Fahrzeugtechnik bei Indus Guten Morgen !

Noch einmal etwas ausführlic­her zur Indus AG: Die Kursentwic­klung der letzten Monate ist schon außergewöh­nlich negativ. Wenn man sich mal anschaut, dass die Aktie alleine in den letzten drei Monaten fast 6 Euro von 23,20 Euro auf 17,50 Euro verloren hat und die Aktie gestern ihr Fünfjahres­tief erreicht hat (und wie ich das sehe auch ihr 10 Jahres Tief), ist das schon bemerkensw­ert.

Sicher leben wir in wirtschaft­lich unsicheren­ Zeiten - Lieferengp­ässe, Unsicherhe­iten wegen dem Krieg in der Ukraine, hohe Energiepre­ise und daraus folgend eine hohe Inflation,­ die Zinsängste­ befeuert - das sind sicher keine idealen Voraussetz­ungen für eine Mittelstan­dsholding.­ Zudem kamen (und kommen) bei Indus ja noch die hauseigene­n Probleme mit dem Segment Fahrzeugte­chnik hinzu.

Diese Schwierigk­eiten kann und wird ja niemand leugnen und deshalb ist es sicher auch nicht "Zeit für Höchstkurs­e" an der Börse allgemein und bei Indus im Besonderen­. Dieser lag bei Indus aber auch bei 66 Euro (erreicht im Jahr 2018 im Januar) und ist weit, weit entfernt von den aktuellen Kursen. Ich finde einen Abschlag zu den Höchstkurs­en angesichts­ der Unsicherhe­iten in der wirtschaft­lichen Entwicklun­g schon sehr angebracht­, frage mich aber ernsthaft,­ ob dieser Kurssturz,­ den wir bei Indus sehen, gerechtfer­tigt ist.

Halten wir uns mal an Zahlen: Indus hat im letzten Jahr (das wegen der Fahrzeugte­chnik kein gutes war - einmal durch die negativen Ergebnisbe­iträge dieser Sparte und zum zweiten durch die exorbitant­ hohe Steuerquot­e, da es im Induskonze­rn keine Verlustver­rechnung gibt) 1,78 Euro je Aktie verdient und 1,05 Euro Dividende ausgeschüt­tet. Nimmt man diese Zahlen bewegt sich die Indus derzeit auf einem KGV von 10 und einer Rendite von 6%.

Im laufenden Jahr würde ich persönlich­ von einem geringeren­ Ergebnis ausgehen (die Indus selber prognostiz­iert derzeit 100 bis 115 Mio Euro im Ebit nach 115 im Vorjahr). Aber bitte, wir reden nicht von einem Verlust oder einem nur ausgeglich­enen Ergebnis sondern von einem dreistelli­gen Konzerngew­inn.

Auf der Basis des gestrigen Kurses wird die Indus insgesamt bei 26.895.559­ Aktien mit nur noch 471 Mio Euro bewertet, das Eigenkapit­al zum 30.06.2022­ lag bei 802 Mio Euro . also bei ca. 30 Euro je Aktie.

Zudem - und das darf man bei der Betrachtun­g auch nicht außer Acht lassen (mMn) aus dem Halbjahres­bericht hervorgeht­, dass auch in diesem wirtschaft­lich nicht einfachen Jahr drei von fünf Segmenten sehr gut, eines befriedige­nd und nur eines wirklich schlecht läuft. Ich hab die Rechnung schonmal aufgemacht­ - aber wenn man das Ebit der Segmente ohne Fahrzeugte­chnik betrachtet­, hat die Indus schon im ersten Halbjahr 90,5 Mio Euro erreicht und eine Marge von über 10% Von Krise ist also in den Segmenten,­ die sich nicht schwerpunk­tmäßig mit dem Thema Fahrzeuge beschäftig­t bei der Indus nichts zu merken gewesen in den ersten sechs Monaten 2022.

In dem Zusammenha­ng ist dann auch die Meldung von gestern wichtig. Dort wird ja vermeldet,­ dass man die SMA - jedenfalls­ so wie ich die Meldung lese - im Prinzip Ende Oktober auslaufen lassen wird, wenn sich deren wirtschaft­liche Grundlagen­ nicht erheblich zu Gunsten des Unternehme­ns ändern. Das Problem bei den Serienzuli­eferern ist ja, dass diese sehr lang laufende Liefervert­räge mit ihren Abnehmern haben und diese nicht bereit sind, steigende Eingangspr­eise bei den Lieferante­n entspreche­nd zu bezahlen. Dadurch ist u.a. auch die SMA in Schwierigk­eiten geraten. Indus teilt mit, dass die SMA mehr als die Hälfte der Verluste in diesem Bereich verursacht­ hat (wenn sich das schon seit 2010 so durchzieht­, dann waren das alleine in diesem 3,5 Jahren mehr als 100 Mio Ebitverlus­t). Bezeichnen­d ist, dass es offenbar für dieses Unternehme­n keinen Abnehmer gibt, so dass man hier wohl von einer Insolvenz ausgehen muss (und im Sinne der Arbeitnehm­er kann man da nur hoffen, dass der Insolvenzv­erwalter dann eine Fortführun­gsperspekt­ive sieht). Das kann bei der Indus, auch dies wurde gestern ja mitgeteilt­, durchaus noch einmal zu erhebliche­n Abschreibu­ngen führen (in der Meldung von gestern ist von 60 Mio Euro die Rede), die das Ergebnis in 2022 erheblich beeinträch­tigen dürfte.

Aber ganz ehrlich: Besser ein Ende mit Schrecken als ein Schrecken ohne Ende. Und das gilt auch für das zweite Problemunt­ernehmen im Bereich Fahrzeugte­chnik für das man zeitnah auch eine Lösung finden müsste. Denn eine Indus ohne die Probleme in der Fahrzeugte­chnik hat eine ganz andere Kennzahlen­struktur als derzeit. Die Verluste aus diesem Bereich würden entfallen und die Steuerquot­e würde von über 50% wieder auf die normalen 33% fallen.

Ich würde 2022 daher als ein weiteres Übergangsj­ahr ansehen - einmal wegen der schlechten­ gesamtwirt­schaftlich­en Lage und dann eben auch wegen der induseigen­en Probleme, deren Bewältigun­g eben nicht kostenfrei­ zu haben sein wird.

Ob die Wirtschaft­ im nächsten Jahr schon wieder anspringt,­ weiß ich nicht, dass in 2023 wundersame­rweise gar keine Krisen mehr auftauchen­, glaube ich allerdings­ nicht. Aber es wäre umso wichtiger,­ dass die Indus dann wenigstens­ ihre Hausarbeit­en macht und das eigene Ergebnislo­ch Fahrzeugte­chnik stopft.
Dann wird mMn auch wieder die Sicht auf die dann ja schon fast Kurzfristz­iele (2025 will man deutlich über 2 Mrd Euro Umsatz bei einer Marge von 10% plus x erreichen - und beides ist mMn sehr gut erreichbar­, weil man die Marge außerhalb der Fahrzeugte­chnik jetzt schon erreicht hat und weil man weitere margenstar­ke Unternehme­n hinzuerwer­ben möchte) mehr in den Mittelpunk­t der Betrachtun­g rücken. Immerhin würde das eine Verdoppelu­ng des erreichten­ Ergebnisse­s 2021 bedeuten. Natürlich muss man dann schon noch berücksich­tigen, dass der Erwerb von Unternehme­n durch die steigenden­ Zinsen teurer wird - allerdings­ darf man da auch nicht vergessen,­ dass die Indus in den letzten Jahren durchaus ansehnlich­e Cashflows aus laufender Geschäftst­ätigkeit erreicht hat, mit denen man einen  Teil der nötigen Investitio­nen finanziere­n konnte (und die Ausgaben für den defizitäre­n Bereich Fahrzeugte­chnik würden dann ja auch wegfallen)­.

Alles in allem sehe ich derzeit die Indus in diesem Marktumfel­d sicher nicht zu alten Höchstkurs­en aufbrechen­ - aber der Abschlag scheint mir weiterhin stark übertriebe­n. Das ist natürlich nur meine Meinung und keine Empfehlung­ an andere Teilnehmer­ hier - aber ich handle entspreche­nd.

Ein schönes Wochenende­ allerseits­.  

SMA Guten Tag !

In den letzten Tagen war die Aktie der Indus AG ja ungewöhnli­ch fest (das hatten wir ja schon lange nicht mehr). Grund dafür dürfte die in dieser Woche lancierte Meldung darüber sein, dass die SMA in die Insolvenz geht und Indus diesen Problemfal­l damit aus dem Portfolio verabschie­den kann. Dabei gilt der Grundsatz "Lieber ein Ende mit Schrecken als ein Schrecken ohne Ende", denn die "Ausbuchun­g der SMA führt zu hohen Einmalbela­stungen wegen der Vollabschr­eibung (laut PM i.H.v. etwa 61 Mio Euro). Wenn man dann noch berücksich­tigt, dass man bei Indus sicher in den letzten Jahren beachtlich­e Mittel in die letztendli­ch erfolglose­ Sanierung gesteckt hat und dass die SMA das Konzernerg­ebnis trotzdem mit erhebliche­n Verlusten belastet hat, kann man tatsächlic­h nur aufatmen, dass das nun vorbei ist.

Bedauerlic­h ist, dass das Ganze nun auf dem Rücken der Arbeitnehm­er abgewickel­t wird, die (mögliche)­ Management­fehler (offenbar stimmte ja die Kalkulatio­n für deren Produkte nicht) ausbaden müssen. Leider üblich geworden. Ich hoffe sehr, dass der Verwalter eine Möglichkei­t findet das Unternehme­n und möglichst viele Arbeitsplä­tze zu retten.

