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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

17.04.2025 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,30 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Nach "Übergangsjahr" 2025 Rückkehr zum Umsatz- und Ergebniswachstum in Sicht

Die im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024 erzielten Umsatzerlöse in Höhe von

69,43 Mio. EUR (VJ: 71,74 Mio. EUR) liegen mit -3,2 % im Rahmen der Erwartungen.

Zuletzt hatte das Management von SYZYGY mit der Veröffentlichung des

9-Monatsberichts 2024 einen Umsatzrückgang von rund 3,0 % in Aussicht

gestellt. Sowohl unsere Prognose als auch die Guidance wurden damit

erreicht.

Hauptverantwortlich für den Umsatzrückgang ist der Verlust eines größeren

Etats (3,5 Mio. EUR nach GBC-Schätzung) in Großbritannien. Im Segment UK & US

ging der Umsatz daher sichtbar auf 5,06 Mio. EUR (VJ.: 8,35 Mio. EUR) zurück.

Ohne den Etatverlust wäre hier sogar ein leichtes Wachstum möglich gewesen.

Auch das umsatzstärkste Segment Deutschland musste einen leichten

Umsatzrückgang auf 56,45 Mio. EUR (VJ: 57,37 Mio. EUR) hinnehmen. Hier wirkte

sich wie in den Vorjahren weiterhin eine Nachfrageschwäche im Bereich der

Transformationsberatung (Tochtergesellschaft diffferent) aus. Die polnische

Tochtergesellschaft Ars Thanea konnte hingegen aufgrund der hohen Nachfrage

nach CGI-Leistungen mit 8,21 Mio. EUR (VJ: 6,11 Mio. EUR) einen neuen

Rekordumsatz erzielen.

Das EBIT in Höhe von -10,98 Mio. EUR (VJ: -0,66 Mio. EUR) war erneut durch hohe

Firmenwertabschreibungen in Höhe von 16,64 Mio. EUR (VJ: 4,74 Mio. EUR) geprägt.

Diese fielen aufgrund der verschlechterten Geschäftsaussichten vor allem bei

der Tochtergesellschaft diffferent GmbH an, deren Firmenwert mittlerweile

nahezu vollständig abgeschrieben ist. Bereinigt um Firmenwertabschreibungen

liegt das EBIT trotz des Umsatzrückgangs aufgrund der eingeleiteten

Kostensenkungsmaßnahmen mit 5,67 Mio. EUR (VJ: 4,08 Mio. EUR) deutlich über dem

Vorjahreswert. Die Liquiditätsneutralität der Firmenwertabschreibungen zeigt

sich im erneut hohen operativen Cash Flow von 9,63 Mio. EUR (VJ: 7,07 Mio. EUR).

Für das laufende Geschäftsjahr rechnet das SYZYGY-Management mit einem

weiteren Umsatzrückgang im hohen einstelligen Prozentbereich und einem

Rückgang der EBIT-Marge auf 7,0 % (2024: 8,2 %). Während die in UK & US

tätigen Gesellschaften nach Verdauung des Etatverlusts wieder steigende

Umsätze ausweisen dürften, leidet das Beratungsgeschäft in Deutschland

weiterhin unter einer konjunkturbedingten Nachfrageschwäche. Hinzu kommt der

Verlust des Lufthansa-Etats, der nicht durch bereits gewonnene Neukunden

kompensiert werden dürfte.

Nach einer rückläufigen Geschäftsentwicklung im aktuellen Übergangsjahr

dürfte die SYZYGY AG ab 2026 wieder auf den Wachstumspfad zurückkehren. Der

anhaltende Trend zur Digitalisierung sowie der derzeit stattfindende

technologische Wandel, in dessen Rahmen "KI-Themen" eine wichtigere Rolle

spielen, dürften einen starken Einfluss auf die zukünftige

Geschäftsentwicklung haben. Die SYZYGY AG ist mit ihrer hohen

Technologiekompetenz für den Technologiewandel durch den verstärkten Einsatz

von KI gut aufgestellt. Nach einem Umsatzrückgang auf 63,18 Mio. EUR (2025e)

erwarten wir für die kommenden Geschäftsjahre ein Umsatzwachstum von jeweils

5,0 %. Die EBIT-Marge sollte bis zum Ende unseres konkreten

Prognosehorizonts auf 8,8 % steigen, perspektivisch ist wieder eine

zweistellige Profitabilität möglich.

Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein leicht

rückläufiges Kursziel in Höhe von 5,30 EUR (bisher: 5,50 EUR) ermittelt. Wir

vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32274.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 16.04.2025 (16:46 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 17.04.2025 (10:00 Uhr)

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