Die Aktie von Deutsche Rohstoff rückt wegen einer spürbaren Neubewertung der Almonty-Beteiligung in den Blickpunkt. Ein Analystenhaus hob jüngst das Kursziel an; gleichzeitig stieg der Nachsteuerwert der Almonty-Position deutlich. Kann der Markt das zusätzliche Potenzial bereits einpreisen?

• Schlusskurs gestern: 44,40 €
• Analysten-Kursziel: Anhebung von 63,00 € auf 68,00 € (12‑Monate-Horizont)
• Almonty-Wertsteigerung: +54 Mio. € (von 133 Mio. € auf 187 Mio. €)
• Anteil Almonty am EV: 52 %
• Management-EBITDA-Erwartung 2025: oberes Ende der Spanne 115–135 Mio. €
• EV gesamt: 360 Mio.; EV ex‑Almonty: 173 Mio.; Nettoverschuldung/EBITDA 2026E: 1,2

Almonty treibt Neubewertung

Der offensichtlichste Kurstreiber ist die kräftige Wertaufholung der Almonty-Beteiligung. Der Nachsteuerwert wuchs um 54 Mio. €, was einem Effekt von rund 11,3 € je Aktie entspricht. Maßgeblich war ein Kursanstieg der Almonty-Aktie um 44 % (von CAD 8,40 auf CAD 12,09). Dadurch macht die Beteiligung mittlerweile mehr als die Hälfte des Unternehmenswerts aus — ein Faktor, der die Analysten zur Zielanhebung veranlasste.

Trotz dieser Wertsteigerung notiert die Aktie knapp unter dem 50‑Tage‑Durchschnitt. Das deutet auf eine teilweise Zurückhaltung des Marktes, nicht zwingend auf einen fundamentalen Bruch.

Operative Basis und Bewertungsrahmen

Das Management erwartet für 2025 ein EBITDA am oberen Ende der zuvor kommunizierten Spanne. Eine solche operative Stärke stützt die Neubewertung, zumal Öl und Gas den Umsatz dominieren (Öl rund 86 %, Gas 8 %, NGLs 6 % in den ersten neun Monaten 2025).

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Rechnet man die Almonty‑Beteiligung heraus, ergibt sich ein Kern‑EV von 173 Mio. €, was nach Angaben des Unternehmens dem 1,5‑fachen der EBITDA‑Prognose für 2026 entspricht. Selbst mit einem angenommenen Abschlag auf die Beteiligung bleibt der Multiplikator nach Aussage der Analyse moderat. Die Nettoverschuldung ist mit einem Verhältnis von 1,2 zur prognostizierten EBITDA‑Basis nicht hoch.

Kurzfristige Risiken

Dämpfend wirken leicht gesunkene Ölterminkurven, die das durchschnittliche Niveau für 2026 um etwa 1,2 % verringerten. Da Öl den Umsatz dominiert, könnten anhaltende Preisrückgänge Druck auf Margen und Ergebnis entfalten. Volatilität und kurzfristige technische Faktoren dürften die Kursentwicklung ebenfalls beeinflussen.

Fazit — was zählt jetzt: Solange die Almonty-Bewertung Bestand hat und das Unternehmen das EBITDA am oberen Rand erreicht, bleibt die erzielte Neubewertung substanziell. Ein anhaltender Rückgang der Ölpreise oder ein Rückschlag bei Almonty würden dagegen das Aufwärtspotenzial begrenzen.

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