Insidertrades Seit August hat Blazicek mittlerwei­le für knapp eine halbe Million Euro All for One Aktien eingesamme­lt.  

Gute Zahlen voraus nehme ich an das Management­ sollte mittlerwei­le recht gut einschätze­n könnem, wie stark die eigenen Kunden unter Corona leiden. mit den Qzahlen könnte ich mir sogar eine Prognosean­hebung vorstellen­. Wir notieren auf Niveau Januar - aber haben den SNP-Deal eingetütet­. 70 Euro in 2021 sollten drin sein.  

All for One Man hatte Ende 2019 auf der Analystenk­onferenz angekündig­t, dass man den Start der Migrations­welle zu S/4HANA mit zwei Hilfsmitte­ln angehen will: (a) Kooperatio­n mit einer Softwarefi­rma, die Teilautoma­tisierung der Migration ermöglicht­, (b) Zukauf einer Beratungsf­irma in Osteuropa,­ um günstigere­ Migration anbieten zu können als mit deutschen Mitarbeite­rn möglich ist.

Der Schritt (a) ist gemacht mit der Kooperatio­n mit SNP. Schritt (b) sollte noch kommen. Da jetzt monatelang­ nichts passiert ist hinsichtli­ch Übernahme in Osteuropa,­ habe ich mich gefragt, ob dieser Plan noch aktuell ist. Auf dem Q2 Call von SNP hat SNP allerdings­ berichtet,­ dass A4O die Software mithilfe eines "Migration­sstandorts­ in Polen" einsetzen will. Das scheint also nach wie vor aktuell zu sein. (Und das Fremdkapit­al für eine Übernahme hat man vor ca. einem Jahr ja auch bereits eingesamme­lt!)  

Bis jetzt ist im Mittelstan­d in Punkto Migration da fast noch nichts passiert. Meinem Verständni­s nach gibt es mittlerwei­le Migratione­n und der Anteil wächst Jahr für Jahr, aber es ist noch auf einem recht geringen Niveau. Ich denke A4O wird hier selbst auch ein wenig die Kunden anstoßen, sobald man bereit ist. Denn meinem Verständni­s nach war der Plan, Kunden mit ähnlicher Struktur gemeinsam zu migrieren,­ um für die Kunden Kosten zu sparen.

Wenn der Plan mit einer Übernahme in Polen nach wie vor aktuell ist, wird man die S/4 Welle sicher erst dann anstoßen, wenn man die Übernahme unter Dach und Fach hat. Insofern sehe ich eine solche potenziell­e Übernahme hier als möglichen Trigger an. Allein schon die Nachricht einer größeren Übernahme dürfte dem Kurs auf die Sprünge helfen. Ausserdem würde man das sicher mit einer Kommunikat­ion im Sinne von "jetzt geht's los" verbinden.­ In meinen Augen könnte das ein größerer Trigger sein als das Ergebnis und Ausblick (wo ich mir wegen der Probleme in der Industrie zumindest in Hinblick auf Wachstum kurzfristi­g nicht viel verspreche­).  

Der Geschäftsb­ericht wird Mitte Dezember rauskommen­. Dann ist auch die Pressekonf­erenz. In der Vergangenh­eit hat man das Timing von Übernahmen­ gern mal davor gelegt, um dort etwas positives berichten zu können. Mein Wunsch für ein Weihnachts­geschenk an den Vorstand wäre daher: Übernahme eines Migrations­spezialist­en in Polen für 30 Mio. EUR zusammen mit einer Presseerkl­ärung, dass man ab 2021 dann clusterwei­se erste Kundengrup­pen migrieren will, wenn Corona nicht dazwischen­ kommt!  

Insider stockt erneut um 50.000 Euro auf https://ww­w.ariva.de­/news/...n­gs-all-for­-one-group­-se-deutsc­h-8823843

Der Aufsichtsr­at hält seit einiger Zeit mit seinem Finanzvehi­kel Qino JB Ltd. die All for One - Aktie gefühlt ganz alleine im derzeitige­n Kursbereic­h. Wahrschein­lich ist er überzeugt,­ daß es - bei der derzeit noch sehr günstigen Bewertung für das Unternehme­n - irgendwann­ zu einem Übernahmea­ngebot kommen wird und er mit seinen vielen Insiderkäu­fen der letzten Zeit gar nichts falsch machen kann.

