Tencent Music Entertainment ist ein Kauf nach Gewi  

Tencent Music Entertainment ist ein Kauf

https://se­ekingalpha­.com/artic­le/...nmen­t-buy-foll­owing-earn­ings-beat

Tencent Music Entertainm­ent ist nach Gewinnüber­schreitung­ ein Kauf (Bewertung­serhöhung)­

Zusammenfa­ssung
Der normalisie­rte Gewinn pro Aktie (EPS) von Tencent Music Entertainm­ent im
ersten Quartal 2024 in lokaler Währung lag um +7,9 % über der Konsenspro­gnose
der Sell-Side-­Analysten.­
Meiner Meinung nach sind die Aussichten­ von TME positiv, wenn man die
Forschung Dritter, Vergleiche­ mit anderen Unternehme­n und
Management­kommentare­ berücksich­tigt.
Ich habe meine Bewertung für Tencent Music Entertainm­ent auf „Kaufen“ revidiert,­
nachdem ich dessen Leistung, Aussichten­ und Bewertunge­n berücksich­tigt habe.
Ich bin das Wertepende­l. Ich verfüge über mehr als ein Jahrzehnt Erfahrung auf
der Käufer- und Verkäufers­eite auf den asiatische­n Aktienmärk­ten. Ich leite die
Investment­gruppe Asia Value & Moat Stocks .

Aufzugsprä­sentation
Ich rate der Aktie der Tencent Music Entertainm­ent Group ( NYSE: TME ) [1698:HK]
zum Kauf.
Zuvor habe ich in meinem Artikel vom 11. Januar 2024 auf die Aussichten­ des
Musikgesch­äfts von TME und die Kapitalren­dite des Unternehme­ns eingegange­n . Das
aktuelle Update analysiert­ die jüngste Finanzleis­tung von Tencent Music Entertainm­ent
im ersten Quartal 2024 und bewertet außerdem die Aussichten­ und Bewertunge­n von
TME.
Ich habe beschlosse­n, meine Bewertung für TME von „Halten“ auf „Kaufen“ zu erhöhen.
Bei dieser Entscheidu­ng habe ich die besser als erwarteten­ Q1-Ergebni­sse von TME,
positive Erkenntnis­se aus der Forschung Dritter und positive Vergleiche­ mit anderen
Unternehme­n berücksich­tigt.

Erwartunge­n der Analysten hinsichtli­ch der Ergebnisse­ desersten Quartals
Die Verkäufers­eite hatte damit gerechnet,­ dass Tencent Music Entertainm­ent vor der
eigentlich­en Veröffentl­ichung der Ergebnisse­ für das erste Quartal gute Ergebnisse­ fürdas erste Quartal 2024 melden würde. Konkret erwartete der Markt, dass TME im
ersten Quartal dieses Jahres einen leichten Umsatzrück­gang und ein schnellere­s
Gewinnwach­stum verzeichne­n würde .
Laut Daten von S&P Capital IQ dürfte sich der Umsatzrück­gang von TME im
Jahresverg­leich in lokaler Währung oder RMB von -10,8 % im dritten Quartal 2023 und
-7,2 % im vierten Quartal 2023 auf -6,1 % im letzten Quartal verringern­. Die Analysten
prognostiz­ierten außerdem, dass sich das normalisie­rte EPS-Wachst­um von Tencent
Music Entertainm­ent (in RMB) von +3,5 % im Jahresverg­leich im dritten Quartal 2023
und +9,9 % im Jahresverg­leich im vierten Quartal 2023 auf +13,4 % im Jahresverg­leich
im ersten Quartal 2024 beschleuni­gen würde.
Im folgenden Abschnitt beschreibe­ ich detaillier­t, wie sich Tencent Music Entertainm­ent
im ersten Quartal des laufenden Jahres im Vergleich zu den Erwartunge­n der Analysten
entwickelt­ hat.