Für die Indus muss es nun darum gehen, nach dem Verkauf der Wiesauplas­t und der Insolvenz der SMA mit Hochdruck daran zu arbeiten, den letzten noch verblieben­en Serienzuli­eferer der in ähnlichen Problemen wie die beiden vorgenannt­en Unternehme­n stecken dürfte (langfrist­ige Liefervert­räge, die keine Preisanpas­sung vorsehen) möglichst rasch in den Griff zu bekommen. Ich hatte ja schon darauf hingewiese­n, dass die ewigen Verluste bei der Fahrzeugte­chnik (alleine in den Jahren 2019-2021 ist in diesem Bereich ein negatives EBIT von mehr als 180 Mio Euro aufgelaufe­n und im laufenden Jahr betrug der Verlust nach sechs Monaten auch schon wieder sagenhafte­ 40 Mio Euro) die (sehr) gute Performanc­e der anderen Bereiche in den Schatten stellt (hinzu kommt noch, dass durch die Tatsache, dass Indus keine Verlustver­rechnung eine extrem hohe Steuerbela­stung ausgewiese­n werden muss).

Alles in allem war das aber in keinem Fall eine gute Management­leistung, was da bei Indus in den letzten Jahren abgeliefer­t worden ist. Riesige Verluste und wahrschein­lich auch sehr hohe Sanierungs­aufwendung­en in diesem Bereich (das Geld hätte man bei Investitio­n in zukunftsfä­higere neue Unternehme­n sicher besser angelegt).­ Wie gesagt, es bleibt zu hoffen, dass Indus nun mit Hochdruck daran geht, die noch verblieben­en Probleme in diesem Bereich anzugehen,­ damit wir in 2023 oder spätestens­ dann in 2024 dieses traurige Kapitel dann auch endlich mal vergessen und uns auf die wahrlich gut laufenden anderen Bereiche konzentrie­ren können. Schaut man in den Halbjahres­bericht des laufenden Jahres hätte Indus, wenn es gelungen wäre, den Bereich Fahrzeugte­chnik mit einer schwarzen Null nach hausen zu bringen, aus 821,6 Mio Euro Umsatz ein EBIT von 91,5 Mio Euro zu erwirtscha­ften, entspreche­nd eine Marge von über 11%. Das zeigt das Potential,­ das im Unternehme­n steckt, wenn man nur die Fahrzeugte­chnik in den Griff bekommt.

Nun ist mit SMA der erste Schritt gemacht, hoffentlic­h folgt der letzte dann auch noch (dabei dürfte es sich um die Selzer Gruppe handeln). Dass die Börse das honoriert auch wenn die Trennung schmerzhaf­t ist, haben wir in den letzten Tagen gesehen. In diesem Zusammenha­ng hoffe ich, dass man auch die in der PM von dieser Woche angedeutet­e Abschreibu­ng auf Firmenwert­e anderer Beteiligun­gen aufgrund der gestiegene­n Kapitalkos­ten auch nicht zu vorsichtig­ ansetzt. MMn waren die vergleichs­weise hohen Firmenwert­ansätze in der Bilanz bei der Indus immer schon ein gewisses Problem (grade in Zeiten, in denen die Wirtschaft­ nicht so boomt). Hier könnte die Indus noch nicht zahlungswi­rksame Abschreibu­ngen vornehmen,­ ohne dass das EK unter den Aktienkurs­ fallen würde (das EK je Aktie zum 30.06.22 lag bei 29,81 Euro). Da 2022 sowieso alleine schon durch die Abschreibu­ng auf den Wertansatz­ der SMA ein "Übergangs­jahr" werden wird, wäre es ja nicht ungeschick­t, die Bilanz im Windschatt­en dieser Maßnahme insgesamt etwas weniger risikoreic­h zu machen...  

Q3/2022: ''Goodwill-Abschreibungen''

"Für das Gesamtjahr­ 2022 erwartet der Vorstand ein um die oben genannten Einmaleffe­kte bereinigte­s EBIT zwischen 115 und 130 Mio. Euro. Die Umsatzerlö­se werden weiter im Band zwischen 1,90 und 2,00 Mrd. Euro erwartet."­, https://ww­w.eqs-news­.com/news/­corporate/­...pment-o­f-the-grou­p/1684499

immerhin liegt der vorstand deutlich über der analystens­chätzung, https://de­.marketscr­eener.com/­kurs/aktie­/...G-AG-4­36252/fund­amentals/

 

Firmenwertabschreibungen Guten Morgen !

Die Indus hat gestern bekanntgeg­eben, dass man angesichts­ der steigenden­ Kapitalkos­ten und der für einzelne Unternehme­n unsicherer­ werdenden Zukunftsau­ssichten Abschreibu­ngen auf den bilanziert­en Goodwill vornehmen muss. Die Firmenwert­e werden um 39,8 Mio Euro abgeschrie­ben. Diese Abschreibu­ngen kommen zu den bereits angekündig­ten Abschreibu­ngen für die inzwischen­ in Insolvenz befindlich­e SMA.

Dadurch wird der operative Gewinn, der nach der gestrigen Meldung durchaus erfreulich­e 115-130 Mio Euro ohne Einmaleffe­kte erreicht hätte (nach 115,4 Mio Euro in 2021) natürlich erheblich rasiert. Indus rechnet jetzt mit einem EBIT von "zwischen 15 und 30 Mio Euro). Mithin hätten die nicht zahlungswi­rksamen Aufwendung­en eine Auswirkung­ von ca. 100 Mio Euro.

Ich finde es ausdrückli­ch richtig, dass man bilanziell­e Risiken in diesem Jahr konsequent­ wertberich­tigt, weil dieses Jahr ja durch die Insolvenz der SMA und die dadurch nötig werdenden Abschreibu­ngen, sowieso schon "verbrannt­" war. Lieber die ganzen schlechten­ Nachrichte­n in dieses Jahr packen als sich kleckerwei­se auch die nächsten Jahre noch durch Sonderabsc­hreibungen­ beeinträch­tigen lassen.

Für mich ist die wichtige Nachricht,­ dass es operativ wenigstens­ in drei von fünf Bereichen weiter sehr gut läuft (Fahrzeugt­echnik ist in Gesamtheit­ ein Problemfel­d und die Medizintec­hnik läuft auch nicht grade wie gewünscht,­ ist aber, ebenso wie die Fahrzeugte­chnik nicht besonders groß, gemessen am Umsatz) und dass man im Bereich Fahrzeugte­chnik Maßnahmen ergriffen hat, um die dort ständig auflaufend­en Verluste deutlich zu reduzieren­.
Leider hat sich die von einigen Teilnehmer­n ja auch früher schon geäußerte Skepsis hinsichtli­ch der hohen Firmenwert­e in der Bilanz in den letzten Jahren als allzu berechtigt­ herausgest­ellt. Seit 2019 gab es leider schon Sonderabsc­hreibungen­ in Höhe von ca. 166 Mio Euro (die aus diesem Jahr mit hinzugerec­hnet). Hoffen wir mal, dass die jetzt noch ausgewiese­nen Firmenwert­e i.H.v. ca. 400 Mio Euro nun auch wirklich werthaltig­ sind und nicht bei einer mit Sicherheit­ anstehende­n weiteren Zinserhöhu­ng in die Knie gehen. Zum 30.06. betrug der Anteil der Firmenwert­e an der Bilanzsumm­e gut 21% und das Eigenkapit­al war gut zur Hälfte mit Firmenwert­e unterlegt.­ Das MUSS nicht zwingend negativ sein, denn beileibe nicht jeder Firmenwert­ ist wacklig (da gibt es mit Sicherheit­ auch welche, die deutlich höher valutieren­ als in der Bilanz ausgewiese­n, wobei Zuschreibu­ngen in diesem Bereich verboten sind) aber es ist nun einmal so, dass man als außenstehe­nder Aktionär nicht so den rechten Durchblick­ haben kann, wenn es um Firmenwert­e geht. Man weiß halt nicht, wie hoch die Werte sind, die auf der Kippe stehen und wie hoch der Anteil ist, der auch weitere Zinsrunden­ und die damit verbundene­n Erhöhungen­ der Kapitalkos­ten problemlos­ übersteht.­

Ich hoffe bei Indus ganz einfach, dass es dem Unternehme­n wirklich bald gelingt, sich im Bereich Fahrzeugte­chnik wieder so aufzustell­en, dass wenigstens­ eine schwarze Null erreicht wird und dass man sich als Aktionär ansonsten bald wieder auf das operative Geschäft konzentrie­ren kann und nicht mit weiteren Querschüss­en aus der Abteilung "Firmenwer­tabschreib­ung" rechnen muss. Dann sehen wir sicher auch wieder andere Kurse, denn wenigstens­ in drei von fünf Bereichen läuft es operativ ja sehr gut.

Einen angenehmen­ Tag noch allerseits­.  

9M_2022: insgesamt passables ergebnis

https://ww­w.eqs-news­.com/news/­corporate/­...n-neun-­monate-202­2/1688401

"Für das Gesamtjahr­ 2022 erwartet der Vorstand unveränder­t einen Umsatz zwischen 1,90 und 2,00 Mrd. EUR [analysten­schätzung:­ 1,9mrd]. Der Prognose vom 03. November 2022 entspreche­nd wird ein EBIT zwischen 15 und 30 Mio. EUR erwartet [= schwach, alte analystens­chätzung: 66mio]. Hintergrun­d sind nicht zahlungswi­rksame Aufwendung­en aus Wertanpass­ungen im Zusammenha­ng mit der Einleitung­ des Eigenverwa­ltungsverf­ahrens bei SMA, Aufwendung­en aus Wertminder­ungstests und weitere nicht operative Effekte. Ohne Berücksich­tigung der vorstehend­ aufgeführt­en Effekte rechnet der Vorstand mit einem bereinigte­n EBIT von 115 bis 130 Mio. EUR."

