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Di, 17. Mai 2022, 14:01 Uhr

FORTEC Elektronik

WKN: 577410 / ISIN: DE0005774103

Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen


13.08.21 10:22
dpa-AFX

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG



Unternehmen: FORTEC Elektronik AG


ISIN: DE0005774103



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 13.08.2021


Kursziel: 26,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Jahresziele sollten in Q4 nicht in Gefahr geraten sein



FORTEC wird planmäßig erst am 29. Oktober den Geschäftsbericht 2020/2021


vorlegen, wir gehen jedoch davon aus, dass deutlich früher bereits


vorläufige Eckwerte zum abgelaufenen Geschäftsjahr (endete zum 30.06.)


bekannt gegeben werden.

In Anbetracht des breiten Konjunkturaufschwungs im


zweiten Jahresviertel sowie positiver Signale aus dem Wettbewerbsumfeld


rechnen wir damit, dass FORTEC die Jahresziele ungefährdet erreichen


konnte.



Guidance dürfte genügend Spielraum geboten haben: FORTECs Prognose


bezüglich des Konzernumsatzes sieht einen Rückgang von bis zu -20% vor, was


auf Basis der soliden Entwicklung nach 9M (-12,3% yoy) für Q4 einen


Erlösschwund von bis zu -44% yoy erlauben würde. Wenngleich angesichts der


u.E. steigenden Komplexität und des zunehmenden Projektcharakters der


Kundenaufträge quartalsweise starke Erlösschwankungen vor allem im


gegenwärtig angespannten Marktumfeld nicht ganz auszuschließen sind,


erwarten wir den tatsächlichen Geschäftsverlauf fernab dieses


Worst-Case-Szenarios. Unsere Prognose sieht unverändert einen


Umsatzrückgang von -13,7% yoy im Gesamtjahr bzw. -18,1% yoy in Q4 vor und


erscheint uns nicht sonderlich ambitioniert. Der Wettbewerber DATA MODUL


meldete vergangenen Freitag für Q2/21 (entspricht FORTECs Q4) ein stabiles


Umsatzniveau (+0,3% yoy) und eine signifikante Belebung des


Auftragseingangs (+47,0% yoy). Allerdings 'bestimmt die aktuelle Knappheit


an Elektronikkomponenten die Geschäftslage', wie DATA MODUL bekannt gab,


sodass wir auch in der Topline von FORTEC erneut von Bremsspuren aufgrund


von Lieferengpässen ausgehen. Diese dürften sich aber höchst


unterschiedlich auf die jeweiligen Wettbewerber auswirken und den


Cross-Read u.E. erschweren.



Peer setzt Prognose für 2021 aus: Die starke Anfälligkeit für äußere


Störungen verdeutlich auch ein Blick auf den Wettbewerber FRIWO, der jüngst


die Guidance für 2021 (Umsatzwachstum im mittleren bis höheren einstelligen


Prozentbereich, leicht positives Konzern-EBIT) anlässlich eines erneuten


strengen Lockdowns in Vietnam kassierte, da dieser die Produktion an den


drei FRIWO-Werken im Land erheblich einschränkt. Für H1/21 meldete FRIWO


indes 'trotz fortgesetzter Beeinträchtigungen auf der Beschaffungsseite


durch die COVID-19-Pandemie' ein Umsatzwachstum von rund +8% yoy (Q1/21:


+10% yoy) sowie ein starkes Auftragsplus von ca. +30% yoy. Wir hatten


bezogen auf den hohen Auftragsbestand von FORTEC (55,0 Mio. Euro per


31.03.; +17,8% qoq) bereits mehrfach betont, dass eine ineffiziente und


verzögerte Abarbeitung der Aufträge u.E. derzeit das größte Risiko für die


Umsatz- und Ergebnisentwicklung darstellt, während sich das Unternehmen


sowohl im Segment Datenvisualisierung als auch dem Bereich


Stromversorgungen einer grundsätzlich hohen Nachfrage gegenübersehen


dürfte. Aufgrund der eingeschränkten Visibilität auf der Kostenseite hatten


wir uns ergebnisseitig im Frühjahr sehr vorsichtig am unteren Ende der


Zielspanne (EBIT-Rückgang von 20-35%) platziert, sehen auch diese Prognose


mittlerweile aber als konservativ an. Allerdings erachten wir die


Umsatzerwartung für 2022 und insbesondere das Margenziel von >8%


mittlerweile als etwas zu hoch gegriffen und passen unsere Prognosen


entsprechend moderat nach unten an.



Fazit: FORTEC dürfte das vergangene Geschäftsjahr zufriedenstellend


abgeschlossen haben und mit starker Auftragsbasis ins neue GJ gestartet


sein. Wir bestätigen Rating und Kursziel.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/22772.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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