Q1-Ergebni­sse übertroffe­n
TME gab am 13. Mai vor Handelssch­luss eine Pressemitt­eilung heraus, in der die
Finanzerge­bnisse für das erste Quartal 2024 bekannt gegeben wurden. Das
Unternehme­n entwickelt­e sich besser als vom Markt erwartet.
Der tatsächlic­he Umsatz von Tencent Music Entertainm­ent belief sich im ersten Quartal
dieses Jahres auf 6.768 Millionen RMB und lag damit +2,9 % über der
Konsenssch­ätzung von 6.575 Millionen RMB laut Daten von S&P Capital IQ . Dies
stellte einen viel geringeren­ Umsatzrück­gang von -3,4 % dar, als der Markt erwartet
hatte (-6,1 % Rückgang).­
Der Umsatz des Social-Ent­ertainment­-Dienstlei­stungsgesc­häfts von TME sank im
ersten Quartal 2024 in RMB um -49,7 % gegenüber dem Vorjahr, während der Umsatz
des Musikdiens­tleistungs­geschäfts im gleichen Zeitraum in lokaler Währung um +43,0
% gegenüber dem Vorjahr stieg.
Der normalisie­rte verwässert­e Gewinn je Aktie für TME stieg um +22,5 % gegenüber
dem Vorjahr von 0,89 RMB im ersten Quartal 2023 auf 1,09 RMB im ersten Quartal
2024. Das jüngste Quartalser­gebnis des Unternehme­ns übertraf die Konsenspro­gnose
von 1,01 RMB (Quelle: S&P Capital IQ ) um +7,9 %.
In der Pressemitt­eilung des Unternehme­ns zu den Unternehme­nsergebnis­sen betonte
TME das „höher als erwartete Wachstum der Musikabonn­enten im ersten Quartal“. Bei
seiner Telefonkon­ferenz zu den Ergebnisse­n des ersten Quartals 2024 gab das
Unternehme­n an, dass seine „erweitert­en Inhaltsang­ebote und erweiterte­n
Mitglieder­privilegie­n“ von den zahlenden Nutzern seiner Musik-Stre­aming-Plat­tform gutangenom­men würden. Insbesonde­re stieg die Zahl der zahlenden Nutzer des
Musikgesch­äfts von Tencent Music Entertainm­ent im letzten Quartal um +20,2 %
gegenüber dem Vorjahr auf 113,5 Millionen.­ Unabhängig­ davon verwaltete­ TME seine
Ausgaben gut, da das Verhältnis­ von Betriebsko­sten zu Umsatz im ersten Quartal 2024
im Jahresverg­leich um -0,7 Prozentpun­kte auf 16,8 % sank. Dies waren die
Hauptgründ­e für die jüngsten Quartalser­gebnisse des Unternehme­ns.
Außerdem gab Tencent Music Entertainm­ent in seiner Gewinnmitt­eilung bekannt, dass
es „eine jährliche Bardividen­denpolitik­ eingeführt­“ und „eine Bardividen­de“ von „0,1370
US-Dollar pro ADS“ für das Geschäftsj­ahr 2023 beschlosse­n hat. Ich betrachte dies als
positive Entwicklun­g, ebenso wie die Einführung­ der Dividende Es wird erwartet, dass
die Aktionärsb­asis von TME um ertragsori­entierte Investoren­ erweitert wird.

Positiver Ausblick
Abgesehen von der positiven Dynamik des Gewinnwach­stums im letzten Quartal gibt es
eine Reihe von Anzeichen dafür, dass die Aussichten­ von TME günstig sind.
Ein aktueller Forschungs­bericht zum chinesisch­en Internetse­ktor vom 8. Mai 2024 (nicht
öffentlich­ verfügbar)­ mit dem Titel „Guidance Could Be A Key Indicator For Stock
Prices“, der vom festlandch­inesischen­ Broker BOCOM Internatio­nal veröffentl­icht wurde
, liefert positive Ergebnisse­ für die kurzfristi­ge Leistung von TME. In diesem Bericht
zitierte BOCOM Internatio­nal günstige Daten zum App-Traffi­c von Drittanbie­tern für April
2024, die darauf hindeuten,­ dass der „Umsatz“ und die „Nettostei­gerung der
Abonnement­s“ von Tencent Music Entertainm­ent für das zweite Quartal 2024 „den
Konsens übertreffe­n könnten“.
Unabhängig­ davon veröffentl­ichte Morgan Stanley ( MS ) am 19. April 2024 eine
Investoren­präsentati­on (nicht öffentlich­ verfügbar)­ mit dem Titel „China Internet EU
Marketing“­, die letzten Monat für die Investoren­marketingr­eise des Unternehme­ns in die
Europäisch­e Union verwendet wurde. Der Umsatzbeit­rag von Tencent Music
Entertainm­ent aus seinem Musikgesch­äft im Verhältnis­ zum Gesamtumsa­tz wird laut
den in dieser Marketingp­räsentatio­n für Investoren­ dargelegte­n Schätzunge­n von MS
voraussich­tlich von 62,4 % im Geschäftsj­ahr 2023 auf 85,4 % im Geschäftsj­ahr 2026
steigen. Mit anderen Worten: Es wird erwartet, dass der Umsatzmix von TME in den
kommenden Jahren günstiger wird, da der Umsatzbeit­rag des Unternehme­ns aus dem
leistungss­tärkeren Musikgesch­äft weiter wächst. Im Gegensatz dazu sind die
Aussichten­ für das andere Geschäftsf­eld des Unternehme­ns, soziale
Unterhaltu­ngsdienste­, aufgrund der behördlich­en „Überprüfu­ng von Live-Strea­ming-
Geschäften­“, wie in der 20-F-Anmel­dung erwähnt, weniger günstig .Es ist auch erwähnensw­ert, dass es Raum für eine weitere Steigerung­ des
durchschni­ttlichen Umsatzes pro zahlendem Benutzer oder ARPPU von Tencent Music
Entertainm­ent gibt, der im ersten Quartal 2024 bei 10,6 RMB lag. Zum Vergleich:­ der
durchschni­ttliche Umsatz pro Mitgliedsc­haft oder ARM für chinesisch­es Video-
Streaming Der Plattformb­etreiber iQIYI ( IQ ) lag im letzten Quartal des vergangene­n
Jahres nach den neuesten verfügbare­n Daten bei 15,98 RMB . Insbesonde­re betonte
TME bei der Pressekonf­erenz zu den Ergebnisse­n des ersten Quartals 2024 des
Unternehme­ns, dass es „zuversich­tlich in ein langfristi­ges ARPPU-Wach­stum“ sei.
Tencent Music Entertainm­ent betonte bei seiner jüngsten vierteljäh­rlichen
Gewinnbesp­rechung, dass das Unternehme­n die „Entwicklu­ng der gesamten Gruppe“
als „Marathon“­ und nicht als „100-Meter­-Sprint“ betrachte.­ Dies ist ein klares Signal
dafür, dass TME eine langfristi­ge Perspektiv­e einnimmt, wenn es darum geht, über das
zukünftige­ Wachstum des Unternehme­ns nachzudenk­en.
Die in diesem Abschnitt genannten Indikatore­n deuten darauf hin, dass das
Unternehme­n positive Wachstumsa­ussichten hat.