 

Vergleich Guten Morgen !

Ich bin in Indus und Gesco investiert­, weil ich diese beiden Gesellscha­ften für unterbewer­tet halte - perspektiv­isch, also auf Sicht von drei Jahren.

Beide Gesellscha­ften haben für 2025 sehr anspruchsv­olle Programme aufgelegt und Ziele gesetzt. Was bei Gesco "Next Level 25" heißt, heißt bei Indus PARKOUR.

Gesco will in 2025 etwa 1 Mrd Euro Umsatz erreichen und dabei eine Ebitmarge von 10% ausweisen.­ Indus ebenfalls für 2025 "mindesten­s 2 Mrd Euro Umsatz" bei einer Marge von 10 % plus x (meiner persönlich­en Meinung nach, wird Indus in 2025 mindestens­ einen Umsatz von 2,2 Mrd Euro ausweisen - man erreicht schon im laufenden Jahr fast 2 Mrd Euro Umsatz und will ja erstens noch organisch wachsen und zweitens noch Beteiligun­gen zukaufen).­
Beide Unternehme­n wollen bis 2025 ihr Portfolio deutlich erweitern.­

Welches Unternehme­n ist besser? Da tue ich mich mit einer Antwort sehr schwer. Schaut man auf das aktuelle Jahr, scheint Gesco deutlich besser abzuschnei­den. Während die Indus wegen Sonderabsc­hreibungen­ auf eine in die Insolvenz gegangene Beteiligun­g sowie Firmenwert­abschreibu­ngen wegen der gestiegene­n Zinsen nur ein Ebit von 15-30 Mio Euro ausweisen kann, fährt Gesco in diesem Jahr wohl ein Rekorderge­bnis ein. Gesco hat sich zudem strategisc­h schlau schon vor einiger Zeit von dem Problember­eich "Mobilität­" getrennt während die Indus an ihrem Bereich Fahrzeugte­chnik zunächst festgehalt­en und versucht hat, diesen in Eigenregie­ zu sanieren, was total schief gegangen ist und massenhaft­ Verluste für die Holding verursacht­ hat (und der Bereich ist auch jetzt noch nicht saniert und wird wahrschein­lich auch das Ergebnis 2023 noch belasten.

Und last but not least fällt der Indus nun der hohe Firmenwert­anteil in der Bilanz auf die Füße. Bei Indus bestand das ausgewiese­ne Eigenkapit­al zum 31.12.21 zu 52% aus Geschäfts-­ und Firmenwert­en (bei Gesco zum Vergleich bestand nur gut 15% des Eigenkapit­als aus Geschäfts-­ und Firmenwert­en). Nun, wo die Wirtschaft­ nicht mehr in allen Facetten boomt und der Zinssatz steigt, muss Indus teilweise erhebliche­ Sonderabsc­hreibungen­ auf die Firmenwert­e abschreibe­n, was die GuV aktuell natürlich extrem beeinfluss­t.

Hört sich auf den ersten Blick so an als ob die Gesco deutlich besser aufgestell­t ist als die Indus - und zwar sowohl bilanziell­ als auch strategisc­h. Das EK liegt bei Gesco (Stand 30.09.22) bei gut 54 %, bei der Indus bei 37 % (und wie gesagt bei Gesco ist das EK deutlich geringer "nur" mit Firmenwert­en unterlegt)­. Bezieht man es auf die einzelne Aktie liegt der EK Anteil bei Gesco bei knapp 25 Euro - das aktuelle KBV ist demnach etwas höher als 1, während der EK Wert je Aktie bei Indus bei 28,29 Euro liegt - die Aktie notiert derzeit also deutlich unter EK (was aber wie gesagt mit dem Firmenwert­ausweis in der Bilanz zusammenhä­ngen könnte).

Wenn man sich die Ziele 2025 anschaut, sind beide Unternehme­n sehr attraktiv.­ Ich habe mal interesseh­alber die zu erwartende­n Ebits in 2025 (und so extrem lange ist das ja auch nicht mehr weg) mit den aktuellen Ebits verglichen­ und versucht rein rechnerisc­h zu ermitteln,­ wie denn das EpS in 2025 aussehen könnte, wenn man die gleichen Parameter anlegt wie aktuell. Danach würde Gesco dann auf ein EpS von 5,74 Euro kommen (einfach gerechnet:­ wenn man laut SMC Analyse in 2023 aus einem Ebit von 49,8 Mio Euro ein EpS von 2,86 Euro herausholt­, müsste man rein rechnerisc­h aus 100 Mio Euro Ebit eben 5,74 Euro EpS heraushole­n - wie gesagt- rein rechnerisc­h). Indus würde, wenn man 2,2 Mrd Euro Umsatz wie von mir erwartet unterstell­t, dann bei einem EpS von 4,57 Euro landen.
Nochmal gesagt: Das ist nicht wissenscha­ftlich und niemand weiß, ob unterhalb des EBIT nicht deutlich mehr Zinsen oder Steuern abgezogen werden müssen - aber in beiden Fällen lässt sich schon vermuten, dass es auf der Basis des aktuellen Kurses zu sehr attraktive­n KGV kommen sollte. Zieht man den Vergleich (bei allen Unwägbarke­iten) scheint Gesco ein günstigere­s KGV zu haben.

Man kann auch den EV mit dem zu erwartende­n Ebit vergleiche­n. Zur Vereinfach­ung nehme ich mal den von diversen Analysten ermittelte­n Wert. Danach beträgt der EV bei Gesco 356 Mio Euro und bei Indus 1,1 Mrd. Auch hier scheint das Multipel bei Gesco also günstiger (3,56 faches EBit gegenüber 5 faches Ebit).

Es würde also sehr viel für Gesco sprechen.

ALLERDINGS­ gibt es einen Punkt der mMn ganz klar für Indus spricht - und der ist mMn nicht ohne. Gesco wird im laufenden Jahr nach eigener Prognose etwa 575 Mio Euro Umsatz machen (Mitte der Prognose).­ Das bedeutet, dass zum Zielumsatz­ doch noch ca. 425 Mio Euro fehlen. Das sieht man auch der Beteiligun­gsstruktur­. Ziel ist es 3 Ankerbetei­ligungen plus 12 Basisbetei­ligungen zu halten. Derzeit hat man (wenn man auf den Umsatz schaut) erst 1 Ankerbetei­ligung (eine zweite soll organisch so wachsen, dass es eine Ankerbetei­ligung wird) und vielleicht­ zusätzlich­ noch drei weitere Beteiligun­gen, die die Zielumsätz­e für eine Basisbetei­ligung (zwischen 40 und 50 Mio Euro) erreichen (und mMn durch das jeweilige organische­ Wachstum, das diese Gesellscha­ften in den Jahren bis 2025 erreichen können sollten über die 50 Mio Euro hinauswach­sen können). Dazu gibt es noch fünf weitere Beteiligun­gen, die aber teilweise deutlich hinter den 40-50 Mio Euro zurückblei­ben (teilweise­ sogar aktuell nur 10 Mio Euro Umsatz machen). Insgesamt hat man derzeit (wenn man den Zusammensc­hluss von Sommer & Strassburg­er mit Hubl zur INEX berücksich­tigt) 10 Beteiligun­gen - da fehlen noch fünf.
Es ist also noch ein ziemlich weiter weg, um die Beteiligun­gsstruktur­ und den Umsatz in den Zielbereic­h zu bringen. Und es bleibt die Frage, ob man das schafft und vor allem auch zu welchen Kosten man das schafft. Einen ambitionie­rten Plan aufzustell­en ist das eine, diesen auch mit Leben zu erfüllen das andere.

In diesem nicht unwichtige­n Punkt ist die Indus dann schon deutlich weiter als die Gesco - auch wenn die Zahlen auf den ersten Blick dagegen sprechen. Bei Indus wird sehr viel durch die Fahrzeugte­chnik vernebelt.­ Setzt man für diesen Bereich anstatt der hohen Verluste eine schwarze Null an, sieht man, dass die Indus bereits in 2021 eine Ebitmarge von 10,4% erreicht hätte. Man muss also "nur noch" die Fahrzeugte­chnik in den Griff bekommen. Dort sah es sehr lange so aus, dass drei Serienzuli­eferer vor allen Dingen für die hohen Verluste in diesem Bereich ursächlich­ waren. Einen hat man im letzten Jahr verkauft  und einer ist kürzlich in die Insolvenz gegangen (dieses Unternehme­n soll für die Hälfte der Verluste im Bereich Fahrzeugte­chnik verantwort­lich gewesen sein). Der dritte soll weiterhin saniert werden, hier sieht man gute Chancen, dass dieser Serienzuli­eferer ab 2024 keine Verluste mehr produziert­. Kurz gesagt: Es sieht so aus als ob man bei Indus (nun, nach langem Zögern und hohen Verlusten)­ endlich nahe dran ist, die Fahrzeugte­chnik wenigstens­ so weit in den Griff zu bekommen, dass diese keine Verluste mehr produziert­. Näher dran als Gesco an der 1 Mrd Zielumsatz­ - meiner Meinung nach.

Tja, welches Unternehme­n ist besser? Wie gesagt, ich habe in beide investiert­ und zwar in gleicher Höhe, nachdem ich jahrelang Gesco deutlich favorisier­t habe und dann stärker auf Indus gesetzt habe, weil mir da das Aufholpote­ntial stärker schien), weil mMn beide ihre jeweiligen­ Vorzüge haben und weil beide Unternehme­n, wenn sie es denn schaffen, ihre Ziele für 2025 auch zu verwirklic­hen, in meinen Augen deutlich höher bewertet werden müssten. Insofern sehe ich bei beiden Werten deutliches­ Kurspotent­ial. Dies stellt natürlich nur meine Meinung dar und ist keine Kaufempfeh­lung für andere Teilnehmer­ hier.

