Intershop Communications AG
WKN: A25421 / ISIN: DE000A254211Intershop verkaufen
21.02.08 10:54
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Alexander Braun, empfiehlt die Aktie von Intershop weiterhin zu verkaufen.
Am 14.02.2008 habe Intershop die Zahlen des Geschäftsjahres 2007 bekannt gegeben. Das Unternehmen habe die Umsatzprognosen der Analysten (erwartet 2007: EUR 28,2 Mio.) deutlich übertreffen können (EUR 30,7 Mio.). Das EBIT (EUR -1,9 Mio.) lag trotz dieser positiven Umsatz-Entwicklung (+55% gegenüber 2006) unter dem von den Analysten von SES Research prognostizierten Wert (EUR -1,6 Mio.).
Damit habe Intershop nach Q3 auch in Q4 ein positives Ergebnis auf operativer Ebene verzeichnet. Der Turnaround scheine vollzogen. Gleichwohl seien die Verluste des ersten Halbjahres (EUR -3,1 Mio.) durch das positive Ergebnis des zweiten Halbjahres nicht vollständig ausgeglichen worden. Für 2008 sollte Intershop aber auch auf Jahresbasis der Turnaround gelingen.
Die gute operative Entwicklung werde überwiegend von dem weiterhin starken Service-Geschäft (+39% auf EUR 18,9 Mio.), das aus Consulting und Wartung bestehe, sowie steigenden Erlösen im Bereich Online Marketing (+63% auf EUR 6 Mio.) getrieben (hier seien erst ab Q3/2006 Umsätze erzielt worden). Das Wachstum im Bereich Lizenzhandel sei vergleichsweise gering ausgefallen (+29% auf EUR 5,7 Mio.). Aus diesen Zahlen würden sich zwei grundsätzliche Schlussfolgerungen ziehen lassen: Zum einen sei die Restrukturierung erfolgreich gewesen, das Geschäftsmodell scheine nachhaltig profitabel zu sein. Zum anderen nehme die Bedeutung des Lizenzhandels für Intershop weiter ab.
Der Lizenzhandel mache 2007 in Bezug auf den Gesamtumsatz rund 18,5% aus. 2006 seien es noch 22,5% gewesen. Damit verliere das hochskalierbare Geschäft weiter an Bedeutung. Das starke Wachstum der Bereiche Consulting und Wartung sowie Online Marketing lasse (alle Bereiche seien nur begrenzt skalierbar) mittelfristig einen Anstieg der EBIT-Marge bis auf 10% realistisch erscheinen.
Im Rahmen der vorläufigen Jahreszahlen habe Intershop einen Ausblick für den Bereich Full-Service Dienstleister gegeben. Intershop plane, auf Basis einer umsatzbasierten Bezahlung für Unternehmen den gesamten E-Commerce-Prozess (von der Programmierung des Shops über die Logistik bis hin zur Fakturierung) abzuwickeln. Dabei werde Intershop Aufgaben im Bereich Online Marketing sowie die Entwicklung und den Betrieb des Shops übernehmen. Hierin würden sich erhebliche Wachstumsfantasien für das Unternehmen manifestieren.
Aktuell betreibe Intershop die Online-Shops der Firmen Wolford, BIRDIE-LOUNGE und Roadsign Australia. Hierbei handle es sich um relativ umsatzschwache E-Commerce-Anbieter. In 2008 sollten nach Unternehmensangaben 3 bis 5 Neukunden gewonnen werden, wobei es sich wohl erneut um relativ umsatzschwache Shops handeln werde. Laut Intershop sei erst ab 2009 die Abwicklung von volumenstärkeren Portalen geplant.