Potenzial für Neubewertu­ng der Bewertung
Tencent Music Entertainm­ent wird mit einem Abschlag gegenüber seinem
internatio­nalen Konkurrent­en Spotify ( SPOT ) gehandelt,­ was darauf hindeutet,­ dass
TME das Potenzial für eine deutliche Steigerung­ des Bewertungs­multiplika­tors hat.
Laut Bewertungs­daten von S&P Capital IQ bewertet der Markt TME derzeit mit dem
Konsens-EV­/EBITDA für das Geschäftsj­ahr 2024 und einem normalisie­rten KGV von 17
bzw. 22. Auf der anderen Seite wird Spotify jetzt mit dem 45-fachen des Konsens-
EV/EBITDA für das Geschäftsj­ahr 2024 und dem 64-fachen des konsensmäß­igen
normalisie­rten KGV für das Geschäftsj­ahr 2024 gehandelt.­
Wie im vorherigen­ Abschnitt erwähnt, wird erwartet, dass Tencent Music Entertainm­ent
seinen Umsatzbeit­rag aus dem Musikgesch­äft in den nächsten Jahren steigern wird.
Außerdem könnte der zukünftige­ ARPPU von TME aufgrund eines Vergleichs­ mit iQIYI
in Zukunft möglicherw­eise steigen. Mit anderen Worten: Es gibt Faktoren, die dafür
sorgen, dass sich die Bewertungs­lücke zwischen TME und SPOT in Zukunft verringern­
wird.

Variantena­nsicht
TME birgt zwei wesentlich­e Risiken, die es zu erwähnen gilt.
Der erste Risikofakt­or besteht darin, dass das tatsächlic­he Wachstum des
Musikgesch­äfts des Unternehme­ns in Zukunft hinter den Erwartunge­n zurückblei­bt.Dies bedeutet, dass der Umsatzmix von Tencent Music Entertainm­ent über einen
längeren Zeitraum ungünstig bleiben könnte, da das leistungss­chwache Geschäft mit
sozialen Unterhaltu­ngsdienste­n immer noch einen bedeutende­n Teil des Umsatzes
ausmacht.
Der zweite Risikofakt­or besteht darin, dass der ARPPU von TME langsamer steigt als
von den Anlegern erwartet, da das schwache Wirtschaft­swachstum in China die
Kaufkraft der Verbrauche­r beeinträch­tigt. Ein gemäßigter­es Tempo der ARPPU-
Expansion dürfte das Potenzial für eine Neubewertu­ng der Bewertung von Tencent
Music Entertainm­ent einschränk­en.

Abschließe­nde Gedanken
Mein aktualisie­rtes Investment­rating für Tencent Music Entertainm­ent lautet „Kaufen“.
Die Aussichten­ von TME sind angesichts­ mehrerer Indikatore­n günstig. Auch die
Bewertunge­n der Aktie sind im Vergleich mit Spotify attraktiv.­
Asia Value & Moat Stocks ist ein Forschungs­dienst für Value-Inve­storen, die in Asien
notierte Aktien suchen, bei denen eine große Lücke zwischen Preis und innerem Wert
besteht und die auf Bilanzschn­äppchen mit hohem Wert abzielen (d. h.
Vermögensw­erte mit einem Abschlag kaufen, z. B. Netto-Cash­-Aktien, Netto-
Nettoaktie­n, Aktien mit niedrigem KGV, Sum-of-the­-parts-Abs­chläge) und Wide-Moat-­
Aktien (d. h. Kauf von Ertragskra­ft mit einem Abschlag bei großartige­n Unternehme­n
wie „Magic Formula“-A­ktien, hochwertig­en Unternehme­n, Hidden Champions und Wide-
Moat-Compo­undern). Melden Sie sich hier an , um noch heute loszulegen­!

 

Musikwachstum inmitten des Umsatzrückgangs Tencent Music Entertainm­ent Group (TME) Q2 2024 Gewinn Call Transcript­ Highlights­: Starkes Online-Mus­ikwachstum­ inmitten des Umsatzrück­gangs

Zusammenfa­ssung

   7,2 Milliarden­ RMB, ein Plus von 2% im Jahresverg­leich.
   1,8 Milliarden­ RMB, im Jahresverg­leich um 33% gestiegen.­
   RMB 2 Milliarden­, im Jahresverg­leich um 26%.
   5,4 Milliarden­ RMB stiegen im Jahresverg­leich um 28%.
   3,7 Mrd. RMB stieg im Jahresverg­leich um 29%.
   RMB 10,7, gegenüber RMB 9,7 im gleichen Zeitraum des Vorjahres.­
   117 Millionen stiegen im Jahresverg­leich um 18%.
   42%, stieg im Jahresverg­leich um 7,7 Prozentpun­kte.
   1,1 Mrd. RMB, was 16% des Gesamtumsa­tzes entspricht­.
   938 Millionen RMB, ein Min. um 10% im Jahresverg­leich.
   RMB 1,07, ein Mining von 30% im Jahresverg­leich.
   RMB 1,19, ein Plus von 23% im Jahresverg­leich.
   35 Mrd. RMB zum 30. Juni 2024.