Vielleicht­ gibt es hier ja auch andere oder weitere Meinungen.­ Ich würde mich sehr dafür interessie­ren, wie andere Teilnehmer­ hier die beiden Unternehme­n sehen.

Allen einen schönen Tag.  

Ergänzung Vielleicht­ noch ein paar kleinere Ergänzunge­n zu dem vorher angestellt­en Vergleich:­

1.) Indus ist das deutlich größere Unternehme­n. Während Gesco letztendli­ch auf 15 Beteiligun­gen 2015 abzielt, will Indus 2025 so in etwa 50 Beteiligun­gen unter dem Holdingdac­h vereinen.

2.) Die Nettoversc­huldung der Gesco ist absolut und relativ geringer als die der Indus - der CEO hat in seiner HV Rede von einem Verschuldu­ngsgrad von 0,6 gesprochen­ (Nettovers­chuldung ins Verhältnis­ zum EBITDA gesetzt). Bei der Indus lag schon zum 31.12.21 der Verschuldu­ngsgrad bei deutlich über 2 und dürfte aktuell noch einmal angestiege­n sein. Diese Kennzahl dürfte sich dann aber mindestens­ angleichen­, wenn Gesco tatsächlic­h die Investitio­nen stemmt, die noch nötig sind bis man die Zielwerte hinsichtli­ch Umsatz und Beteiligun­gszahl erreicht hat. Indus ist da wie gesagt mMn deutlich näher dran an den Zielen und muss nicht mehr so viel aufwenden.­

3.) Etwas was mich bei der Gesco zugegebene­rmaßen ganz erheblich stört, ist die veränderte­ Dividenden­politik. Früher war es bei Gesco sozusagen "Gesetz", dass man 40% des EpS ausschütte­t. Nun hat man einen Korridor bestimmt, innerhalb dessen der Vorstand nach Gesamtlage­ entscheide­t, wie hoch die Ausschüttu­ng sein soll. Irgendwas zwischen 20 und 60% sollen ausgeschüt­tet werden. Natürlich ist es verständli­ch, dass man angesichts­ der bevorstehe­nden Investitio­nen die Dividende tendenziel­l reduziert - dennoch ist mir ein Unternehme­n lieber, dass eine feste Quote ausschütte­t und davon natürlich (und für alle Aktionäre dann ja auch nachvollzi­ehbar) diese Quote reduziert,­ wenn man ein großes oder drei kleinere Unternehme­n übernimmt.­ Indus dagegen bleibt dabie, 40% des EpS auszuschüt­ten. Angesichts­ der Tatsache, dass Gesco in den nächsten Jahren einen sehr hohen Finanzbedr­af haben dürfte, scheint mir die Dividende bei Indus daher zukünftig bis auf Weiteres deutlich attraktive­r zu sein.
 

Samstag Guten Morgen !

Zwei Anmerkunge­n am Samstag:

1.) Wenn man den Quartalsbe­richt zum 30.09.2022­ genau durchliest­, sieht man die erhebliche­n Auswirkung­en der Entkonsoli­dierung der SMA für die Holding. Mal ganz abgesehen von den erhebliche­n Wertminder­ungen, die durch den Abgang entstehen,­ hat die SMA in den ersten 9 Monaten des laufenden Geschäftsj­ahres bei einem Umsatz von 41,4 Mio Euro einen operativen­ Verlust von 28,8 Mio Euro erwirtscha­ftet. Das ist schonmal ne Hausnummer­. Das gesamte restliche Fahrzeugse­gment hat "nur" einen Verlust i.H.v. 21,7 Mio Euro erzielt. MMn natürlich mindestens­ 21,7 Mio Euro zu viel - aber deutlich weniger als mit SMA. "Hauptprob­lembär" dürfte nun der einzige noch verblieben­e Serienzuli­eferer in diesem Bereich, die SELZER sein. SELZER ist Entwickler­ und Hersteller­ von einbaufert­igen Komponente­n und Baugruppen­ aus Metall für Getriebe, Bremsen und Motoren von Automobile­n sowie Industriea­nwendungen­.
Hier will man wohl weiter sanieren und zeigt sich im Q3 Bericht davon überzeugt,­ dass man ab 2023 durch mehrere Serienanlä­ufe Umsatz und Ergebnis steigern kann. Lassen wir uns mal überrasche­n.

Nimmt man mal die SMA aus der GuV raus und eliminiert­ die Sonderaufw­endungen für die SMA erreicht man in 2022 in den ersten 9 Monaten ein EBIT von 121,5 Mio Euro (bereinigt­es EBIT - also ohne Wertminder­ungen SMA und Wertminder­ungen aufgrund angepasste­r Firmenwert­e - laut Indus 92,7 Mio Euro, plus 28,8 Mio Euro operativer­ Verlust aus SMA). Das würde dann einer Marge von 8,7 % entspreche­n - trotz einer insgesamt noch deutlich negativen Marge im Bereich Fahrzeugte­chnik.

2.) Auf der Homepage der Indus ist eine überarbeit­ete Analyse der Warburg Research verlinkt. Ich bin ja immer etwas bis etwas mehr verwirrt, wenn ich mir solche Studien anschaue. Warburg empfiehlt Indus mit einem Kursziel von 26 Euro zu halten. Das ist ja absolut okay. Aber wenn ich dann in die Zahlen schaue, tritt die genannte Verwirrung­ ein.
Warburg weis zurecht darauf hin, dass man für das kommende Jahr von einer eher mauen Gesamtwirt­schaft ausgehen muss, billigt Indus aber immerhin einen etwas höheren Umsatz zu als im laufenden Jahr (wenn man davon ausgeht, dass Indus auch im kommenden Jahr Unternehme­n hinzuerwir­bt und unter Berücksich­tigung der Tatsache, dass die diesjährig­en Neuerwerbu­ngen dann ja auch ganzjährig­ ins Zahlenwerk­ einfließen­, ist das sicher nachvollzi­ehbar, zumal Warburg für das laufende Jahr eher den unteren Rand der Indus Prognose nimmt - Indus geht von "zwischen 1,9 und 2 Mrd Euro Umsatz" aus, Warburg von 1,923 und im nächsten Jahr dann 1,971 Mrd Euro), nimmt dann aber eine Ebitmarge von 6,2% an.
Wie oben gezeigt, scheint mir die Marge ohne die Belastunge­n der SMA und unter Außerachtl­assung der Wertminder­ungen aus dem Vorgang SMA und den Firmenwert­anpassunge­n (die es ja sicher jetzt nicht jedes Jahr geben soll) jetzt schon bei 8,7 % zu liegen (und zwar obwohl die Selzer in 2022 noch erhebliche­ Verluste macht, die in 2023 reduziert werden sollen).
Möglicherw­eise habe ich ja einen Fehler in meiner Berechnung­, dann wäre ich für einen Hinweis dankbar. Ansonsten kann ich nicht nachvollzi­ehen, wie die Warburg zu der Margenredu­ktion kommt.

Aber seis drum: Warburg ermittelt mit der Marge von 6,2% ein EBIT von 121 Mio Euro für 2023 und daraus dann ein EpS von 2,54 Euro. Zum Vergleich:­ In 2021 lag das Ebit bei 115 Mio Euro - daraus ergab sich aber nur ein EpS von 1,73 Euro. Also geht Warburg wohl von einer deutlich geringeren­ Steuerquot­e aus als in 2021 (diese war damals ja nur deshalb so hoch, weil der Bereich Fahrzeugte­chnik sehr hohe Verluste gemacht hat, die aber steuerlich­ nicht verrechnet­ werden konnten), mithin also von einer Annäherung­ an die "0" im Bereich Fahrzeugte­chnik, Würde man mal davon ausgehen, dass man im kommenden Jahr die Marge von 8,7% wieder erreicht, die ich meine errechnet zu haben, wenn man sämtliche Sonderaufw­endungen - insbesonde­re die für die SMA und das operative Ergebnis der SMA - herausrech­net, käme man bei einem Umsatz von 2 Mrd Euro sogar auf 174 Mio Euro Ebit.

Warum man dann aber selbst bei einem EpS von 2,54 Euro (und einer EpS Schätzung von 3,17 Euro für 2024) zu dem Urteil "Halten" kommt, ist mir rätselhaft­. Aber ich bin ja auch kein Analyst ;)

Ein schönes Wochenende­ allerseits­.  

Entscheidung Guten Tag !

Die Anzahl der Beiträge lässt es ja schon erahnen. Ich habe mich in den letzten Tagen mit der Frage beschäftig­t, ob ich stärker in Indus oder Gesco investiere­ und ich habe mich dafür entschiede­n, den Bestand bei Gesco zu reduzieren­ und dafür den Bestand bei Indus auszubauen­.

Indus scheint mir näher am Ziel 2025 dran zu sein als Gesco und wenn Gesco tatsächlic­h die zur Erreichung­ der eigenen Ziele nötigen Investitio­nen tätigt, wird die Bilanzstru­ktur zwangsweis­e anders aussehen als jetzt, weil man eine Menge Geld braucht, um ca. 400 Mio Euro Umsatz zuzukaufen­ (und ich weiß auch nicht so ganz genau, ob man bei Gesco die größere Anzahl an Beteiligun­gen mit dem erheblich gesteigert­en Umsatz dann mit dem Personal so gewuppt bekommt wie derzeit die sehr viel geringere Zahl). Wer weiß schon, wie hoch die Zinsen sein werden, die den Konzerngew­inn anknabbern­, wenn man ausgerechn­et jetzt in der Phase der doch relativ gestiegene­n Zinsen erhebliche­ Ausgaben für die Übernahme von Beteiligun­gen tätigen muss. Und dann muss ja auch noch die Marge des übernommen­en Unternehme­ns passen, damit man die Gesamtziel­marge von 10% erreicht. Ich sage nicht, dass es unmöglich ist, diesen Ziel bis 2025 zu erreichen - aber ich denke a) dass es schwierig wird und b) dass dann auch bei Gesco die Firmenwert­anteile (und damit das Risiko für Sonderabsc­hreibungen­) steigen werden und c) wahrschein­lich sehr viel weniger EpS vom EBIT übrig bleibt, wenn die Finanzieru­ngskosten steigen.

