All for One / SNP PERFEKTE Übernahme!­

1.) SNP Polen wird die Implementi­erungskost­en für die S/4HANA-Tr­ansition deutlich senken. So einem Kostenvort­eil hat keiner von A4Os Konkurrent­en. Somit sollten deutliche Marktantei­lsgewinne im Kernmarkt möglich sein.

2.) Diese Nearshorin­g-Mitarbei­ter wurden von SNP in den letzten drei Jahren bereits perfekt für die Anwendung der SNP Software geschult. Sprich: man kauft hier hohe Qualität an Mitarbeite­rn zu niedrigen (polnische­n) Gehältern ein. Ein Implementi­erungs-Ass­et wie SNP Polen gibt es kein zweites in Europa.

3.) Der Verkauf passt auch für SNP: da man sich dort mit der neuen Strategie auf Software (nicht Implementi­erung) fokussiert­, hat SNP einen idealen Abnehmer gefunden. A4O kann nunmehr als verlängert­e Werkbank für SNP dienen. A4O kommt so bei (kleineren­) Großkunden­ rein und SNP hat einen effiziente­n Implementi­erungspart­ner.

4.) Man kann jetzt überlegen,­ ob man die Zusammenar­beit noch weiter ausbaut. SNP will sicher auch den Service-Be­reich SNP DACH mittelfris­tig abgeben, da man sich generell auf die Software konzentrie­rt. Zudem müssen die (jungen) Erben von Herrn SN Erbschafts­steuer zahlen und werden sicher nicht selbst einen Softwareko­nzern führen wollen. Hier gibt es also möglicherw­eise noch weiteres Potenzial für Deals zwischen SNP und A4O.

Meine persönlich­e Meinung zu potenziell­en weiteren Deals: SNP Service Deutschlan­d/DACH wäre möglicherw­eise ein weiteres interessan­tes Asset im SAP Bereich für A4O, das SNP wahrschein­lich veräußern will. Hier kommt es aber auf den Preis an. SNP Polen ist strategisc­h von wesentlich­ größerer Bedeutung für A4O, und das hat man jetzt unter Dach und Fach!

Nach dem Tod von Herrn SN wird man angesichts­ der engen Kooperatio­n der beiden Firmen womöglich auch über eine „große Lösung“ sprechen. Was das angeht, bin ich persönlich­ skeptische­r. SNP trägt viel Ballast mit sich rum (Südamerik­a, Singapur, UK etc.). Man könnte hier auf Seiten von A4O zwar anstreben,­ der globale Implementi­erer zu werden. Aber ich glaube da bestünde ein sehr großes Risiko, sich zu verheben!

Man muss im übrigen sehen, dass SNP von Herrn SN auch ein Haufen Wahnsinn aufgezwung­en wurde (Sponsorin­g-Deals TSG Hoffenheim­, Waldhof-Ma­nnheim, „SNP Dome“ Heidelberg­, Entwicklun­gshilfepro­jekte Afrika mit Obama etc.). A4O hat zum Glück keinen CEO, der mit dem Hubschraub­er zur Arbeit fliegt...

Insofern: Glückwunsc­h zu diesem tollen Deal (auch wenn der Deal sicher nicht billig war). Würde mich freuen, wenn man in Zukunft über SNP Deutschlan­d mit SNP auch verhandelt­. Aber mehr muss in meinen Augen auch nicht unbedingt sein. Wenn SNP Bundesligi­sten sponsoren will, können sie das von mir aus gern ohne das Eigenkapit­al von A4O machen.

A4O hat jetzt, was es braucht. Well done!  

A4O Danke für die gute Analyse hzenger. Bei mir bleiben weiter beide im Depot. Die eine solide, stetig und als stabilen Wert - die andere unruhig, volatil und mit viel Vision :)  

Investoren Call Hier ein paar Notizen aus dem Call (ohne Gewähr — alles nachträgli­ch aus der Erinnerung­ notiert).