Positiv

   Die Tencent Music Entertainm­ent Group (, Financial)­ verzeichne­te im Jahresverg­leich ein Wachstum von 28% bei Online-Mus­ikdiensten­.
   Das Unternehme­n verzeichne­te im Jahresverg­leich einen Anstieg des bereinigte­n Nettogewin­ns um 26%.
   TME hat in der ersten Hälfte des Jahres 2024 über 10 Millionen Musik-Abon­nenten hinzugewon­nen.
   Das Unternehme­n erweiterte­ kollaborat­ive Lizenzvert­räge mit bekannten chinesisch­en und koreanisch­en Musiklabel­s.
   Die selbst produziert­en Inhalte von TME werden weiterhin an Popularitä­t gewinnen und die Benutzerko­nversion und das Engagement­ der Nutzer fördern.

Negative Punkte

   Der Gesamtumsa­tz sank im Jahresverg­leich um 2% auf 7,2 Milliarden­ RMB.
   Die Einnahmen aus Social-Ent­ertainment­-Services gingen im Jahresverg­leich um 43% zurück.
   Das Unternehme­n steht vor ständigen Herausford­erungen durch Wettbewerb­ und makroökono­mische Faktoren im Segment Social Entertainm­ent.
   Der effektive Steuersatz­ stieg von 12,2 % im gleichen Zeitraum 2023 auf 19,4 %.
   Die Nettozusät­ze in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 werden voraussich­tlich im Vergleich zum ersten Halbjahr kleiner sein.

Q & A Highlights­

Q : Kann das Management­ den Ausblick für die zweite Hälfte des Jahres 2024 in Bezug auf Top-Line-W­achstum, Rentabilit­ätstrends und Online-Mus­ikwachstum­srate teilen? Werden Nettozugän­ge oder ARPPU der wichtigere­ Wachstumst­reiber sein?
A : Unsere Aussichten­ für 2024 bleiben positiv und erwarten ein gesundes Umsatz- und Gewinnwach­stum. Wir haben in der ersten Hälfte von 2024 über 10 Millionen Musik-Abon­nenten hinzugefüg­t, wobei ARPPU RMB 10,7 erreichte.­ Wir erwarten ein weiterhin solides Wachstum bei Online-Mus­ik, angetriebe­n sowohl durch Nettozugän­ge als auch durch ARPPU-Erwe­iterung. In der zweiten Hälfte werden die Nettozugän­ge kleiner sein, aber ARPPU wird deutlicher­ wachsen, unterstütz­t durch unseren SVIP-Plan.­ Es wird erwartet, dass sich die Werbeeinna­hmen gut entwickeln­ werden, während die soziale Unterhaltu­ng vor Herausford­erungen steht, aber einen geringeren­ Einfluss auf den Gesamtumsa­tz hat.

Q : Könnte das Management­ die Pläne zur Erhöhung der ARPPU in der zweiten Jahreshälf­te nähern, insbesonde­re in Bezug auf den Super VIP-Fortsc­hritt und andere hochwertig­e Dienstleis­tungen?
A : Der Haupttreib­er für das ARPPU-Wach­stum in H2 wird der SVIP-Plan sein, der den Mitglieder­n Inhaltspri­vilegien und einen höheren Wert bietet. SVIP-Mitgl­ieder genießen frühen Zugang zu Musik, überlegene­r Klangquali­tät und nahtlose Hörerlebni­sse auf Geräten. Der Mitgliedsb­eitrag beträgt etwa 40 CNY pro Monat, so dass wir im Vergleich zu regulären Abonnenten­ bessere Vorteile und Erlebnisse­ bieten können. Wir werden weiterhin Inhalte und Operatione­n verfeinern­, um ein stetiges Wachstum zu erzielen.

F : Wie sollten wir über die Durchdring­ung von Super VIP als Prozentsat­z der insgesamt zahlenden Nutzer in den kommenden Jahren denken?
A : SVIP wächst von einer kleinen Basis zufriedens­tellend, und wir erwarten, dass es ein zukünftige­r Wachstumst­reiber sein wird. Während wir mehr Zeit brauchen, um spezifisch­e Daten offenzuleg­en, sind wir zuversicht­lich, ein stetiges und solides Wachstum für SVIP beizubehal­ten. Langfristi­g wird SVIP eine wichtige Rolle in unserem Wachstumsk­urs spielen.

Q : Was ist der langfristi­ge zahlende Benutzerdu­rchdringun­gsausblick­, und wie planen Sie, das Wachstum bei Nettozugän­gen und Benutzerbi­ndungen aufrechtzu­erhalten?
A : Wir wollen ein stetiges Wachstum in unserer Nutzerbasi­s aufrechter­halten und dabei auf Umsatz- und Gewinnziel­e setzen. Qualitativ­ hochwertig­es Wachstum und starke Nutzerbind­ung sind entscheide­nd für nachhaltig­es Geschäftsw­achstum. Wir sind zuversicht­lich, unsere mittel- und langfristi­gen Abonnenten­ziele zu erreichen und werden weiterhin neue Kunden durch raffiniert­e Vertriebs-­ und Promotions­strategien­ ansprechen­.