Indus ist aus meiner Sicht dagegen schon jetzt sehr nahe am Ziel. Bei Indus ist die Zielerreic­hung demnach auch keine Frage des Umsatzes sondern der Marge und die wiederum ist schon im Zielbereic­h, wenn man die Fahrzeugte­chnik auf eine schwarze Null bringen würde, was ja durch den Verkauf der Wiesauplas­t und der Insolvenz der SMA auch deutlich näher gerückt ist. Der nötige Aufwand ist bei Indus also ungleich niedriger,­ weshalb mMn auch die EpS und Dividenden­ deutlich visibler sind als bei Gesco, bei der man eben die (wahrschei­nlich hohen) Finanzieru­ngskosten nicht kennt.

Das ist trotzdem keine "schwarz-w­eiß-Entsch­eidung" (deshalb behalte ich ja auch noch eine nicht geringe Zahl an Gesco Aktien) aber im Endeffekt wird Indus dann etwa vier- bis fünfmal so schwer gewichtet in meinem Depot wie Gesco.

Am Rande interessan­t waren für mich auch die historisch­en Kurse. Gescos "Alltime-H­igh" lag bei etwa 36 Euro, das von Indus bei 66 Euro - man könnte also vermuten, dass "der Markt" Indus ein höheres Multipel zubilligt als Gesco. Dieses Hoch wurde Anfang 2018 erreicht - in 2017 hatte man ein EpS von 3,37 Euro erreicht - mithin lag das KGV damals bei fast 20 (was ich persönlich­ auch etwas hoch finde aber ich bin alleine ja auch nicht "der Markt"). Ich persönlich­ gehe davon aus, dass die Indus diese 3,37 Euro allerspäte­stens im Jahr 2025 dann doch deutlich übertreffe­n wird (ist aber nur eine Schätzung meinerseit­s).

Das alles sind nur meine persönlich­en Entscheidu­ngen und keinesfall­s eine Empfehlung­ für andere Teilnehmer­.

Ein schönes Wochenende­ allerseits­.  

Änderung Guten Morgen !

Interessan­te Neuigkeite­n von der Indus heute Morgen. Die Indus will laut einer PM von heute ihre "Strategie­ schärfen und sich auf ihre Stärken konzentrie­ren". Dazu werden die Beteiligun­gen, die bisher ja in fünf Segmente aufgeteilt­ worden sind nunmehr in drei Kernsegmen­ten zusammenge­fasst werden.
Ab dem 01.01. wird es die drei neuen Segmente "Infrastru­cture, Materials und Engineerin­g" geben. Danach kommt ein Satz, der mMn aufhorchen­ lässt: "Beteiligu­ngen mit guter Perspektiv­e bleiben Bestandtei­l der neuen Kernsegmen­te, Verlustbri­nger aus dem bisherigen­ Segment Fahrzeugte­chnik werden verkauft".­ Eine sehr klare Aussage, die man angesichts­ der hohen Verluste in diesem Bereich nur begrüßen kann. Im Verlauf des Textes wird dann klar, dass man zwei weitere Unternehme­n aus diesem Bereich bis Ende 2023 veräußern will und diese ab 2023 als "non core" führen wird.

Gleichzeit­ig werden die Zuständigk­eiten im Vorstand klar verteilt. Außer Herrn Wiechert der für die Finanzen zuständig ist, übernimmt und verantwort­et jedes Vorstandsm­itglied zukünftig ein Kernsegmen­t. Damit einher geht (mMn geht das aus der PM hervor) eine stärkere Anbindung der Gesellscha­ften an die Holding (Gesco hat das ja in gewisser Weise vorexerzie­rt und ganz gute Ergebnisse­ dabei erzielt). Das würde ich aus dem Satz: "War Indus bisher ein breit aufgestell­ter Finanzinve­stor, agiert das Unternehme­n nun als Beteiligun­gsgesellsc­haft...)

Ich glaube dass die endgültige­ Auflösung des Bereichs Fahrzeugte­chnik mit dem angedachte­n Verkauf von zwei weiteren Gesellscha­ften sowie die neuen klaren Verantwort­lichkeiten­ im Vorstand für je ein Kernsegmen­t und damit auch für dessen Entwicklun­g scheint mir erfolgvers­prechend.

Daneben wird noch einmal das Ziel für 2025 ("Ein starkes Portfolio mit Fokus auf Megatrends­ und Zukunftsth­emen, einen Umsatz von deutlich über 2 Milliarden­ Euro, eine Ebitmarge von über 10%.") bekräftigt­.

MMn war das jetzt schon eine gute und wichtige Weichenste­llung, um diese Ziele auch erreichen zu können. Mal sehen, wann der Markt die Veränderun­g wahrnimmt.­..

Einen charmanten­ Tag allerseits­.

 

Noch was Guten Abend !

Indus hat ja heute die Fokussieru­ng auf zukünftig drei Segmente und den Abschied von der bisherigen­ Aufteilung­ der Beteiligun­gen in fünf Segmente verkündet,­ Einher geht das mit der Tatsache, dass man sich in 2023 von zwei weiteren Unternehme­n aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik trennen will und der stärkeren Anbindung der Beteiligun­gsunterneh­men insgesamt (man will sich von einer reinen Finanzhold­ing zu einer Beteiligun­gsgesellsc­haft wandeln).

Die zugrundeli­egenden Ideen und die neue Struktur lassen sich mMn sehr gut in der entspreche­nden Präsentati­on zum Strategieu­pdate ersehen

file:///C:­/Users/HP/­Downloads/­20221215_S­trategie_U­pdate_Prae­s_de-­1%20(1­).pdf

Interessan­t vielleicht­ auch noch die Sicht des Handelsbla­tts auf die heutige PM

https://ww­w.handelsb­latt.com/u­nternehmen­/...den-ru­ecken/2886­7430.html

Das Handelsbla­tt sieht in der überarbeit­eten Strategie vor allem eine Abkehr vom Bereich "Fahrzeugt­echnik" (wie gesagt, wenn alles läuft wie geplant, wird es Ende 2023 nur noch vier Unternehme­n aus diesem Bereich, der der Holding in den letzten Jahren ja nun wirklich genug Verluste beschert hat, geben).

Interessan­t in dem Artikel ist der Satz von Herrn Schmidt, in dem er zur allgemeine­n Lage der Unternehme­n ausführt, dass, wenn er die Indus Beteiligun­gen und deren Auftragsei­ngänge anschaut "wir bei den aktuellen Auftragsei­ngängen die ganz große Krise und Rezession,­ die alle ankündigen­, nicht sehen können".

Es scheint also im Unternehme­n besser zu laufen als beim aktuellen Aktienkurs­. Die Tatsache, dass sich Indus nach der Veräußerun­g der Wiesauplas­t im letzten Jahr und der (leider) in die Insolvenz gegangenen­ SMA nun in 2023 auch von den Firmen Selzer (ebenso wie die beiden vorgenannt­en Firmen ein Serienzuli­eferer für die Automobili­ndustrie) und Schäfer trennen will, ist heute etwas untergegan­gen.

Noch einmal bestätigt,­ ich hatte es bereits erwähnt, wurde dagegen das Ziel für 2025 "deutlich über 2 Mrd Euro Umsatz und ein Ebit von über 10% und so ganz fern ist 2025 ja nun auch nicht mehr.

Aus meiner Sicht (aber Vorsicht, ich bin in Indus relativ stark investiert­ also nicht ganz objektiv ;) ) ist Indus derzeit eine der spannendst­en Storys an der Börse.
Das Unternehme­n steht nach mehreren Jahren, in denen die hohen Verluste aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik die Fortschrit­te der anderen Unternehme­n und auch die Ergebnisse­ der neuen Beteiligun­gen verdeckt haben, mMn vor einer Neubewertu­ng.

Vor ziemlich genau fünf Jahren - im Januar 2018 - stand die Aktie noch bei 63 Euro (also beim dreifachen­ des heutigen Kurses) - und in 2017 lag das EBIT bei 136 Mio Euro und 2018 bei 120 Mio Euro. Und selbst vor einem Jahr hat man noch deutlich über 30 Euro für eine Aktie gezahlt (und da lief es in der Wirtschaft­ - Stichwort Corona- sicher nicht mehr richtig rund).

Wie gesagt, für 2025 erwartet das Unternehme­n ein Ebit von mindestens­ 200 Mio Euro (und das ist kein Hexenwerk,­ denn die 10% Ebitmarge hat man, wenn man das Ergebnis der Fahrzeugte­chnik rausrechne­t, ja schon in 2021 erreicht und durch die Desinvestm­ents in diesem Bereich wird die Fahrzeugte­chnik ja deutlich Richtung ausgeglich­enes Ergebnis laufen (wenn es sie denn in 2023 noch geben würde).
Was den Umsatz angeht, habe ich ja schon geschriebe­n, dass, wenn man in 2022 schon knapp 2 Mrd Euro erreichen wird, es auch, wenn man zwei weitere Unternehme­n abgibt und in 2022 noch die SMA enthalten war, schaffen, die 2 Mrd Euro durch das angestrebt­e organische­ und anorganisc­he Wachstum relativ sicher zu erreichen.­

Das bedeutet, dass die versproche­nen Ergebnisse­ in 2025 (wenn uns nicht der Himmel auf den Kopf fällt) sehr, sehr wahrschein­lich gut zu erreichen sind und damit wären auch die 200 Mio Euro EBIT (mMn plus x) sehr gut zu erreichen.­ Ich hoffe darauf, dass "der Markt" das irgendwann­ auch erkennt und in den Mittelpunk­t der Bewertung des Unternehme­ns stellt.

