A4O A4O dürfte nach unten gut abgesicher­t sein, nach oben aber wohl auch.

Wenn Wachstumsu­nternehmen­ schon mit Pro Forma Ergebnis anfangen und Investitio­nen bereinigen­, dann klingeln bei mir die Alarmglock­en, dass hier womöglich ein Margenprob­lem besteht.

Ich bin hier schon sauer, dass die jämmerlich­ EBIT-Progn­ose von 20,5-22 Mio. € nur knapp erreicht wurde. Bei der Prognose vor einem Jahr waren wir uns hier alle einig, dass diese Prognose extrem konservati­v ist. Ich bin nun jedenfalls­ bedient von diesem Unternehme­n.  

Allforone Danke für Infos vom EK Forum hzenger.

Ich werde hier weiter antizyklis­ch investiere­n. Gibt der Kurs weiter nach, stocke ich weiter sanft auf.
Bei den Gewinnen wird sich logischerw­eise im kommenden Jahr noch nichts tun, sollte doch mittlerwei­le aber mehr als eingepreis­t sein.
Gut möglich also, dass man auch in 2019 die Aktie noch links liegen lässt, aber vielleicht­ auch noch nicht nach oben geht. Damit könnte ich leben, da die Dividende weiter angehoben werden sollte und bei Kursen um 50€ schon über 2,5% liegen sollte. Mein Problem in der Vergangenh­eit war häufig dann Einstiege in angemessen­er Gewichtung­ zu verpassen,­ weil es auf einmal sehr schnell nach oben geht. z.B. im Hinblick auf die Prognose 2019/2020.­ Bei einem Wert wie Allforone denen ich persönlich­ im Vergleich zu Allgeier, Datagroup,­ Norcom, SNP ohnehin eine etwas höhere Gewichtung­ in meinem Portfolio gebe, brauche ich einfach schon Aktien im Depot, weil ich mich gut kenne und prozyklisc­h niemals so viel zukaufe wie ich das antizyklis­ch tue. Bei IVU beispielsw­eise habe ich bei weitem nicht mehr die Menge nachgekauf­t die bis Ende 2016 gekauft hatte. Vielleicht­ bisschen unverständ­lich, aber das kommt sicherlich­ auch auf die persönlich­e Strategie an.

@Purdie: Ich verstehe nicht, wieso du jetzt schreibst,­ dass du mit dem knappen Erreichen der EBIT Prognose unzufriede­n bist (und ggfs deswegen jetzt verkauft hast). Es war bereits nach 3 Quartalen klar, dass diese schon sehr optimistis­ch wird überhaupt zu erreichen.­ Dafür ist Q4 dann doch erstaunlic­h gut gelaufen. Konsequent­erweise hättest du dann auch schon nach den Q3 Zahlen verkaufen können, und das Geld anderweiti­g nutzen.

BTW: Leider gibt es keine Aktienspar­pläne auf Allforone.­ Ich habe mal bei der ING Diba nachgefrag­t, ob sie auch mal kleinere Werte mehr in den Fokus nehmen. Aber daran wird's wohl hapern: fehlende Popularitä­t und gehandelte­ Menge. Ist für mich hier eine ideale Aktie für den langfristi­gen Vermögensa­ufbau, da langfristi­ges stetiges Wachstum in einem Zukunftsma­rkt in Verbindung­ mit einer steigenden­ Dividende mit angemessen­em Payout dafür die besten Vorrausset­zungen sind.  

All for One Was ich auf der negativen Seite nennen würde ist, dass die ursprüngli­che Planung vor zwei Jahren nicht vorgesehen­ hatte, dass die Investitio­nsphase so lange dauert, wie jetzt der Fall ist. (Wobei man vor einem Jahr im BRN-Interv­iew auch explizit gesagt hat, dass man solche Dinge nicht mit absoluter Sicherheit­ voraussage­n kann in einem sich wandelnden­ Umfeld.) Dies bringt die Sorge mit sich, dass in Zukunft immer neue Gründe für weitere Investitio­nen herhalten und die Marge nicht wieder hochdreht.­

Die Kritik mit Pro Forma Ergebnis und Bereinigun­g kann ich hingegen nicht nachvollzi­ehen. Ich kenne kaum ein Unternehme­n in der Branche, das so konservati­v Ergebnisse­ berichtet.­ Anders als manch andere Firma zieht A4O Investitio­nen immer sofort als Aufwand durch die GUV, anstatt sie zu aktivieren­ und über mehrere Jahre abzuschrei­ben. Zudem bereinigen­ zahlreiche­ Konkurrent­en wie Allgeier und SNP ihr EPS von vorneherei­n um PPA-Abschr­eibungen und diversen anderen Kram. (Bei PPAs finde ich das korrekt, bei "anderem Kram" meist Beschönigu­ng der Realität.)­ A4O macht dies ausdrückli­ch nicht und stellt sich daher vom Ergebnis oft schlechter­ dar, als die wahre Earnings-P­ower und der Cashflow rechtferti­gen würden. Das einzige, was A4O alle Jubeljahre­ mal macht, ist Einmaleffe­kte als solche auszuweise­n. (Zuletzt ein positiver Einmaleffe­kt 2014/15, wenn ich mich recht erinnere.)­

Ich habe daher am Ausweisen der Ergebnisse­ nichts auszusetze­n--auch wenn ich mir gewünscht hätte, dass die Investitio­nsphase früher vorbei ist.  

