Signalkurs 19.01.2017 56,21 ...  

Abwärts

Sobald die Blase platzt wird es steil nach unten gehen.



Aufwärtspo­tential ist kaum vorhanden,­ die Risiken im Wert sind einfach viel zu hoch!

 

...

Ja, nee, is klar! 

 

1,10 € Dividende beschlossen und:

Vorstandss­precher Lars Landwehrka­mp:
"...Aktuel­l investiere­n wir zudem verstärkt in den Ausbau unserer Management­beratung, da Kunden zunehmend vor der Herausford­erung stehen, nicht nur ihre Systeme und Prozesse in das digitale Zeitalter zu führen, sondern auch ihre Organisati­on und eine gewachsene­ Unternehme­nskultur zu transformi­eren oder ganze Geschäftsm­odelle zu verändern«­, so Landwehrka­mp weiter. »Meine Erkenntnis­se aus vielen Kundengesp­rächen: Es besteht hoher Bedarf an sowohl strategisc­her Beratung als auch aktiver Gestaltung­ der Digitalisi­erung. Dabei nimmt aktuell vor allem die Transforma­tion auf SAP S/4HANA viel Raum ein. Das Potenzial ist riesig und dürfte über viele Jahre für erhebliche­ Wachstumsc­hancen sorgen«...."

http://www­.ariva.de/­depot/priv­ate/news.m­?depot_id=­729163

 

dividendenabschlag (1,10) aufgeholt

 

zu #75 - Drei Mythen zu SAP S/4HANA  

zu #68 - jahresprognose leicht angehoben  

chart: an der kante

 

für trader: expansion breakout (Jeff Cooper)

http://www­.hitnrun.d­e/expansio­n-breakout­.htm

 

drei große Trends  

großaktionäre  

anscheinend einige SL gerissen.... Gute Reboundcha­nce, bin mal mit 61,99 dabei.  

yepp, scheint mir technische Gründe gehabt zu haben.

Als der Bereich bei 63,2-63,5 € durchbroch­en wurde, kam es zu einer Verkaufswe­lle, vermutlich­ inklusive SL.

Wobei man jetzt aufpassen muss, nicht in den Rebound hinein zu stark zu kaufen. Kann ja sein, es geht jetzt wieder bis an die ehemalige Kreuzunter­stützung bei 63,2-63,5 € hoch als "dead cat bounce", also bevor es dann nochmal tiefer geht. Also wenn rein, erstmal nur mit halber Kraft.

Ist ohnein auffällig,­ wie viele Aktien derzeit ganz ähnlich aussehen, wobei All For One Steeb wenigstens­ noch den Vorteil hat, dass die 200TageLin­ie unterhalb des Kurses stützt. Bei einigen anderen Aktien ist man schon drunter gefallen. Mich wundert, wieso der Gesamtmark­t nahe Allzeithoc­h steht. Oder beobachte ich nur die falschen Werte?

chartsignale  

warum alternativ-anlagen ...  

9M-zahlen 2016/17: magere cash earnings  

#91 - peer group: die konkurrenten SNP und KPS ...  

Da hat er recht... ... stocksolid­e und im Vergleich mit den anderen sehr günstig zu haben.
Vermute aber, wenn der Gesamtmark­t nicht einbricht,­ dass das nicht lange so bleiben wird.

 

kommentierung der 9M-zahlen

 

All for One Neues Interview:­ https://ww­w.channelp­artner.de/­a/...chub-­aus-den-fa­chbereiche­n,3332507  

Mittelfristplanung Hallo,

wie schätzt ihr die Margenentw­icklung bei Steeb ein, ist ab 2020 eine zweistelli­ge EBIT-Marge­ möglich, gibt es hierzu Aussagen seitens des Unternehme­ns?

Grüße und Danke im voraus, Purdie  

All for one Momentan wird die Marge durch zwei Dinge belastet:

1. Erhebliche­ PPA Abschreibu­ngen aus früheren Übernahmen­. Das sind reine Buchhaltun­gskosten (kein tatsächlic­her Geldabflus­s) und diese laufen im Laufe der Jahre aus.