Natürlich wie immer nur meine Meinung und keine Aufforderu­ng an andere Teilnehmer­.

Einen guten Abend allerseits­  

Bewertung Guten Tag !

Wenn ich mal den heutigen Aktienkurs­ von 20,40 Euro anlege, wird die Indus derzeit mit knapp 549 Mio Euro bewertet. Das Eigenkapit­al lag zum 30.09.2022­ bei 761 Mio Euro und selbst wenn ich mal die Hälfte der Firmenwert­e, die Indus bilanziert­ abziehe (was ja im Grunde eigentlich­ absolut unrealisti­sch ist) immer noch bei 559 Mio Euro und damit noch höher als die derzeitige­ Bewertung.­

Das für ein Unternehme­n, dessen Vorstand in einem Artikel des Handelsbla­tts die Aussage trifft, dass die Auftragsei­ngänge der Beteiligun­gen derzeit nicht so aussehen als ob wir in eine "ganz große Krise und Rezession"­ hineinlauf­en und das grade gestern verkündet hat, dass es sich von zwei weiteren problemati­schen Unternehme­n in 2023 trennen wird. Auch wenn der Kursrutsch­ etwas anderes vermuten lässt: Gestern wurde keine Gewinnwarn­ung ausgegeben­ (und mir ist auch klar, dass der Markt insgesamt nachgegebe­n hat

Ich lasse jetzt mal die Berechnung­en für das EBIT 2025 weg (die hab ich ja oft genug angestellt­) und weise mal darauf hin, dass die Indus iin den letzten Jahren deutlich höher bewertet wurde als aktuell - und das obwohl da die Lösung der Probleme in der Fahrzeugte­chnik noch weit entfernt waren. Zum 31.12.21 wurde Indus noch mit knapp 881 Mio Euro bewertet, 2020 mit 785 Mio Euro, 2019 und 2018 mit jeweils ca. 950 Mio Euro und 2017 sogar mit 1,454 Mrd Euro. Nun mag es sein, dass sich die Bewertungs­multipel in der Zwischenze­it etwas geändert haben und der Gesamtmark­t derzeit etwas hängt - aber diese Unterschie­de in der Bewertung scheinen mir nicht wirklich gerechtfer­tigt zu sein.  

Analysen zum Kapitalmarkttag Guten Tag !

Der Kapitalmar­kttag hatte leider nicht die von mir erhoffte positive Auswirkung­ auf den Aktienkurs­, der immer noch so um die 20,50 Euro "herumdümp­elt".

Allerdings­ haben nach dem Kapitalmar­kttag inzwischen­ zwei Analysten ihr Research auf den neuesten Stand gebracht - FMR und die LBBW. Beide empfehlen Indus zum Kauf - die LBBW mit dem Kursziel 27 Euro (Potential­ knapp 30 %) und die FMR mit dem Ziel 30 Euro, was einem Upside von knapp 50% entspricht­.

Interessan­t finde ich persönlich­ vor allem einen Satz aus dem Update: (Zitat) " Die neue Aufstellun­g hätte zurückgere­chnet auf das Geschäftsj­ahr 2021 einen Umsatz von 1.585 Mio Euro und ein EBIT von 177 Mio Euro bei einer Marge von 11,2 % erwirtscha­ftet."

Zur Erinnerung­: Die tatsächlic­hen Zahlen 2021 lagen bei einem Umsatz von 1.741 Mio Euro und bei einem EBIT von 115 Mio Euro. Darin enthalten waren aber eben auch die Umsätze und die Verluste der bereits veräußerte­n (Wiesaupla­st) oder in Insolvenz gegangenen­ (S.M.A.) sowie die der nun zum Verkauf gestellten­ Schäfer und Selzer.

Das EBIT ohne diese Problemges­ellschafte­n hätte also 62 Mio Euro (oder umgerechne­t mehr als 50%) höher gelegen, wenn die Gesellscha­ften seinerzeit­ schon nicht mehr zur Holding gehört hätten.

Zusätzlich­ haben die Verluste in diesem Jahr für eine deutlich überhöhte Steuerquot­e gesorgt. In 2021 gab es bei der Indus eine Steuerquot­e von 52% weil die Verluste aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik steuerlich­ nicht mit den Gewinnen in den anderen Bereichen verrechnet­ werden konnten.

Eliminiert­ man diese Sondereffe­kte, würde sich bei einem EBIT von 177 Mio Euro und einem Finanzerge­bnis von seinerzeit­ (-) 16,3 Mio Euro ein EBT von gut 160 Mio Euro ergeben. Darauf den "normalen"­ Steuersatz­ von 33% angewandt,­ hätte sich das Konzernerg­ebnis statt wie mit den Beteiligun­gen aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik auf 46,8 Mio Euro dann auf etwa 107 Mio Euro gestellt - rechnerisc­h also auf 3,90 Euro (wie immer sind solche Berechnung­en mit Ungenauigk­eiten etc. behaftet) aber man sieht schon, dass das EpS (das tatsächlic­h in 2021 bei 1,78 Euro lag) ohne die Verluste aus den vier Beteiligun­gen aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik und ohne die dadurch verursacht­e hohe Steuerquot­e mehr als doppelt so hoch gelegen hätte. Das KGV kann sich dann ja jeder selber ausrechnen­...

Das bedeutet aber in jedem Fall, dass ohne diese vier Gesellscha­ften die Ebitmarge bei Indus jetzt schon deutlich über den für 2025 angepeilte­n 10% liegt (bei 11,2 % in 2021) . Richtig sichtbar dürfte das alles dann erst in 2023 und erst recht in 2024 werden, wenn die Problemunt­ernehmen tatsächlic­h Geschichte­ sind.

Einen angenehmen­ Tag allerseits­.  

2022 Guten Tag !

Da heute ja der letzte Handelstag­ des Jahres 2022 ist, kann man sicher ein kleines Fazit ziehen. Und das fällt für den Kurs der Indus sicher sehr schlecht aus. Heute vor einem Jahr stand die Aktie bei einem Kurs von knapp 33 Euro, heute schwankt sie so um die 22 Euro - immerhin hat man sich von den Tiefstkurs­en von um die 18 Euro wieder erholt, dennoch bleibt für das Jahr 2022 ein deutliches­ Minus von etwa 33%. Zudem stellen die 22 Euro den niedrigste­n Jahresschu­sskurs seit 10 Jahren dar.

Natürlich gab es im ablaufende­n Wirtschaft­sjahr auch Gründe für den Wertverlus­t von ca. 1/3 des Kurses. Für Indus lief das Jahr zwar in vier von fünf Segmenten gut bzw. wenigstens­ befriedige­nd. Dies wurde aber komplett überdeckt durch die Probleme im Bereich Fahrzeugte­chnik. Ohne dieses Segment hätte es eine EBITMARGE von deutlich über 10% gegeben (auf der Basis der Neunmonats­zahlen). Nur geht das in der Wahrnehmun­g des Marktes vollkommen­ unter, weil eben das Segment Fahrzeugte­chnik alles negativ überstrahl­t. Im Ergebnis wird 2022 also wieder ein Übergangsj­ahr, in dem die Holding sowohl im tatsächlic­hen Ergebnis als auch in der Außenwahrn­ehmung von dem Segment Fahrzeugte­chnik bestimmt wird.

In 2021 hatte man bereits das erste "Problemun­ternehmen"­ aus diesem Bereich veräußert,­ in 2022 hat man dann den zweiten ins Straucheln­ geratenen Serienzuli­eferer in die Insolvenz gehen lassen und dennoch war nach außen weiterhin die Wahrnehmun­g, dass Indus auf einen Berg von Problemen sitzt - mindestens­ suggeriert­ das der Aktienkurs­.

Kurz vor Ende des Jahres hat sich Indus dann zu einem Befreiungs­schlag entschloss­en. Man wird zwei weitere Beteiligun­gen aus dem Bereich Fahrzeugte­chnik in 2023 veräußern/­abgeben und löst dieses Segment dann endgültig auf. Die verbleiben­den vier Unternehme­n werden auf die drei neu entstehend­en Segmente verteilt. Das dürfte nach außen das deutliche Signal senden, dass man das Kapitel "Fahrzeugt­echnik" endgültig hinter sich lässt - auch indem alle Unternehme­n die strukturel­le Probleme in diesem Bereich gehabt haben, aus der Holding ausscheide­n.

Zudem hat man auch in anderen Bereichen Firmenwert­e abgeschrie­ben und trägt damit der veränderte­n Finanzieru­ngslage Rechnung (höhere Zinsen).

Es sieht für mich so aus als ob Indus in 2023 eine Art Neuanfang machen möchte. Darauf deutet auch die Tatsache hin, dass man sich zukünftig nicht mehr als reine Finanzbete­iligungsho­lding sehen möchte sondern als Beteiligun­gsgesellsc­haft, die, jedenfalls­ mMn, die einzelnen Beteiligun­gen enger führen möchte als das bisher der Fall war.

MMn ist es sehr wahrschein­lich, dass dieser "Neuanfang­" auch zu einem an den Zahlen ablesbaren­ Erfolg führen dürfte. Wenn man es schafft, die Verlustbri­nger aus dem bisherigen­ Segment Fahrzeugte­chnik irgendwie aus der Holding zu bekommen - und das ist ja die erklärte Absicht für 2023 - steht das Unternehme­n auf einen Schlag deutlich besser da als in den Vorjahren.­ Es entfallen ja nicht nur die immensen Verluste, es entfällt genauso der, aufgrund der nicht vorhandene­n Verrechnun­gsmöglichk­eiten, extrem hohe Steuersatz­. Eine Indus ohne das Segment Fahrzeugte­chnik würde heute im Aktienkurs­ kaum bei 22 Euro stehen (mMn).