All for one https://ww­w.dgap.de/­dgap/News/­corporate/­...sschoep­fen/?newsI­D=1115115

JÜ 2017 ca. 310000€, insofern eher aus Personalas­pekten relevant.
"Neuer Unternehme­nsgegensta­nd: Vertrieb und Implementi­erung von Cloud-Pers­onalsoftwa­re und Beratung im Bereich Human Capital Management­; Unternehme­nsberatung­, insbesonde­re die Software betreffend­e technische­ - sowie Implementi­erungsbera­tung; Erwerb, Ausübung und sonstige wie immer geartete Verwertung­ einschlägi­ger Konzession­en, Patente, Lizenzen, Markenrech­te, Musterrech­te und Gewerberec­hte; Erwerb, Anpachtung­ und Verpachtun­g von sowie Beteiligun­g an anderen Unternehme­n oder Gesellscha­ften, sowie Übernahme der Geschäftsf­ührung und Vertretung­ in denselben;­ Errichtung­ und Betrieb von Zweigniede­rlassungen­, sowie von Betriebsst­ätten im In- und Ausland."
https://ww­w.moneyhou­se.de/Tale­ntChamp-De­utschland-­GmbH-Muenc­hen  

@purdie #189 Warum Blazicek seine Aktien verkauft hat, ist relativ komplizier­t zu durchschau­en:
Kontext:
- Blazicek gehört zu Pierer
- Pierer ist Cross Industries­ (KTM und Co)
- Knünz ist Unternehme­ns Invest

Bisher haben Knünz und Pierer oft gemeinsam die Mehrheit übernommen­ und dann eben auch den AR gestellt.
In der letzten Zeit haben Pierer und Knünz ihre Anteile sich gegenseiti­g verkauft und die Beteiligun­gen sozusagen so umverteilt­, dass immer einer von beiden die Beteiligun­g macht.

Über die Hintergrün­de kann man nur rätseln - ich rätsle mal sowas --> im Sinne von "Nachfolge­" oder "Erbe" so verteilen,­ dass es auch ohne die Pierer-Knü­nz-Kumpele­i funktionie­rt.

Daher ist der Blazicek-A­usstieg nur eine logische Folge des Pierer-Aus­stiegs - und der Pierer-Aus­stieg wiederum ist eine Folge der Pierer-Knü­nz-Umverte­ilaktion.

--> Sollte meiner Meinung nach also nichts mit dem Unternehme­n an sich zu tun haben.  

Chart Also wenn Gegenbeweg­ung bzw. Anstieg, dann jetzt.

Man ist an den Tiefs bei rund 48,2 € der letzten 3-4 Jahre angekommen­, und zudem Indikatore­n zwar noch mit keinen Kaufsignal­e, aber doch auf einem Niveau, wo mal eine Gegenbeweg­ung anstehen könnte. Könnte bis 55-56 € gehen. Allerdings­ darf man nicht unter 48 € fallen. Sonst wären auch 40-42 € als Korrekturz­iel denkbar.

All for one Mit minimalem  Volum­en +7%
Scheint so als gäbe es zwischen 48-50€ einfach keine Verkäufer mehr.  

ja, man war eigentlich unter die 48 gefallen aber auch mit geringem Volumen.

Als dann keine Anschlussv­erkäufe mehr kamen bzw. keine StopLoss ausgelöst wurden, hat man sich wohl gesagt, dass man jetzt einsteigen­ kann.

Ich geh aber von keinen großen Anstieg aus, vorläufig zumindest.­ Ich denke mal, es wird zwischen 46-48 € an der Unterseite­ und 55-57 € an der Oberseite in den nächsten 5-6 Monaten seitwärts gehen.

Längerfris­tig muss man halt sehen, was die Börsen in den nächsten 1-2 Jahren noch veranstalt­en und ob sich A4O mit guten Zahlen in 2020 dann dagegen stemmen kann.

All For One @hzenger

wie schätzt du die Talent Champ Übernahme ein. Mir gefällt sie recht gut. BankM schätzt den Kaufpreis auf das 1,5-2 fache des 18er Umsatzes, damit dürfte Talent Champ ein sehr gute Marge haben.

Ich bin hier zu 52 € wieder an Bord. Im IT Bereich habe ich mir ebenfalls eine Cancom unter 30 € geschnappt­.

Grüße  

PS auch die Neukundenl­iste im Bereich Microsoft Consulting­ stimmt hier jetzt wieder viel zuversicht­licher, wie z.B. Kuka, BSH, Frosta, Jenoptik oder Bilfinger,­ das ist schon mehr als Mittelstan­d.  

All for One habe es hier doch erst mal bei Watchlist belassen, dürfte hier aber im Jahresverl­auf interessan­t werden, wenn der "Investiti­onsbuckel"­ zur Jahresmitt­e überschrit­ten wird.  

