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Di, 16. August 2022, 5:44 Uhr

ACCENTRO Real Estate

WKN: A0KFKB / ISIN: DE000A0KFKB3

Original-Research: ACCENTRO Real Estate AG (von Montega AG): Kaufen


20.06.22 12:16
dpa-AFX

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Original-Research: ACCENTRO Real Estate AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu ACCENTRO Real Estate AG



Unternehmen: ACCENTRO Real Estate AG


ISIN: DE000A0KFKB3



Anlass der Studie: Initiation


Empfehlung: Kaufen


seit: 20.06.2022


Kursziel: 9,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Mein Block: Wohnimmobilien-Spezialist glänzt mit voller Verkaufspipeline,


steigenden Mieterlösen und chancenreicher Kooperation



ACCENTRO Real Estate ist der marktführende Wohnungsprivatisierer in


Deutschland. Seit 2009 wurden mehr als 17.500 Wohneinheiten mit einem


Transaktionsvolumen von über 2,0 Mrd.

Euro erfolgreich veräußert. Der


historische Kernmarkt des Unternehmens liegt in Berlin, ACCENTRO ist heute


aber bundesweit aktiv, sodass im Schnitt der letzten vier Jahre rund 33%


der Transaktionen abseits der Hauptstadt stattfanden.



Das Geschäftsmodell stützt sich auf eine langjährige Marktexpertise sowie


die etablierte Beziehung zu Projektentwicklern, Bauträgern, Maklern und


anderen Immobilienfirmen. Des Weiteren profitierte ACCENTRO in den letzten


Jahren erheblich vom kontinuierlichen Preisanstieg im deutschen


Wohnimmobilienmarkt, der vom starken Nachfrageüberhang vor allem in den


Großstädten und Ballungsräumen getrieben wird. Zwischen 2010 und 2020


legten die Preise für Ein- und Zweifamilienhäuser sowie Eigentumswohnungen


in Deutschland um rund 65% zu. Auch im Verlauf der Corona-Pandemie setzte


sich dieser Markttrend ungebrochen fort, wenngleich sich die Lock-Downs


temporär negativ auf die Verkaufszahlen ACCENTROs auswirkten. Von 2015 bis


2021 wurde dennoch ein Anstieg der Privatisierungserlöse von


durchschnittlich ca. 33% pro Jahr erzielt. Mit einem avisierten


Verkaufsvolumen in der Einzelprivatisierung von aktuell rund 330 Mio. Euro


verfügt das Unternehmen auch weiterhin über eine volle Vertriebspipeline.



Zur stärkeren Diversifizierung der Erlösströme sowie der regionalen


Aufstellung investiert ACCENTRO seit 2020 zudem massiv in den Aufbau eines


eigenen Vermietungsportfolios. Im Fokus stehen vor allem Immobilien in


attraktiven B- und C-Städten mit noch hohem Leerstand und


Entwicklungspotenzial. Daneben gab das Unternehmen jüngst eine


chancenreiche Vertriebspartnerschaft mit Deutschlands führender


Immobilienplattform ImmoScout24 bekannt, womit zukünftig auch die


Vermarktung von Neubauobjekten an Bedeutung gewinnen und neue


Skalierungspotenziale erschlossen werden sollten. Bis zum Proof-of-Concept


setzen wir die aus der Kooperation erwarteten Umsatzbeiträge aber sehr


konservativ an. Ebenso antizipieren wir keine großvolumigen


Neuakquisitionen im Bestandsportfolio, sodass die Fair-Value-Anpassungen (


2019-2021: +19,6 Mio. Euro) ab 2023 deutlich sinken, was zu geringeren


Ertragsprognosen führt (nicht-cashwirksam).



Dies trägt auch den im Immobiliensektor infolge der Zinswende sowie des


Ukraine-Krieges wachsenden Unsicherheitsfaktoren Rechnung. Wir sehen


ACCENTRO dank der strukturell robusten Markttreiber aber in der Lage,


operativ profitabel zu wachsen (MONe CAGR 2021-2025e: +8,4%; adj.


EBIT-Marge 2025e: 15,0% vs. 2022e: 12,4%). Auf Basis unseres DCF-Modells


wie auch des bilanziell ausgewiesenen Net Asset Values weist die Aktie eine


signifikante Unterbewertung auf, die zuletzt durch das schwache Sentiment


des Berliner Wohnungsmarkts sowie die Kontroversen um einen


Minderheitsaktionär forciert wurde.



Fazit: ACCENTRO ist u.E. ein vielversprechender Nischenplayer im


Immobiliensektor, der zu Unrecht in Mithaftung genommen wird. Mit


überzeugendem eigenem Newsflow sollte es aber gelingen, das Vertrauen am


Markt zu stärken. Wir nehmen die Aktie daher mit einer Kaufempfehlung und


einem Kursziel von 9,00 Euro in die Coverage auf.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24441.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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