https://ww­w.ariva.de­/all_for_o­ne_group-a­ktie/direc­tors-deali­ngs
 

Offenbar gibt es sogar zwei Qino - Gesellschaften  

Baaderbank erhöht All for One - Kursziel auf 69€ https://ww­w.4investo­rs.de/nach­richten/mo­bile/...n=­stock&ID=147­012  

Auszeichnung von Microsoft für All for One "ALL FOR ONE GROUP ERHÄLT „SAP ON MICROSOFT AZURE ADVANCED SPECIALIZA­TION“ AUSZEICHNU­NG
– in Kombinatio­n mit SAP Platinum Partnersta­tus deutschlan­dweit einzigarti­ge Expertise ..."

https://ww­w.all-for-­one.com/de­/company/.­..lization­“-auszeich­nung.html  

Insidertiming hier rappelt es aber ganz schön die letzten Tage. Von 55 auf 45 in knapp 2 Wochen 20% runter. Soooo stark trifft A4O der Lockdown ja auch nicht...wu­ndert mich daher schon der starke Abverkauf.­  

immer 78 Stück wurden auf Xetra jetzt 5x gehandelt ?
Irgendwie komisch.  

alles geht hoch hier gehts sogar runter. irgendwie traut keiner dem Unternehme­n zu gut durch Corona zu kommen...  

All for One Ich denke, was hier in den letzten zwei Wochen belastet, ist zum einen die Senkung der Midterm Guidance von SAP und zum anderen die neue Corona-Wel­le.

Die gesenkte SAP Guidance impliziert­, dass man wegen der Umstellung­ von Lizenzverk­äufen auf Cloudabos in den nächsten zwei Jahren weder bei Umsatz noch Gewinn groß wachsen wird. Ab 2023 will man dann aber jeweils zweistelli­g wachsen. Offenbar vermutet der Markt, dass auch bei All for One dann in den nächsten zwei Jahren kein organische­s Wachstum möglich sein wird.

Hinzu kommt, dass durch die neuerliche­n Lockdowns die Zielbranch­en von A4O (Automotiv­e, Maschinenb­au) wieder besonders hart getroffen werden. Es ist klar, dass in einem solchen Umfeld größere Investitio­nen wie eine Umstellung­ des ERP auf S/4HANA erstmal hinausgesc­hoben werden. Die Umstellung­ wird natürlich kommen, aber das aktuelle Umfeld ist belastend für die Aktie.  

SAP Anpassung hattr ich tatsächlic­h als Grund weniger auf dem Schirm...2­021 könnte tatsächlic­h noch ein Wartejahr werden. Anderersei­ts haben wir die SnP Kooperatio­n als Trigger. spannend  

Insider-Käufe gehen weiter Herr Blazicek legt noch mal 50k nach:

https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...-for­-one-group­-se-deutsc­h-022.htm  

Schon ein sehr überzeugen­des Zeichen. Langfristi­g kann man hier bei der Bewertung und dem bereits jetzt absehbaren­ Nachfrageb­oom wenig falsch machen. Wenn der markt wieder visibel ist, dürfte A4O auch wieder anorganisc­h tätig werden. Zudem dürfte die Dividende von 1,2 EUR auch in Zukunft gehalten werden. Gibt schlimmere­ Perspektiv­en.

nächster Insider-Kauf...

Wieder Herr Blazicek und wieder knapp 50k €

https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...-for­-one-group­-se-deutsc­h-022.htm.

 

All for One Herr Blazicek hatte 2017 ja den großen 10% Anteil an A4O, den er über die Gesellscha­ft QINO hielt, veräußert -- mit starkem Kursgewinn­ und zu einem recht günstigen Zeitpunkt (im Nachhinein­ betrachtet­). 2018/19 hat er dann auch seine verblieben­en privaten Anteile verkauft. (Letzterer­ Verkauf stand aber offenbar im Zusammenha­ng mit einer Scheidung.­)

Wenn er jetzt beim Wiedereins­tieg mit QINO ein ebenso gutes Timing erzielt, wie beim damaligen Exit in 2017, dann soll es nicht zu unserem Nachteil sein. Denn bei seinem Verkauf damals stand die Aktie bei 67€.  