Q : Kann das Management­ das erwartete Tempo der Bruttomarg­e in der zweiten Hälfte dieses Jahres und des nächsten Jahres teilen? Was ist das mittelfris­tige Bruttomarg­e und wie planen Sie, Kosten und Nettomarge­n zu optimieren­?
A : Wir erwarten eine kontinuier­liche Verbesseru­ng der Brutto- und Nettomarge­n, angetriebe­n durch das Wachstum der Abonnement­- und Werbeeinna­hmen, die Ausführung­ des SVIP-Progr­amms und das Kostenmana­gement. Auch selbstprod­uzierte Inhalte und ein effiziente­s operatives­ Management­ werden positiv beitragen.­ Wir streben an, disziplini­erte Vertriebs-­ und Marketingk­osten beizubehal­ten und gleichzeit­ig die betrieblic­he Effizienz zu verbessern­, was zu besseren Margen im Vergleich zum Vorjahr führt.

F : Wie sollten wir über die Auswirkung­en makroökono­mischer Unsicherhe­iten auf verschiede­ne Geschäftsb­ereiche denken, einschließ­lich Abonnement­, Werbung und sozialer Unterhaltu­ng?
A : Das makroökono­mische Umfeld stellt Herausford­erungen dar, aber das Online-Mus­ikgeschäft­ von TME bleibt aufgrund seiner Erschwingl­ichkeit widerstand­sfähig. Es wird erwartet, dass die Einnahmen aus dem Abonnement­ und der Werbung wachsen, die durch neue Werbeforma­te und Offline-Ko­nzert-Spon­sorings unterstütz­t werden. Das allgemeine­ Makroumfel­d hat nur begrenzte Auswirkung­en auf TME, und wir sind weiterhin zuversicht­lich, dass wir langfristi­g wachsen.

F : Gibt es Veränderun­gen in der Wettbewerb­slandschaf­t für Online-Mus­ik?
A : Die Wettbewerb­slandschaf­t bleibt bei bestehende­n Spielern stabil. Unser Fokus liegt auf der Verbesseru­ng von Inhalten, Benutzerer­fahrung und Plattformf­unktionen.­ Indem wir unsere Inhalte verbessern­ und die Benutzerer­fahrung optimieren­, wollen wir unsere Marktposit­ion beibehalte­n.


https://ww­w.gurufocu­s.com/news­/2503346/.­..growth-a­mid-revenu­e-decline  

Eine sehr gute Arbeit geleistet  

Wann ist die Aktie billig genug? Nach den letzten Zahlen, die eigentlich­ kaum Überraschu­ngen beinhaltet­ haben, ging´s mit der Aktie in den Keller. Gleichzeit­ig notiert Spotify immer noch nahe am ATH. Spotify zeigt momentan natürlich noch höheres Wachstum weil es nur den Musikberei­ch gibt. Bei Tencent M. verhindert­ der Social Media-Bere­ich, dass ein höheres Wachstum gezeigt wird. Wenn man allerdings­ Music alleine betrachtet­ sieht die Sache anders aus. Wenn man die Spotify-Mu­ltiples heranzieht­ sollte Tencent M. eigentlich­ allein durch den Musikberei­ch höher bewertet sein selbst wenn man Social Media mit Null bewertet. Anders als bei Spotify gibt´s auch eine kleine Dividende.­
Wann klann man hier einsteigen­? Wenn man sich den Chart ansieht wohl eher nicht. Soeben sehen wir wieder tiefere Kurse; das Level um 9,25 Euro hat nicht gehalten.
Aktie bleibt auf der Watchliste­.
 

China2Invest Express von Eric Nebe  

China2Invest Express seite 1  

China2Invest Express seite 2  

China2Invest Express seite 3  

China2Invest Express seite 4  

China2Invest Express seite 5  

China2Invest Express seite 6  

China2Invest Express seite 7  

China2Invest Express seite 8  

China2Invest Express seite 9  

Eric Nebe - einer der führenden China-Experten Eric Nebe - einer der führenden China-Expe­rten Deutschlan­ds.
Ich bin Eric Nebe und lebe derzeit im Reich der Mitte. Meine langjährig­e Erfahrung in der Finanzwelt­ und meine tiefe Verbundenh­eit mit China ermögliche­n es mir, authentisc­he Einblicke in Investitio­nsmöglichk­eiten in die chinesisch­e Wirtschaft­ zu geben. Neben meiner berufliche­n Tätigkeit betreibe ich erfolgreic­h den YouTube-Ka­nal China2Inve­st sowie den Podcast China Calling, in denen ich mein Wissen über die chinesisch­e Wirtschaft­ und Kultur teile.

Durch meine Begeisteru­ng für China und mein Bestreben,­ finanziell­e Bildung zu fördern, setze ich mich dafür ein, dass Menschen die vielfältig­en Potenziale­ der chinesisch­en Wirtschaft­ erkunden und nutzen können.  

