^

Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

06.02.2026 / 12:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,70 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Trotz Umsatzrückgang: Rückkehr zu Profitabilität erwartet

Nach vorläufigen Zahlen 2025 verzeichnete die SYZYGY AG einen Rückgang der

Umsatzerlöse auf 56,84 Mio. EUR (VJ: 69,43 Mio. EUR). Mit der Veröffentlichung

der 9-Monatszahlen 2025 hatte das Management bereits einen Umsatzrückgang in

Höhe von -17 % prognostiziert, sodass der nun eingetretene Rückgang von

-18,1 % etwas stärker als erwartet ausgefallen ist. In unserer zuletzt

publizierten Researchstudie (siehe Studie vom 07.11.2025) hatten wir für

2025 ebenfalls leicht höhere Umsatzerlöse in Höhe von 57,63 Mio. EUR

prognostiziert.

Im Kernmarkt Deutschland liegt ein Umsatzrückgang in Höhe von 18,3 % auf

46,1 Mio. EUR (VJ: 56,5 Mio. EUR) vor. Dies ist insbesondere der anhaltenden

Investitionszurückhaltung im Beratungssegment sowie im Performance-Marketing

geschuldet. Darüber hinaus waren im Geschäftsjahr 2024 noch Umsätze mit dem

damaligen Großkunden Lufthansa enthalten. Parallel dazu kam es bei der

polnischen Gesellschaft Ars Thanea im vierten Quartal 2025 bei einzelnen

Projekten zu Verschiebungen, was sich im Umsatzrückgang in Höhe von -22,0 %

auf 6,4 Mio. EUR (VJ: 8,2 Mio. EUR) widerspiegelt. Lediglich das UK&US-Geschäft

zeigte sich auf Gesamtjahresbasis mit einer leichten Umsatzsteigerung von

0,8 % auf 5,1 Mio. EUR stabil und profitierte dabei vom starken Jahresbeginn.

Das vorläufige EBIT in Höhe von -1,18 Mio. EUR (VJ: 5,67 Mio. EUR) liegt unter

unseren Erwartungen. In der Guidance anlässlich der 9-Monatszahlen 2025

wurde eine EBIT-Marge von 0 % in Aussicht gestellt. Die operative

Ergebnisentwicklung war dabei von zusätzlichen Restrukturierungsaufwendungen

in Höhe von rund 0,5 Mio. EUR im vierten Quartal belastet. Auf

Gesamtjahresbasis dürften sich diese damit auf rund 1,3 Mio. EUR summieren.

Darüber hinaus führten die leichte Umsatzverfehlung sowie die jeweils

negativen Ergebnisse der ausländischen Konzerngesellschaften im vierten

Quartal 2025 zu dem negativen EBIT.

Ebenfalls nicht erwartet hatten wir die erneute Abschreibung von

Firmenwerten, die nach den hohen Abschreibungen der vergangenen drei

Geschäftsjahre (2022: 11,41 Mio. EUR; 2023: 4,74 Mio. EUR; 2024: 16,64 Mio. EUR)

auch im Jahr 2025 mit 4,70 Mio. EUR das Ergebnis signifikant belastet haben.

Das aktuell schwierige Marktumfeld in Deutschland und Großbritannien haben

zu einer Anpassung der Businesspläne und folglich zur Goodwill-Anpassung

geführt. Nach Berücksichtigung der nicht liquiditätswirksamen

Firmenwertabschreibungen liegt das EBIT mit -5,87 Mio. EUR (VJ: -10,98 Mio. EUR)

erneut deutlich im negativen Bereich. Damit weist die Gesellschaft ein

negatives Nachsteuerergebnis in Höhe von -5,70 Mio. EUR (VJ: -13,16 Mio. EUR)

aus. Positiv hervorzuheben ist der zum Jahresende typischerweise hohe

operative Cashflow in Höhe von 5,2 Mio. EUR (VJ: 9,6 Mio. EUR), der allerdings

unter dem Vorjahreswert lag.

Mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat das Management der

SYZYGY AG erstmals eine Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2026

vorgelegt. Bei erwarteten Umsätzen in Höhe von rund 50 Mio. EUR wird eine

weitere rückläufige Entwicklung der Umsatzerlöse erwartet. Das EBIT soll

zwischen 3 % und 4 % liegen. Damit sollten die ergriffenen

Kostensparmaßnahmen sowie der Wegfall der Restrukturierungsaufwendungen zu

einer überproportionalen Ergebnisentwicklung beitragen. Unserer Ansicht nach

enthält diese Prognose niedrigere Budgetabrufe bei bestehenden Kunden, die

nicht durch entsprechende Neuaufträge kompensiert werden können. Angesichts

der aktuell herausfordernden Konjunkturlage, die branchenübergreifend zu

einem deutlichen Rückgang der Neuausschreibungen führt, dürfte dies ein

realistisches Szenario sein.

Entsprechend passen wir unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr

an: Wir rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von rund 50,00 Mio. EUR (bisherige

Schätzung: 58,20 Mio. EUR) und bei einer EBIT-Marge von 3,0 % mit einem EBIT

von 1,50 Mio. EUR (bisherige Schätzung: 1,76 Mio. EUR). Auf dieser niedrigeren

Basis aufbauend passen wir auch unsere Schätzungen für das kommende

Geschäftsjahr 2027 nach unten an. Wir erwarten nun Umsatzerlöse in Höhe von

53,02 Mio. EUR (bisherige Schätzung: 61,69 Mio. EUR) und ein EBIT in Höhe von

2,67 Mio. EUR (bisherige Schätzung: 3,89 Mio. EUR).

Die starke Anpassung der Prognose bietet eine niedrigere Basis für die

Stetigkeitsphase unseres DCF-Bewertungsmodells, im Rahmen dessen wir ein

neues Kursziel von 2,70 EUR (bisher: 4,15 EUR) ermittelt haben. Wir vergeben

weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=c96afce8b6332c279772c21291720d39

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

+++++++++++++++

Fertigstellung: 06.02.2026 (11:02 Uhr)

Erste Weitergabe: 06.02.2026 (12:00 Uhr)

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=e429d36c-0343-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

---------------------------------------------------------------------------

2272724 06.02.2026 CET/CEST

°