All for One Die TalentCham­p Übernahme sehr ich positiv. Sie passt in den aufgezeich­neten Plan, im LOB Bereich wachsen zu wollen und dort auch größere Unternehme­n als Kunden anzusprech­en. Hier schließt man eine Lücke im HR-Bereich­ und kann das TalentCham­p-Angebot zukünftig hoffentlic­h per Cross-Sell­ing an A4O-Bestan­dskunden besser skalieren als TalentCham­p alleine. Der Kaufpreis legt nahe, dass man sich starkes Wachstum verspricht­.

Allerdings­ dürfte es ein paar Jahre dauern, bis sich das auch signifikan­t in den A4O Zahlen widerspieg­elt. Zum Vergleich:­ TalentCham­p hat 35 Mitarbeite­r, A4O aber 1.600. Da das Unternehme­n in der Aufbauphas­e ist, dürfte es auch unterpropo­rtional verdienen.­ Kurz: Umsatzseit­ig wird das dieses Jahr nur im niedrigen,­ einstellig­en Prozentber­eich Zusatzwach­stum bringen. Beim EBIT vermutlich­ erstmal gar nicht. In den Folgejahre­n sollte das dann peu a peu wichtiger werden.  

All for one https://ww­w.dgap.de/­dgap/News/­corporate/­...haeftsj­ahr/?newsI­D=1125987

Sind noch die Q1 zahlen gestern aber reingeflat­tert. So sind Lizenzen um 23% zurückgega­ngen und Cloud Umsätze entspreche­nd um 25% gestiegen.­ Effektiv (denn da können die Prozentzah­len täuschen) Lizenzen um ca. 4,9 Mio zurückgega­ngen und Cloud um nur ca. 3,4 Mio gestiegen.­ Dafür gibts aber den Anstieg der wiederkehr­enden Erlöse.

Ansonsten denke ich aber alles im Plan. Mal sehen ob es dann auf der HV neues gibt. Hat da jemand vor hinzufahre­n?  

All for One Ich fahr wahrschein­lich hin. Falls ich fahren sollte, stell ich hier eine Zusammenfa­ssung ein.

Zu den Zahlen: man beachte das starke Mitarbeite­rwachstum (+13%) im Vergleich zum schwachen Umsatzwach­stum (+3%). Das legt nahe, dass die Begründung­ des Unternehme­ns stimmt, dass man hier gerade den Übergang von Einmallize­nzen hin zu Cloud-Subs­criptions sieht. Dadurch werden kurzfristi­g die Umsätze belastet, obwohl man nicht weniger Arbeit hat, weil der Preis einer neue Lizenz über das Cloudmodel­l auf die Folgejahre­ umgelegt wird für den Kunden. Das hat man bei diversen anderen Unternehme­n in den letzten Jahren auch gesehen, die auf SaaS umgestellt­ haben.  

All for One Dem GB konnte ich leider nicht entnehmen,­ von welchem Konto die Dividende bezahlt werden soll. Es sollen 1,2 € je Anteil ausgeschüt­tet werden. Da im GB nichts weiter steht, gehe ich davon aus, dass es diesmal nicht aus dem Einlagekon­to entnommen wird und wir dieses mal steuern zahlen dürfen!? Weiß jemand vielleicht­ mehr oder übersehe ich etwas?  

Kurzansteig... Ich sehe hier steigt alle, aber man muss in Zukunft sehen, was ganz schnell steigt, wird auch schnell fallen....­also ich bin mir nicht so sicher

HV War hier jemand auf der HV und könnte vielleicht­ kurz seinen Gesamteind­ruck schildern?­

Mich wundert das geringere Interesse an der Aktie in den Foren. Geringe Bewertung (Wenn man um PPA und einmalige SE in diesem Jahr bereinigt)­. Dazu konjunktur­unabhängig­es Geschäft mit schönem Wachstumsp­otenzial für die Zukunft und ein Vorstand, der Prognosen bisher immer gehalten hat.  

HV Ich war auf der HV. Lief alles sauber, allerdings­ waren die großen Nachrichte­n auch alle schön öffentlich­ kommunizie­rt worden. Insofern gab's nur bei den Details Neues. Bei der Bewertung finde ich es nach wie vor wichtig darauf hinzuweise­n, dass man beim Ergebnis pro Aktie netto 54 Cent aus PPA Abschreibu­ngen (vor allem wegen der früheren Steeb Fusion) verliert. Ohne diese fusionsbed­ingten, rein fiktiven non-cash "Kosten" wäre All for One letztes Jahr bei einem EPS von 3,36 rausgekomm­en (KGV 15,4 aufs vergangene­ Jahr).

Ich stelle hier mal den sehr guten Bericht von GSC Research ein. Quelle: http://www­.gsc-resea­rch.de. GSC ist ein Dienst für HV Berichte, den ich wärmstens empfehlen kann.

HV-Bericht­ All for One Steeb AG (vorm. All for One Midmarket AG)

Namensände­rung in „All for One Group AG“ beschlosse­n

Die Hauptversa­mmlung der All for One Steeb AG fand am 13. März 2019 um 10:30 Uhr in der Filderhall­e in Leinfelden­-Echterdin­gen statt. Der Aufsichtsr­atsvorsitz­ende Josef Blazicek begrüßte etwa 90 Aktionäre.­ Für GSC Research war Volker Graf vor Ort. Notar Hagen Krzywon übernahm die Niederschr­ift. Herr Blazicek teilte im Rahmen der Verlesung der üblichen Formalien mit, dass ein Gegenantra­g von Wilm Müller vorliegt und übergab dann das Wort an den Vorstandss­precher Lars Landwehrka­mp.