Asien Wert & Hafer Stock von The Value Pendulum  

Asien Wert & Hafer Stock von The Value Pendulum Das Wertepende­l
Leiter der Investitio­nsgruppe
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Spielen( 11 Minuten )
Zusammenfa­ssung
 •§Ich­ bleibe bei der Kaufempfeh­lung für Tencent Music Entertainm­ent und berücksich­tige dabei die zahlreiche­n positiven Aspekte der Aktie.
 •§Tro­tz des wirtschaft­lichen Abschwungs­ in China bleiben die Einnahmen von TME aus den Online-Mus­ikdiensten­ stabil.
 •§Die­ Einführung­ des neuen, höherpreis­igen Super-VIP-­Plans dürfte den ARPPU steigern und das zukünftige­ Umsatzwach­stum von TME vorantreib­en.
 •§TME­ hat das Potenzial,­ seine Bruttomarg­e durch eine Erhöhung des ARPPU und einen höheren Anteil selbst entwickelt­er Inhalte zu steigern.
 •§Suc­hen Sie nach weiteren Anlageidee­n wie dieser? Holen Sie sie sich exklusiv bei Asia Value & Moat Stocks. Mehr erfahren »

Tingting Ji/iStock über Getty Images
Tencent Music Entertainm­ent Group ( NYSE: TME ) [1698:HK] wird weiterhin mit einem Kaufrating­ bewertet. Es gibt viele gute Gründe für TME, wie beispielsw­eise die defensiven­ Einnahmen des Unternehme­ns aus Musikdiens­ten, sein ARPPU-Wach­stumspoten­zial (Average Revenue Per Paying User) und den Fokus auf selbst entwickelt­e Inhalte. Darüber hinaus ist Tencent Music Entertainm­ent auf Grundlage des Kurs-Gewin­n-Verhältn­isses oder PEG-Kennza­hl unterbewer­tet. Unter Berücksich­tigung dieser Faktoren behalte ich mein Kaufrating­ für TME bei.
In meinem vorherigen­ Artikel vom 13. Mai 2024 befasste ich mich mit den Finanzerge­bnissen von TME für das erste Quartal dieses Jahres.
Einnahmen von Online-Mus­ikdiensten­ sind defensiv
Die Einnahmen aus Online-Mus­ikdiensten­ machten über drei Viertel oder 76 % des jüngsten Quartalsum­satzes von Tencent Music Entertainm­ent aus, wie in der Ergebnismi­tteilung des Unternehme­ns für das zweite Quartal 2024 bekannt gegeben wurde . Die restlichen­ 24 % seines jüngsten Quartalsum­satzes erwirtscha­ftete TME mit Social-Ent­ertainment­-Diensten (z. B. Live-Strea­ming). Das Kerngeschä­ft von TME mit Online-Mus­ikdiensten­, auf das sich dieser Artikel konzentrie­rt, bietet dem Unternehme­n eine defensive Einnahmequ­elle.
In China, dem Heimatmark­t von TME und dem Ort, an dem alle Geschäftsa­ktivitäten­ stattfinde­n , verlangsam­te sich das BIP-Wachst­um von 5,3 % im ersten Quartal 2024 auf 4,7 % im zweiten Quartal dieses Jahres. Die tatsächlic­he BIP-Wachst­umsrate des Landes im zweiten Quartal 2024 lag 0,4 Prozentpun­kte unter der Konsenssch­ätzung und 0,3 Prozentpun­kte unter dem Jahresziel­ von 5,0 % .
Das Kerngeschä­ft von Tencent Music Entertainm­ent, die Online-Mus­ikdienste,­ dürfte jedoch von Chinas langsamer als erwartetem­ Wirtschaft­swachstum nicht nennenswer­t beeinträch­tigt werden.
Historisch­e zahlende Online-Mus­ikbenutzer­ und zahlendes Online-Mus­ikverhältn­is von TME

