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So, 28. November 2021, 18:13 Uhr

FORTEC Elektronik

WKN: 577410 / ISIN: DE0005774103

Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen


23.09.21 17:51
dpa-AFX

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG



Unternehmen: FORTEC Elektronik AG


ISIN: DE0005774103



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 23.09.2021


Kursziel: 25,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Guidance für GJ 2021/2022 mit Licht und Schatten



FORTEC Elektronik hat heute bereits per Ad-hoc die Guidance für das


laufende Geschäftsjahr 2021/2022 vorgelegt.

Diese zeigt zum wiederholten


Male, dass sich das Unternehmen zwar einer starken Nachfrage


gegenübersieht, gleichzeitig aufgrund angespannter Lieferketten aber auch


einen hohen Kostendruck spürt.



Auftragsbestand nochmals angestiegen: Wir hatten Ende August im Rahmen


unserer Kommentierung der vorläufigen Geschäftszahlen für 2020/2021 (Umsatz


77,4 Mio. Euro; EBIT 5,3 Mio. Euro) vermutet, dass das hohe Niveau im


Auftragsbestand von zuletzt 55,0 Mio. Euro per 31.03. nach wie vor Bestand


haben dürfte, da aufgrund von Beschaffungsproblemen eine Abarbeitung nicht


im gewünschten Tempo erfolgen kann. Mit der heutigen Meldung offenbart


FORTEC nun sogar einen aktuellen Auftragsbestand von rund 68 Mio. Euro.


Darin zeigt sich sowohl das weiterhin hohe Kundeninteresse an den Lösungen


von FORTEC als auch die unverändert vorherrschende Lieferproblematik, die


weite Teile der


deutschen Wirtschaft betrifft. Nach Angaben des ifo-Instituts zählen


Lieferengpässe bei Vorprodukten in der Industrie derzeit zu den


Hauptbelastungsfaktoren für die Konjunktur.



Zweistelliges Wachstum angestrebt: Auf dieser Grundlage erwartet der


Vorstand im GJ 2021/2022 ein Umsatzwachstum von bis zu 12%, was unsere


Prognose von +11,4% yoy untermauert. Der Ausblick gilt nach Angaben FORTECs


gleichermaßen für die Segmente Datenvisualisierung und Stromversorgungen.


Das robuste Wachstum dürfte gemäß der neuen Guidance allerdings nur


unterproportional im Ergebnis ankommen. So wird für das Konzern-EBIT nun


ein Wachstum von bis zu 10% avisiert, was auf Basis des oberen Endes des


Wachstumsziels eine Marge von rund 6,7% impliziert (MONe alt: 7,6%). Als


Hauptkostentreiber erachten wir nach wie vor höhere Material- und


Frachtkosten, die durch lange


Lieferketten infolge der Positionierung als Bindeglied zwischen


Elektronikproduzenten in Fernost und den hauptsächlich europäischen und


amerikanischen Kunden bedingt sind.



Ergebnisprognosen reduziert, aber Margenpotenzial weiter vorhanden: Da die


ungünstigen Rahmenbedingungen u.E. noch bis weit ins Jahr 2022 Bestand


haben könnten, erscheint uns auch die mittelfristige Zielsetzung einer


EBIT-Marge von rund 9% auf absehbare Zeit zu ambitioniert. Wir haben


deshalb unsere Prognosen ergebnisseitig über das laufende Jahr hinaus


angepasst. Unsere durchschnittliche Margenerwartung für 2021-2024 beläuft


sich nun auf 7,2% (zuvor: 8,1%). Allerdings bleibt hervorzuheben, dass die


Profitabilität FORTECs zuletzt deutlich über jener von Peers wie KATEK


(EBIT-Magre H1/21:


3,0%) oder DATA MODUL (H1: 5,3%) lag und der Konsens hier für 2022 eine


Steigerung auf 4,5% bzw. 8,1% erwartet. Im Falle einer Entspannung der


exogenen Lieferengpässe erscheint uns also bei FORTEC langfristig ein


Margenpotenzial im oberen einstelligen Prozentbereich unverändert


realistisch, zumal das Unternehmen - wie mit der jüngsten


Software-Initiative


(vgl. Comment vom 15.09.) - strategisch auf eine höhere eigene


Wertschöpfung hinarbeitet.



Fazit: FORTEC legt vorzeitig einen durchwachsenen Ausblick für das neue


Geschäftsjahr vor, der die Attraktivität des Investment Cases in Anbetracht


der nach wie vor moderaten Bewertung der Aktie u.E. aber nur geringfügig


schmälert. Wir bestätigen das Rating 'Kaufen' mit einem leicht reduzierten


Kursziel von 25,00 Euro (zuvor: 26,00 Euro).





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/22929.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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