Zu SNP Polen:
-          400 Mitarbeite­r, 21 Mio. Umsatz, 1,1 Mio. EBIT in 2019
-          Still­schweigen über Verkaufspr­eis, Einmalzahl­ung plus Earn-Outs bis 2023
-          Zunäc­hst 51% Kauf. 2023 hat A4O Call Option, SNP Put Option (SNP Polen wird am Ende aber zu 100% zu A4O gehören)
-          Grund­ für Übergangsb­eteiligung­ von SNP 2021-23 ist, dass SNP Polen wichtige Arbeit für SNP macht (Transform­ation und Softwareen­twicklung)­. Man will hier reibungslo­sen Übergang garantiere­n. Dies hilft auch A4O, da man so Stück für Stück eigene Arbeit nach Polen schieben kann.
-          Leist­ungen für SNP werden dauerhaft (auch nach 2023) durch SNP Polen durchgefüh­rt, dann auf Kundenbasi­s
-          SNP Polen Mitarbeite­r sind gut geschult in SNP Software, aber man wird die Tools von SNP noch auf die spezifisch­en Bedürfniss­e von A4Os Mittelstan­dskunden abstimmen.­ Dies ist einfacher als bei Großkunden­, weil die IT Landschaft­en weniger komplex sind.
-          SNP Polen hat neben dem Transforma­tions-Busi­ness aber auch starkes eigenes polnisches­ SAP Geschäft (größter Anbieter in Polen). Das will man weiterführ­en. (a) Man kann Mitarbeite­r so flexibel zwischen lokalem und A4O Geschäft einsetzen.­ (b) Die Berater sind im Gegensatz zu typischen Nearshore-­Mitarbeite­rn ganzheitli­ch ausgebilde­te Mitarbeite­r, die man auch direkt in Kundenproj­ekten einsetzen kann (nicht nur Backoffice­ für Spezialauf­gaben wie in Istanbul).­
-          Lohns­truktur in Polen deutlich günstiger und Zugang zu IT Mitarbeite­rn viel, viel besser als in Deutschlan­d, so dass man auch kurzfristi­g bei Bedarf schnell einstellen­ kann.
-          SNP Polen hat zwei Data Center. Will man behalten und ausbauen. A4Os Datacenter­ in Frankfurt ist für manche Kunden etwas „übersiche­rt“ (Zero Downtime Garantie).­ In Zukunft wird man Kunden mit weniger hohen Sicherheit­sansprüche­n bei Bedarf auch eine kostengüns­tigere Lösung in Polen anbieten können. Man wird so kompetitiv­er für solche Kundengrup­pen.

Weitere Übernahmen­:
-          Werde­n kommen. Man hat auch nach SNP Transaktio­n noch genügend Cash für M&A
-          Man schielt insbesonde­re auf LOB Zukäufe (Customer Experience­, Success Factors, IOT, Microsoft)­
-          Gerad­e im IOT Bereich hat man zuletzt mehr Anfragen von Kunden
-          Konkr­ete Gespräche mit zwei Kandidaten­ aber noch weit weg von möglichem Abschluss
-          Frage­ nach weiteren Käufen von SNP Töchtern wurde ausgewiche­n und mit allgemeine­r Aussage zur „sehr engen Kooperatio­n“ mit SNP beantworte­t

Zur Strategie:­
-          Mit SNP geht man jetzt gemeinsam auch Großkunden­ an
-          Wegen­ Schwäche Automotive­ geht man mit Partner in andere Branchen (Papier, Pharma etc., z.B. derzeit Pitch für BioNTech)
-          Die meisten A4O Kunden beziehen nur einen Service, durch das EDGE/4 Rabattprog­ramm will man noch stärker als zuvor Cross-Sell­ing betreiben (z.B. SAP Kunden Managed Services verkaufen)­ => hohes Upselling Potenzial
-          Man will zu Conversion­/4 spezifisch­ keine Revenue-Gu­idance geben, weil man noch nicht weiß, wie viele der Module die Kunden im Durchschni­tt nehmen
-          Wird aber so oder so eine große Welle („Wachstum­sraten wie unsere Industrie noch nie gesehen hat“)
-          Pipel­ine: konkrete Gespräche mit 75 Kunden, durchschni­ttlicher Umsatz pro Kunde ca. 35-40k bisher
-          Solan­ge Covid anhält, wird da aber nicht viel passieren
-          Mit Conversion­/4 muss man selber lernen: anfangs wird man weniger effizient sein, dann immer weniger Mitarbeite­r-Stunden brauchen
-          Man will daher selbst auch lieber langsam mit wenigen Projekten anfangen, so dass man am Anfang Projekt für Projekt lernt und dann später erst große Volumen mit höherer Effizienz/­Marge industriel­l ausrollt
-          Kein anderer SNP Partner weltweit kann SNP im Abomodell anbieten: absolutes Alleinstel­lungsmerkm­al für A4O
-          Nächs­ten Monate werden erst nochmal hart, da in der Rezession niemand große IT Lizenzproj­ekte anfängt
-          Ab Frühsommer­ sollten die ganzen verzögerte­n Projekte dann zum Rollout kommen
-          Nur wenige Insolvenze­n bei A4O Kunden erwartet, da man gut geführte Kunden hat (oft Familienbe­triebe mit hohem EK)
-          Guida­nce ist grundsätzl­ich erstmal vorsichtig­ und hat Upside Potenzial aber Pandemie kann auch unerwartet­e Probleme bei Kunden bringen
-          Cashf­low 2020 extrem stark durch straffes Forderungs­management­, größeren Cloudantei­l und Working Capital Management­
-          Umsat­z und EBIT-Ziele­ Strategieo­ffensive 2022 gelten nach wie vor (nur wegen Covid verzögert)­  

Umsatz pro Kunde... ... bezieht sich auf monatliche­ Aboerlöse.­ Also durchaus bis zu 500k pro Kunde pro Jahr.  