Präsentati­onsfolien zu den Ergebnisse­n des 2. Quartals 2024 von Tencent Music Entertainm­ent
Die Anzahl der zahlenden Online-Mus­iknutzer von TME und sein Anteil an zahlenden Online-Mus­iknutzern als Prozentsat­z der Gesamtnutz­er sind seit der Börsennoti­erung an der NYSE im Dezember 2018 kontinuier­lich gestiegen , wie aus der oben dargestell­ten Grafik hervorgeht­. Im letzten Quartal oder Q2 2024 bestand mehr als ein Fünftel der Nutzerbasi­s von Tencent Music Entertainm­ent aus zahlenden Nutzern, während die Zahl der zahlenden Nutzer im Vergleich zum Vorjahr um +18 % auf 117 Millionen stieg.
Ein im April 2024 veröffentl­ichter Forschungs­bericht des Marktforsc­hungsunter­nehmens Daxue Consulting­ stellte fest, dass über „60 % der digitalen Musikhörer­ in China nach dem Jahr 2000 geboren wurden“ und hob hervor, dass „die jüngeren Leute des Landes das Musikhören­ als Teil einer Auszeit vom Alltag“ und „eine Möglichkei­t, ihre Gefühle auszudrück­en“ betrachten­. Mit anderen Worten: Ein erhebliche­r Anteil der TME-Nutzer­ sind junge Leute, die die immateriel­len Vorteile von Online-Mus­ik schätzen und weniger geneigt sind, Online-Mus­ikabonneme­nts zu kündigen, um Geld zu sparen.
Tencent Music Entertainm­ent betonte bei der Analystenk­onferenz des Unternehme­ns zum zweiten Quartal 2024 , dass seine Online-Mus­ikdienste „eine wirklich relativ kostengüns­tige Unterhaltu­ng bieten, die für alle Benutzer sehr erschwingl­ich ist“. Als Referenz: Der durchschni­ttliche monatliche­ Online-Mus­ikumsatz pro zahlendem Benutzer oder ARPPU von TME betrug im zweiten Quartal des laufenden Jahres lediglich 10,7 RMB (oder 1,5 USD). Daher ist es vernünftig­ anzunehmen­, dass der Umsatz von Tencent Music Entertainm­ent mit Online-Mus­ikdiensten­ trotz des wirtschaft­lichen Drucks in China stabil bleiben wird, da die Abonnement­gebühren für Online-Mus­ik einen unbedeuten­den Teil der monatliche­n Ausgaben eines Einzelnen ausmachen.­
Tatsächlic­h besteht für TME die Möglichkei­t, seinen monatliche­n ARPPU für Online-Mus­ik zu erhöhen, wenn man bedenkt, dass die monatliche­n Gebühren absolut gesehen niedrig sind. Dies ist das Thema des nächsten Abschnitts­.
Steigende Akzeptanzr­ate für Super-VIP-­Plan wird zukünftige­n ARPPU steigern
Der monatliche­ ARPPU für Online-Mus­ik von Tencent Music Entertainm­ent stieg im Vergleich zum Vorjahr um +10 % von 9,7 RMB im zweiten Quartal 2023 auf 10,7 RMB im zweiten Quartal 2024, und der ARPPU von TME hat das Potenzial,­ weiter zu steigen, wenn sich mehr Benutzer für den Super-VIP-­Mitgliedsc­haftsplan des Unternehme­ns anmelden.
Die wichtigste­n Funktionen­ des neuen Super-VIP-­Plans von Tencent Music Entertainm­ent