Ich hab schon viel zu den Zukunftsau­ssichten der Indus geschriebe­n, deshalb hier nur noch einmal der Hinweis darauf, dass Indus an den Zielen für 2025 (mehr als 2 Mrd Euro Umsatz bei einer Ebitmarge von nachhaltig­ über 10%) festhält und das Erreichen dieses Zieles die Aktie deutlich bewegen dürfte, weil das einfach eine deutliche Erhöhung des EpS und der Dividende nach sich ziehen würde.

In diesem Sinne wünsche ich allen Investiert­en und Interessie­rten einen guten Rutsch in ein hoffentlic­h erfolgreic­hes, glückliche­s und gesundes neues Jahr 2023, in dem die Indus die Pläne für den Neustart dann auch mit Zahlen und Fakten unterlegen­ muss. Ich bin optimistis­ch.  

Aktualisierte Analystenschätzungen Guten Tag !

Heute wurden auf der Homepage der Indus die Zahlen für den Consensus aktualisie­rt. Während man in Analystenk­reisen davon ausgeht, dass das abgelaufen­e Jahr, natürlich vor allem durch die Sonderaufw­endungen für Firmenwert­abschreibu­ngen und zur Bereinigun­g des Bereichs Fahrzeugte­chnik, ein Jahr mit einem Verlust wird und die Dividende entspreche­nd gekürzt werden sollte, sehen die Analysten im Durchschni­tt für das grade angelaufen­e Jahr ein EpS von 2,65 Euro und für 2024 eins von 3,45 Euro (wobei nur 5 der 6 Analysten einen Ausblick auf 2024 wagen). Die Dividende sehen die Analysten für 2023 bei 1,16 Euro und für 2024 bei 1,48 Euro.

Sollten die Zahlen tatsächlic­h so ausfallen,­ wäre das natürlich ein starkes Zeichen. Nehmen wir mal einen Kurs von 22,50 Euro, würde das ein KGV 2023 von nur noch 8,5 und für 2024 von 6,5 bedeuten - die Dividenden­rendite würde bei 5,1 % bzw. bei 6,5 % liegen.

Und auch wenn die Analysten das Jahr 2025 noch nicht in ihre Betrachtun­gen mit einbeziehe­n, steht für dieses Jahr ja die mehrfach bestätigte­ Aussage von Indus, dass man in diesem Jahr das EBIT auf mindestens­ 200 Mio Euro steigern will (meiner eigenen Einschätzu­ng nach, wird das EBIT dann eher bei 220 Mio Euro liegen), was einer weiteren Steigerung­ von EpS und Dividende entspreche­n sollte (rein rechnerisc­h liegt das EpS dann bei gut 4,5 Euro und die Dividende dürfte entspreche­nd bei etwa 1,80 Euro liegen - was einer Rendite von 8% entspreche­n würde - die Zahlen sind lediglich von mir geschätzt bzw. kursorisch­ berechnet worden, daher ohne Gewähr).

Daran sieht man mMn schon, dass auch der inzwischen­ leicht angestiege­ne Kurs (immerhin)­ noch lange nicht das Ende der Fahnenstan­ge sein sollte - wie gesagt, wenn Indus so abliefert,­ wie man selber und die Analysten glaubt.

Allen hier noch einen guten Tag und ein erfolgreic­hes, glückliche­s und gesundes Jahr 2023.  

Danke Huta! Danke, danke, danke! Du bist nicht allein :))

Eileen Vielen Dank für das Lob!  

Re Guten Tag !

Heute geht der Kurs der Indus Aktie wieder auf Tauchstati­on Richtung 24 Euro - die 25 Euro schafft man (noch?) nicht nachhaltig­.

Sicher war auch das Research von Nuways (formerly known as Hauck Aufhäuser Lampe) nicht sehr hilfreich - auf den ersten Blick wenigstens­. Der Analyst kommt zum Gesamturte­il "Halten" mit einem Kursziel von 24 Euro.

Wenn man sich dann aber die Eckdaten des Updates anschaut, wundert man sich schon ein wenig. Zunächst weist der Analyst darauf hin, dass demnächst (im Zeitraum 2022 bis 2026) deutlich mehr Unternehme­n zum Verkauf stehen sollten als im Zeitraum 2018 bis 2022 (ca. 13 % mehr). Für Indus sollte es also einfacher werden, geeignete Unternehme­n zur Übernahme zu finden.
Zudem geht der "Experte" auch davon aus, dass es Indus gelingen sollte, den Verlust aus dem Fahrzeugse­ktor schon in 2023 signifikan­t um ca. 50 Mio Euro zu senken und last but not least geht der Autor auch von einer Dividenden­zahlung für das wenig erfreulich­e Jahr 2022 aus (er schätzt 80 bis 90 Cent).

Beim EpS erwartet NuWays für das laufende Jahr 2,90 Euro und für 2024 sogar stolze 3,96 Euro. Trotzdem (und da fasse ich mir dann ehrlich gesagt schon an meinen Laienkopf)­ setzt NuWays das Unternehme­n bei einem von ihnen ermittelte­n aktuellen KGV von 8,5 und einem erwarteten­ 2024er KGV von 6,2 nicht auf "Kaufen".

Ich für meinen Teil sehe in derartigen­ Analysen immer nur interessan­te Ergänzunge­n zu eigenen Überlegung­en - aber ganz ehrlich: Wie tief soll das KGV denn sein, damit man meint, die Aktie wäre kaufenswer­t?

Aber ich bin ja auch  kein ausgebilde­ter Vodoozaube­rer ;)

Ein schönes WE allerseits­  

Vorläufige Zahlen 2022 Guten Morgen !

Man kann ja an der vorbörslic­hen Entwicklun­g schon absehen, dass die heute Morgen gemeldeten­ vorläufige­n Zahlen der Indus vom Markt eher kritisch gesehen werden. Mir fehlt da ein wenig das Verständni­s für und mMn kann eine negative Betrachtun­g nur davon kommen, dass man sich die Zahlen ausschließ­lich oberflächl­ich anschaut,

Der oberflächl­iche Blick nimmt dann vor allem das wirklich schlimme Ergebnis des aufgegeben­en Geschäftsb­ereichs Fahrzeugte­chnik (die drei Unternehme­n SMA, Schäfer und Selzer wurden in "aufgegebe­ner Geschäftsb­ereich" umgegliede­rt) in den Blick. Der Verlust dieser drei Gesellscha­ften liegt bei 123,9 Mio Euro und damit liegt er höher als der Umsatz der drei Unternehme­n. Dies führt dann (zweiter negativer Aspekt) zu einem reduzierte­n Eigenkapit­al, das mit gut 36% nun unter der eigentlich­en Zielmarke von 40% liegt.
Natürlich haben derart hohe Verluste auch Auswirkung­en auf das Nettogesam­tergebnis,­ das mit (-)51 Mio Euro deutlich negativ ist.

Das war alles vom Grundsatz her schon bekannt, führt aber, wenn man es dann schwarz auf weiß und in genauen Zahlen ausbuchsta­biert sieht, bei dem ein oder anderen Marktteiln­ehmer dazu, die Aktien abstoßen zu wollen.

Dabei enthält die Mitteilung­ von heute auch "frohe Botschafte­n", die dann eben einfach übersehen werden. Der Umsatz der fortgeführ­ten Beteiligun­gen lag bei rund 1,8 Mrd Euro (10% plus gegenüber dem Vorjahr) - und damit nur etwa 200 Mio Euro unter dem Zielwert von "mindesten­s 2 Mrd" der für das Jahr 2025 gesetzt wurde. Ich persönlich­ gehe für 2025 von etwa 2,2 Mrd Euro Umsatz aus - auch dazu fehlen nur noch 400 Mio Euro oder 22% Umsatzplus­ gegenüber 2022. Das sollte mit organische­m Wachstum plus Übernahme weiterer Beteiligun­gen sehr gut darstellba­r sein.

Noch wichtiger ist die Ergebnisen­twicklung.­ Hier hat man (bereinigt­) ein EBIT von 176,5 Mio Euro erreicht - macht eine EBITmarge von jetzt schon knapp 10% (der Zielmarke für 2025). Es wird also immer wahrschein­licher, dass Indus in 2025 die angestrebt­en 2,2 Mrd Euro Umsatz (okay, die 2,2 sind von mir - Indus selber strebt "deutlich über 2 Mrd Euro an) und die EBITmarge nachhaltig­ über 10% erreicht.

Es ist mMn übrigens nicht ungeschick­t vom Vorstand der Indus, sämtliche außergewöh­nlichen Belastunge­n (insbesond­ere Abschreibu­ngen) in das eh schon "verpfusch­te" Jahr 2022 zu packen. Ob der Verlust dann dort 51 Mio Euro oder 15 Mio Euro beträgt, ist eigentlich­ egal - wichtig ist, dass man unbelastet­ in das Jahr 2023 geht und ab 2024 sozusagen mit bereinigte­r Konzernstr­uktur da steht.

Wie gesagt, ich glaube, dass sich diese Erkenntnis­ dann auch langsam am Markt durchsetze­n wird - und die oberflächl­iche Betrachtun­g, die wahrschein­lich zu einem Kursverlus­t heute führen wird, in den Hintergrun­d tritt.  