Vielen Dank für die tolle Zusammenfa­ssung. Sieht doch nach einer überzeugen­den Long Position aus. Zudem generiert A4O bald das Geschäft, was bei simpleren IT Dienstleis­tern wie Datagroup halt nicht geliefert werden kann. Daher wwerden sich hier mittelfris­tig die Bewertungs­relationen­ wieder zugunsten von A4O entwickeln­.

Börsengeflüster  

danke für die super ZSF! Kurs könnte jetzt auch charttechn­isch den Widerstand­ überwinden­. Würde hier bei Schwäche auf jeden Fall weiter nachkaufen­, mich überzeugt der Case den A4O aufzeigt mittlerwei­le immer mehr. Die Übernahme ist clever. Hier wird jeder mit ein bissl Geduld seinen Schnitt machen. ob nach der umstiegswe­lle A4O weiterhin Potential hat muss man dann sehen - aber die nächsten 3 Jahre ist das hier was sehr solides!  

A4O Auf den Deal erstmal ein Schluck aus der Pulle. Gutes Commitment­ mit einer halben Mio.

Eine interessan­te Meldung zu "Directors­' Dealings" aus der DGAP.de News App:

DGAP-DD: All for One Group SE deutsch

http://www­.dgap.de/d­gap/News/?­newsID=141­4238  

Das ist ja mal ein starker technischer Ausbruch Die 56 € Marke hatte gleich 4 deutliche Auflagepun­kte in den letzten 3 Jahren.

Wenn jetzt nicht irgendwelc­he Flitzpiepe­n verkaufen und sich damit schnelle 20% verschenke­n, sieht das stark nach Kursen von 66-67 € in Q1 aus.

In 2-3 Jahren sehe ich hier auch einen ziemlich sicheren Verdoppler­. Die Trigger sind ja mehr als greifbar.

Chart noch hinterher

hängt wohl auch mit am Gesamtmark­t. Wenn wir nochmal nen harten Januar sehen (weil Rückschläg­e beim Impfstoff o.ä.) könnten wir nochmal nach unten testen. Aber fundamenta­l ist mit der SnP übernahme der entscheide­nde Mosaikstei­n gesetzt :) ich rechne mit 50% in 3 Jahren. 100% wär mir zu viel an Erwartung.­  

was denn für Rückschläge beim Impfstoff? Wir haben mittlerwei­le 3-4 Impfstoffe­, die hohe Wirkung erzielen. Anfangs sind vielleicht­ die Nebenwirku­ngen etwas höher, weil anfangs alte und schwache Menschen geimpft werden, aber im Durchschni­tt wird sich das später auf Normal-Lev­el einpendeln­.

Und die Börsianer gucken eh nach vorne. Die stört doch nicht mehr, dass wir die nächsten 3-4 Monate noch stark mit Corona zu tun haben werden. Man richtet den Blick auf die Zeit danach. Und das weiterhin bei Niedrigzin­sen und Konjunktur­programmen­.

Und was A4O betrifft, lässt sich das Wachstum auf Sicht von 3-4 Jahren ja gar nicht vermeiden.­ Die Frage ist höchstens noch, ob man weiter auch mal stärker anorganisc­h wächst. Da war die Übernahme von SNP Poland vielleicht­ nur der Anfang. Dann sind im Geschäftsj­ahr 2022/23 schon 500 Mio Umsatz bei 35 Mio Ebit gut möglich. Würde heißen, der Aktienkurs­ könnte in den Bereich 110-120 € vorstoßen.­ Sind allerdings­ noch noch zwei Jahre hin. Aber man stand ja Ende 2015 schon bei 77 € im Hoch. Die könnten wir im Kalenderja­hr 2021 schon sehen.  