Obwohl Intershop aktuell deutlich stärker als der Markt wächst (Marktwachstum E-Commerce: 20% p.a. zwischen 2005 und 2010e; Quelle: BITKOM) und die Analysten von SES Research für 2008 ein signifikant positives Jahresergebnis erwarten, scheint die operative Entwicklung des Unternehmens, insbesondere vor dem Hintergrund des Bedeutungsverlustes im Bereich Lizenzhandel, die aktuelle Bewertung (Marktkapitalisierung von ca. EUR 75 Mio.) noch nicht zu rechtfertigen. Nach Anhebung der Umsatz- und Ergebnisprognosen betrage das neue, auf einem DCF-Modell basierende Kursziel EUR 2,10.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Intershop-Aktie lautet weiterhin "verkaufen". (Analyse vom 21.02.2008) (21.02.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 14.02.2008 habe Intershop die Zahlen des Geschäftsjahres 2007 bekannt gegeben. Das Unternehmen habe die Umsatzprognosen der Analysten (erwartet 2007: EUR 28,2 Mio.) deutlich übertreffen können (EUR 30,7 Mio.). Das EBIT (EUR -1,9 Mio.) lag trotz dieser positiven Umsatz-Entwicklung (+55% gegenüber 2006) unter dem von den Analysten von SES Research prognostizierten Wert (EUR -1,6 Mio.).
Damit habe Intershop nach Q3 auch in Q4 ein positives Ergebnis auf operativer Ebene verzeichnet. Der Turnaround scheine vollzogen. Gleichwohl seien die Verluste des ersten Halbjahres (EUR -3,1 Mio.) durch das positive Ergebnis des zweiten Halbjahres nicht vollständig ausgeglichen worden. Für 2008 sollte Intershop aber auch auf Jahresbasis der Turnaround gelingen.
Die gute operative Entwicklung werde überwiegend von dem weiterhin starken Service-Geschäft (+39% auf EUR 18,9 Mio.), das aus Consulting und Wartung bestehe, sowie steigenden Erlösen im Bereich Online Marketing (+63% auf EUR 6 Mio.) getrieben (hier seien erst ab Q3/2006 Umsätze erzielt worden). Das Wachstum im Bereich Lizenzhandel sei vergleichsweise gering ausgefallen (+29% auf EUR 5,7 Mio.). Aus diesen Zahlen würden sich zwei grundsätzliche Schlussfolgerungen ziehen lassen: Zum einen sei die Restrukturierung erfolgreich gewesen, das Geschäftsmodell scheine nachhaltig profitabel zu sein. Zum anderen nehme die Bedeutung des Lizenzhandels für Intershop weiter ab.
Im Rahmen der vorläufigen Jahreszahlen habe Intershop einen Ausblick für den Bereich Full-Service Dienstleister gegeben. Intershop plane, auf Basis einer umsatzbasierten Bezahlung für Unternehmen den gesamten E-Commerce-Prozess (von der Programmierung des Shops über die Logistik bis hin zur Fakturierung) abzuwickeln. Dabei werde Intershop Aufgaben im Bereich Online Marketing sowie die Entwicklung und den Betrieb des Shops übernehmen. Hierin würden sich erhebliche Wachstumsfantasien für das Unternehmen manifestieren.
Aktuell betreibe Intershop die Online-Shops der Firmen Wolford, BIRDIE-LOUNGE und Roadsign Australia. Hierbei handle es sich um relativ umsatzschwache E-Commerce-Anbieter. In 2008 sollten nach Unternehmensangaben 3 bis 5 Neukunden gewonnen werden, wobei es sich wohl erneut um relativ umsatzschwache Shops handeln werde. Laut Intershop sei erst ab 2009 die Abwicklung von volumenstärkeren Portalen geplant.
Obwohl Intershop aktuell deutlich stärker als der Markt wächst (Marktwachstum E-Commerce: 20% p.a. zwischen 2005 und 2010e; Quelle: BITKOM) und die Analysten von SES Research für 2008 ein signifikant positives Jahresergebnis erwarten, scheint die operative Entwicklung des Unternehmens, insbesondere vor dem Hintergrund des Bedeutungsverlustes im Bereich Lizenzhandel, die aktuelle Bewertung (Marktkapitalisierung von ca. EUR 75 Mio.) noch nicht zu rechtfertigen. Nach Anhebung der Umsatz- und Ergebnisprognosen betrage das neue, auf einem DCF-Modell basierende Kursziel EUR 2,10.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Intershop-Aktie lautet weiterhin "verkaufen". (Analyse vom 21.02.2008) (21.02.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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