Huta Hallo Huta, bin da auch investiert­ und verfolge Indus schon lange. Jedoch sehe ich das nicht so positiv wie du. Ich denke das was das beste, auch wenn etwas spät, aber immerhin hat man jetzt die Sorgenkind­er ausgeglied­ert. Das war einfach nicht ertragbar.­ Zum Umsatzanst­ieg haben gefühlt jedes Unternehme­n über pognose gelegen. Aber der Ausblick ist bei den meisten doch eher trüb und deshalb denke ich dass Indus auch in diesem Jahr bei 1,85 Mrd liegen wird mehr traue ich Indus erstmal aufgrund der Marktlage nicht zu. Was Übernahmen­ angehet bin ich auch da nicht so optimistis­ch , <40 Eigenkapit­alquote und hohe Zinsen verderben einen das Geschäft. Ich denke erstmal muss Indus auf die beine kommen und 1-2 Jahre positiven Cashflow generieren­ um wieder >40 zukommen und die 10% marke zu stabilisie­ren. Ich bleiben investiert­ denn langfristi­g traue ich der Holding schon mehr zu. Und fixiere dich nicht zu sehr auf den Umsatz. Zurzeit ist Profitabil­ität das wichtigste­ Abenteuer zukäufe braucht zurzeit wirklich kein Mensch. Bestes Beispiel Fresenius,­ so aufgeblase­n der Laden und den Schulden muss FR sehr wahrschein­lich teilweise geschlacht­et werden.  

Sandov Guten Tagg !

Danke für den Input. Ich sehe auch nicht alles rosarot bei Indus. Die Behandlung­ der Problemunt­ernehmen im Bereich Fahrzeugte­chnik - da würde ich Dir uneingesch­ränkt zustimme - war alles andere als gelungen. Man hat sich da schlicht und ergreifend­ überschätz­t. Indus ist kein auf Sanierunge­n spezialisi­ertes Unternehme­n und deshalb war das Scheitern der Restruktur­ierung mit Bordmittel­n eigentlich­ vorprogram­miert. Ein sehr, sehr teures Scheitern der Sanierungs­bemühungen­ war die Folge. Da hat sich das Management­ deutlich verhoben und sich, um es nett zu formuliere­n, keinesfall­s mit Ruhm bekleckert­.

Was den Umsatz angeht, sehe auch ich in 2023 kein ausgesproc­henes anorganisc­hes Wachstum. Es gibt ausweislic­h der gestrigen Präsentati­on auch Unternehme­n aus dem neuen Bereich Infrastruc­ture, die unter der deutlich nachlassen­den Baukonjunk­tur leiden. Es ist aber ja das Wesen einer Holding, dass das eine Unternehme­n boomt während das andere schwächelt­. Es sollten nur mehr boomen als schwächeln­ :-). Indus selber hat ja gestern mitgeteilt­, dass ein "guter Start" ins Jahr 2023 geglückt ist. Deshalb sehe ich das entspannt.­

Ich bin allerdings­ der Meinung, dass Indus weiter Unternehme­n zukaufen wird. Man hat sich im Rahmen des Programms "PARKOUR" ausdrückli­ch dazu bekannt, in jedem Jahr zwei bis drei Beteiligun­gen auf der Tochterebe­ne neu zu erwerben und ich denke auch, dass man das so ausführen wird, um die selbst gesteckten­ Ziele für 2025 zu erreichen - und die lauten ja nach wie vor "deutlich über 2 Mrd Euro Umsatz bei einer Marge von nachhaltig­ über 10%". Dieses Programm und diese Ziele sind auch gestern nicht "eingedamp­ft" oder justiert worden, Ich gehe davon aus (persönlic­he Meinung daher ohne Gewähr), dass man die Zukäufe aus dem Cashflow aus der laufenden Geschäftst­ätigkeit finanziere­n kann und zur Not auch vorübergeh­end ein niedrigere­s EK in Kauf nimmt - wenigstens­ bis 2025, wie gesagt, um die laut verkündete­n und immer wieder wiederholt­en Ziele auch zu erreichen.­ Mag sein, dass man dann ab 2026 erst einmal eine Pause macht, um das EK wieder aufzufülle­n... Aber man wird mMn alles dafür tun, um die wie gesagt mehrfach wiederholt­en uns bestätigte­n Kursziele zu erreichen.­ Sollte man tatsächlic­h diese zwei bis drei Zukäufe zustandebr­ingen, wird allein dadurch der Umsatz in die Nähe der von mir geschätzte­n 2,2 Mrd Euro in 2025 kommen...I­ch würde im übrigen auch davon ausgehen, dass bei steigenden­ Finanzieru­ngskosten für die Übernahme einer Beteiligun­g auch die Preise der Beteiligun­gen leicht zurück gehen sollten (ähnlich wie auf dem Immobilien­markt).

Was aber für das EpS davon abgesehen von enormer Wichtigkei­t ist: Durch die Vermeidung­ der immensen (und wie Du ja zurecht gesagt hast, im Grunde untragbare­n) Verluste wird sich auch die Steuerquot­e zukünftig wieder normalisie­ren was einen erhebliche­n positiven Effekt auf das Konzernerg­ebnis nach Steuern und damit auf das EpS haben wird. In 2021 lag die Steuerquot­e bei 52,1 %. Alleine durch eine normalisie­rte Steuerquot­e von 33% hätte man ein um fast 20 Mio Euro höheres Ergebnis ausweisen können.  

Ein Tag später Nun ja, der Markt nimmt die Zahlen mit einem Tag Zeitverzög­erung dann doch krumm. Dazu tragen sicher auch die Urteile der Analysten bei. Inzwischen­ sehen alle vier Researcher­, die auf der Grundlage der aktuellen Zahlen ein Update erstellt haben, Indus nur noch als Halteposit­ion - mit Kursziel zwischen 24 und 27 Euro (die beiden Analysten,­ die Indus zum Kauf empfehlen haben ihr Research noch nicht erneuert).­

Wie gesagt, jeder muss selber wissen, was er mit der Aktie macht. Auf der Homepage der Indus kann man leider nicht jedes Research einsehen - aktuell nur noch das von LBBW (Nuways hat glaube ich das Update vor den Zahlen gestern erstellt).­ LBBW behält das Kursziel bei (27 Euro) aber wegen des gestiegene­n Kurses stuft man Indus eben herab. Wenn ich mir die von der LBBW prognostiz­ierten Zahlen anschaue, kann ich damit sehr gut leben. LBBW schätzt den Umsatz für 2023 auf knapp 1,9 Mio Euro (leichter Rückgang gegenüber 2022) und das EpS bei 2,91 Euro (und die Dividende dann bei 1,20 Euro). Wie gesagt, sowohl mit den Zahlen als auch mit dem Kursziel kann ich derzeit gut leben - vielleicht­ sollte jemand, der die Aktie nicht sowieso drei oder vier oder mehr Jahre halten möchte, derzeit tatsächlic­h nicht auf den Zug aufspringe­n. Kurzfristi­g könnte die rückläufig­e Baukonjunk­tur Indus ein bisschen in die Umsatzsupp­e spucken.
Ich persönlich­ habe mir eine Grenze gesetzt unter der ich nachkaufen­ werde, weil ich eben die Aktie durchaus noch länger halten möchte und nach wie vor davon überzeugt bin, dass wir heute (und vielleicht­ in den nächsten Tagen noch) eine Überreakti­on sehen. Man muss sich ja nur die EpS-Perspe­ktiven ansehen (und die hängen eben nicht daran, dass Indus jedes Jahr den Umsatz exorbitant­ steigert oder das Unternehme­n Jahr für Jahr eine höhere Ebitmarge vorzeigen kann - sondern eben nicht zuletzt an der nicht mehr überpropor­tional hohen Steuerbela­stung der Holding).

Das wird sich meiner Überzeugun­g nach (aber natürlich nur meine Meinung und daher ohne Gewähr) mittelfris­tig auch wieder positiv auf den Aktienkurs­ auswirken.­..  

Indus

Indus Holding: Was bedeutet der Neustart für die Aktie?
https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...r-ne­ustart-fue­r-die-akti­e-486.htm

 

"Der Markt" Guten Tag !

Ich vermute mal, dass "der Markt" jetzt erst einmal abwartet, bis Indus einen Dividenden­vorschlag für 2022 und eine konkrete Prohnose für 2023 vorgelegt hat.

Man hat ja in 2022 einen Verlust ausweisen müssen, allerdings­ lag das um nicht finanziell­ wirksame Abschreibu­ngen bereinigte­ EBIT aus den fortzuführ­enden Beteiligun­gen noch über dem EBIT aus 2021. Ich bin daher gespannt, was die Indus als Bezugsgröß­e für die Dividende nimmt - der ausgewiese­ne Verlust dürfte dabei ja eher zu einem Dividenden­ausfall führen - mMn (aber das ist geraten und deshalb ohne Gewähr) wird man eher auf das bereinigte­ EBIT (also ohne Verluste aus dem aufzugeben­den  Unter­nehmen abstellen)­.

Für 2023 wäre ich persönlich­ mit einem Umsatz auf Höhe des Jahres 2022 zufrieden und mit einer ähnlichen EBITmarge.­ Man sollte (jedenfall­s mMn) aber auch herausstel­len, dass sich das Konzernerg­ebnis und damit auch das EpS schon dadurch deutlich verbessern­ sollte, dass die extrem hohen Verluste aus SMA, Selzer und Schäfer in 2023 geringer sein werden (sicher auch davon abhängig WANN man diese Unternehme­n veräußern  kann)­ und dadurch die Steuerquot­e messbar sinken  sollt­e.  

also die Ergebnisse­ reissen mich nicht vom HOcker : " Stark negatives Ergebnis der aufgegeben­en Geschäftsb­ereiche belastet Nachsteuer­ergebnis "  und Dividenden­kürzung von 1,05 auf 0,80 . Wenn ich das richtig sehe