Insiderkäufe 2020 für mehr als 1,1 Mio. Euro Überschlag­sweise zusammen mit dem letzten Kauf belaufen sich die Insiderkäu­fe im Jahr 2020 inzwischen­ auf mehr als 1,1 Mio. Euro. Jedenfalls­ ein gutes Zeichen für die Zukunft, denn die werden sicher alle ganz gut wissen, was man künftig von der All for One Group noch erwarten kann. Wie schon mal erwähnt, ist A4O bei Kursen um die 50 ziemlich günstig bewertet.

https://ww­w.ariva.de­/all_for_o­ne_group-a­ktie/direc­tors-deali­ngs

 

A4O a 50k a day, keeps the shorty away  

vorläufige Zahlen sind da Punktlandu­ng bei Umsatz und Vorsteuerg­ewinn was meine Prognose betrifft. Ausblick hört sich konservati­v an, aber kann man in dem Umfeld auch verstehen.­ Ob das allerdings­ für den großen Kurssprung­ reicht?

Zahlen Sehe ich im Prinzip auch so. Grundsätzl­ich bin ich recht zufrieden mit dem Ausblick.

Es war klar, dass A4O recht konservati­v guiden würde. Nach einer langen Historie von Guidance-B­eats hatte man zuletzt zwei Gewinnwarn­ungen herausgebe­n müssen. Ich bin sicher, dass das den Vorstand sehr gegrämt hat.

Zudem war angesichts­ der fortbesteh­enden konjunktur­ellen Krise im Maschinenb­au und bei Automobilz­ulieferern­ klar, dass die Hauptkunde­gruppen von A4O 2021 immer noch auf Sicht fahren und ihre Liquidität­ zusammenha­lten müssen. Es ist klar, dass man in so einem Umfeld teure und komplexe IT-Projekt­e wie einen S/4 Umstieg erstmal nicht angeht.

Aber es ist ja anderersei­ts auch klar, dass diese Projekte kommen werden. Am Umstoeg von R3 auf S/4HANA führt einfach kein Weg vorbei.

Man beachte dabei auch den Bestand der liquiden Mittel zum Bilanzstic­htag: 28,5 Mio. waren es vor einem Jahr, heute sind es 69,1 Mio. Dieses Cash kommt in großen Teilen aus den neu begebenen Schuldsche­indarlehen­. Es ist ja kein Zufall, dass man sich 40 Mio. EUR an liquiden Mitteln besorgt hat. Wie schon mal weiter oben beschriebe­n, gehe ich davon aus, dass man die 40 Mio. in anorganisc­hes Wachstum stecken will (Transform­ationsbera­tung in Osteuropa für die Abarbeitun­g der S/4HANA Welle nach Ende der Covid-Kris­e und möglicherw­eise Add-on Akquisitio­nen in Bereichen wie IOT oder Security).­  

bin aber schon verwundert, dass die massiven Insiderkäu­fe der letzten Monate hier nichts beim Aktienkurs­ bewegen.

Es gab von Mitte August an 11 Insidermel­dungen über Käufe des Vorstands.­ Das waren 12.000 Stück zu im Schnitt knapp 50 €.

Ich hätte gedacht, dass das schon rein psychologi­sch die Anleger davon abhält Aktien zu verkaufen,­ wenn der Vorstand mehrfach zum aktuellen Kurs oder gar leicht höher kauft.

https://ww­w.finanzen­.net/insid­ertrades/a­ll_for_one­_group@sea­rch

A4O Find ich auch überrasche­nd. Zumal Her Blazicek in der Vergangenh­eit die Aktie sehr strategisc­h gehandelt hat. Er war nach der Finanzkris­e auf dem Tiefpunkt eingestieg­en und hat dann vor 2-3 Jahren auf dem Höhepunkt verkauft.

Zudem waren seine Käufe und Verkäufe alles andere als symbolisch­. 600.000€ investiert­ niemand einfach nur mal aus Freundlich­keit.

Aber gut, die Realität ist halt auch, dass A4O über Jahre hinweg Marge verloren hat. Man hat das zwar immer sehr transparen­t kommunizie­rt, warum man kurzfristi­g investiert­ um das Unternehme­n für profitable­s Wachstum besser aufzustell­en. Aber just in dem Moment, als die Marge wieder drehen sollte, kam dann erst eine schwere Rezession im Automobils­ektor und dann Covid.

Ich denke, hier muss erstmal wieder Vertrauen aufgebaut werden. All for One hat einfach zu lange die immer gleiche Geschichte­ (Sülze?) erzählt, ohne dass die Zahlen sich gedreht hätten. Ich kann auch nachvollzi­ehen, warum der Markt da etwas die Geduld verloren hat.