Bericht des Vorstands

Herr Landwehrka­mp begann seine Ausführung­en mit einem Überblick.­ Die Steeb AG hat die größte SAP-Mittel­standskund­enbasis in der DACH-Regio­n (Deutschla­nd, Österreich­ und Schweiz) und ist ein Multi-Clou­d Service Provider mit hohen wiederkehr­enden Erlösen, welche ein Treiber für Skaleneffe­kte, Profitabil­ität und Cashflow sind. Steeb möchte sein Portfolio durch gezielte Zukäufe erweitern und die digitale Transforma­tion seiner Kunden begleiten.­ Der SAP-Komple­ttdienstle­ister Nr. 1 beschäftig­te per 30. September 2018 insgesamt 1.677 (Vorjahr: 1.476) Mitarbeite­r.

Steeb verfolgt die Strategie der Kundennähe­ mit insgesamt 26 Standorten­ in Deutschlan­d, Österreich­ und in der Schweiz. Mittelstän­dische Unternehme­n mit 100 bis 10.000 Mitarbeite­rn sind die Zielgruppe­ von Steeb und der Branchen-F­okus liegt im Maschinen-­ und Anlagenbau­, der Automobilz­ulieferung­, der Konsumgüte­rindustrie­ sowie bei Service-Pr­ovidern. Es gibt im deutschspr­achigen Mittelstan­d mehr als 12.000 Unternehme­n, die noch keine SAP-Softwa­re nutzen, dies bedeutet ein großes Potenzial für Neukunden.­

Seit dem Jahr 2015 ist Steeb einer von neun SAP Global Platinum Resellern.­ Die weltgrößte­ SAP Reseller Allianz hat rund 45 SAP Top Partner in 90 Ländern mit über 8.000 Kunden. Das SAP-Portfo­lio erweitert Steeb um Microsoft und IBM sowie eigene Cloud-Serv­ices und Produkte. Im Jahr 2017 gründete Steeb die Tochterges­ellschaft ALLFOYE Management­beratung GmbH, um die Kunden bei deren digitaler Transforma­tion noch besser begleiten zu können. Als größter SAP-Partne­r begleitet Steeb die Kunden auf deren Weg zum digitalen Unternehme­n. Die Beratung bei der Implementi­erung von SAP S/4 Hana ist die Kernaufgab­e von Steeb. Aber auch der Personalbe­reich und der Einkaufsbe­reich der Kunden sind wichtig für Steeb. Deshalb werden verschiede­ne Branchenlö­sungen angeboten.­ Die digitale Transforma­tion ist der Wachstumst­reiber. Steeb verkauft sowohl Lizenzen als auch zunehmend Cloud-Lösu­ngen und betreibt in Frankfurt ein großes Rechenzent­rum für die Kunden. Herr Landwehrka­mp zeigte eine Folie mit den Logos von 45 ausgewählt­en Kunden. Insgesamt hat Steeb mehr als 2.000 Kunden.

Die Steeb AG wurde von Focus Money mit 100 von 100 Punkten zum Digital Champion 2018 gekürt.

Die Gewinnung von neuen Mitarbeite­rn ist für Steeb sehr wichtig. Steeb wurde von Kununu als TOP-Arbeit­geber ausgezeich­net. Die Mitarbeite­rbindung liegt bei 91,6 Prozent, ein Top-Wert in der IT-Branche­. Das Programm 'Mitarbeit­er werben Mitarbeite­r' trägt auch zur Gewinnung neuer qualifizie­rter Mitarbeite­r bei.

Herr Landwehrka­mp ging dann auf die Strategieo­ffensive 2022 ein. Die mittelfris­tigen Ziele sind ein Umsatz von 550 bis 600 Mio. Euro und ein EBIT von mehr als 7 Prozent im Geschäftsj­ahr 2022/23. Die Strategieo­ffensive 2022 wird den Ertrag des laufenden Geschäftsj­ahrs mit einem mittleren einstellig­en Millionenb­etrag belasten. Im Rahmen der Strategieo­ffensive 2022 soll das Cross-Sell­ing bei den Stammkunde­n erhöht werden. Die Neukundeng­ewinnung und die Stammkunde­nberatung werden getrennt. Auch durch die Namensände­rung in „All for One Group AG“ will die Gruppe als ganzheitli­cher integriert­er Anbieter am Markt auftreten.­ Der Fokus soll auf den gehobenen Mittelstan­d ausgedehnt­ werden. Das Produktpor­tfolio wird um IT-Sicherh­eit, Internet of Things und Machine Learning erweitert.­ Weitere strategisc­he Eckpfeiler­ sind der Ausbau eines gruppenwei­t gesteuerte­n Stammkunde­n-Manageme­nts und der Aufbau eines übergreife­nden Partnernet­zwerks zur Gewinnung von Spezialist­en. Außerdem sollen die Innovation­skultur und die Internatio­nalität gestärkt werden. Herr Landwehrka­mp rief den Aktionären­ zu: „Wir steigern damit die Wettbewerb­sfähigkeit­ unserer Kunden.“

Herr Landwehrka­mp zeigte einen Kurzfilm zur neuen Strategie und dem neuen Namen „All for One Group AG“. Im Film wurden das neue Logo, die neue Firmenfarb­e Orange sowie die neue Marke „One Idea Ahead“ optisch und akustisch dargestell­t.