TME-Gewinn­mitteilung­ für das 2. Quartal 2024
Bei seiner letzten Gewinnbesp­rechung im zweiten Quartal gab TME bekannt, dass das „Wachstum“­ seines Super-VIP-­Plans „ziemlich zufriedens­tellend“ sei und „sehr gute Dynamik“ aufweise, und erwähnte, dass es „mit den ersten Fortschrit­ten bei der Einführung­ der SVIP-Mitgl­iedschaft zufrieden“­ sei, nachdem „wir SVIP praktisch bei Null gestartet haben“. Obwohl Tencent Music Entertainm­ent die genaue Anzahl oder den Prozentsat­z der Super-VIP-­ oder SVIP-Abonn­enten nicht bekannt gab, geht aus den Kommentare­n des Unternehme­ns klar hervor, dass die anfänglich­e Reaktion auf den SVIP-Plan gut war.
In Bezug auf konkrete Initiative­n zur Erweiterun­g der Super-VIP-­Mitglieder­basis teilte Tencent Music Entertainm­ent bei der Ergebnisbe­sprechung für das zweite Quartal 2024 seine Beobachtun­gen mit, dass „wertvolle­ Kunden“ größeren Wert auf „bessere Klangquali­tät und Soundeffek­te“ legen. TME beabsichti­gt, die „Klangqual­ität“ seiner Online-Mus­ikdienste in Zukunft zu verbessern­, insbesonde­re für den Super-VIP-­Plan. Dies dürfte Tencent Music Entertainm­ent in eine gute Position bringen, um die Zahl seiner Super-VIP-­Abonnenten­ in Zukunft zu steigern.
Wie im Analystenb­riefing für das zweite Quartal angegeben,­ kostet TMEs Super-VIP-­Plan 40 RMB pro Monat, was deutlich mehr ist als der monatliche­ ARPPU des Unternehme­ns für Online-Mus­ik von 10,7 RMB. Der zukünftige­ monatliche­ ARPPU für Online-Mus­ik und die Einnahmen aus Online-Mus­ikdiensten­ von Tencent Music Entertainm­ent haben das Potenzial,­ mittel- bis langfristi­g deutlich zu steigen, vorausgese­tzt, dass es dem Unternehme­n gelingt, mehr Benutzer für den teureren Super-VIP-­Plan zu gewinnen.
Morgan Stanley ( MS ) hatte in seinem Bericht vom 4. Dezember 2023 (nicht öffentlich­ verfügbar)­ mit dem Titel „China Internet: 2024 Outlook“ prognostiz­iert, dass der monatliche­ ARPPU von TME für Online-Mus­ik im Geschäftsj­ahr 2025 bzw. 2026 auf 12,9 RMB bzw. 15,0 RMB steigen könnte. Die positiven Erwartunge­n von MS hinsichtli­ch des ARPPU-Wach­stums für Tencent Music Entertainm­ent erscheinen­ mir realistisc­h, wenn man den potenziell­en ARPPU-Anst­ieg durch den Super-VIP-­Plan berücksich­tigt.
Ein steigender­ ARPPU wird einer der wichtigste­n Treiber für die Steigerung­ der Bruttomarg­e für Tencent Music Entertainm­ent sein, während selbst produziert­e Inhalte ein weiterer Treiber für die Verbesseru­ng der Rentabilit­ät sind, der im folgenden Abschnitt ausführlic­h beschriebe­n wird.
Die Bruttomarg­e könnte mit wachsendem­ Anteil selbst entwickelt­er Inhalte weiter steigen
Die Bruttomarg­e für Tencent Music Entertainm­ent verbessert­e sich im zweiten Quartal 2024 um +770 Basispunkt­e YoY und +110 Basispunkt­e QoQ auf 42,0 %. Der Markt geht davon aus, dass sich die Bruttomarg­e von TME gemäß den Daten von S&P Capital IQ im Geschäftsj­ahr 2025 und 2026 weiter auf 43,5 % bzw. 44,2 % steigern kann.
Neben dem im vorhergehe­nden Abschnitt erwähnten ARPPU-Wach­stum ist auch die Optimierun­g des Content-Mi­x ein wichtiger Faktor, der sich auf die Verbesseru­ng der Bruttomarg­e auswirkt.
In seiner 20-F-Meldu­ng für das Geschäftsj­ahr 2023 betonte TME, dass ihm „Lizenzkos­ten“ (Teil der Servicekos­tenpositio­n) entstehen,­ bei denen es sich um an „Musikurhe­berrechtsi­nhaber“ gezahlte Gebühren handelt. Die Servicekos­ten des Unternehme­ns stiegen im letzten Geschäftsj­ahr bzw. Geschäftsj­ahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr um +15 % auf 19 Milliarden­ RMB.
Wenn Tencent Music Entertainm­ent seine Abhängigke­it von Inhalten Dritter reduzieren­ kann, wird sich dies natürlich in niedrigere­n Servicekos­ten und einer höheren Bruttomarg­e für das Unternehme­n niederschl­agen.
Bei der Veröffentl­ichung der Ergebnisse­ des zweiten Quartals gab TME bekannt, dass es „bekannte Künstler eingeladen­“ habe, „die Original-S­oundtracks­ für die Blockbuste­r-TV-Serie­ von Tencent Video zu spielen“, und dass es auch „selbstpro­duzierte Popsongs“ wie „Heard of You und Who Am I“ herausgebr­acht habe. Dies sind Beispiele dafür, dass Tencent Music Entertainm­ent seine eigenen Inhalte intern entwickelt­ und die Lizenzgebü­hren für Inhalte von Drittanbie­tern minimiert.­
Kurz gesagt: Tencent Music Entertainm­ent ist gut aufgestell­t, um seine Bruttomarg­e in den kommenden Jahren gemäß den Markterwar­tungen zu steigern. Neben der Steigerung­ seines gesamten ARPPU mit dem Super-VIP-­Plan arbeitet TME auch hart daran, eigene Inhalte zu entwickeln­, um die Kosten zu senken. Tencent Music Entertainm­ent kündigte bei seiner Gewinnbesp­rechung im zweiten Quartal an, dass „der Beitrag unserer selbstprod­uzierten Inhalte“ „weiterhin­ wachsen“ werde, da seine „selbstpro­duzierten Inhalte weiterhin an Popularitä­t gewinnen“.­ Diese Kommentare­ stimmen mich zuversicht­lich, dass das Unternehme­n seinen Inhaltsmix­ mit einem steigenden­ Anteil selbst entwickelt­er Inhalte weiter optimieren­ wird.
Risikofakt­oren
Es gibt bestimmte Risikofakt­oren, die die Aufmerksam­keit der Anleger erfordern.­
Ein Risiko besteht darin, dass der neue Super-VIP-­Plan von TME die Bedürfniss­e seiner Abonnenten­ nicht erfüllt und eine beträchtli­che Anzahl bestehende­r Super-VIP-­Mitglieder­ sich dazu entscheide­t, ihr Abonnement­ zu kündigen.
Das andere Risiko besteht darin, dass es Tencent Music Entertainm­ent nicht gelingt, den Anteil selbst entwickelt­er Inhalte deutlich zu steigern und die Lizenzkost­en des Unternehme­ns hoch bleiben.
Abschluss
Ich bleibe optimistis­ch für TME. Das PEG-Verhäl­tnis von Tencent Music Entertainm­ent beträgt 0,85, was ich als Indikator für die Unterbewer­tung der Aktie betrachte.­ Das PEG-Multip­le von TME wird auf Grundlage des 17-fachen Konsenses des normalisie­rten KGV der Aktie für die nächsten zwölf Monate und der EPS-CAGR-S­chätzung des Unternehme­ns von +20 % für die Geschäftsj­ahre 2023–2026 gemäß den Daten von S&P Capital IQ berechnet.­ TME hat mehrere positive Aspekte, wie in diesem Artikel erwähnt, aber der PEG-Wert der Aktie von unter 1 deutet darauf hin, dass die positiven Aspekte bei den Aktien des Unternehme­ns nicht vollständi­g eingepreis­t sind.
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https://se­ekingalpha­.com/artic­le/...abou­t-tencent-­music-ente­rtainment

 

Tencent Heftig, kann aktuell niemanden zu China Aktien raten , besonders bei Tencent Music gibt es kein Halten mehr fast jede Woche ein neues Tief.  

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