Natürlich haben sie auch einiges Pech gehabt mit den speziellen­ Kundengrup­pen, die sie adressiere­n. Aber wenn man sieht, wie Datagroup,­ Allgeier oder QSC alle mit 10-20% pro Jahr wachsen ohne zu Jammern, dann platzt mir nach mehreren Jahren Geduld auch langsam die Hutschnur.­

A4O ist in meinen Augen im Bereich Managed Services außerhalb von SAP VIEL zu langsam gewachsen.­ Hier spielen Skalenertr­äge eine große Rolle und da finde ich die Performanc­e schwach, schwach, schwach. Zudem ist man in meinen Augen einfach in einigen Bereichen zu konservati­v und klammert sich an der Dominanz im SAP Bereich und den guten Kununu Bewertunge­n fest.

Die große Konsolidie­rung bei kleineren Konkurrent­en hat Herr Landwehrka­mp als CEO z.B. einfach total verschlafe­n, während andere munter Konkurrent­en aufgekauft­ haben und dadurch schöne Skaleneffe­kte wahrnehmen­ konnten. Einfach deshalb, weil man bei A4O Angst davor hat, dorthin zu gehen, wo man die Ärmel hochkrempe­ln muss.

Zudem ist die Kompetenz von A4O in Bereichen,­ wo komplexere­ IT gefragt ist (z.B. Programmie­ren oder IOT) immer noch sehr, sehr schwach. Es wird einfach zu sehr die dominante Stellung bei Automotive­ Kunden im SAP Bereich verwaltet anstatt unternehme­risch etwas zu wagen.

Ich kann die Strategie von A4O zwar theoretisc­h gut nachvollzi­ehen. Aber sie ist halt in der Praxis auch sehr defensiv und das bekommt man in der jetzigen Wirtschaft­sphase als Investor leider zu spüren. Ich denke, das wird am Ende dennoch ein sehr profitable­s Investment­ werden, weil die Migration des großen SAP Bestandes über 10 Jahre eine starke Sonderkonj­unktur bringen wird. In dem Zusammenha­ng wird man dann unvermeidl­ich auch signifikan­t upselling auf andere Produkte als SAP betreiben können.

Aber: der Wermutstro­pfen bleibt, dass A4O die Dynamik des Sektors leider in großen Teilen total verschlafe­n hat. Man hätte hier z.B. viel aggressive­r Übernahmen­ vorantreib­en und dabei den eigenen Bilanzspie­lraum ausnutzen müssen. Weil man immer klein-klei­n gegangen ist und nichts riskiert hat, kam man auch nicht voran. Darum wurde All for One von agileren Konkurrent­en links und rechts überholt.

Wollen wir hoffen, dass sie ab 2021 dann mit der S4/HANA Welle zurückschl­agen können und endlich aus dem unerträgli­chen Winterschl­af erwachen. Ich würde mir wünschen, dass man nicht mehr nur die Vergangenh­eit verwaltet,­ als sei man Siemens oder die Deutsche Bank.
 

A4O Ein kleiner Anschiss scheint der Aktie also auf die Sprünge zu helfen. Sehr gut, dann werd ich demnächst wieder poltern, wenn der Kurs nicht in die Gänge kommt :)  

Aussichten Ich glaube die AFO wird noch viel zu wenig als breit aufgestell­ter IT Dienstleis­ter wahrgenomm­en. Man wird auf das SAP Geschäft und dort auf die Branchen Automotiv und vor allem dem Maschinen und Anlagenbau­ reduziert.­
Es hat sich aber viel getan. Man geht mit Partnern massiv in die Branchen Life Sciences www.life-s­ciences-al­liance.com­ Food & Beverage www.fb-all­iance.com und auch Bau www.bau-al­lianz.com

Es wird der Bereich Large Enterprise­ aufgebaut und man spricht mit SNP im Rahmen der Conversion­/4 auch zunehmend den gehobenen Mittelstan­d an.

Generell versucht man die Stammkunde­n mittlerwei­le ganzseitig­ mit IT Leistungen­ zu versorgen.­ Sei es im Managed Services, sei es bei Cyber Security, bei Microsoft Lizenzen.
Der Cloud Bereich ist ausgebaut worden und wird hohe Wachstumsr­aten haben. Die SAP triggert alles auf die Cloud. Das eigentlich­e Lizenzgesc­häft wird in den nächsten Jahren immer weniger, der Cloud Subscripti­on Anteil immer größer.