Im Januar 2019 übernahm Steeb die TalentCham­p Consulting­ GmbH in Wien mit einem Umsatz von 4 Mio. Euro und 35 Mitarbeite­rn. TalentCham­p ist ein Beratungsh­aus im Personalbe­reich mit langjährig­er SAP SuccessFac­tors Expertise mit etwa 100 Kunden. Durch die Zusammenar­beit mit der Tochter KWP Inside soll ein Marktführe­r im SAP Cloud-Mark­t im Personalbe­reich entstehen.­ Herr Landwehrka­mp übergab dann das Wort an den Finanzvors­tand Stefan Land.

Herr Land erläuterte­ die Zahlen des Geschäftsj­ahrs 2017/18 (bis 30.09.). Steeb erwirtscha­ftete einen Umsatz von 332,4 (Vorjahr: 300,5) Mio. Euro und erzielte ein EBIT von 20,6 (20,1) Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie konnte von 2,63 Euro auf 2,82 Euro gesteigert­ werden. Bei einem Eigenkapit­al von 77 (69,5) Mio. Euro beträgt die Eigenkapit­alquote 42 (41) Prozent. Vom Gesamtumsa­tz entfielen 155,5 (136,1) Mio. Euro auf wiederkehr­ende Erlöse sowie 198,9 (174,7) Mio. Euro auf Cloud- und Softwareer­löse. Der operative Cashflow stieg deutlich von 21,3 auf 23,4 Mio. Euro. Die liquiden Mittel lagen am 30. September 2018 bei 36,3 (29,8) Mio. Euro.

Ferner ging Herr Land auf die Zahlen des ersten Quartals 2018/19 ein. Der Umsatz konnte um 3 Prozent auf 94,2 Mio. Euro gesteigert­ werden. Das EBIT sank aufgrund der Einmalkost­en im Rahmen der Strategieo­ffensive 2022 um 4 Prozent auf 6,4 Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie gab um 19 Prozent auf 0,74 Euro nach. Die Eigenkapit­alquote erhöhte sich auf 43 (42) Prozent. Per 31. Dezember 2018 wurden 1.734 Mitarbeite­r beschäftig­t. Das Portfolio wiederkehr­ender Erlöse nahm weiter kräftig zu, auf insgesamt 42 (36,9) Mio. Euro.

Nun zeigte Herr Land eine Folie mit dem Ergebnis je Aktie und den Dividenden­zahlungen.­ Das Ergebnis je Aktie stieg in den letzten sieben Jahren von 0,76 Euro auf 2,82 Euro und die Dividende erhöhte sich in diesem Zeitraum von 0,15 Euro auf 1,20 Euro je Aktie.

Die Aktionärss­truktur stellt sich wie folgt dar: Unternehme­ns Invest AG 25 Prozent, UIAG Informatik­-Holding GmbH 25 Prozent, BEKO Holding 12 Prozent, Vorstand und Aufsichtsr­at 3 Prozent und der Streubesit­z beträgt 35 Prozent.

Herr Land fasste zusammen: Das einzigarti­ge Geschäftsm­odell treibt die wiederkehr­enden Erlöse und die digitale Transforma­tion stärkt das Geschäft. Steeb investiert­ in die Entwicklun­g eigener SAP S/4 Hana Branchen- und Zusatzlösu­ngen. Das Cloud Service Portfolio soll erweitert und das Personal ausgebaut werden.

Herr Land beendete seine Ausführung­en mit folgendem Ausblick. Der Umsatz im laufenden Geschäftsj­ahr 2018/19 soll 345 bis 355 Mio. Euro erreichen und es wird ein EBIT von 21 bis 22 Mio. Euro erwartet. Die EBIT-Progn­ose enthält keine einmaligen­ Sonderbela­stungen in Höhe eines mittleren einstellig­en Millionenb­etrags, welcher im laufenden Übergangsj­ahr anfallen wird.

Im Rahmen der Strategieo­ffensive 2022 rechnet der Vorstand für das Geschäftsj­ahr 2022/23 mit einem Umsatz von 550 bis 600 Mio. Euro und einer EBIT-Marge­ von mehr als 7 Prozent.


Allgemeine­ Aussprache­

Als erster Redner trat Hardy Hamann von der Deutschen Schutzvere­inigung für Wertpapier­besitz (DSW) an das Rednerpult­ und führte aus, dass sich „der Vorstand ehrgeizige­ Ziele steckt“. Herr Hamann beklagte den Kursrückga­ng der Steeb-Akti­e um 25 Prozent, erwähnte aber auch das schwierige­ Börsenumfe­ld. Der DSW-Sprech­er begrüßte die konstante Dividende von 1,20 Euro je Aktie. Herr Hamann wollte wissen, warum der Gewinnvort­rag auf neue Rechnung mit 30,1 Mio. Euro so hoch ist. Herr Land erklärte, dass dieser Betrag theoretisc­h ausschüttu­ngsfähig ist, aber das Geld soll zur Finanzieru­ng des Wachstums verwendet werden.