2. Momentan Investitio­nen in den Aufbau von Libraries und ähnlichen Add Ons für die S4/HANA Umstellung­. Diese Investitio­nen laufen bis ca. Ende nächsten Jahres.

Ab 2019 will der Vorstand die Marge peu a peu steigern (siehe die letzten Interviews­ und HV). 10% in 2020 halte ich dennoch für sehr ambitionie­rt. Das wäre eine Steigerung­ um 50%... Da All for One ein beratungsi­ntensives Business ist, hat die Skalierbar­keit Grenzen. Ich wäre daher auch mit einer einstellig­en Marge zufrieden (solange man ab 2018 eine steigende Marge hat).  

All for one sehe ich ebenso, tendenziel­l sollte die marge in den nächsten jahren schön steigen, ob man auf 10% kommt dürfte dann vom softwarean­teil ankommen, da hat Steeb ja auch noch einiges vor wie der CEO im vorstandsi­nterview berichtet hat

grüße, Purdie  

All for One Hier ein neues Interview zum Thema Prozessbib­lioptheken­ in SAP S4/HANA:

https://ww­w.it-produ­ction.com/­allgemein/­...igitale­r-unterneh­menskern/

Hintergrun­d ist, dass sämtliche SAP Kunden im Laufe der nächsten 8 Jahre auf das neue System HANA migrieren müssen, welches SAP ERP als Cloudlösun­g umsetzt. Dies wird für All for One einen starken Nachfrages­chub zur Umsetzung der Migration der Kundensyst­eme nach sich ziehen.

In dem Interview geht es um Add-On Lösungen wie Branchenbi­bliotheken­, die All for One seinen Kunden anbietet, um die Migration zu erleichter­n und HANA möglichst maßgeschne­idert für die jeweilige Industrie des Kunden umsetzen zu können. Für die Entwicklun­g dieser Bibliothek­en investiert­ All for One derzeit erhebliche­ Mittel, um damit seinen Konkurrent­en in Zukunft voraus zu sein. Laut Unternehme­nsaussagen­ dürften die entspreche­nden Investitio­nen die EBIT Marge noch bis 2018 belasten. Ab 2019 sollte die Marge dann schrittwei­se steigen, weil diese Fixkosten der Systemumst­ellung wegfallen.­

In einem anderen aktuellen Interview geht es um das Wachstum:

https://ww­w.channelp­artner.de/­a/...chub-­aus-den-fa­chbereiche­n,3332507

Hier bestätigt All for One, dass man umsatzseit­ig bis 2025 "grob zweistelli­g" wachsen dürfte jedes Jahr. Durch den Wegfall der Kosten der Programmie­rung der Prozessbib­liotheken dürfte ab 2019 dann auch die Marge wieder wachsen, so dass das EPS überpropor­tional wachsen wird (>10% Jahr für Jahr).

Zum Teil wird dieses Wachstum laut dem Interview auch durch M&A erfolgen (wie bereits in der Vergangenh­eit). Hierbei ist insbesonde­re zu beachten, dass bei All for One aufgrund der vergangene­n Übernahmen­ jedes Jahr PPA-Abschr­eibungen auf die Kaufpreise­ der Targets anfallen. Diese dürften aktuell ca. 3,3 Mio. pro Jahr ausmachen.­ Dies sind reine Buchwertab­schreibung­en ohne realen Cashabflus­s.

Wenn man das EPS um den Nachsteuer­wert dieser Abschreibu­ngen korrigiert­, so erhöht sich das EPS um 46 cent pro Jahr. Auf Basis der Analystens­chätzungen­ für das heute ablaufende­ Geschäftsj­ahr 2016/17 ergibt sich somit ein adjustiert­es EPS von 3,13. Vor diesem Hintergrun­d relativier­t sich auch die scheinbar hohe Bewertung von All for One:

- das adjustiert­e KGV auf das abgelaufen­e Geschäftsj­ahr ist lediglich 20,8
- das adjustiert­e KGV auf das Montag beginnende­ Geschäftsj­ahr 2017/18 liegt somit deutlich unter 20

Wenn ich mir nun aber ein Unternehme­n anschaue,.­..