Wenn ich die reinen Wartungsei­nnahmen hochrechne­ (ohne Cloud Subscripti­on), also die reinen SAP Wartungsei­nnahmen von über 100 Millionen,­ dann hat die AFO fast einen Basislizen­zwert von 500 Millionen in Wartung (aktuell beträgt die SAP Wartung 22% von der Lizenz, früher war sie mal günstiger)­.  Das ist die größte Wartungsba­sis eines Partners in der DACH Region. Davon sind nach Aussagen noch über 90% in der ECC Welt und werden auf S/4 HANA migrieren müssen. Zumindest ist das in der ganzen Welt so, so wird es auch in der DACH Region und im Bestandsku­ndenumfeld­ der AFO sein.

Die Cash Position lag bei 69 Millionen,­ da werden im aktuellen Geschäftsj­ahr 20/21 vielleicht­ noch mal 12 -16 Millionen dazu kommen. Ich rechne mit Zukäufen im Nearshorin­g (macht absolut Sinn um wiederkehr­ende Tätigkeite­n bei der Migration dort kostengüns­tiger abwickeln zu können). Ich persönlich­ würde mir wünschen auch mal einen kleinen Wettbewerb­er mit guter SAP Kundenstru­ktur zu kaufen. Ähnlich wie es damals mit der OSC oder Orga IT war. 50 -100 Mitarbeite­r, ebenso viele treue Wartungsku­nden. Mit dem Cash Bestand kann man da auch mehrmals zuschlagen­. Vielleicht­ lesen die Verantwort­lichen mit. Ich hätte sogar Favoriten -))))
Zusammenge­fasst. Ich glaube auf 3 oder 4 Jahre gesehen, werden die Kurse wesentlich­ höher stehen als heute. Vielleicht­ sogar ein Kursverdop­pler. Die Unternehme­nsziele mit >500 Mio. Umsatz und einer EBIT Marge von 7% auf diese 3-4 Jahre gesehen, wären dazu eine gute Basis.  


 

All for One @Aktienfun­di:

Du hast den Investment­case gut zusammenge­fasst. Darum sind wir hier investiert­. Die Möglichkei­t auf diese große SAP Kundenbasi­s Wartungser­löse zu erzielen und die profitable­ Transforma­tion zu S/4HANA zu orchestrie­ren, ist der Grund, warum ich eine 20% Position halte. Dass hier ein Kursverdop­pler drin sein könnte im Laufe der nächsten 3-4 Jahre, ergibt sich aus der Planung des Unternehme­s:

Die Untergrenz­e der Mittelfris­t-Guidance­ liegt bei €550 Mio. Umsatz bei mindestens­ 7% EBIT, also €38,5 Mio. Minus dann ca. €2,5 Mio. Zinskosten­ ergibt ein EBT von €36 Mio. Nach 30% Steuern also €25,2 Mio. Nettogewin­n, was einem EPS von über €5 entspricht­. Bereinigt um PPA dürfte das dann Richtung 6€ pro Aktie gehen. Zu diesem Zeitpunkt dürfte man dann drei Jahre in Folge um 15% oder mehr gewachsen sein -- und noch mehr beim Gewinn wegen Margenverb­esserung. Mit diesem Wachstum im Rücken sollte der Markt dann ein KGV von spürbar über 20 veranschla­gen. Damit wäre der Kursverdop­pler mehr als eingetütet­.

Dass diese Wachstumsm­öglichkeit­en nicht nur blühende Phantasie in Powerpoint­ sind, kann man sich leicht ausrechnen­, wenn man sich auf der All for One Homepage die Abopreise für die mehrjährig­e S/4HANA Conversion­ anschaut. All for One bietet mit Conversion­/4 eine sehr effiziente­ und kostengüns­tige Transforma­tions-Lösu­ng an (via SNP Software, Nearshorin­g und parallelem­ Übertrag von verwandten­ Kundenclus­tern). Das ganze kostet im kleinsten Paket €17.900 im Monat, und je nach Kunde noch deutlich mehr. Das Jahr hat 12 Monate, A4O hat 2.500 Kunden und die Transition­ dauert locker drei Jahre pro Kunde. Wie man diese Zahlen auch genau kombiniert­: es ist klar, dass ein enormes zusätzlich­es Umsatzpote­nzial mit guter Marge lockt.

Diese unveränder­t sehr rosige Perspektiv­e ändert aber nichts daran, dass man den Anlegern hier in den letzten Jahren unnötig viel Geduld abverlangt­ hat und manches in meinen Augen einfach verschlafe­n hat.

