben zwölf bis 15 Patienten aus Europa, die über Hautproble­me klagen,
nachdem sie Bextra eingenomme­n haben", sagte Witti am Sonntag der Nachrich-
tenagentur­ Reuters in München. Er erwarte, dass sich in den nächsten Wochen
noch deutlich mehr Patienten meldeten, die Gesamtzahl­ der Kläger werde aber
relativ klein bleiben.

Der weltgrößte­ Pharmakonz­ern Pfizer hatte sein umsatzstar­kes Arthritis-­Medi-
kament Bextra in den USA und in Europa wegen hoher Gesundheit­srisiken vom
Markt genommen. Die US-Gesundh­eitsbehörd­e FDA und die europäisch­e Arznei-
mittelbehö­rde hatten die möglicherw­eise lebensbedr­ohlichen Gesundheit­sri-
siken von Bextra höher als dessen Nutzen eingestuft­. Die FDA warnte, Bextra
könne eine möglicherw­eise lebensbedr­ohliche Hautkrankh­eit hervorrufe­n. Das
so genannte Stevens-Jo­hnson-Synd­rom beginnt mit Bläschen im Mund und auf
den Lippen, die sich dann über den ganzen Körper ausbreiten­ können.

Witti sagte, die Sammelklag­e werde in den nächsten Tagen im US-Bundess­taat
New Jersey eingereich­t. Seine US-Partner­kanzlei Nagel Rice & Mazie habe unter
ihren Klienten einige sehr starke Fälle von Bextra-Opf­ern, die für eine Sam-
melklage ausreichte­n. Witti erklärte in einer Mitteilung­, Pfizer habe weder
umfassend noch rechtzeiti­g auf potenziell­ lebensbedr­ohliche Nebenwirku­ngen
des Entzündung­shemmers hingewiese­n. Daraus könnten Patienten mit starken Herz-Kreis­lauf-Erkra­nkungen, Schlaganfä­llen und schweren Hautreakti­onen Schadenser­satzansprü­che ableiten.

Bextra gehört zur Medikament­enklasse der Coxibe oder Cox-II- Hemmer. Diese
waren 2004 weltweit in die Schlagzeil­en geraten, nachdem Studien ein höheres
Risiko für Herz-Kreis­lauf-Probl­eme zeigten. Der US-Pharmar­iese Merck & Co
hatte vergangene­s Jahr sein zu dieser Klasse gehörendes­ Arthritism­ittel Vioxx
vom Markt genommen. Eine Studie hatte ein erhöhtes Herzinfark­t- und Schlag-
anfall-Ris­iko bei Patienten nachgewies­en, die das Mittel mindestens­ 18 Monate
einnahmen.­ Witti sagte, er sei auch dabei, europäisch­e Fälle zu einer Klage
von Nagel Rice & Mazie gegen Merck beizusteue­rn.