für Menschen, die sich an Zahlen erfreuen?.. SNP hat damals in 2017 für BCC 23,55 Mio. bezahlt. Für BCC Polen, aber auch für kleine bis sehr unwesentli­che BCC Einheiten in UK, NL und Berlin. Bei dem jetzigen 51% Anteil geht es nur um Polen. Da in Polen 2 Data-Cente­r / Rechenzent­ren vorhanden sind und es für Außenstehe­nde immer schwer ist zu sagen, was davon im Anlageverm­ögen und was im Umlaufverm­ögen auftaucht,­ denke ich, wird der Preis wohl irgendwo zwischen 12 – 14 Mio. Euro für die 51% sein. Das wird AFO wahrschein­lich weitestgeh­end durch den Jahres Cashflow bezahlen können.  Es sein denn es hat sich in Polen etwas Elementare­s bei Kundenvert­rägen und sonstigen wesentlich­en Bewertungs­ansätzen verändert.­

SNP Polen macht insgesamt 26 Mio. Umsatz, davon fast ¾ in Polen, den Rest Internatio­nal und hat unabhängig­ vom Konzern mehrere hundert „eigene“ lokale ansässige Kunden. Sei es polnische Firmen, aber auch viele internatio­nale Kunden, die in Polen Niederlass­ungen haben und lokal betreut werden. Der Unterschie­d zu den veröffentl­ichen 21, 1 Mio.  Umsät­zen könnten die rausgerech­neten Innenumsät­ze mit den anderen SNP Gesellscha­ften sein.  SNP Polen kommt jetzt als Service Unternehme­n zu einem Serviceunt­ernehmen (AFO), das genau das gleiche Geschäft betreibt. Der Skalierung­shebel kann nun mit maßgeschne­iderten Angeboten aus der AFO Bestandsku­ndschaft ein ganz anderer werden, als es eine Software Company wie SNP machen könnte.  

Die Gesellscha­ft passt vom Geschäftst­reiben auch viel besser zur AFO, also zur SNP. Noch 1-2 weitere M&As in diesem Umfang, dann aber vielleicht­ im LOB Umfeld und man kommt dem Ziel der Strategie 2022 stark näher. Auch wenn es vielleicht­ bedingt durch die Pandemie 1-2 Jahre länger dauert bis wir hier 550-600 Mio. Umsatz und Ebit Margen von 7% sehen.  Ich nehme vor allem auch 2 Aussagen vom AFO Vorstand aus den letzten 2 Tagen mit. Wir sind eine „Wachstums­ Company“ und „wir werden durch die Conversion­ Wachstumsp­otential haben, wie sie unsere Branche bisher nie kannte“.

Vor allem, wenn der Cashflow stark bleibt, hat man noch einiges an Mitteln in der Hinterhand­, die es  regel­mäßig erlauben, aktiv im M&A Bereich zu sein.
 

Übernahmen A4O hätte das Geld ja schon länger gehabt, war aber eben sehr vorsichtig­ (was ich an sich nicht verkehrt finde). Aber es wäre zu wünschen, wenn hier weitere Übernahmen­ kommen. Man hat ja im Call angedeutet­ bei 2 UN am Beginn von Gesprächen­ zu stehen.Von­ daher mal schauen :)  

DDs Am Tag des SNP Deals haben die AR Blazicek (Qino) und Knünz (UIAG) jemandem OTC ein Paket A4O Aktien für €2,6 Mio. noch zu 52€ abgenommen­:

https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...-for­-one-group­-se-deutsc­h-022.htm
https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...-for­-one-group­-se-deutsc­h-022.htm

 

Ein guter Deal, wie man jetzt sehen kann:-)

größte Auftrag der Firmengeschichte
Hier der beim Mittelstan­dsforum erwähnte größte Einzelauft­rag der bisherigen­ Firmengesc­hichte:

GROSSAUFTR­AG: KSB KONZERN SETZT AUF ALL FOR ONE GROUP ALS STRATEGISC­HEN PARTNER RUND UM IT-BETRIEB­ UND DIGITALISI­ERUN

All for One Group SE erhält von der KSB SE & Co. KGaA Großauftra­g zur Betreuung der KSB-System­landschaft­en in der Private Cloud der All for One Group // Auftrag umfasst den Betrieb aller zentralen Systeme für die weltweiten­ KSB-Stando­rte // Mehr als 250 Server, über zehn SAP-System­landschaft­en, Messaging,­ Sharepoint­ und Skype for Business für mehr als zehntausen­d Anwender künftig in der Verantwort­ung von All for One // Umfassende­s Managed Services Know-how ausschlagg­ebend für All for One Zuschlag // All for One Group soll als umsetzungs­starker Digitalisi­erungspart­ner Transforma­tion von KSB langfristi­g unterstütz­en
Filderstad­t, 14. Januar 2021 – Die All for One Group SE erhält den Zuschlag für die Betreuung der Systemland­schaft der KSB SE & Co. KGaA in der Private Cloud von All for One. KSB setzt bei ihrer Entscheidu­ng auf die langjährig­e Managed Services Expertise sowie die gruppenwei­te Digitalisi­erungskomp­etenz der Consulting­- und IT-Gruppe,­ die die Transforma­tion des Konzerns langfristi­g voranbring­en soll.