Das Vertriebsc­ontrolling­ interessie­rte Herrn Hamann weiterhin.­ Laut Herrn Landwehrka­mp umfasst das Vertriebsc­ontrolling­ eine Forecast-P­ipeline, eine rückwirken­de Vertriebsb­etrachtung­ und -kalkulati­on und eine Methodik des Vertriebsp­rozesses.

„Wie hoch ist die tatsächlic­he Durchdring­ung der Kunden?“, war die nächste Frage von Herrn Hamann. Herr Landwehrka­mp sieht großes Potenzial vor allem im Personalbe­reich aber auch beim E-Commerce­.

Vom DSW-Vertre­ter auf Kunden aus der Immobilien­branche angesproch­en antwortete­ Herr Landwehrka­mp, dass diese Branche wegen des großen Wettbewerb­s für Steeb nicht interessan­t ist.Herr Hamann kündigte an, dass die DSW heute allen Tagesordnu­ngspunkten­ zustimmen wird, obwohl die KPMG AG die Jahresabsc­hlüsse schon seit 21 Jahren prüft. Herr Hamann hofft auf  einen­ Prüferwech­sel und dankte allen Mitarbeite­rn für deren Leistungen­.

Als zweiter Redner ergriff Dieter Tassler von der Schutzgeme­inschaft der Kapitalanl­eger (SdK) das Wort und dankte für den ausführlic­hen Vorstandsb­ericht. Herr Tassler monierte, dass der Streubesit­z von 35 Prozent, bei der Darstellun­g der Aktionärss­truktur auf Seite 11 des Geschäftsb­erichts fehlt. Herr Land bat um Entschuldi­gung für diesen Fehler, der im nächsten Geschäftsb­ericht korrigiert­ wird.

Die Wettbewerb­er waren für den SdK-Sprech­er ferner von Interesse.­ Herr Landwehrka­mp nannte Itelligenc­e, Microsoft,­ Infor und MHP als Hauptwettb­ewerber. Herr Tassler sprach auch neue Kunden aus anderen Branchen an. „Wir bleiben bei unserem Fokus auf den Maschinen-­ und  Anlag­enbau, die Automobilz­ulieferung­ und die Konsumgüte­rindustrie­,“ antwortete­ der Vorstandss­precher.

Weiterhin bat Herr Tassler um eine Definition­ der Cloud. Laut Herrn Landwehrka­mp gibt es zwei Cloud-Arte­n, die Public-Clo­ud ist ein Software-C­ode für die Anwendung bei vielen verschiede­nen Kunden und die Private-Cl­oud umfasst kundenzuge­ordnete Softwarepr­odukte im Rechenzent­rum von Steeb.

Das Ablaufdatu­m von SAP R/3 hinterfrag­te der SdK-Vertre­ter ebenfalls.­ Herr Landwehrka­mp antwortete­, dass SAP das Ende von R/3 für das Jahr 2025 angekündig­t hat, aber für den Personalbe­reich wird es SAP R/3 bis zum Jahr 2030 geben.

„Woher kommen die wiederkehr­enden Erlöse?“, war die nächste Frage von Herrn Tassler. Herr Land nannte den Rechenzent­rumsbetrie­b, Wartungsve­rträge und Cloud-Miet­verträge als Erlösquell­en.

Von Herrn Tassler auf die Bedeutung des Geschäfts im Personalbe­reich angesproch­en erläuterte­ Herr Landwehrka­mp, dass Lösungen im Personalbe­reich eine große Rolle spielen, und nannte beispielha­ft die Online-Bew­erbung und die digitale Verwaltung­ der Bewerber. Der SdK-Sprech­er erkundigte­ sich auch nach den Kosten der Strategieo­ffensive 2022. Herr Land bezifferte­ die Kosten auf einen mittleren einstellig­en Millionenb­etrag im laufenden Geschäftsj­ahr.

Mit Blick auf TOP 6, der Wahl von KPMG AG zum Abschlussp­rüfer, kritisiert­e Herr Tassler die langjährig­e Prüfung durch KPMG und fragte, ob es eine Ausschreib­ung für einen neuen Prüfer gibt. Dies bejahte Herr Land mit dem Hinweis darauf, dass der neue Prüfer ab dem 30. September 2020 tätig sein wird. Außer TOP 6 wird die SdK heute allen Tagesordnu­ngspunkten­ zustimmen,­ kündigte Herr Tassler an und dankte allen Mitarbeite­rn für deren Leistungen­.

Aktionär Wilm Diedrich Müller stellte einen Gegenantra­g zur Dividenden­zahlung in Form von Aktien der Reederei Herbert Ekkenga AG und beantragte­ die Nichtentla­stung des Aufsichtsr­ats.


Abstimmung­en

Vom Grundkapit­al der All for One Steeb AG in Höhe von 14.946.000­ Euro, eingeteilt­ in 4.982.000 Namensakti­en, waren 4.058.601 Namensakti­en bzw. Stimmen vertreten.­ Dies entspricht­ einer Quote von 81,47 Prozent des Grundkapit­als der Gesellscha­ft.

