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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

21.11.2025 / 15:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.11.2025

Kursziel: 36,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Auch Q3 überzeugt bei Auftrags- und Ergebnissteigerung

PORR hat am 20.11. den Q3-Bericht vorgelegt. Auftragseingang und Ergebnis

legten erneut zweistellig zu, während die Erlösentwicklung etwas unter

unseren Erwartungen lag. Die Jahresprognosen und das Margenziel erscheinen

jedoch gut erreichbar.

[Tabelle]

Book-to-Bill-Ratio weiter deutlich über 1: In Q3 erhielt PORR Neuaufträge

i.H.v. 1.999 Mio. EUR (+29,4% yoy), wozu alle Segmente mit zweistelligen

Zuwachsraten beitrugen. Zu den Top-Orders zählten Bahnbau-Aufträge in Polen

und Tschechien im Gesamtwert von mehr als 390 Mio. EUR, ein Großauftrag zur

Altlast-Sanierung in Österreich (89 Mio. EUR) sowie die zweite Bauphase des

Windparks VIFOR in Rumänien (77 Mio. EUR). Bei einer Book-to-Bill-Ratio von

1,21 markierte der Auftragsbestand mit 9.606 Mio. EUR per 30.09. wieder mal

einen neuen Höchststand.

Umsatzdelle, aber signifikanter Ergebnisanstieg: Die Topline erfuhr in Q3

dagegen einen leichten Rücksetzer auf 1.657,6 Mio. EUR und lag nach 9M auf

Vorjahresniveau (+0,2% yoy). Laut PORR ist dies neben einer nach wie vor

verhaltenen Konjunktur im Wohnbau vor allem der Tatsache geschuldet, dass

sich größere Infrastruktur-Projekte (Design & Build) in Polen und Rumänien

derzeit noch im Planungsstadium befinden und dementsprechend einen geringen

Leistungsbeitrag zeigen. Durch Effizienzsteigerungen stieg das EBIT dennoch

signifikant auf 59,4 Mio. EUR (+19,5% yoy), die Q3-Marge legte auf 3,6% zu

(+70 BP). Auf Neunmonatssicht zeigte sich auch der Free Cashflow verbessert,

fiel mit -188,3 Mio. EUR (+25,5 Mio. EUR yoy) wie saisonal üblich aber noch

stark negativ aus. Laut CFO sollte zum FY aber wieder ein positiver FCF zu

Buche stehen.

Umsatzprognosen leicht gesenkt: Hinsichtlich des Konzern-Umsatzes

konkretisierte der Vorstand die Guidance auf einen Zielkorridor von 6,2 bis

6,3 Mrd. EUR (zuvor: 'moderates Wachstum'). Auch das auf ein EBIT zwischen

180 und 190 Mio. EUR quantifizierte Ergebnisziel entspricht u.E. weitgehend

der vorherigen Zielsetzung (EBIT-Marge 2,8-3,0%) sowie im Mid Point unserer

Prognose. Des Weiteren avisiert der Vorstand unverändert bis 2030 eine

weitere Verbesserung der operativen Marge auf 3,5 bis 4,0%. Wir passen

folglich lediglich unsere diesjährige Umsatzprognose leicht nach unten an

und sehen auch im Konsens (2025e: Umsatz 6.373 Mio. EUR; EBIT 188,7 Mio.

EUR) nur in dieser Hinsicht etwas Revisionsbedarf.

Fazit: PORR überzeugt weiterhin mit einer starken Auftragsentwicklung und

trotz projektbedingter Umsatzdelle zweistelligen Ergebnissteigerungen. Wir

sehen das Unternehmen auf Kurs, die Jahresziele zu erreichen und in 2026ff.

wieder stärker und weiter profitabel zu wachsen. Vor diesem Hintergrund

erachten wir die Bewertung nach wie vor als zu niedrig (EV/EBIT 2025e: 6,8x)

und den jüngsten Kursrücksetzer als Investment-Gelegenheit. Wir bekräftigen

daher unser Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 36,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=bcf78406ddcf07815c867b4a5989f847

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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