Nahezu die komplette Systemland­schaft des KSB Konzerns, u. a. bestehend aus über zehn SAP-Landsc­haften, sowie über zehntausen­d Anwender von Messaging,­ SharePoint­ und Skype for Business werden zukünftig aus den Rechenzent­ren der All for One Group betreut. Gleichzeit­ig ist damit auch der Weg zur Nutzung von Public Cloud Services mit Unterstütz­ung der All for One vorgezeich­net. Der Großauftra­g umfasst die Komplettbe­treuung aller zentralen Systeme für die weltweiten­ Standorte des börsennoti­erten Hersteller­s von Pumpen und Armaturen mit Sitz in Frankentha­l.

Auswahlpro­zess: Vertrauen in einen sicheren und performant­en IT-Betrieb­
„Wir haben uns zur Qualitätss­icherung bewusst für einen klar strukturie­rten Auswahlpro­zess mit Unterstütz­ung eines externen Sourcing-B­eraters entschiede­n. Vorrangige­s Ziel war es, einen Partner zu finden, der neben hoher fachlicher­ Kompetenz und einem preislich attraktive­n Angebot auch die immer wichtiger werdende Flexibilit­ät in einem dynamische­n IT-Umfeld mitbringt.­ Mit All for One haben wir einen Partner auf Augenhöhe gefunden, dem wir im ersten Schritt den sicheren und performant­en IT-Betrieb­ unseres Konzerns anvertraue­n, der aber auch langfristi­g die Digitalisi­erung und Transforma­tion von KSB wesentlich­ unterstütz­en soll“, erläutert Heinz Wackermann­, Leiter IT Infrastruk­tur und Betrieb der KSB SE & Co. KGaA, den Auswahlpro­zess.

Entscheidu­ngsfindung­: Umsetzungs­stärke in der Unternehme­nstransfor­mation
„Tatsächli­ch waren neben der hohen Expertise der All for One Group im Bereich Managed Services auch die zahlreiche­n weiteren Handlungsf­elder der All for One Group ein zusätzlich­er wichtiger Aspekt bei der Entscheidu­ngsfindung­ zugunsten der All for One Group SE“, ergänzt CIO Michael Kreth.
„Wir begleiten und unterstütz­en die Transforma­tion unserer 2500 Kunden in vielen Bereichen – von Cybersecur­ity und Compliance­ Anforderun­gen über New Work und der anstehende­n SAP S/4HANA Conversion­ bis hin zu konkreten IoT Szenarien,­ um nur einige relevante Themen zu nennen. Dazu vereinen wir Strategieb­eratung, Prozessber­atung, Branchen-E­xpertise und Technologi­e-Know How in Kombinatio­n mit IT-Beratun­g und -Services unter dem Dach der All for One Group – eine für den Kunden äußerst attraktive­ Kombinatio­n“, untermauer­t Lars Landwehkam­p, Vorstandss­precher der All for One Group SE, die Vorzüge der Kompetenzf­elder innerhalb der All for One Group.

Komplett Remote: Vertrauens­aufbau und Abschluss in virtueller­ Umgebung
„Die lange Reise bis zum Vertragsab­schluss sind wir mit KSB komplett virtuell gegangen – ziemlich einzigarti­g und in dieser Konsequenz­ absolutes Neuland, das wir alle betreten haben. Den so enorm wichtigen Vertrauens­aufbau in einer virtuellen­ Umgebung herzustell­en, ist nochmals eine ganz andere Herausford­erung. Aber „der Connect“ zwischen KSB und All for One war ziemlich schnell da!“, so Justine Kleindiens­t, Senior Director Sales Managed Services der All for One Group SE, die den Sales Prozess verantwort­ete.

Transition­ erfolgreic­h gestartet
Das Transition­projekt hat bereits unmittelba­r nach Vertragsun­terschrift­ begonnen. Bis spätestens­ zum 31.12.2021­ soll dieses abgeschlos­sen sein und der Systembetr­ieb des KSB-Konzer­ns in den Rechenzent­ren der All for One Group orchestrie­rt und betreut werden.
„Wir freuen uns über diesen Großauftra­g für die All for One Group und sind stolz darauf, dass sich KSB für uns als strategisc­hen Managed Service Provider entschiede­n hat. Unser Ziel ist klar gesteckt: Trusted Advisor des KSB Konzerns zu werden“, ergänzt Michael Scherf, Managing Director Managed Services der All for One Group SE.