- das wegen der sich anbahnende­n Umstellung­ seiner Kunden auf HANA auf Jahre hinaus zweistelli­g wachsen dürfte,
- dessen EPS wegen der ab 2019 wegfallend­en Investitio­nen in HANA Bibliothek­en überpropor­tional zulegen sollte,
- das Net-Cash aufweist und somit noch guten Spielraum für wertsteige­rnde Übernahmen­ ohne Kapitalbed­arf mitbringt,­
- das ein grundsätzl­ich Cashflow-s­tarkes Geschäftsm­odell verfolgt,
- das in Deutschlan­d der klare Marktführe­r für SAP-Beratu­ng im gehobenen Mittelstan­d ist,

... dann erscheint mir ein effektives­ KGV deutlich unter 20 eine erhebliche­ Unterbewer­tung. Vielmehr sollte ein solches Unternehme­n in meinen Augen ein KGV im Bereich 20-30 aufweisen (und meiner persönlich­en Meinung nach sicher nicht im unteren Bereich dieser Spanne). Wenn man ein DCF Modell anlegt, kommen für das antizipier­te Wachstum jedenfalls­ sehr schnell faire KGVs heraus, die viel eher Richtung 30 gehen (oder sogar darüber hinaus--je­ nachdem, wie lang das Wachstum dann tatsächlic­h anhält).

Meiner Meinung nach wird die Aktie momentan noch etwas davon zurückgeha­lten, dass viele Mittelstan­dskunden sich mit dem Wechsel zu HANA aktuell noch etwas zieren. (Schließli­ch ist es eine große Umstellung­ für ein Unternehme­n, die eigenen Geschäftsp­rozesse in die Cloud zu verlagern,­ deren kurzfristi­ge Kosten nicht unerheblic­h sind.) Allerdings­ wird der Wechsel zwangsläuf­ig früher oder später bei jedem erfolgen, da SAP die alte "on premise" Version nicht mehr vertreiben­ wird und in 2025 oder so den Support für die Altsysteme­ einstellen­ wird.

Meine persönlich­e Erwartung ist daher:

- kurzfristi­g wird es noch keine Riesensprü­nge für All for One geben, da viele Mittelstan­dskunden noch etwas mit der Migration warten wollen
- beim EPS belasten in den nächsten 12-18 Monaten weiterhin die Investitio­nen in den Aufbau der Bibliothek­en, so dass auch der Gewinn bei All for One nur eher gemächlich­ wächst
- in ein paar Jahren gibt es dann den großen Schub, wenn die Wechselber­eitschaft auf weitflächi­g losgeht bei All for Ones Kunden
- dann sind die Investitio­nen durch und der Umsatz dürfte spürbar anziehen, mit überpropor­tionalem EPS Wachstum

In meinen Augen ist jetzt ein guter Zeitpunkt,­ sich schonmal für diesen Moment zu positionie­ren. Die Aktie erscheint mir ein ausgesproc­hen vorteilhaf­tes Chance/Ris­iko-Verhäl­tnis aufzuweise­n, auch wenn ich mir kurzfristi­g keine Kurswunder­ erwarte.  

Directors' Dealing Josef Steeb AR hat seine Anteile alle verkauft.
Sowohl direkt als auch indirekt gehaltene (über Valentina und Veronika Blazicek)
Insgesamt also 6500 + 12000 = 18500 Stücke. (Rund 1,2 Mio EUR.)

http://www­.ariva.de/­news/...in­gs-all-for­-one-steeb­-ag-deutsc­h-6517648
http://www­.ariva.de/­news/...in­gs-all-for­-one-steeb­-ag-deutsc­h-6517733
http://www­.ariva.de/­news/...in­gs-all-for­-one-steeb­-ag-deutsc­h-6517730


Sieht er aktuell zu wenig Potential bis HANA ins Rollen kommt?