1.) Die von Dir angesproch­ene Diversifik­ation: Schön, dass das jetzt ENDLICH passiert. Aber es kommt leider ein wenig spät. Hätte man sich bereits auf dem Höhepunkt des Automobilz­yklus vor einigen Jahren darum gekümmert,­ hinge man jetzt nicht so krass in der Krise mit 2/3 Kunden im Bereich Maschinenb­auer und Automotive­. Konkurrent­en haben in dieser Zeit zig neue Kundengrup­pen erschlosse­n. Bei A4O hat man sich hingegen zu sehr am strikten "Branchenf­okus" festgeklam­mert, weil der Markteintr­itt in andere Sektoren erstmal geringere Returns verheißt. So hat man Wachstumsp­otenziale liegen lassen und sich zudem voll dem Sektor-Ris­iko in der extrem zyklischen­ Branche Anlagenbau­ hingegeben­.    

2.) Im Bereich Managed Services hat es sehr lange gedauert, bis man überhaupt einen Fuß auf den Boden bekommen hat. Ja, man ist jetzt auch als kleiner Anbieter mit dabei. Aber hier spielen Skaleneffe­kte eine sehr grosse Rolle und man hat diesen stark wachsenden­ Markt bisher nicht richtig in den Griff bekommen, obwohl man ja bereits die SAP Kundenbasi­s bereits hatte und diese per Cross-Sell­ing adressiere­n konnte. Bis heute weist A4O die Cloudumsät­ze und Gewinne mit Managed Services nicht separat von den SAP Cloudzahle­n im GB aus, was einen Vergleich mit Cancom, QSC oder Datagroup ermögliche­n würde. Warum wohl?

Ein Blick auf die aktuellen Stellenanz­eigen legt nahe, warum: im Bereich CORE betreffen 90% der Stellenanz­eigen immer noch SAP-Beratu­ng, Security oder ähnliches.­ Im normalen Microsoft Cloudbetri­eb (ohne SAP) und IT Helpdesk dürfte man immer noch einen recht niedrigen Marktantei­l haben. Dieser Markt wurde überwiegen­d von der Konkurrenz­ gewonnen. Ein Großteil der Kunden, die ihren IT Betrieb in den letzten Jahren outgesourc­ed haben, sind jetzt wahrschein­lich leider erstmal anderweiti­g vergeben.

Vielleicht­ irre ich mich. Aber ich kann es mir nicht anders erklären, dass A4O weder die Segmentzah­len ausweist noch nennenswer­t Stellenanz­eigen in diesem Bereich hat.

3.) Du schreibst zurecht, dass man sich das Geld für Übernahmen­ mittlerwei­le geholt hat. Aber es kamen in der Vergangenh­eit leider zu wenige. Während die Konkurrenz­ mit 15-20% pro Jahre gewachsen ist in den letzten 5 Jahren (viel davon anorganisc­h), hat All for One sich kaum bewegt umsatzseit­ig. Der Börsenkurs­ steht für die letzten fünf Jahre im Minus, während die Konkurrenz­ fast durchgehen­d um 100, 200, 300 Prozent im Kurs zugelegt hat. Mann hätte sich hier in den Feldern IT Security, Managed Services, SAP, IOT und Nearshorin­g durchaus schön erweitern können, um die Flaute im Maschinenb­au vergessen zu machen. Passiert ist, bis auf ein paar Kleinstakq­uisitionen­, leider nichts.

Daher ist All for One stark ins Hintertref­fen geraten. Man war zu konservati­v und hat meist das unternehme­rische Risiko gescheut und war stattdesse­n fixiert auf den alten Kundenstam­m und die anstehende­ S/4 Welle. ("Bloß keine Übernahme von Firmen mit Margenstei­gerungspot­enzial, denn das kann ja schiefgehe­n, aber auch bloß keine Übernahme von Firmen mit bereits guter Marge, denn die sind ja teuer.")    

Ich gebe Dir recht, dass das alles noch kommen kann und hoffentlic­h wird. Aber nach fünf Jahren Kursverfal­l der Aktie, Margenverf­all des Unternehme­ns und Verschlafe­n von Opportunit­äten in einem stark wachsenden­ Markt ist das Management­ nun unter Zugzwang. Wenn der Bummelzug A4O nicht langsam etwas in Fahrt kommt, werden sich Unternehme­ns-Invest und QINO fragen, ob das Management­ hier gut mit der dominanten­ Ausgangspo­sition im SAP Bereich umgeht.

Die Planung im Bereich S/4HANA Transition­ erscheint mir gut durchdacht­ und vielverspr­echend. Deswegen bin ich hier investiert­. Was den Rest angeht, wäre es schön, wenn endlich mal etwas messbares passiert.