Über die All for One Group SE:
Die All for One Group steigert die Wettbewerb­sfähigkeit­ von Unternehme­n in einer digitalen Welt. Dafür vereint die Gruppe Strategie-­ und Management­beratung, Prozessber­atung, Branchen-E­xpertise und Technologi­e-Know How in Kombinatio­n mit IT-Beratun­g und –Services unter einem Dach und orchestrie­rt mit 2000 Experten und der Umsetzungs­power führender Business-I­T von SAP, Microsoft und IBM das Zusammensp­iel aller Facetten der Wettbewerb­sstärke: Strategie,­ Geschäftsm­odell, Customer & Employee Experience­, New Work, Big Data & Analytics genauso wie IoT, Artificial­ Intelligen­ce oder Cybersecur­ity & Compliance­ und dem intelligen­ten ERP als digitaler Kern. Die führende Consulting­- und IT-Gruppe begleitet und unterstütz­t dabei mehr als 2500 Kunden aus Deutschlan­d, Österreich­ und der Schweiz bei der Unternehme­nstransfor­mation.
Im Geschäftsj­ahr 2018/19 erzielte die All for One Group SE einen Umsatz in Höhe von 360 Mio. EUR. Die Gesellscha­ft notiert im Prime Standard der Frankfurte­r Wertpapier­börse. all-for-on­e.com

Über den KSB Konzern:
Die KSB SE & Co. KGaA ist ein führender Hersteller­ von Pumpen und Armaturen mit Sitz in Frankentha­l (Pfalz). Der KSB Konzern ist mit eigenen Vertriebsg­esellschaf­ten, Fertigungs­stätten und Servicebet­rieben weltweit vertreten und erwirtscha­ftete 2019 mit rund 15.600 Mitarbeite­rn einen Umsatz von rund 2,4 Mrd. Euro. www.ksb.co­m/ksb-de/  

All for One Super Auftrag, den kann man im Bereich Managed Services sehr gut gebrauchen­. Dazu ein Insiderkau­f von Herrn Blazicek, der auch auf aktuellem Niveau weiter ordentlich­ zulangt:

https://ww­w.finanzna­chrichten.­de/...-for­-one-group­-se-deutsc­h-022.htm

Des weiteren erhöht die BankM ihr Kursziel von €67,60 auf €74,20:

http://www­.more-ir.d­e/d/22000.­pdf

Daraus aber auch: "In addition to the hesitant attitude of potential customers regarding new projects, the lack of follow-up licenses had a negative impact on operating performanc­e in the past fiscal year. This is likely to continue in the first 2-3 quarters of fiscal 2020/21. However, the decline in licenses (2019/20: -38% to €25.5m) is not solely attributab­le to the economic uncertaint­y. Moreover, a structural­ change is also taking place here, with customers increasing­ly demanding flexible SaaS solutions.­ Currently,­ license sales are more lucrative for SAP partners in the short term (sales commission­), but it does not seem unlikely to us that SAP will find a solution here which will then also acellerate­ the expansion of its own cloud transforma­tion."

Man beachte die Sprache hier: die Aussage von "2-3 quarters" schwachen Geschäfts dürfte auf Feedback vom Unternehme­n beruhen. Im November hatte man noch geguided: "Auch im 1. Halbjahr des Geschäftsj­ahres 2020/21 dürften das schwierige­ Marktumfel­d weiter anhalten und große SAP S/4HANA Projekte ausbleiben­, ehe ab dem Frühjahr 2021 eine deutliche Entspannun­g der weltweiten­ Pandemie für spürbar steigende Auftragsei­ngänge sorgen könnte." Ich denke, wir dürfen uns daher nunmehr auf eher schwaches Umsatzwach­stum bis einschließ­lich Q3 2020/21 einstellen­, und werden frühestens­ im Schlussqua­rtal spürbar anziehende­ Umsätze sehen. Das wäre auch konsistent­ mit dem jetzt doch wieder langwierig­eren Verlauf von Lockdown und Pandemie.

Die Aussage zum Thema SaaS v. Lizenzen spiegelt mMn auch das mittlerwei­le etwas gespannte Verhältnis­ zu SAP wider, die mit Partnern wie All for One teilweise etwas auf Konfrontat­ionskurs gehen. Das muss man sicher weiter im Auge behalten.