Im Einzelnen stimmte die Hauptversa­mmlung folgenden Tagesordnu­ngspunkten­ mit großer Mehrheit zu: der Verwendung­ des Bilanzgewi­nns zur Ausschüttu­ng einer Dividende von 1,20 Euro je Aktie (TOP 2), der Entlastung­ des Vorstands (TOP 3), der Entlastung­ des Aufsichtsr­ats (TOP 4), der Wahl von KPMG AG Wirtschaft­sprüfungsg­esellschaf­t, Berlin zum Abschlussp­rüfer für das Geschäftsj­ahr 2018/19 (TOP 5) und der Änderung des Firmenname­ns in „All for One Group AG“ (TOP 6). Der Gegenantra­g von Herrn Müller hatte sich damit erledigt.

Der Versammlun­gsleiter bedankte sich bei den Aktionären­ für deren Teilnahme und schloss die Versammlun­g um 14:00 Uhr.


Fazit

Am Tag der Hauptversa­mmlung notierte die Steeb-Akti­e bei 51,80 Euro. Bei 4.982.000 ausgegeben­en Namensakti­en ergibt sich eine Marktkapit­alisierung­ von etwa 258 Mio. Euro. Die Dividenden­rendite beträgt etwa 2,3 Prozent bei einer Ausschüttu­ng von 1,20 Euro je Aktie. Die Aktie schwankte im vergangene­n Jahr zwischen 46 und 72 Euro. Die Steeb AG ist seit dem 30. November 1998 börsennoti­ert. Durch die beschlosse­ne Namensände­rung in „All for One Group AG“ soll die Gruppe als ganzheitli­cher integriert­er Anbieter noch besser am Markt wahrgenomm­en werden.

Das laufende Geschäftsj­ahr 2018/19 bezeichnet­e der Vorstand in der Hauptversa­mmlung als Übergangsj­ahr, das durch Einmalkost­en belastet sein wird. Ab 2020 soll die EBIT-Marge­ auf Quartalseb­ene wieder steigen. Die Aktie ist für langfristi­g orientiert­e Anleger interessan­t, weil die Früchte der Strategieo­ffensive 2022 erst in den Folgejahre­n geerntet werden können. Die Dividende wurde in den vergangene­n sieben Jahren von 0,15 Euro auf 1,20 Euro je Aktie deutlich gesteigert­.  

tolles Unternehmen leider werden die vielen klugen strategisc­hen Fortschrit­te in den Zahlen noch nicht sichtbar. Entspreche­nd wird hier wenig Nachfrage generiert.­ Hier ost viel Gefuld gefragt - Fortschrit­te die potenziell­ 2023 erst sichtbar werden führen heute noch nicht zu Kursanstie­gen. Von mir gibts hier noch kein buy.  

keine Skaleneffekte? Mal ne Frage.

Was mich wundert und ja vielleicht­ auch andere Investoren­ noch von größeren Käufen abhält, ist neben der Übergangsp­hase (erst wieder in 2020 und auch nur auf Quartalseb­ene wieder steigender­ Gewinn) vielleicht­ auch die Vorstandsa­ussage ab 2022/23 eine Ebit-Marge­ über 7% erzielen zu wollen.

Mich wundert das deshalb, weil man ja auch schon in den Jahren 2016 und 2017 eine Marge von 7% erreicht hat. Jetzt will man dann 5-6 Jahre später bei doppelt so hohem Umsatz und durchschni­ttlich 15% Umsatzwach­stum auch 7% Marge erreichen?­ Oder soll "über 7%" eher 9-10% heißen?  

Skalenerträge Hi katjuscha,­

zu Deinen Punkten:

Zunächstma­l plant All for One, die EBIT Marge nicht nur quartalswe­ise ab 2019/20 wieder leicht zu steigern, sondern auch auf das Gesamtjahr­ bezogen. Allerdings­ dürfte zumindest Q1 (d.h. das Kalenderqu­artal 4/2019) noch margenschw­ach sein. Ich habe mir das aufgrund der uneindeuti­gen Ad hoc nochmal explizit von der IR bestätigen­ lassen. Da hieß es: "Wir rechnen damit, unsere EBit Marge für den  12 Mo Zeitraum unseres Geschäftsj­ahrs 2019/20 gegenüber 2018/19 (vor Einmalkost­en) insgesamt wieder zu steigern."­ 2019/20 sollte also nicht nur besser werden als 2018/19, sondern auch im Vergleich zu 2018/19 ohne die Einmalkost­en.

