Ein Rekordauftrag vom U.S. Space Force, starke Quartalszahlen, ein prall gefülltes Auftragsbuch — und trotzdem fällt die Aktie. Bei Kratos Defense klaffen Nachrichtenlage und Kursentwicklung weit auseinander.

Insider verkaufen, Kurs gibt nach

Das Muster ist auffällig: Nach jeder positiven Vertragsmeldung der vergangenen Wochen reagierte die Aktie innerhalb von 24 Stunden mit Kursverlusten. Vom Jahreshoch bei 112,75 Euro ist das Papier inzwischen rund 43 Prozent entfernt. Gestern schloss es bei 64,60 Euro.

Parallel dazu häufen sich Insiderverkäufe. CFO Deanna Lund trennte sich von 5.000 Aktien zu Preisen zwischen 68 und 72 Dollar. Direktor William Hoglund verkaufte 30.500 Aktien für insgesamt rund 2,17 Millionen Dollar — ein Abbau seiner Position um knapp 11 Prozent. Divisionsleiter David Carter stieß weitere 4.000 Aktien ab. Alle Transaktionen liefen über vorab festgelegte 10b5-1-Handelspläne, die typischerweise Monate im Voraus aufgesetzt werden. Das mindert ihre Aussagekraft als kurzfristiges Signal — relativiert aber nicht die Gesamtbilanz: In den vergangenen zwölf Monaten stehen 89 Insiderverkäufe einem einzigen Kauf gegenüber.

Größter Space-Auftrag der Firmengeschichte

Das ist kein Umfeld, das zu den jüngsten Nachrichten passt. Kratos hat einen Vertrag mit dem Space Systems Command der U.S. Space Force gewonnen. Das Gesamtvolumen beläuft sich auf bis zu 446,8 Millionen Dollar — vorausgesetzt, alle Optionen werden gezogen. Es ist der größte Einzelauftrag, den Kratos je im Weltraumbereich geholt hat, und entspricht etwa einem Drittel des Jahresumsatzes 2025.

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Als Systemintegrator führt Kratos ein Team mit Northrop Grumman und weiteren Partnern an. Ziel ist der Aufbau einer einheitlichen, global skalierbaren Bodennetzstruktur für Raketenwarnung und -verfolgung. Hinzu kommen ein 49,2-Millionen-Dollar-Auftrag für Oriole-Raketentriebwerke der Navy und eine 61,1-Millionen-Dollar-Erweiterung für 70 BQM-177A-Drohnen. Der Gesamtauftragsbestand liegt inzwischen bei rund 1,57 Milliarden Dollar.

Bewertung und Verwässerungsrisiko

Trotz dieser Pipeline bleibt die Skepsis am Markt spürbar — und hat einen handfesten Grund. Kratos wird mit dem 10,4-fachen Umsatz bewertet. Der Branchenschnitt im US-Rüstungssektor liegt bei 5,2x. Das ist ein erheblicher Aufschlag, den das Unternehmen erst verdienen muss.

Analysten sind gespalten. Jefferies stufte die Aktie auf "Kaufen" hoch mit einem Kursziel von 85 Dollar. Canaccord Genuity und BTIG sehen das Potenzial deutlich höher — bei 125 beziehungsweise 115 Dollar. Die Quartalszahlen lieferten zuletzt Rückenwind: Kratos erzielte 0,18 Dollar je Aktie und übertraf damit die Konsensschätzung von 0,14 Dollar. Der Umsatz stieg um 21,9 Prozent auf 345 Millionen Dollar.

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Kurz gesagt: ein Risiko bleibt. Kratos plant, die Zahl der genehmigten Aktien von 195 auf 245 Millionen zu erhöhen. Angesichts bereits über 1,2 Milliarden Dollar an Kapitalerhöhungen in der Vergangenheit könnte das die Verwässerung weiter vorantreiben — ausgerechnet in einer Phase, in der das Unternehmen massiv in Hyperschall, Raketen und unbemannte Systeme investiert. Ob der Kurs dreht, hängt davon ab, ob Kratos in der zweiten Jahreshälfte 2026 steigende Cashflows liefert — nicht nur volle Auftragsbücher.

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