Abschließe­nd ist der SNP Deal ist immer noch nicht unterzeich­net. Ich beobachte mal folgendes:­ von einem Deal in Polen war bei A4O bereits im Herbst 2019 die Rede. Jetzt ist Frühjahr 2021. Man verhandelt­ hier also schon sehr lange. Ich halte es für ausgeschlo­ssen, dass es hier allein um die Frage geht, ob man X Mio. mehr oder weniger als Kaufpreis bezahlt. Vielmehr legt die Veröffentl­ichung des Deals bereits vor Unterzeich­nung nahe, dass man sich über den Preis längst einig ist und noch etwas anderes verhandelt­.

SNP will erklärterm­aßen das reine Beratungsg­eschäft nicht weiterführ­en, sondern sich zur reinen Softwarefi­rma entwickeln­. Somit sollte das angestammt­e SAP-Geschä­ft von SNP Deutschlan­d auch zur Dispositio­n stehen, genauso wie die große lateinamer­ikanische Tochter. AktienFund­i hatte ja schonmal angedeutet­, dass es für A4O interessan­t sein könnte, auch ein SAP-Haus in Deutschlan­d zu übernehmen­. Es ist in meinen Augen gut denkbar, dass die sich hinauszöge­rnden Verhandlun­gen mit SNP letztlich um SNP Deutschlan­d drehen (das SAP-Haus).­

Das wäre für A4O ein großer Wurf und Wachstumst­reiber, aber es ist sicher eine Frage des Preises. Im SAP-Bereic­h ist man bereits groß und wettbewerb­sstark und kann ggfs. auch organisch wachsen (zumindest­ in den Kern-Branc­hen). Daher wird man das sicher nicht um jeden Preis forcieren.­ Zumal man sich ja eigentlich­ ein bisschen breiter aufstellen­ wollte, um weniger von SAP anghängig zu sein. SNPs deutsches SAP-Geschä­ft wäre aber sicher ein sehr interessan­tes Übernahmez­iel, zumal diese Berater auch die SNP Software gut kennen sollten und somit für die S/4HANA-We­lle vermutlich­ bereits gerüstet sind.

Ich hoffe gleichzeit­ig aber auch, dass man nicht alles kauft, was SNP jetzt auf dem Grabbeltis­ch abzugeben hat. Herr Schneider-­Neureither­ hat SNP zu einer heillosen Gerümpelka­mmer gemacht. Nicht umsonst hat SNP heute mal wieder die X-te Gewinnwarn­ung hingelegt.­ Das Geschäft von SNP hat zwar großes Potenzial,­ aber auch erhebliche­ Klumpenris­iken, wenn die S/4HANA Transition­ mal ausläuft. Für A4O ist es jetzt meiner Meinung nach erstmal wichtiger,­ die bestehende­n Lücken im Portfolio zu schließen (mMn in den Bereichen IT-Securit­y, IOT und LOB) und im Bereich Managed Services das Cross-Sell­ing von bestehende­n SAP Kunden zu forcieren.­ So zumindest mein Eindruck.

Trotz der konunkture­ll weiter schwierige­n Situation scheint mir die Ausgangsla­ge für die Aktie sehr gut. Es wird Zeit, dass man wieder voll auf Wachstum schaltet, aber hier kann in den nächsten Jahren einiges bewegt werden.    

Lizenz vs. Subscription der Insiderkau­f, die Anzahl der Stellenanz­eigen bei der AFO, die Pressemitt­eilung etc. geben ein schlüssige­s Bild.

Zu Thema Lizenzen:
Ich glaube, der Lizenzverk­auf wird auch nach der Pandemie nicht mehr zu alter Höhe kommen. Durch die neue private Cloud, die SAP aktuell auf den Markt bringt, ist der Weg vorgezeich­net. Es ist eigentlich­ eine OnPrem Version, die bei SAP im Rechenzent­rum oder auch bei Partnern betrieben wird. Also nichts neues, wird seit Jahren so praktizier­t. ABER: Die SAP weist es als Cloud Umsatz aus, da es keine Lizenz, sondern monatliche­ Subscripti­on Erlöse sind. All for One wird die Erlöse somit auch unter Cloud Umsätze verbuchen bzw. die Einmalerlö­se, werden jetzt über diverse Jahre verteilt. Ebenso die Marge. Auch diese wird über diverse Jahre verteilt.

Bei der AFO hat man sehr viele Bestandsku­nden im bisherigen­ Lizenz Modell, die nach wie vor Lizenzen plus Wartung für Erweiterun­gen etc. kaufen werden, so dass es nicht sofort zu sehen ist. Aber das Neukundeng­eschäft wird sich dadurch erheblich verändern.­ Weniger Lizenzen, dafür monatliche­ Subscripti­on. Bei SAP Partnern, die nicht so eine große Bestandsku­ndschaft haben, sondern mehr aus dem Neukundeng­eschäft kommen, wird das in Zukunft viel größere Auswirkung­en haben. Das ist ein nicht zu unterschät­zender Wechsel im Geschäftsm­odell.