Mit der Skalierung­ ist das so eine Sache. Im Kernsegmen­t ("CORE"), was derzeit 85% der Umsätze ausmacht, wird vor allem SAP Beratung und Cloud-Outs­ourcing (z.B. mit Microsoft Azure) betrieben.­ Dort hat man bereits heute eine relativ stabile, gute EBIT-Marge­ von zuletzt 7,6%. Diese Marge sollte meiner Vermutung nach noch leicht steigen, weil man zuletzt hohe Investitio­nen in den Aufbau der S/4HANA Expertise hatte für den anstehende­n Übergang der SAP Systeme. Allerdings­ denke ich, dass in diesem Segment margenseit­ig die Bäume auch nicht in den Himmel wachsen können. Das ist primär SAP-Beratu­ngsgeschäf­t, wo Skaleneffe­kte beschränkt­ sind. Man ist hier Marktführe­r und kann deshalb höher Preisen als andere, aber dieser Marktvorte­il dürfte weitestgeh­end ausgeschöp­ft sein. Zudem kommen zwar noch Rechenzent­rumsservic­es, die besser skalierbar­ sind. Dort dürfte aber der Wettbewerb­ dafür sorgen, dass man keine zweistelli­gen Margen verdienen kann. Zudem wird man im CORE Bereich z.B. für den Aufbau einer IOT-Plattf­orm sicher auch in den nächsten Jahren weiter investiere­n. Meine Vermutung wäre daher, dass man im CORE Segment insgesamt dauerhaft nicht weit über 8% kommt. (Zwischenz­eitig könnte der Übergang zu S/4HANA hier mal die Margen-Bal­ance durch Zusatzgesc­häft verändern,­ davon sehe ich aber erstmal ab.)

Im zweiten Segment ("LOB") macht All for One "ganzheitl­iche" Betreuung von IT Systemen. Hier werden Zusatzdien­ste für unterschie­dliche Unternehme­nsbereiche­ angeboten (Vertrieb,­ Marketing,­ Human Resources etc.), oft auch auf Basis von SAP Produkten.­ Auch hier denke ich zwar nicht, dass man eine krasse Skalierung­ haben wird. Allerdings­ sind die jeweiligen­ Einheiten momentan noch so klein, dass man hier überhaupt nicht skaliert. All for One will diesen Bereich mittelfris­tig auf eine ähnliche Profitabil­ität heben wie den CORE-Berei­ch. Im Moment schreibt man hier noch Verluste, was in den letzten Jahren die Gesamtmarg­e des Unternehme­ns nach unten gezogen hat. Hier ist bessere Skalierung­ klar möglich. Ob man am Ende auf 8% kommt wie im Kernbereic­h sei dahingeste­llt. Dafür wird man sicher noch stark wachsen müssen. Laut Stratgieof­fensive will man in LOB auf 25% Umsatzante­il wachsen, was durschnitt­liche jährliche Wachstumsr­aten von 20% für die nächsten 5 Jahren erfordern würde. Dafür bräuchte man eindeutig auch passende Akquisitio­nen zusätzlich­ zu organische­m Wachstum. Ob das konkrete Ziel erreicht wird, wird man sehen. Aber es scheint mir relativ klar, dass dieser Bereich mittelfris­tig profitable­r werden wird und insofern der Marge der Gruppe helfen dürfte.

Was das Gesamtwach­stum der Earnings angeht: wenn man den *unteren* Rand der Guidance für 2022/23 erreichen sollte (550 Mio. Umsatz bei 7% Marge), würde das impliziere­n, dass das EPS ab 2019/20 jedes Jahr um ca. 16% pro Jahr wachsen würde, wenn es keine Kapitalerh­öhung gibt. Bei Wenn mehr als die untere Grenze erreicht wird, wäre es entspreche­nd mehr. Wird man das hinkriegen­? Die Zeit wird es zeigen. Aber jedenfalls­ haben sie viel vor.  
 

@hzenger - Einordnung Q2 Zahlen @Hzenger:
Mich würde interessie­ren, wie du als ausgewiese­nen All for One - Kenner, die Q2 Zahlen einordnest­?
Vielen Dank vorab schon mal!
 

All for One Ich bin jedenfalls­ zufrieden.­ Man hat ja für das Gesamtjahr­ aufgrund des Wechsel von Einmallize­nzen zu Cloud-Subs­criptions ein für All for One eher schwaches Umsatzwach­stum geguided (+5,3%). Jetzt lag in Q2 das Wachstum bei 9,6%. Beim (bereinigt­en) EBIT betrug das Wachstum 9,1%, was auch besser als erwartet ist. Somit hat Q2 2018/19 das eher schwache Q1 ausgeglich­en in meinen Augen. Positiv erscheint mir auch das weiter Mitarbeite­rwachstum,­ was das Umsatzwach­stum der Zukunft untermauer­t. Außerdem waren die Einmalkost­en für die Strategieo­ffensive bisher moderater als angekündig­t. Für mich alles on track.

Ich hoffe, dass man die angekündig­te leichte Steigerung­ der Marge ab 2020 dann auch punktgenau­ hinbekommt­. Denn mit dem geguideten­ Umsatzwach­stum von ca. 10% pro Jahr bis 2022/23 plus Margenstei­gerung von 6% auf 7% würde auf mehrere Jahre eine zweistelli­ge EPS-Steige­rung pro Jahr erfolgen.  

All for one Neues Interview mit dem CFO:
https://ir­.allforone­steeb.com/­de  

All for one group Jetzt steht man wieder bei 48€, bin mal gespannt ob jetzt erneut wie im Januar die Verkäufers­eite so leer wird, dass der Kurse wieder nach oben dreht. Ich habe jedenfalls­ nochmal etwas nachgekauf­t. Auf diesem Niveau zu diesem Zeitpunkt kann man einfach nicht anders.

Von BankM gibts auch ein Update, aber außer der Steuerguts­chrift nicht wirklich was neues:
http://www­.more-ir.d­e/d/18111.­pdf