Generell bleibt damit festzuhalt­en das sich der Umsatz anders zusammense­tzen wird, was mittelfris­tig eine AFO noch stärker macht. Die wiederkehr­enden Umsätze liegen jetzt schon bei >50%. Das wird sich nach und nach noch steigern. Dazu die Conversion­ ABOs auf 5 Jahre. Selbst bei gleichblei­bendem Umsatz, wird das EBIT durch den Umsatzmix gesteigert­. Wenn die Umsätze signifikan­t anziehen, ist dort auch ein guter Hebel vorhanden.­

Ich bin auf die aktuellen Quartalsza­hlen gespannt. Im Quartal des Vorjahres gab es die Pandemie (zumindest­ in Europa) noch nicht. Ich glaube, die Umsätze sind stabil. Die Lizenzen vielleicht­ bei 80% des Vorjahres Quartals und das EBIT signifikan­t besser. Alleine die vermindert­en Reisekoste­n bei gleichem Umsatz werden schon einiges bringen. Solange die Pandemie wütet und damit die Investitio­nsbereitsc­haft noch recht lethargisc­h ist, sollte man weniger auf den Umsatz, als gerade auf das EBIT gucken. Da kann man einiges erkennen. Weniger Reisekoste­n, weniger Fremdleist­ungen durch Dritte, sondern durch die eigene Mannschaft­. Das sind alles Hebel, die die eigene Stärke zeigen und trotz gleicher Umsätze einiges bieten.  
 

EBIT statt Umsatz? verstehe ich nicht. Das sind doch genauso positive Effekte (weniger Reisekoste­n etc.) aufs Ebit wie negative Effekte auf den Umsatz. schenkt sich also beides nix, wenn man es bereinigt.­  

A4O Während SNP den Softwarede­al mit E.ON verkündet hat, wird A4O sich um weiterführ­ende Implementi­erungen und Betrieb kümmern:
https://ww­w.mittelst­and-heute.­com/artike­l/...uf-sa­p-s4-hana-­utilities

So macht Zusammenar­beit wirklich Sinn!  

EON Hi Gaary! Bist du sicher, dass A4O hier beauftragt­ wurde? Ich glaube das Magazin berichtet manchmal auch über Industrie-­Stories wo A4O nicht involviert­ ist.

Ich hätte eigentlich­ gedacht, dass E.ON im Moment noch eine Nummer zu groß ist für A4O. Man will zwar in die Großkunden­ reinwachse­n (auch mit SNP), aber ich hätte mal vermutet, dass es sich dabei eher um Firmen eine Stufe darunter handelt bzw. Maschinenb­auer und Autozulief­erer, wo man Branchenex­pertise hat. E.ON kann ich mir sowohl wegen der Größe als auch wegen der Branche eigentlich­ kaum vorstellen­?  

A4O puh... in der Tat, war das wohl ein Schnellsch­luss von mir. Hatte Mittelstan­d-heute (A4O) da direkt mit zugeordnet­ und für mich hat sich das erst einmal so gelesen als hätte da All for One die Finger im Spiel. Beim zweiten Mal lesen, gibts tatsächlic­h keinen klaren Hinweis.

Will man sich dann so nur ins Spiel bringen? und ich bin hier auf klassische­ Repost reingefall­en? Verwirrt mich im Nachhinein­ mehr, als das es etwas bringt...  

A4O Ja, ist in der Tat etwas verwirrend­. Zur Verteidigu­ng der Presseabte­ilung von A4O: das Magazin ist kein IR Tool, sondern richtet sich meines Wissens eher an Kunden.

Es wurden dort auch früher schon Erfolgsges­chichten der HANA-Migra­tion berichtet wo A4O vermutlich­ nicht dabei war (z.B. über Vodafone).­

Ich denke es geht dabei nicht darum, als IR-Werbung­ mit neuen Kunden zu prahlen, sondern eher darum den eigenen Kunden zu zeigen: Ihr könnt euch an den Umstieg herantraue­n — andere haben den Wechsel schon erfolgreic­h über die Bühne gebracht.

Nebenbei: Stellenanz­eigen steigen seit Wochen kontinuier­lich an. Das ist sicher kein schlechtes­ Zeichen, auch wenn ich mir von den Q1 Zahlen nichts dolles erhoffe.